2024刚刚开年，黑芝麻智能就迎来一重打击，公司在港交所的上市申请状态变更为“失效”。如果不能在3个月内补齐最新财务数据，其冲刺IPO的进程或将就此终止。
就在去年3月24日，港交所18C规则生效，放宽了对科技型企业的上市要求。作为一家车规级智能汽车计算SoC及基于SoC的解决方案供应商，黑芝麻智能也是港交所18C规则生效以来，首家以此规则递交上市材料的科技公司。但如今上市进程受阻，公司的发展状况引发公众猜测。
根据天眼查信息，黑芝麻智能成立于2016年，运营主体包括黑芝麻智能科技（上海）有限公司、黑芝麻智能科技有限公司等，公司专为智能汽车配备包括自动驾驶、智能座舱、先进成像及互联等在内的关键任务能力。其中，SoC是一种集成了包括中央处理器、内存、I/O接口及其他关键电子元器件的集成电路。
黑芝麻虽然成立只有短短7年，但已获得10家汽车OEM和一级供应商的15款车型意向订单，并与30多家汽车OEM和一级供应商合作。其合作伙伴包括一汽集团、东风集团、江汽集团等主流车企，
虽然朋友圈越做越大，但黑芝麻智能的经营状态并不乐观。2020-2022年，公司实现营收5302.1万元、6050.4万元和1.65亿元，同期，净亏损分别达到7.60亿、23.57亿和27.54亿元。也就是说，三年时间里，黑芝麻智能的亏损已经达到58.71亿元。
巨额的亏损状态，与黑芝麻智能的公司性质密不可分，作为科技公司，研发投入必不可少，这也成为黑芝麻智能始终未能盈利的罪魁祸首。报告期内，公司研发投入分别达到2.54亿元、5.95亿元、7.64亿元，占比总收入的480.2%、984.0%和130.1%。
可以看出，黑芝麻智能的研发投入呈现逐年增加态势，且历年研发投入均高于营业收入的数倍以上。特别是2021年的研发投入，甚至达到营业收入的近10倍。黑芝麻智能在招股书中坦承这一事实，称其需要在研发方面投入大量资源以取得技术进步。此外，其业务营运、研发、扩张计划还将产生大量研发开支及资本开支，可能导致其长期处于亏损状态。
市场地位方面，按2022年车规级高算力SoC出货量计算，黑芝麻智能位居第三位，在INT8精度下的算力标准下，黑芝麻智能的中国及全球市场份额仅为5.2%和4.8%，相比第一名81.6%、82.5%的绝对掌控力而言，黑芝麻智能的市场地位仍不够稳固。
与此同时，受高昂研发投入拖累，黑芝麻智能的现金流状况也不乐观。截至2022年12月31日，公司持有现金及现金等价物为9.82亿元。而上年同期，这一数据还有15.53亿元之多，短短一年时间，公司的现金及现金等价物已累计减少了6.84亿元。
由于成立时间尚短，黑芝麻智能的大客户较单一。报告期内，公司来自最大客户的收入几乎过半，占比分别为47.7%、40.7%、43.5%。同期，前五大客户收入占比更是高达88.5%、77.7%、75.4%。
不过，由于所选赛道为时下热门，黑芝麻智能还是在资本市场上收获了不小的支持。公司成立至今，已经获得多轮融资，投资方覆盖北极光创投、招商局创投、腾讯等知名投资机构，还有上汽集团、东风汽车集团、小米、蔚来、吉利等主流及跨界车企的青睐。就在2023年6月，黑芝麻智能刚刚完成C+轮融资，融资金额达到2.18亿美元，投前估值一路飙升至20亿美元。
股权上看，黑芝麻智能是一家“夫妻店”。本次上市前，凯星持股8.33%，道同持股2.48%，其中凯星是由公司创始人、董事会主席、执行董事兼首席执行官单记章全资控制，而道同则由单记章的妻子Pan Dan控制。夫妻联手创业，虽然加重了黑芝麻智能的家族色彩，不过家族关系的变化也是公司发展的一大影响因素。
