文／乐居财经 李奕和
与恒大、宝能亲自下场造车不同，雅居乐走了一条另类的路径。
两年前入局投资力世纪，以财务投资者的角色涉足新能源汽车，雅居乐摩拳擦掌，但似乎并不过瘾。
没有参与感，加之近乎没有在这笔投资获得预期的浮盈，对力世纪的投资于雅居乐而言，略显鸡肋。
幸好房企跨界造车的热度仍然高涨，风口尚在，它要把自己押错的仓，给换一换了。
它的新大陆，是威马。
11月30日，雅居乐披露了一则投资公告，主要有两笔交易。其一，雅居乐以现金代价1．4亿美元，认购威马汽车发行股份。
其二，它还以所持有的794，386，000股力世纪股份（占已发行股本总额约9．95％），约合总代价6943．22万美元，通过交换股份的方式，置换威马汽车8699．69万股，约占其股本的1．45％。
两笔交易完成后，雅居乐将合计持有威马汽车股本约4．58％的权益。而其在力世纪的持股则随之被清空。
被与“蔚小理”一起称为造车新势力四小龙的威马，俨然一只“当红炸子鸡”。从成立以来，获得数十轮融资的它，身后已经站满境内外多家实力机构。最近的威马，目标直指上市。
经历了两年错付的雅居乐，还能搭上新能源仅剩不多的这几趟车吗？
“换仓”威马
仅从表面上看，用力世纪7．94亿股、9．95％的股本权益，只换了威马汽车8699．69万股、1．45％的持股，雅居乐似乎做了一笔“亏本”的买卖。
但雅居乐并不这样认为，该公司表示，上述交易为集团收购威马集团股份提供良机。
其称，威马集团为中国最具发展前景的新能源移动解决方案提供商及电动汽车制造商之一，投资符合雅居乐继续实现业务组合多元化的策略，特别与集团专注于智慧城市服务及环保相关业务板块有协同效应。
资料显示，威马汽车为威马集团旗下投资控股公司，主要业务为设计、制造及销售价格实惠的Weltmeister及“威马汽车”品牌纯电动车。
数据显示，2017－2019年及2020年1－9月，威马汽车营收分别为0．15亿元、7．22亿元、17．80亿元及16．84亿元。2017－2018年，威马汽车分别录得净亏损17．02亿元、24．47亿元；2019、2020年，净亏损40．05亿元、54．85亿元。
短短几年间，威马汽车累计亏损超136亿元。然而，持续的亏损并没有影响实力投资方对威马的加持。事实上，在如今一片火热的新能源汽车市场，相比已经成功上市的并有一定市占率的“蔚小理”，还未上市的威马，也俨然一只“当红炸子鸡”。
雅居乐向乐居财经表示，威马汽车是第一梯队中唯一还没有上市的新能源汽车企业，销量持续上升，投资价值较高。
据了解，截至目前，威马汽车已获融资十多轮，累计公开融资金额超350亿元。而在其多轮融资中，不乏产业型投资方、互联网巨头、顶级VC／PE创投基金等境内外投资者，其目前最大的机构股东是百度。
去年9月22日，威马汽车官宣获得100亿元D轮融资。这笔融资号称“造车新势力史上最大单轮融资”的D轮融资，背后还站着“国家队”。
此后的2020年9月30日，威马汽车提交了科创板IPO辅导备案，辅导机构为中信建投证券，原计划今年初在科创板上市，但至今仍未有确切消息。
今年四季度刚开始，威马汽车还吸引了一众美元投资机构的加入，大有改道前往港股上市的势头。该公司此前宣布，获得超过3亿美元的D1轮融资，领投方为电讯盈科和信德集团，参投方包括广发信德投资管理有限公司旗下美元投资机构。
至此，威马汽车上市的背后已经站了李泽楷、何超琼等投资者身影。如今随着雅居乐的加码，威马汽车的投资朋友圈再一次扩大。
“换购”交易
详细的公告显示，11月13日，雅居乐间接全资附属公司巨国投资与WM Motor Holdings Limited（目标公司，以下简称“威马汽车”）的D轮优先股购买协议联合协议。据此，巨国投资按每股D轮优先股约0．7836美元，认购目标公司发行股份，合计现金代价1．4亿美元，代价将以现金支付。
此外于11月18日，雅居乐间接全资附属公司鸿昕还与威马汽车订立期权协议，威马汽车同意授予鸿昕期权，以要求其发行及转让威马交换股份，代价为5．4亿港元（相当于约6943．22万美元）。
11月30日，鸿昕行使期权，要求目标公司向鸿昕发行及转让所有威马交换股份。
根据期权协议，目标公司按全面摊薄及已转换的基准发行及转让86，996，862股A类威马普通股，相当于目标公司已发行股本总额约1．45％。
按总代价6943．22万美元计算，鸿昕将购买目标公司发行及出售威马交换股份的代价，为每股A类威马普通股0．7981美元。
该笔交易的代价，鸿昕将通过其持有的794，386，000股力世纪交换股份转让予目标公司进行偿付。股份相当于力世纪已发行股本总额约9．95％。
这也是雅居乐所持有力世纪的所有股权份额，期权协议完成后，雅居乐将不再拥有力世纪的任何权益。
据此，每股力世纪交换股份的交换价为0．68港元，较力世纪股份于11月17日（即期权协议日期前的最后交易日）在联交所所报每股收市价0．540港元溢价25．93％。
也就是说，这笔交易中雅居乐以0元拿下了威马汽车1．45％股份。
据了解，在该次的期权获行使及认购交易完成后，雅居乐将合共收购威马汽车已发行股本的约4．42％。
若加上广州雅居乐此前已认购的威马上海透过重组转换的9，963，290股A类威马普通股，雅居乐将按全面摊薄及已转换基准合共拥有威马汽车股本约4．58％的权益。
“造车”殊途
最新公告中，雅居乐称，其在目标公司的权益将会计入业绩列账为金融资产。显然，对威马汽车的投资，雅居乐仍想以财务投资的角色自居。
据了解，在本次投资中，雅居乐仅作为股权层面的财务投资者，不参与威马汽车的日常经营和管理。除股权融资外，其与威马汽车还签署了战略合作协议，将充分发挥 各自资源优势，在品牌、销售与服务网络、充电设施开发、汽车金融、供应链金融、售后服务等方面探索合作。
雅居乐入局新能源汽车，这并非第一次，它最早涉足其中，就是从对力世纪的投资开始。雅居乐向乐居财经表示，换股交易完成后，威马将成为力世纪的股东，公司将通过威马汽车持有力世纪的股份；此外，力世纪主要定位是电动跑车，将与威马汽车在技术、生产、供应链的角度有很多合作空间，可形成协同效应，发挥1＋1大于2的效果。
在房企纷纷扎堆入局造车的两年前，2019年5月，雅居乐间接全资附属公司鸿昕斥资2．04亿港元，认购力世纪合共4亿股新股份，占经扩大已发行股份总数的约5．89％。此后两年间，雅居乐曾多次追加对力世纪的投资，持股也增加至9．95％。
对这笔认购，雅居乐曾坚决表示，将继续坚持现有八大产业集团并行运营的业务布局，认购力世纪仅作为一项财务投资，公司并无计划进军新能源车行业。
现在看来，雅居乐的对力世纪的投资显然没有达到想要的成果。一方面，两年前认购力世纪股份之时，雅居乐按每股发行价0．51港元进行认购，至2021年11月30日收盘，力世纪报收0．49港元／股。
2021上半年，雅居乐按公允值计入损益的金融资产录得15．03亿元，相比2020年末增长20．46％。当中计入损益投资包括理财产品、上市公司股本证券及非上市股本证券等，占期内金融资产的82．35％。
也就是说，上半年，雅居乐对理财产品、上市公司股本证券及非上市股本证券的投资，超八成计入了损益。
另一方面，从力世纪自身的业务分析，该公司更像一家新能源产业链相关企业的投资者，而并非直接从事相关产品的研发和产销。这也让雅居乐对这笔投资一直深感困惑。
据了解，力世纪最早创办于1989年，当时也叫明丰珠宝，主要从事设计、制造及销售各式各样的镶嵌宝石珠宝产品，此后一直以奢侈品为主营业务。直到2017年，力世纪才开始涉足新能源汽车行业。
当年7月，力世纪以8．97亿港元收购日本电动车企业GLM 85．5％股权，正式进军电动汽车行业。凭借着新能源造车的风口，力世纪还通过配发新股引入李嘉诚、周凯旋、TCL等多位投资人。
目前，力世纪主要从事控股投资，主要业务为提供汽车技术解决方案（包括设计、开发、制造及销售高性能跑车以及提供汽车技术解决方案）、珠宝产品及钟表零售及批发、借贷及物业投资。
从业绩上看，力世纪近年也面临连续亏损，2017－2020年，该公司归母净利润录得亏损7亿港元、9406．6万港元、6．05亿港元以及3．45亿港元。
资料显示，力世纪实际拥有人为前香港特首何厚铧之子何敬民，其通过Ruby Charm持有力世纪21．29％股份。在一众股东中，李嘉诚、何超琼、周凯旋均位列其中。
有趣的是，在雅居乐将投资的筹码从力世纪压到威马汽车的一个月前，赌王之女何超琼所控制的信德集团，也做出了如出一辙的举动。
据信德集团10月4日公告，其附属公司SAIL以换股方式向威马出售持有的力世纪约1．7％的股权，作为代价，后者向SAIL发行及出售威马换股股份。加上SAIL以7000万美元向威马汽车收购的8933．42万股系列D优先股，信德集团拥有了威马约2％的股份。
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