文：诗与星空ID：SingingUnderStars
3月，在2024年美国加州圣荷西的GTC大会上，GPU巨头英伟达宣布推出号称目前最强大的AI芯片GB200，并计划于2024年晚期开始正式出货。这款芯片采用了英伟达的最新Blackwell架构，由台积电代工，制程是4纳米。
看到黄皮衣抱着脸盆那么大的芯片，星空君乐了。
这意味着摩尔定律走到了胡同的尽头，墙就在那里了，台积电越不过去，黄仁勋越不过去，ASML也越不过去。
在中国人用DUV优化优化再优化（据说梁博士的N+2还在升级）搞到5nm的时候，EUV也不过如此，近乎原地踏步。
当然，此处没有洋洋得意的意思，只是说利用相对落后的设备，追赶最前沿的性能，并非不可行。
其中横亘在最大的难题，是体积。
手机芯片追求体积，别人用4nm甚至3nm，你用14nm，散热肯定控制不住。
但AI芯片就不一样了，算力通常是部署在云端的，也就是在中心机房。性能差一点不要紧，只要有足够大的地方，足够多的电力，就可以弥补。
中国是缺地，还是缺电？
随着资本的涌入，芯片制造业迎来了全产业链的突破。中微公司的100%国产刻蚀机已经支持到了3nm，中科院化学所亲自下场的光刻胶也支持到了3nm，可以说是全面开花。
曾经最让人担忧的EDA，也迎来了好消息：国产EDA支持到了5nm。
一、概伦电子年报亏损
作为国产EDA的重要成员之一，概伦电子在2023年年报中称，公司的产品支持到了5nm。
年报显示，公司2023年实现营业收入约为3.28亿，相比上年的2.79亿元有所增长。然而，公司2023年亏损5632万元，与2022年的净利润4488万元相比，出现了明显的下降。
数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空
不过，结合公司历年年报，会发现2023年的亏损属于常态，上市时就有亏损“黑历史”，走的科创板“特招”道路上市。
众所周知2023年中国的芯片制造业如火如荼，公司为什么反而还亏了呢？
有两个主要原因。
一是研发投入增加：公司在2023年大幅增加了研发投入，总计约为2.34亿元人民币，占营业收入的比例达到了72.05%。虽然这有助于公司的长期发展和技术积累，但短期内会增加公司的运营成本，从而对利润产生负面影响。
二是股份支付费用：公司实施了限制性股票激励计划，导致股份支付费用显著增加。这种费用通常被视为非现金支出，但会计上需要计入当期损益，从而减少了公司的净利润。
事实上，2.34亿的研发投入中，有1.51亿是研发人员的工资，再加上股权激励，不得不说为了留住技术人才，公司不惜血本。
二、EDA行业迎来“新能源车”技术拐点
2023年，中国第一次超越日本成为汽车出口最大的国家，出口量超500万辆（有两个数据，一个是420万，一个是500万，后者含二手车）。
这个巨大的成就，和中国的新能源车战略有着很大的关系。
从某种意义上讲，新能源车赛道彻底摈弃了欧美统治上百年的燃油车核心技术，把大家拉到同一条起跑线，然后开始搞动力电池、电机。
EDA也是类似，传统EDA技术被专利和其他技术壁垒限制的死死的，直到出现了新技术：一是上云，二是Chiplet，三是AI。
这三个领域，中国企业的技术都不弱。
摩尔定律开始失效，芯片工艺的迭代速度已经有所放缓，自 2015 年起工艺迭代(11/10nm)速度已经下降为 24 个月。未来该趋势将进一步持续，预计 2022 年起工艺迭代(3nm)速度下降为 30 个月，目前业界普遍认为集成电路行业已经进入后摩尔时代。
从后摩尔时代创新的方式看，市场普遍认为新封装领域是方向之一，3D 封装、SiP（System In a Package，系统级封装）已实现规模商用，以 SiP 等先进封装为基础的Chiplet 模式未来市场规模有望快速增长。
数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空
从公司研发费用的支出情况也大致可以推断，公司在相关领域的投入非常巨大。2023年，公司研发人员数量同比增加 59.82%，300多名研发人员中，有35名博士，含博率极高。
三、国资的介入
概伦电子经营注册地在上海，但背后却有济南国资的影子。
公司的大股东里看不到任何端倪，但公司的子公司里，却参股了一家企业，叫：济南济晨股权投资合伙企业（有限合伙）。
这是一家投资公司，由济南产业研究院和济南高新控股集团（简称济高控股）参股。
而济高控股本质上是一家城投，往年以投资房地产为主，如今开始涉足高新技术产业。
最近星空君的文章经常会对上市公司背后的国资进行分析，是因为发现了两个点。
第一点，国资（尤其是各地城投）在不能愉快的卖地后，纷纷开始转型，相当一部分城投开始投资上市公司，投资的方式以财务投资人为主，基本不干涉上市公司的经营；
第二点，星空君从财政部查到一张A4纸，要求国企央企将收益的10%无偿划入养老金池子（比例暂定，以后可修改），这意味着随着人口老龄化的加剧，养老金池子紧张，未来国资给每个老百姓养老兜底。
如果在合适的时机投资国资投资的上市公司，很可能会是一种长期价投，光靠分红股息，就能获取不错的收益。
尤其是第三个国九条发布后，A股不再是“赌市”，将是一个鼓励价值投资的资本市场。这种情况下，及早修正投资方向和理念，将会受益匪浅。
这就是分析国资背景的意义。
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