每周一谈
每周一谈：2020半年报总结－风光业绩突出 新能源车跨过低点
1．1内需是2020年行业增长核心动力
2020H1各行业指数有升有降，其中电力设备及新能源行业总体涨幅17．7％，位列第6位，处于各行业中上游。
2020H1电力设备及新能源行业归母净利润同比增长86．5％，在中信所有29个行业中，归母净利润增幅位于第3位，处于上游位置。行业2019H1归母净利润增长12．9％， 2020年同期增幅显著扩大。
进入2020年后，尽管受疫情影响，行业整体业绩低于预期，但随着政策的持续回暖，以及行业自身市场化的推进及盈利能力的提升，行业已逐步复苏。我们认为行业增长动力仍然可以延续，2020全年业绩可期。
我们选取电力设备与新能源行业具备代表性264家公司作为统计样本，划分为9个子行业，并针对风电、光伏、新能源车进行了更进一步上下游拆分。
根据样本数据分析，2020H1全行业实现营业收入7693亿元，同比增长3．36％，实现归母净利润487．7亿元，同比增长8．39％。从各子行业来看，除新能源车（－14．63％）、电机电控（－11．77％）、一次设备（－2．75％）外，其他子行业归母净利润均有所增长，增幅最高的为风电52．4％，降幅最高的为新能源车板块，降幅为14．63％。
所有样本公司中，2020H1出现营收和归母净利润负增速的公司占比分别为49％、50％，出现营收和归母净利润翻倍的公司分别为2％、18％。
受市场环境影响，半数企业营收出现下降，占比同比增长10 pct，但平均盈利能力有所提高，长期处于良好发展轨道。行业市场化程度提高，行业当前盈利能处于分化中，行业洗牌淘汰不断加剧，行业集中度提高。
从历史角度就具体财务指标分析，2020H1营业总收入同比增长3．4％，归母净利润同比增长8．4％，毛利率同比增长0．02 pct，净利率同比增长0．28 pct，经营性现金流同比增长98％，资产负债率同比下降0．42 pct，期间费用率同比下降0．58 pct，净资产收益率同比保持不变。
2020H1电新行业样本公司整体在建工程同比增长4．2％，其中风电、光伏增长幅度最大，H1分别增长66．7％、74．5％，风电抢装潮需求明确，光伏产能持续扩张。此外新能源车去年同期面临补贴退坡的预期，处于需求高点，今年海内外市场需求受疫情影响较大，增速放缓，H1同比增长3．5％。
2020H1总体存货及应收账款都较之前出现负增长，表明行业整体处于去库存的缩减生产阶段，行业正在积蓄能量等待景气周期到来。
2020H1光伏、电网投资相关板块表现较好，风电、新能源车板块具备高增长潜力，主要原因为：
光伏的补贴退坡路径已经明确，政策对于行业的悲观影响越来越低，行业增长动力更多来自于逐渐实现平价上网带来自身竞争力的提升。2020年光伏竞价政策落地较早，全年纳入竞价项目清单25．97GW，规模指引明确。国内光伏企业逐渐将业务重心向海外转移，市场空间不断扩大，然而2020H1以来，受海内外需求影响，产业链价格不断下滑，降本压力增大。在此背景下，新技术应用将进一步加速，光伏新产品拥有更高的转换效率、更大的输出功率，意味着对光伏电站拥有更强的降本潜力，在传统技术达到制造极限的情况下，新技术将进一步提升光伏经济性空间。
风电由于2021年陆上风电将全部平价，存量超过58GW的已核准未完工项目，需在2020年底前并网，因此引领了新一轮的风电抢装。中游制造企业直接受益于抢装带来的需求快速增长，风机零部件、叶片、铸锻件、塔筒、整机已经先后度过盈利拐点，实现业绩快速增长，我们认为本轮抢装特点是存量带补贴和平价大基地项目共同上马，同时受Q1～2开工率不足影响，部分带补贴项目结转至来年，风电装机高峰将延续至2021年，中游制造环节将继续维持景气，不断增厚业绩。
新能源车已走出补贴退坡的阵痛期，同时政策再托底，补贴将延长至2022年底，看好新能源车长期增长趋势。行业仍在进行产能扩张，在长期发展目标不变的情况下，短期产能过剩将会对盈利能力、产品价格产生较大的压力，头尾部企业差距将加大，行业格局正在发生变化。我们认为2020年国产特斯拉、BBA及大众为代表的德系电动车国产化，将为行业带来巨大的变化和新增长点，长期参与LG、三星、SK等国际厂商供应链的国内锂电材料企业，将受益于电动车的触底反弹。
1．2 光伏：内需拉动行业增长
1．2．1 供需两端拉动整体业绩提升
在光伏子行业中，我们选取了34家公司作为样本，并按产业链上中下游进行分类：
上游：硅料
中游：硅片、电池片、组件、光伏设备、金刚线、逆变器
下游：运营商
2020H1光伏板块样本公司实现营业收入1046．4亿元，同比增长11 ％；实现归母净利润89．6亿元，同比增长31．7％；毛利率为22％，同比下降4．3 pct；期间费用率为12．4％，同比下降0．98 pct，经营性现金流同比下降29％。
随着Q2行业内复工复产速度加快，营收实现稳步增长，同时行业依旧保障了优质的盈利能力，归母净利润同比大增，超行业预期，期间费用率连续下降，对增厚利润空间有积极作用。
1．2．2 分环节：硅片盈利韧性高，产业链下游承压
我们将光伏相关公司按照各环节进行拆分，并分别比较各环节的财务指标，综合而言组件环节表现较弱，中上游硅料、硅片、金刚线环节坚挺。
从营收角度：逆变器、光伏设备同比增幅最高，组件出现小幅下滑，主要因为组件产能扩张较多，对价格产生较大压力，竞价、平价项目对收益率的要求压缩组件环节毛利，同时产业链的传导需要时间。随着竞价平价项目大批开工，逆变器、光伏设备需求提升，同比增长显著。
从盈利能力角度：硅片、金刚线环节皆表现出色，电池片由负转正，同比实现大幅增长。硅料、硅片、电池片、组件四大环节自疫情蔓延以来，受需求下降的影响，价格持续下跌，压缩盈利空间，净利润大幅缩减。随着下半年装机高峰来临，同时Q3以来硅料供给收紧，自上而下传导价格止跌回升，下半年产业链整体盈利空间将扩大。
从在建工程角度：除逆变器、金刚线环节外，光伏各产业链环节在建工程均有不同程度增长，全行业产能扩张速度不减。
从期间费用率角度：除运营商外，光伏各产业链环节期间费用率均有所下降，表明规模化已经能够显著降低费用率。
从ROE角度：上游环节中硅料、电池片环节ROE同比有所上升，硅料、组件环节同比下降。金刚线环节盈利能力较强，其余环节ROE皆略有上升，盈利能力稳定。
从资产负债率角度：各环节资产负债率大致维持在50～60％区间的正常水平，除逆变器、光伏设备同比略有上升外，其他环节均有小幅度的下降。
1．2．3 投资策略：头部企业抗风险能力凸显
光伏最具投资价值的要点在于其确定性强，以及通过规模化、技术迭代能够实现快速降本的能力非常强。2020年虽政策落地较早，但受疫情影响Q1～2需求受挫，装机进度再次放缓，下半年将有所恢复，我们看好海外市场带来的广阔需求空间将长期持续增长，国内龙头成长为全球翘楚。
单晶硅料和PERC电池片龙头：通威股份。公司作为多晶硅料、电池片双龙头企业，生产成本占优、规模优势突出，预计疫情结束后市占率将进一步提升。截至2020H1公司已形成多晶硅料产能8万吨，2021年乐山二期和保山一期项目合计超过8万吨产能将建成投产，届时形成总产能16万吨。随着新老产能优化释放，N型硅料供应能力进一步加强，公司行业优势更加明显。2020H1电池片及组件销量7．75GW，同比增长33．75％，实现销售收入58．43亿元，同比增长0．22％。上半年疫情导致光伏终端需求削减明显，电池片市场价格同比大幅下降，Q2低点相对年初降幅达20％，产业链自上而下的传导作用下，8月电池片均价回升超10％，同时公司非硅成本处于行业领先地位，盈利水平有望显著提升。
我们预计公司2020年－2022年的营业收入分别为457．2亿元、556．4亿元和 657．4亿元，归属于上市公司股东净利润分别为40．9亿元、50．1亿元和61．4亿元，每股收益分别为0．95元、1．17元和1．43元，对应PE分别为27．6、22．5、18．4倍。给予“买入”评级。
单晶硅片龙头：隆基股份。公司专注单晶技术路线，硅片、组件业绩稳步提升，产能快速扩展，保障高出货水平，并积极打造上下游相配合的产业链布局，稳固行业龙头地位。2020H1年公司单晶硅片对外销售 24．69 亿片，同比增长 14．98％。公司已按计划完成M6硅片产能切换，逐步推进M10产能改造，预计M6仍将在未来1～2年内占据主流市场份额，2021年M10占比将显著提升，预计将达到30％以上。2020H1组件产量8GW，同比增长124．59％，对外销售6．58GW，同比增长106．04％。2020年竞价名单总规模26GW，预计国内全年装机接近40GW，公司全年组件海内外总出货有望达到20GW，同比增长160％，业绩继续大幅提升。2020H1公司单晶硅片产能55GW、组件产能25GW，相对2019年底增长31％、79％。随着下半年项目落成，预计2020年新增硅片、电池片、组件产能22GW、15GW、16GW，年底将建成总产能达75GW、25GW、30GW以上，极大增强公司竞争力。
我们预计公司2020～2022年的营业收入分别为530．2亿元、769．2亿元和927亿元，归属于上市公司股东净利润分别为82．5亿元、107．3亿元和136．1亿元，每股收益分别为2．2元、2．8元和3．6元，对应PE分别为27．7、21．3、16．8倍。给予“买入”评级。
1．3 风电：抢装带领行业进入景气通道
1．3．1 量价齐升高增长逻辑明确
在风电子行业，我们选取28家公司作为样本，并按照供货商和运营商进行了分类。
风电板块样本公司2020H1实现营业收入739．47亿元，同比增长25．6％；实现归母净利润66．98亿元，同比增长52．4％；毛利率为24．0％，同比增长0．39pct；期间费用率为15．5％，同比下降1．95 pct。
2020H1风电行业基本面稳步增长，主要在于已核准项目的抢装以及传统电力企业加大风电资本开支，同时优质企业纷纷向上下游扩展业务链条，以求在全面平价时代到来之际，进一步优化成本结构，保障利润空间。
2020H1行业整体实现营收与利润双增长，风力发电日趋成熟以及海上风电的技术突破，风电的制造及运行成本不断降低，风机叶片自2019H2起价格回升，拓展行业盈利空间。
由于自2019年起，新核准项目将执行竞争配置办法，即公开竞标获得项目，电价项占整体打分40％比重，目前已发布的各省竞争配置办法中电价降幅好于预期。当前存量已核准未完工的58GW项目需要在核准后2年内，即2020年底前并网，否则将无法锁定相对较高的标杆电价。2020H1风电抢装已经开启，预计今年风电总消纳能力达37GW，预计全年装机规模30GW，将在今年下半年迎来抢装高峰。
在能源清洁化的大背景下，配额制、绿证等支持清洁能源制度逐步推出。按照配额制要求，可再生能源发电比例需从2017年的7％，增长至2020年的11％。传统电力企业在火电、水电逐步衰退的情况下，新能源是未来发展重要选项，风电因具备规模效应、利用小时数高，更受大型央企青睐。传统电力企业的加入，使得风电投资市场再一次升温。
1．3．2 分环节：盈利能力整体提升，运维成为新亮点
我们将风电相关公司按照各环节进行拆分，并分别比较各环节的财务指标，综合而言铸锻件、电缆环节盈利能力最为突出，而风机整机盈利能力稳步增长。
从营收角度：风机整机的营收规模最大，铸锻件、机舱罩的营收增速最高，中游制造环节营收增速高于运营商，表明风电建设已经开始加速，订单持续转化为业绩。
从盈利能力角度：零部件环节盈利能力首先改善，机舱罩、铸锻件净利润增速最高，表明在营收改善同时，成本端因为原材料（钢铁、铜）价格下降亦大幅改善，进而推升净利润提升。整机毛利率下降幅度最大，主要由于疫情导致海外订单毛利率提升受阻，风机招标均价回调。未来企业将积极推行降本政策，优化产品结构，提升高毛利产品占比，预计毛利率将逐步回升。
从在建工程角度：受下游需求拉动，全行业产能处于扩张阶段，其中电缆、叶片环节在建工程同比增幅较高，表明这些环节产能扩张幅度最大。
从资产负债率角度：整机环节资产负债率最高，电缆环节资产负债率同比增幅最大，大部分环节资产负债率均有所提升，全行业处于产能扩张阶段。
从ROE角度：机舱罩、锻铸件因为盈利能力提升ROE改善幅度最大，中游制造环节ROE提升较供应商和运营商更为明显，大部分环节ROE均为向好趋势。
从期间费用率角度：大部分环节实现了期间费用率的下降，表明需求好转后，发挥规模化优势，能够有效降低期间费用率。
1．3．3 投资策略：关注受益于抢装的龙头企业
陆上风电2021年将全部进入平价上网，抢装潮已开启并将延续至2020年底。补贴退坡至2021年平价路径已经非常清晰，政策扰动作用小，行业通过提升自身造血能力实现盈利提升。同时特高压的推进带来配套基地建设需求，依托于特高压外送的风电大基地项目将成为主流。内蒙古在2019年启动了8个风电大基地项目，装机容量将高达18．8GW。近期新疆发布通知，2020年将推进准东－皖南、哈密－郑州的特高压配套基地建设，总容量5．37GW，其中风电4GW。特高压配套风电大基地项目，将成为抢装之后，陆上风电的最主要需求支撑。2018年是风电企业业绩底部，自2019年起业绩逐步提升，并且按照供货周期，由周期较短的铸锻件、叶片，逐步向周期较长的风塔、整机过渡。我们认为受益于抢装的各环节龙头值得关注：
毛利率实现触底反弹的风机龙头：金风科技。公司是风电行业国内龙头企业，行业迎来抢装周期，订单结构优化带来盈利拐点，后续成长值得期待。由于政策调整带来的抢装效应，风电行业进入高速发展期，2020H1公司实现风机对外销售4．1GW，同比增长28．5％。截至报告期末，公司外部待执行订单总量为17．42GW，海上风电在手订单2．24GW。前期订单基本消化完成，后续高价订单增加，兑现后提升公司盈利水平。公司继续坚持大兆瓦发展方向，3S／4S系列产品的在手订单量有明显提升，占比由2019年的8．6％升至28．7％。持续加大平价风电场和分散式风电的项目开发和核准力度，为2020年之后的完全平价时代做出保障市场容量的战略部署。此外运维服务营收占比不断提升，风电装机持续增长，保有量已达到一定规模，同时第一波换机潮即将来临，风电服务市场具有巨大潜力，公司看好未来利润空间重点布局。
我们预计公司2020～2022年的营业收入分别为483．8亿元、518．7亿元、558．3亿元，归属于上市公司股东净利润分别为29．7亿元、30．6亿元和36．4亿元，每股收益分别为0．7元、0．72元和0．86元，对应PE分别为14．6、14．2、11．9。给予“买入”评级。
多业务共振的风机叶片龙头：中材科技。公司的风机叶片、玻璃纤维、锂电池隔膜三项主营业务在行业景气的大背景下稳步发展，锂电隔膜利润弹性较大，将贡献未来业务弹性。根据电网公司发布的风电消纳指标，今年风电总消纳能力达37GW，预计全年装机规模30GW，公司作为叶片行业市占率近30％的龙头企业，下游优质客户稳固，采取海外及海上风电市场并重的市场策略，市占率近30％，稳居行业第一，将充分受益于抢装带来业绩增长。公司2020H1实现风机叶片出货量4，588MW，同比增长43．3％。报告期内风机叶片单W均价同比提升14．8％，实现量价齐升。下半年是抢装高峰，全年风机叶片销量或达10GW以上，同比增长25％。2019年底产能规模8．35GW，大叶片趋势确定，预计实际产能将进一步提升。经营模式方面，玻纤占风机叶片成本25％，公司玻纤业务能够与叶片业务形成协同，进一步提升整体盈利能力。
我们预计公司2020～2022年的营业收入分别为161．7亿元、174．2亿元和193．4亿元，归属于上市公司股东净利润分别为19．5亿元、21．6亿元和24．6亿元，每股收益分别为1．16元、1．29元和1．47元，对应PE分别为 17．8、16．1、14．1倍。给予“买入”评级。
1．4 新能源车行业拐点已至，下半年开启增长模式
1．3．1 上半年需求收缩影响整体业绩
在新能源车子行业，我们选取了55家公司作为样本，按照上游原材料、中游四大材料及电机电控、下游电池进行分类。新能源车产业链可分为：
上游：原材料，包括锂、钴、镍等
中游：正极、负极、隔膜、电解液、锂电设备、铜箔、电池总成
下游：新能源车企
新能源车板块样本公司2020H1实现营业收入1886．17亿元，同比下降9％，实现归母净利润80．61亿元，同比下降14．6％；毛利率21．8％，同比增长0．99 pct，期间费用率15％，同比增加0．44 pct。
新能源汽车产业已度过政策培育期。新能源汽车行业经过多年发展，市场规模不断扩大，在发展过程中已经形成完整的产业链，并且逐步进军海外市场，融入全球电动化浪潮。受疫情影响，2020H1新能源汽车产销同比下滑，国内新能源汽车销量39．3万辆，同比下降36．3％，其中新能源乘用车销量35．2万辆，同比下降37．4％；上半年动力电池装机总量为17．5GWh，同比下降42％。随着疫情缓解和宏观经济复苏，7月新能源车销量以及动力电池装机量皆同比转正，行业拐点已过，下半年将重回增长轨道。
补贴退坡意味着行业正在逐步脱离政策扶持、向市场化转变，企业盈利能力和产业布局成为竞争中的重要筹码。行业正在经历阵痛，也将在阵痛中不断成长，我们认为随着制造能力的不断提升，对政策补贴的依赖性逐步降低，目前政策主旨为推动行业平稳地通过“最后100米”，全面进入充分竞争的市场化时代。
1．4．2 分环节：电机电控实现逆势增长
我们将新能源汽车相关公司按照各环节进行拆分，并分别比较各环节的财务指标，综合而言电机电控、电池表现优异，行业处于不断扩张中。
从营收角度：2020H1电机电控营收增幅最高，除锂电设备和电机电控外，各环节营收均同比下降，原因在于疫情导致的开工率不足以及终端市场出货量的下降。
从盈利能力角度：上游原材料、正极材料等因为价格下跌较多，利润空间受到挤压，负极材料和隔膜环节拥有较强的技术护城河，毛利率水平稳中有增，显示出来较强的盈利稳定性，此外电机电控行业营收和净利润均实现大幅增长。
从在建工程角度：大部分环节在建工程明显增长，主要集中在电机电控和铜箔，表明这两个环节正处于积极产能扩张中。
从资产负债率角度：电机电控、铜箔、锂电设备、电解液等大部分环节的资产负债率均在提升，表明当前行业整体仍处于产能扩张周期，铜箔、电池、原材料环节资产负债率较高。
从ROE角度：电机电控是ROE增幅最大的环节，锂电设备、负极材料、电解液以及隔膜环节ROE处于较高位置。
从期间费用率角度：除铜箔增加较多之外，各环节期间费用率基本平稳。
1．4．3 投资策略：精选竞争力强环节龙头
新能源汽车行业当前正在经历产销量的低迷，但边际变化已经为行业打开了长期增长空间。新能源车购置补贴延长2年政策、欧洲电动车渗透率稳步提升、电池新技术不断涌现，都是行业能够长期成长的驱动力。我们认为具有竞争力的各环节龙头可以重点关注：
动力电池绝对领头羊：宁德时代。公司是全球动力锂电池龙头企业，大步扩张海内外市场，不断扩大产能建设和技术研发的投资规模，随着全球电动化程度的加深以及公司产能逐渐释放，公司业绩将长期保持快速增长。公司动力电池产量15GWh，国内装机8．8GWh（含时代上汽），同比下降35．4％，优于行业平均42％的降幅，市占率50．6％，同比提升5．2 pct。其中Q2公司装机6GWh，环比增长115．1％，同比降幅收窄至26．1％。公司采取三元＋磷酸铁锂双技术路线，在LG化学进入国产特斯拉电池供应链的冲击下，宁德时代市占率不降反升，主要来自磷酸铁锂在客车领域上市场份额的提升。2020H1公司磷酸铁锂装机3GWh，在公司装机结构中占比34％，同比提升8．8 pct，市占率达到64．1％，同比提升19．2 pct。下半年公司开始为特斯拉供货，提高公司在乘用车市场的出货水平。目前公司拥有动力电池产能53GWh，在建22GW，预计2020年底公司动力电池总产能将超过90GWh，长期2023年规划建成总产能超过200GWh。新能源车退坡，锂电池价格承压，CTP技术可将成组效率大幅提升，预计能够将电池成本降低10～15％，缓和价格下跌的冲击。储能系统作为公司新业务板块增长点，2020H1公司储能系统销售收入为5．67亿元，同比增长136．4％，公司继续加大对储能市场的投资，前期对储能市场的投资布局初见成效。
2020～2022年的营业收入分别为531．9亿元、739．2亿元和924．8亿元，归属于上市公司股东净利润分别为54亿元、70．3亿元和86亿元，每股收益分别为2．3元、3．0元和3．7元，对应PE分别为88．4、67．9、55．5倍。给予“买入”评级。
石墨化产能投放优化成本端的负极材料龙头：璞泰来。随着新能源车市场走向景气，公司逐步完成湿法隔膜以及负极材料全产业链布局，公司2020H1实现负极材料出货量2．2万吨，同比增长6．02％，国内市占率20．03％。公司全资收购山东兴丰，并继续扩张石墨化产能，于乌兰察布卓资县布局5万吨负极材料及配套石墨化产线，将于2020年底开始建设，公司石墨化产能以自供为主，自供比例稳定提升，扩大负极材料盈利空间，预计负极材料产能2020年底将达7万吨，2022年达17万吨，石墨化产能2020年底将达10万吨，2022年达16万吨，经测算，我们认为通过石墨化完全自供，负极材料业务的毛利率可提升4．5～7．5pct，市场竞争力显著提升。受市场环境影响涂覆隔膜出货量下滑，市场份额相对稳定，目前国内需求正在恢复，下半年有望重回增长通道。预计2020年底公司将具备8亿平涂覆加工产能，2021年产能达12亿平。同时公司着手布局湿法基膜业务，提高基膜自供比例。锂电设备产品覆盖面扩大，在原有涂布、分切等产品基础上，开发卷绕机、叠片机、注液机、化成等新产品，规划构建前中后段锂电设备一体化产品体系，提高自动化工艺技术覆盖全面性。公司涂布设备产品进入松下、特斯拉供应体系，进入国际市场。下半年主要动力电池厂商陆续完成融资计划，预计将正式启动实施扩产计划，公司锂电设备业务订单承接量有望实现稳定增长。
我们预计公司2020～2022年的营业收入分别为53．7亿元、72．8亿元和91．9亿元，归属于上市公司股东净利润分别为7．4亿元、11．1亿元和14．4亿元，每股收益分别为1．7元、2．6元和3．3元，对应PE分别为58．8、39．2、30．4倍。给予“买入”评级。
1．5 投资建议
行业的在补贴退坡路径已明确的情况下，将通过市场化、规模化提振业绩，逐步实现驱动力转换，实现规模和盈利能力共同提升。我们认为2020年最值得关注的行业包括：
光伏——下半年海外市场需求恢复，弹性增大。光伏海外市场占比正在大步提升，疫情先后对国内外装机需求造成打击，2020年内需将成为重点，随着海外行情逐渐恢复，下半年将重回正常发展轨道，并出现反弹趋势。
风电——抢装期已开启，产业链逐步完善，业绩改善。长期特高压＋平价项目持续创造充足需求空间。目前已核准未建成的风电机组规模超58GW，已宣布但未核准的风电机组规模59GW，预计将在2020年之后平价上网，长期需求规模充足。陆上风电2021年将全部进入平价上网，抢装潮已开启并将延续至2020年底。此外风机招标价从2018Q3为最低点（3196元／kW），2020Q1反弹至4100元／kW，Q2有所下调，下半年抢装高峰，价格有望回稳，量价齐升提振业绩。
新能源汽车——全球电动化加速，行业持续向上。顺应全球电动化趋势，疫情影响短期海外需求，不影响电动化长期趋势。本轮欧洲电动化加速，是由于欧盟碳排放法案要求提升，以及德国、法国等增加新能源车补贴，通过政策扶持加速电动化已成为全球共识。补贴延续2年确立了未来2年国内新能源车政策基调，稳定中期政策预期，能够更有效兑现需要、引导生产，给予行业更多时间来提升竞争力、适应未来无补贴市场。动力电池领域有宁德时代CTP技术、比亚迪磷酸铁锂刀片电池新技术出现，并且动力电池及材料生产商正在逐步打开欧洲等海外市场。换电模式的兴起有望为锂电公司打开新的增量市场。动力电池成本近五年保持15％以上年均降幅，2年后将更具备性价比优势。
展望2020年，电新行业仍具备投资机会。
新能源车：新能源车目前正在政策托底和海外电动化加速的双重拉动下，回归正常发展轨道，长期发展确定性高。推荐动力电池龙头：宁德时代，高镍正极材料领头羊：当升科技，负极材料龙头：璞泰来，隔膜新贵：星源材质。
光伏：光伏产业全球化程度加深，国内龙头正逐渐成长为全球翘楚。推荐单晶硅料和PERC电池龙头：通威股份，单晶硅片龙头：隆基股份、中环股份。
风电：抢装带动行业进入景气通道，业绩持续提升。推荐风机龙头：金风科技，风塔龙头：天顺风能，叶片龙头企业：中材科技。
核电：新核电项目核准拉开了核电重启序幕，将带动产业链上公司实现业绩反弹。推荐A股唯一纯核电运营商：中国核电，核电主设备制造商：东方电气，蒸发器U形管国产化领军者：久立特材。
投资摘要
1
市场回顾
截止9月4日收盘，该周电力设备及新能源板块上涨0．17％，领先沪深300指数下跌1．53个百分点。电力设备行业本周在中信30个板块中位列8位，位于上游。从估值来看，当前行业整体52．97倍水平，处于历史高位。
子板块周涨跌幅：核电 （＋1．28％），输变电设备（－0．47％），储能（＋5．69％），风电（＋2．87 ％），配电设备（＋3．65％），锂电池（－0．06％），太阳能（＋2．60％）
股价涨幅前五名：温州宏丰、通合科技、坚瑞沃能、双杰电气、珈伟新能
股价跌幅前五名：电光科技、金风科技、寒锐钴业、神力股份、沧州明珠
2
行业热点
新能源车：第二批新能源汽车下乡名单发布，涉36款车型。
光伏：第三批国网可再生能源发电补贴项目清单公布，前三批光伏共计19．4GW。
3
投资策略
新能源车：新能源车下乡活动将推动中低端新能源车市场扩张。新能源汽车市场准入和经营限制将进一步放宽。充电桩作为新基建将迎来投资加速。本周锂电池价格保持稳定，前驱体原材料与钴酸锂小幅上涨，其余原材料价格保持不变。看好高能量密度、三元高镍化及锂电全球化，推荐关注宁德时代、当升科技、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。
光伏：本周光伏硅料价格继续上涨（＋1．5～6．1％），硅片价格保持不变，电池片价格下降（－1．7～－0．8％），高功率国产组件小幅上涨（＋0．6％），光伏玻璃价格上涨（＋11．1％）。看好疫情结束后行业集中度提高、龙头企业抗风险能力凸显趋势，推荐单晶硅料和PERC电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。
风电：国家电网预计2020年风电装机有望突破30GW。新时代西部大开发政策下，西部可再生能源就地消纳及外送通道建设得到重点支持。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技国。
电网投资：特高压将成为电网投资重要方向，计划2020年投资1811亿，确保年内建成“3交1直”工程。电网投资逆周期属性已被市场重视，发展空间极大。我们看好电网自动化龙头国电南瑞、电网信息化龙头国网信通。
4
投资组合
隆基股份，宁德时代，国电南瑞，璞泰来，中材科技各20％。
5
风险提示
新能源汽车销量不及预期；新能源发电装机不及预期；材料价格下跌超预期；核电项目审批不达预期。
报告正文
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行业热点新闻
第二批新能源汽车下乡名单发布，涉36款车型。9月1日，中国汽车工业协会公布了新能源汽车下乡活动第二批汽车企业及车型名单。其中包括上汽通用五菱、比亚迪、长安汽车、长城汽车、威马汽车、云度新能源、江铃、上汽、吉利等在内的14家企业共计36款车型。两批名单共包括19家汽车企业52款车型。
第三批国家电网可再生能源补贴项目清单公布，前三批光伏项目共计19．4GW。8月31日，国家电网公布关于2020年第三批可再生能源发电补贴项目清单的公告，公告显示此次纳入2020年第三批可再生能源发电补贴清单的项目共计446个，核准／备案容量23．1GW，其中风电项目119个，核准／备案容量9．1GW； 太阳能发电项目270个，核准／备案容量12．9GW； 生物质发电项目57个，核准／备案容量1．1GW。
2
投资策略及重点推荐
新能源车：1）7月新能源车销量9．8万台，环比下降1．96％，同比增长22．8％。2）新能源车补贴将延长至2022年底，2020～2022年补贴标准分别在上一年基础上退坡10％、20％、30％，30万元以上电动车将不给予补贴发放。3）多部门联合多家国内新能源车企展开新能源车下乡活动，将推动中低端新能源车市场扩张。4）疫情期间经济下行压力大，新基建成为拉动经济的重要推手，其中充电桩作为新基建重要一环，在2020年政府工作报告中被提及，将迎来投资加速，预计2020年全年将完成充电桩行业投资100亿元左右。锂电池：本周圆柱、方形锂电池价格保持稳定。前驱体原材料中硫酸钴（－0．67％）价格小幅下跌，硫酸镍（＋3．3％）、四氧化三钴（＋0．84％）、六氟磷酸锂（＋5．76％）价格小幅上涨。正极材料中钴酸锂（＋0．83％）价格小幅上涨，负极材料、电解液、隔膜价格均保持稳定。我们看好高能量密度、三元高镍化及锂电全球化趋势，推荐关注宁德时代、当升科技、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。
光伏：1）2020年政策落地加快，发展路径清晰，竞价项目落地，总规模26GW超预期，将拉动Q3内需。2）受疫情影响导致的项目开工率降低、海外需求低迷正在恢复，各环节产品价格出现小幅回弹。3）隆基、通威上调8月产品报价，隆基G1、M6硅片分别上调4％、4．2％，通威多晶电池片上调8％，单晶电池片上调11．3～11．5％，预计将拉高行业市场价格，组件价格亦或出现调整。4）光伏玻璃价格大幅上涨，下半年组件装机高峰开启，双面组件渗透率持续提升。本周部分硅料价格上涨：多晶用进口多晶硅料（＋6．06％），多晶硅菜花料（＋1．52％）；硅片价格平稳，与上周持平；电池片：国产、进口多晶金刚线电池片价格不变，21．9％双面进口单晶PERC电池片（－1．71％），21．9％双面国产单晶PERC电池片（－1．14％），21．9％＋G1进口单晶PERC电池片（－1．71％）， 1．9％＋G1国产单晶PERC电池片（－1．14％），21．9％＋M6单晶PERC电池片（－0．83％）；组件：国产315W单晶PERC组件（＋0．65％），国产355W单晶PERC组件（＋0．63％），光伏玻璃（＋11．11％）大幅上涨。我们看好疫情结束后行业集中度提高、龙头企业抗风险能力凸显的行业趋势，推荐单晶硅料和PERC电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。
风电：2020年1～7月风电发电量2046亿kWh，同比增长8．5％，增速同比增长0．67 pct。风电红色预警全面解除，新疆、甘肃大批存量项目释放，内需强劲，预计2020年风电装机有望突破30GW。国家发布支持新时代西部大开发指导意见，加强可再生能源开发利用，风电、光伏将迎来新的发展机遇。国内首台6MW级异步鼠笼风力发电机成功下线，国内首个吸力筒导管架风机基础海上安装在阳江完成，首个陆地5MW级风电整机智能装备制造基地首套机组发运，大兆瓦趋势明确。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。
电网投资：国网经历领导更换，对于特高压的重视程度不断提升，特高压将成为电网投资重要方向，计划2020年特高压投资1811亿，确保年内建成“3交1直”工程。此外，我国首次在高海拔地区成功实施750千伏输电线路带电作业。电网投资逆周期属性已被市场重视，2020年逆周期操作将是稳步经济的重要推手，电力投资具备发展空间。我们看好电网自动化龙头国电南瑞、电网信息化龙头国网信通。
核电：全国目前投入商业运行的核电机组共计47台，装机容量4875万kW；在建的核电机组共计13台；筹备中的核电机组共计15台，装机容量1660万kW。昌江核电二期和三澳核电一期获核准，两个项目有效总投资超过700亿元。海外方面，波兰首台核电机组拟在2033年前投运。中核田湾7、8号、徐大堡3、4号核电机组汽轮机合同签订，将分别于今年年底和明年中开工。我们看好产业链龙头企业中国核电、久立特材、应流股份。
电力供需：2020年1－7月，全社会用电量累计40381亿kWh，同比下降0．7％，增速比上年同期回落5．51pct。2019年非化石能源发电量快速增长，其中火电（＋1．9％）、风电（＋7％）、水电（＋4．8％）、光伏（＋13．3％）、核电（＋18．3％）。需求侧稳定增长，供给侧呈现清洁高效化趋势。我们看好固定成本为主、边际成本几乎为零的核电、风电运营企业，推荐中国核电、福能股份。
储能：发改委正式明确新基建范畴，受此利好，充电桩“地补”政策密集出台，预计今年全年完成投资约100亿元，新增公共桩20万台，新增私人桩超过40万台，新增公共充电站4．8万座。中国的电化学储能能力达到170万千瓦，预计未来几年储能市场将继续稳步增长。我们看好废旧电池回收行业龙头格林美。
我们本周推荐投资组合如下：
3
市场回顾
截止9月4日收盘，该周电力设备及新能源板块上涨0．17％，沪深300指数下跌1．53％，电力设备及新能源行业相对沪深300指数领先1．7 pct。
从板块排名来看，与其他板块相比，电力设备及新能源行业本周涨幅为0．17％，在中信30个板块中位列第8位，总体表现位于上游。
从估值来看，电力设备及新能源行业整体近期小幅波动，当前52．97水平，处于历史高位。
从子板块方面来看，配电设备板块下跌3．65％，风电板块下跌2．87％，输变电设备板块下跌0．47％，锂电池板块下跌0．06％，核电板块上涨1．28％，太阳能板块上涨2．60％，储能板块上涨5．69％。
股价涨幅前五名分别为温州宏丰、通合科技、坚瑞沃能、双杰电气、珈伟新能。
股价跌幅前五名分别为电光科技、金风科技、寒锐钴业、神力股份、沧州明珠。
4
行业数据
4．1锂电池产业链材料价格数据
4．2 光伏产业链材料价格数据
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电力供需
5．1 全社会用电量
2020年1－7月，全社会用电量累计40381亿kWh，同比下降0．7％，增速比上年同期回落5．51 pct。从各产业及城乡居民生活用电量来看：
第一产业用电量458亿kWh，同比增长8．79％，增速同比提高3．54 pct。
第二产业用电量27111亿kWh，同比下降2．17％，增速同比回落5．25 pct。
第三产业用电量6498亿kWh，同比下降2．55％，增速同比回落11．84 pct。
城乡居民生活用电量6314亿kWh，同比增长7．91％，增速同比回落0．62 pct。
7月份，全国全社会用电量6824亿kWh，同比增加2．3％，增速比上年同期回落0．6pct。从各产业及城乡居民生活用电量来看：
第一产业用电量85亿kWh，同比增长11．8％，增速同比提高5．81pct。
第二产业用电量4593亿kWh，同比增长0．71％，增速同比回落2．23pct。
第三产业用电量1164亿kWh，同比增长4．86％，增速同比回落2．81pct。
城乡居民生活用电量982亿kWh，同比增长14．3％，增速同比提高10．03pct。
分省份看，2020年1－7月，大部分省份全社会用电量增长。其中，全社会用电量增速高于全国平均水平（－0．07％）的省份有16个，增速前四的省份是云南（8．3％），内蒙（6．3％），甘肃（6．2％），广西（5．6％）。
5．2 可再生能源发电
2020年1－7月，全国发电量40451亿kWh，同比降低0．9％，增速比上年同期回落1．63pct。从各种发电方式发电量来看：
火电发电量28957亿kWh，同比降低1．5％，增速同比回落16pct。
水电发电量6217亿kWh，同比降低4．7％，增速同比回落 1．13 pct。
核电发电量2059亿kWh，同比增长7．2％，增速同比回落 0．68pct。
风电发电量亿2046kWh，同比增长8．5％，增速同比提升0．67pct。
光伏发电量821亿kWh，同比增长7．5％，增速同比回落0．38 pct。
5．3 发电利用小时数
从发电利用小时数来看，2020年1－7月全国发电设备累计平均利用小时2074小时，比上年同期下降111小时。
全国光伏设备平均利用小时为776小时，比上年同期增加6小时。
全国并网风电设备平均利用小时为1274小时，比上年同期增加15小时。
全国水电设备平均利用小时为2002小时，比上年同期降低116小时。
全国火电设备平均利用小时为2442小时，比上年同期降低131小时。
全国核电设备平均利用小时为4204小时，比上年同期增加198小时。
5．4 市场化电量交易
2020H1，全社会用电量累计33547亿kWh，同比上升3．9％。全国各电力交易中心组织开展的各类交易电量（含发电权交易电量）合计为12024亿kWh，市场交易电量占全社会用电量比重（即全社会用电量市场化率）为35．8％。
其中，省内市场交易电量合计5414亿kWh，占全国市场交易电量的84．1％，省间（含跨区）市场交易电量合计1026亿kWh，占全国市场交易电量的15．9％。
2020年1－4月，电力市场中长期电力直接交易电量占全社会用电量比重排序前三名：云南（65．6％）、内蒙古蒙西地区（51．0％）、山西（49．7％）。
中长期电力直接交易电量规模排序前三名：江苏829亿kWh、广东677亿kWh和蒙西499亿kWh。
外受电市场交易电量排序前三名：山东32亿kWh、重庆6亿kWh、和宁夏5亿kWh。
5．5 可再生能源消纳
作为新能源消纳的主体，电网起到了决定性的作用。根据国家电网的承诺，2020年将努力将弃风弃光控制在5％以内。能源局印发的《清洁能源消纳行动计划（2018－2020年）》，要求2020年弃风率低于5％，弃光率始终低于5％。
受疫情影响，当前弃风弃光率有所上升，但在可控范围内。2020H1全国弃风率3．8％，同比下降21pct，弃光率2．1％，同比下降12pct。2019年全年，全国弃风率4％，同比下降3pct；弃光率降至2％，同比下降1pct。
虽然整体新能源消纳状况正在改善，但地区间差异仍然非常明显，最直观的体现即风电投资预警监测结果。监测结果较差的地区新增风电投资被停止，直接影响新能源装机规模的进一步扩大。
2020H1，全国弃风率前三的省份分布是新疆（11．9％），内蒙古蒙西地区（9．8％），甘肃（7．4％）。弃光率前三的省份分布是西藏（12．5％），青海（8．2％），新疆（4．5％）。
6
动力锂电池
6．1 新能源汽车产销量
2020年7月新能源车产量10万辆，同比增长18．8％，环比下降1．96％，其中纯电动汽车7．9万辆，同比增长22．3％，插电混合式动力汽车2．1万辆，同比增长7．5％。
2020年1－7月新能源车累计产量49．6万辆，同比下降29．2％，其中纯电动汽车38万辆，同比下降31．9％，插电混合式动力汽车11．6万辆，同比下降17．7％。
2020年7月新能源车销量9．8万辆，同比增长22．8％，环比增长22．5％。其中纯电动汽车7．8万辆，同比增长28．1％，插电混合式动力汽车1．9万辆，同比增长0．5％。
2020年1－7月新能源车累计销量48．5万辆，同比下降30．5％。其中纯电动汽车37．8万辆，同比下降31．4％，插电混合式动力汽车10．8万辆，同比下降26％。
6．2 动力电池装机
2020年7月动力锂电池装机量4．99GWh，同比增长6．5％。其中三元锂电池装机3．18GWh，磷酸铁锂电池装机量1．63GWh。
2020年1－7月动力锂电池累计装机量22．5GWh，同比下降35．2％。其中三元锂电池累计装机量15．8GWh，磷酸铁锂电池累计装机量6．3GWh。
2020年7月动力电池生产量6．1GWh，同比增长6．4％，环比增长13．8％。其中三元电池产量3．3GWh，同比下跌23．1％，环比增长4％；磷酸铁锂电池产量2．8GWh，同比增长97．8％，环比增长27．2％。
2020年1－7月动力电池累计生产量29．6GWh，同比累计下降39．8％。其中三元电池产量累计18．1GWh，同比下降43．0％；磷酸铁锂电池产量累计11．5GWh，同比下降25．2％。
我们把动力电池产量与装机量进行差值计算可以发现，在疫情负面影响逐渐减小、企业复工复产浪潮的推动下，2020年1－7月产量－装机量为正，表明这一阶段处于恢复生产阶段，主要动力电池生产企业陆续复工复产，库存积累。
2020年7月动力电池Top10企业所占市场份额虽偶有小幅波动，但基本维持稳定。7月宁德时代装机量占比达45％，龙头地位稳固。比亚迪上升至第二位，LG化学排名第三。
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行业新闻
7．1 新能源汽车
第二批新能源汽车下乡名单发布，涉36款车型。9月1日，中国汽车工业协会公布了新能源汽车下乡活动第二批汽车企业及车型名单。其中包括上汽通用五菱、比亚迪、长安汽车、长城汽车、威马汽车、云度新能源、江铃、上汽、吉利等在内的14家企业共计36款车型。两批名单共包括19家汽车企业52款车型。
国网分布式与智充科技达成战略合作，三年将铺设1500个充电桩。9月1日，国网分布式（北京）新能源技术有限公司与智充科技有限公司正式签署战略合作协议，计划未来三年在北京及上海两地铺设1500个充电桩，同时在SaaS领域展开深入合作。双方在北京合作的第二个充电站——鸟巢充电站也将于本周三正式投入运营。
北京增发2万新能源小客车指标初审结束。按照一次性增发指标配置流程，8月31日，家庭申请人登录小客车指标调控管理信息系统可以查看初步审核结果，对审核结果有异议的家庭申请人，可于9月1日至5日，查看具体审核不通过原因并按照审核单位设置的复核流程，向审核单位提出复核申请，9月10日可登录系统查看复核结果。
7．2 光伏
第三批国家电网可再生能源补贴项目清单公布，前三批光伏项目共计19．4GW。8月31日，国家电网公布关于2020年第三批可再生能源发电补贴项目清单的公告，公告显示此次纳入2020年第三批可再生能源发电补贴清单的项目共计446个，核准／备案容量23068．72MW，其中风电项目119个，核准／备案容量9101．00MW； 太阳能发电项目270个，核准／备案容量12883．22MW； 生物质发电项目57个，核准／备案容量1084．50MW。
7．3 风电
世界最大风电安装平台完成首次插桩，历时22小时。8月30日凌晨3：45分，由振华重工自主研制的世界最大2500吨坐底式海上风电安装平台“龙源振华陆号”，历经22小时顺利完成移船和首次插桩。
陆地5MW级风电整机智能装备制造基地首套机组发运。2020年8月27日，我国首个陆地5MW级风电整机智能装备制造基地—兴安盟金风科技整机装备基地发运首套GW155－4．5MW型机组，标志着中广核兴安盟300万kW革命老区风电扶贫项目正式进入主机交付阶段，以及我国平价大基地进入全面建设时期。
7．4 核电
核电审批重启，昌江核电二期和三澳核电一期获核准。9月2日会议核准了已列入国家规划、具备建设条件、采用“华龙一号”三代核电技术的海南昌江核电二期工程和民营资本首次参股投资的浙江三澳核电一期工程。两个项目有效总投资超过700亿元，将带动大量就业。其中，海南昌江核电二期项目由华能海南昌江核电有限公司担任投资、建设和运营管理主体，标志着华能正式成为我国第四家具备控股建设大型压水堆项目资质的核电集团。
NuScale小型堆成为美国首个通过认证的四代小堆设计。美国NuScale电力公司发布声明称，美国核管会（NRC）已发布关于该公司小型堆（SMR）设计认证申请（DCA）的最终安全评估报告（FSER），这意味着DCA第六阶段，即最后一阶段工作完成。至此，该公司小型堆成为美国首个通过认证的四代小堆设计。
7．5 储能
2020年能源领域拟立项标准征求意见，4个储能标准将立项。关于2020年能源领域拟立项行业标准制定计划项目征求意见的公告发布。共计4个储能相关项目：电力储能基本术语、电化学储能电站建模导则、电化学储能电站模型参数测试规程、槽式太阳能光热发电站储热系统运行维护规程。
上海首个通信基站储能项目，减轻电网和运营商成本负担。经过3个月的试运行，位于光彪学院的5G基站目前运行平稳。该项目是全市首个通信基站储能（削峰填谷）创新研发项目，预计每年可节约用电消耗约9000元。国网嘉善县供电公司与浙电中新、嘉善联通、利天万世新能源达成四方合作，引入“弹性电网”概念，开展5G通信基站储能项目，对嘉善县域内联通基站进行智慧电源改造，通过用户侧储能实时响应，实现削峰填谷，减轻电网投入和5G运营成本双重负担。
7．6 电网
我国首次在高海拔地区成功实施750千伏输电线路带电作业。9月27日下午，在海拔3348米的青海海西州天峻县布哈河畔，国网青海检修公司完成了750千伏线路带电作业，这是中国首次在海拔3000米以上地区开展750千伏带电作业，开创了中国同电压等级线路带电作业先河。此次带电作业的750千伏月海Ⅱ线是青藏联网工程的交流输电工程，是贯通青海省东西部的一条输电大动脉，也是青豫直流等新能源跨省区、远距离输送的重要电源和汇集通道。
8
上市公示公告
8．1 主营业务动态
8－31
浙富控股：根据《企业会计准则第16号——政府补助》的规定，公司获得的4，297．38万元与收益相关的政府补助用于补偿公司已经发生的相关成本费用或损失，公司确认为“其他收益”一次性计入当期损益或冲减相关成本。
9－3
格林美：格林美股份有限公司近日与宁波力勤资源科技开发有限公司下属公司PT HALAMAHERA PERSADA LYGEND就动力电池用氢氧化镍中间品及硫酸镍、硫酸钴的采购等相关事宜签订了战略采购协议。主要内容为：2021年起8年内，力勤资源印尼OBI镍湿法冶炼项目HPAL工厂向格林美累计供应不少于74，400吨镍原料且不高于178，560吨镍原料；累计供应不低于9，296吨钴副产品且不高于22，320吨钴副产品。其中，每个合同年度，供应量不少于9，300吨镍原料及1，162吨钴副产品且不高于22，320 吨镍原料及2，790吨钴副产品。
8．2 发行股票债券、授信担保、闲置资金管理
8－31
石大胜华：石大胜华拟为石大富华新材料提供总额不超过5，000．00万元人民币的连带责任保证担保，担保期限为一年。
9－2
保变电气：保定天威保变电气股份有限公司召开第七届董事会第二十九次会议，公司决定向印度公司追加提供担保人民币4000万元。
久立特材：为支持合金公司的业务发展及日常生产经营需要，公司在原有银行授信总额合计不超过11，800万元的基础上，为合金公司新增额度不超过人民币5，500万元的连带责任保证担保。本次担保额度增加后，公司对合金公司提供的担保额度合计不超过人民币17，300万元。
南都电源：公司拟继续对控股子公司南都华铂新材料提供担保，同时根据南都华铂新材料实际发展情况，新增对南都华铂新材料提供不超过2亿元担保，即2020年度合计对南都华铂新材料提供不超过5亿元担保。同时，公司拟新增对控股子公司浙江南都能源互联网运营有限公司提供不超过0．5亿元担保。公司将对控股子公司南都华铂新材料、南都能源互联网2020年度新签订发生的担保合同收取1％的担保费用。
8．3 股东增减持、员工持股、股权回购
8－31
浙富控股：浙富控股集团股份有限公司近日与中国银行股份有限公司都江堰支行签署了《最高额保证合同》，对控股子公司四川华都核设备制造有限公司（向该行申请的最高余额为15，000．00万元的债权提供连带责任保证，保证期间为债务履行期限届满之日起两年。
9－2
寒锐钴业：南京寒锐钴业股份有限公司控股股东梁建坤先生直接及间接持有公司股份53，256，448股，占公司总股本的17．5809％。梁建坤计划以大宗交易或集中竞价的交易方式减持公司股份，减持期间自本公告披露后3个月内，减持数量不超过4，543，827股（占公司总股本比例为1．5％）。公司控股股东梁杰先生持有公司股份58，989，952股，占公司总股本的19．4737％。梁杰计划以大宗交易或集中竞价的交易方式减持公司股份，减持期间自本公告披露后3个月内，减持数量不超过4，543，827股）。持有公司股份18，630，905股（占本公司总股本比例为6．1504％）的股东江苏拓邦投资有限公司计划以大宗交易或集中竞价的交易方式减持公司股份，减持期间自本公告披露后3个月内，减持数量不超过2，000，000股（占公司总股本比例为0．6602％）。
9－3
久立特材：浙江久立特材科技股份有限公司于近日接到控股股东久立集团股份有限公司）函告，获悉久立集团所持有本公司的部分股份办理了解除质押及再质押业务，本次解除质押的股份数量为3800万股，占其所持股份比例10．94％，占公司股本比例4．51％。本次再质押股份数量为2400万股，占其所持股份比例6．91％，占公司股本比例2．85％。
鲁亿通：公司近日接到公司大股东李昭强先生通知，获悉其所持有本公司的部分股份解除质押，本次解除质押的数量为2000万股，占其所持股份的比例为17．36％，占公司总股本的4．01％。
9－4
天赐材料：广州天赐高新材料股份有限公司接到公司控股股东徐金富先生通知，徐金富先生于近日将其持有的公司部分股份4，000，000股（占公司总股本的0．7324％）办理了质押式回购交易提前购回手续。本次解除质押股数为400万股，占其所持股份的比例为1．84％。
天齐锂业：天齐锂业股份有限公司收到控股股东成都天齐实业（集团）有限公司通知，天齐集团将其持有的1，600万（占其所持股份的比例为3．28％，占公司总股本数的1．08％）股公司股份质押给浙商银行股份有限公司成都分行。
汇川技术：深圳市汇川技术股份有限公司近日接到公司实际控制人朱兴明先生通知，获悉朱兴明先生将其持有的本公司部分股份进行了质押及解除质押。此次解除质押的股份数量为310股，占其所持股份数量的比例为3．58％，占公司总股本数的0．18％。
9－5
隆基股份：公司持股股东李振国先生将其原质押给中银国际证券股份有限公司的17，256，000股无限售流通股办理了股票质押延期购回业务。原质押起始日为2018年3月5日，延期后的质押到期日为2021年3月4日。此次质押的股份数量占其所持股份的比例为3．17％，占公司总股本数的0．46％。
鲁亿通：公司召开第三届董事会第十八次临时会议审议确定2020年9月4日为限制性股票的授予日，同意授予182名激励对象586．80万股限制性股票。
欣旺达：欣旺达电子股份有限公司接到公司控股股东王明旺先生的函告，获悉其将所持有本公司的部分股份办理了解除质押业务，此次解除质押的股份数量为179万股，占其所持股份数量的比例为4．03％，占公司总股本数的1．08％。
8．4 高层人事变动
9－1
鹏辉能源：第三届董事会非独立董事丁永华先生在第三届董事会任期届满后不再担任公司非独立董事以及董事会专门委员会职务，在公司继续担任副总裁职务。截至本公告披露之日，丁永华先生持有公司股份72，059股，占公司总股本的 0．02％。第三届董事会独立董事柳建华先生在第三届董事会任期届满后不再担任公司独立董事以及董事会专门委员会职务，也不担任公司其他任何职务。第三届监事会监事李夏楠女士在第三届监事会任期届满后不再担任公司监事一职，也不担任公司其他任何职务。第三届监事会监事周意君女士在第三届监事会任期届满后不再担任公司监事一职，在公司继续担任其他职务。
福能股份：福建福能股份有限公司董事会收到公司董事长林金本先生递交的辞职报告。林金本先生因达到法定退休年龄，向公司董事会申请辞去公司第九届董事会董事长、董事及董事会各专门委员会相应职务。
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风险提示
新能源汽车销量不及预期；
新能源发电装机不及预期；
材料价格下跌超预期；
核电项目审批不达预期。
作者介绍
贺朝晖，清华大学工学学士、硕士，2年证券行业研究经验，7年能源产业工作经验，曾就职于东兴证券。
李灵雪，中国人民大学学士、法国蒙彼利埃一大硕士，能源经济专业毕业，2020年加入申港证券研究所，主要研究新能源汽车、光伏产业链。
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年报点评
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中材科技：业绩符合预期 隔膜业务表现优异
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