本文系深潜atom第763篇原创作品
时代抛弃你的时候，有时候连招呼都不打一声
花满楼丨作者
深潜atom工作室丨编辑
互联网医疗价值被重估后，互联网医疗迎来了低谷。特别是此前一度被市场看好的医药电商领域，在线下药店走入“万店时代”后，互联网带来的优势正在减少。
特别是缺乏母公司输血的医药电商新势力，哪怕千辛万苦登陆股市，依然步履艰辛。2024年2月28日，叮当健康财报预告显示，2023财年的亏损还是在10亿元之上；刚刚通过聆讯的圆心科技，在其报告期内累计亏损也将近20亿元。好在作为同一期的药师帮，似乎已经望见了盈利拐点。
2024年3月11日，药师帮发布了上市后的首份成绩单，药师帮的收入为169.72亿元，同比增长了18.9%，同期年内亏损额为32.07亿元。不过，年度经调整净利润达1.3亿元，实现首次年度盈利。
市场风云变化，伴随着药店并购潮和技术升级潮的到来，依靠运营的药师帮，也迎来了全新的挑战。大环境风云变幻下，药师帮的前景堪忧。或许正是因为如此，药师帮股价持续下滑，截至3月15日收盘，总市值也仅仅为63.45亿港元，相较历史最高点已经跌去近85%。
首次盈利，前景依然堪忧
成立于2015年的药师帮，是数字化赋能院外医药市场的参与者，包括药企、药品分销商、药店及基层医疗机构，努力以安全高效的方式将医药健康产品及服务带给下游，使用户都能以公平且透明的价格轻松获得大量、全面且有品质保证的药品。
不过，在药师帮的这套商业环节中，拥有足够的订单量，就可以有足够的议价能力，可以让药企在供应价格上妥协，但这一套理论在医药流通环节并非一帆风顺。因为药品价格问题，一度被认为是医药界的拼多多，从而备受上游药企排斥，甚至一度遭到药企联合抵制。
2023年，药师帮持续在寻找下游订单上持续发力。截至2023年底，公司累计注册买家超65万家，其中药店约40万家，基层医疗机构约24.6万家。其中，药师帮月均活跃买家数达36.7万家，同比增长19%；月均付费买家数达34.3万家，同比增长21.1%。
受益于数十万家药店的贡献，药师帮的GMV来到了469.1亿元，同比增长24%；营业收入169.7亿元，同比增长18.9%。不过，按照65万注册买家算，2023年每个客户仅付费2.6万元，运营能力有待提升。
能够让药师帮摆脱亏损除了开源外，供应链管理能力的改善，也起到了重要的作用。药师帮平台上游商家达8100个，可售SKU超360万个，其中医疗健康产品SKU同比增长超过50%。可售卖药品的数量和质量，与药店的拓展相辅相成。
从业务模式上，药师帮采取了“自营+平台”的业务模式。自营业务的收入主要来自于向药店及基层医疗机构出售药品及保健产品，平台业务的收入主要来自于经销商使用该公司的线上平台所收取的佣金和抽成。
“自营+平台”的双轮驱动下，2023年，药师帮毛利额17.4亿元，同比增长21.3%。药师帮表示，得益于快周转的商业模式，为平台带来了沉淀现金，能为公司带来毛利以外的额外收益，这也提高了企业的利润水平。不过，因为对于下游销售价格较低，严重影响了药师帮的毛利率。2019年-2021年内，药师帮的毛利率分别为7%、10%、9.1%。哪怕是调整供应链管理能力后，在2023年毛利率也仅为10.3%。
值得注意的是，2023年，药师帮自营业务GMV184.5亿元，同比增长21.4%，实现收入160.4亿元，不过毛利率为6.1%，作为对比平台业务毛利率高达83.2%。
根据国家药监局统计数据，截至2022年12月，全国共有连锁总部6650家，连锁门店360023家，单体药店263276家，全国药店数量合计已达到62.3万家。按照药师帮现有的用户量，可以拓展的市场有限。
薄利多销的宗旨下，如果无法继续扩大营收规模，药师帮的盈利能力堪忧。药师帮提出了“千亿GMV”的目标，冲击更大规模营收。
在现有业务增速有限的情况下，药师帮表示，将重点拓展中药饮片等产品，一方面提升对中药饮片的品种数量的覆盖，另一方面与产区龙头企业及合作社开展道地药材大单品合作，提升产品质量，为下游买家提供优质的医药健康产品和服务。
2023年，药师帮已经可以提供超过11万个SKU的中药饮片品类，2023年更是实现了13亿左右的营收，同比增长113%。在其财报当中，毫无疑问中药饮片是最闪亮的亮点。值得注意的是，关注中药饮片的并非药师帮一家，已经有包括益丰药房、一心堂等众多药房从原材料种植到生产和销售等环节进行布局。
药店市场变化，技术短板被暴露
药师帮要面临的问题远不止市场天花板将近，更为严峻的是后花园的稳定性。
《药品监督管理统计年度数据（2022年）》显示，老百姓、益丰药房、一心堂、大参林等均宣布门店突破一万家。到2023年9月，老百姓和大参林的总门店分别跨过了1.3万大关。伴随着头部集群效应的沉淀，养天和董事长李能甚至认为，未来2-3年后，会出现前10家连锁药店的门店数量合计突破10万家。
卡位了上游百万量级的医药SKU，聚合了不同品类的药品，契合了单体药房及基层医疗机构因为体量小，议价能力弱的痛点。从而通过低价药品，吸引众多药店的合作，从而快速将下游客户数量提升到了数十万，这是药师帮的优势。
毫无疑问，伴随着浩浩荡荡的连锁药店并购潮和跨界合作频频，单体药房的规模进一步缩小，直接冲击了药师帮的客户和潜在市场，为药师帮的商业模式带来更多挑战。
伴随着“万店时代”的到来，将会大大加速药店数字化的到来。市场变局之下，众多互联网医疗企业已经开始对此展开布局。比如将药店SaaS当作第二曲线的智云健康，截至2023年6月30日，超过20万家中国药店已经成功安装智云问诊，全国药店覆盖率高达32%。
当然，其中也不乏科技巨头。2023年底，西柳药集团发文称，公司与华为云、润达医疗全面合作，将业务延伸至线下药店领域。又比如，腾讯与老百姓药房的跨界合作，老百姓药店借助腾讯的IT技术在获客、留客等方面将获取全新优势。
在处方药外流的大背景下，院外终端有机会承接更大体量的市场空间，对行业参与者链接客户、供应商、医疗机构、药店等各方的能力提出了更高要求，而作为医药产业互联网服务商，角色将不仅仅限于平台和渠道，更在于为行业各方带来附加价值。接下来，在医药流通环节，充当什么样的角色，是药师帮需要深度思考的事情。
技术的迭代远超市场接受速度，医药数字化也不再是单纯的SaaS服务，大数据、大模型等新技术将会成为必不可少的技术。
2023年，京东健康正式发布面向医疗健康行业的大模型“京医千询”，在于其药店数字化服务融合后，也将占据一定的优势；在此之前，百度发布了灵医大模型，成为国内首个“产业级”医疗大模型。为客户提供了医-患-药全场景应用及解决方案，可以为药店诊所提供服务。
随着连锁药店对小药店的收编，现代化的管理也将覆盖更多药店。对于连锁大药店来说，服务是获客的基础，他们更愿意推动数字化。标准化的运营，也更容易在连锁药店普及。因此，数据管理和分析、优化业务流程、构建智能化平台、提高员工素质、确保数据安全和隐私保护等众多方面，连锁药店更愿意配合数字化厂商。
头部药店数字化转型，在医药电商和数字化浪潮下，中小药店陷入到不转型升级就要逐渐死亡的现状，将会大大推动其对数字化工具的接受能力。
2023年，药师帮研发费用9360.1万元，同比增长18.26%。研发的增长主要由于雇员相关费用增加导致。作为对比的是，行政及管理费用为3.33亿元，销售及营销费用更是高达13.87亿。从投入上可以看出，药师帮是一家依靠运营的公司，技术能力与头部企业有一定的差距。
时代抛弃你的时候，连招呼都不打一声。医药流通刚刚走入数字化时代，就迎来了全新的数智化时代，技术的快速迭代升级是让很多从业者都始料未及的事情。如果药师帮无法提高技术基底，哪怕有再多的新品类，未来或难以与其他科技企业竞争。
