报告要点
事件
公司2021H1营业收入44．55亿元,较上年同比+45．44%;实现归母净利润10．68亿元,较上年同比+164．86%;上半年毛利率为34．06%,同比+6．76pct。其中二季度单季实现营收24．10亿元,归母净利润6．68亿元。整体受益于半导体高景气度及国产替代大趋势,产能利用率处在高位和服务和产品价格调涨,整体订单饱满,各事业群营业收入均有所增长。
1．制造产能紧缺贯穿全年,功率产品交期延长和涨价状况有望持续
1)制造与服务业务板块:公司上半年实现收入23．83亿元,同期+42．14%。晶圆制造业务:公司持续推动先进BCD、MEMS、特色器件和高性能模拟特色工艺技术能力提升,增强技术差异化。封装业务:智能功率模块封装处于满产状态,工业与汽车电子应用取得突破,前期导入的两家汽车电子客户已逐步起量,下半年将导入更多的汽车电子产品。面板级先进封装技术取得突破,已经导入43家国内外知名客户并完成数个产品验证,已经有6家客户小批量生产,3家客户大批量产。
2)产品与方案业务板块:公司上半年实现营收20．44亿元,同比+49．31%,自有产品收入占比持续提升。MOSFET产品向高端应用导入,收入同比+43%。IGBT通过技术升级和开发,实现在工业和白电头部客户拓展,收入同比增长94%。SiC JBS客户拓展顺利,订单大幅增加,二代产品尺寸缩小25%,关键器件参数优化提升效果显著,SiC MOSFET产品研发进入尾声,产业化准备工作有序推进。
2．新产能建设强化规模化优势,研发投入稳步提升
润西微电子投资建设12寸功率半导体晶圆生产线项目,预计将形成月产3万片12寸中高端功率半导体晶圆生产能力。润安科技投资建设功率半导体封测基地建设项目,预计形成功率封装工艺产线年产能将达37．5 亿颗,先进封装工艺产能年产能将达约 22．5 亿颗。公司上半年研发投入2．83亿元,同比+24．6%,拥有技术研发人员3493名,同比+15．2%。
3．投资建议与盈利预测
全年高景气度确定性强,中短期受益于自有产品和制造涨价带来的业绩弹性,长期受益于高端产品放量、自有产品占比提升和制造成本持续改善带来的整体毛利率提升。预计2021-2023年,公司归母净利润为19．17、24．00、29．73亿元,对应市盈率为59x、47x、38x,给予公司“买入”评级。
4．风险提示
行业景气度不及预期;产能释放进度不及预期;产业链供应风险。
投资评级说明:
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