前言：
在完成其作为[逍遥子]的角色使命后，张勇挥别了这一身份，并转而以[投资人]的新身份继续前行。
作者 | 方文三
图片来源 | 网 络
[逍遥子]变身[投资人]
3月21日，晨壹投资正式对外宣布，原阿里巴巴集团董事会主席兼首席执行官张勇（逍遥子）将加入晨壹基金，并与创始人刘晓丹共同出任管理合伙人，负责开展并购基金相关的投资工作。
此举标志着张勇在告别阿里云职务后，正式转型进入风险投资领域。
值得注意的是，晨壹投资此次官宣文章的发布时间恰好为[11:11]，这一特殊的时间节点无疑在向张勇这位曾经的[双11]创造者致敬。
晨壹基金方面认为，在当前市场环境面临重大变革，投资逻辑发生系统性调整的重要时刻，张勇的加入将为晨壹基金注入新的活力，推动公司不断升级优化，从而更好地抓住新一轮的发展机遇。
去年9月，阿里巴巴集团董事会主席蔡崇信透露，张勇将不再担任阿里云董事长与CEO职务，转而投身于风险投资行业。
为了支持张勇的创业计划，阿里决定投资10亿美元，设立一家面向未来的科技基金。
根据全员信所述，这笔10亿美元的科技基金将助力阿里在科技领域的未来布局，打造更加完善的生态环境。
回顾张勇在阿里的时代，那是公司并购活动最为频繁的时期。
自2015年5月担任阿里巴巴集团CEO以来，张勇主导了多起重要的收购案。
然而，从结果来看，许多曾被视为明星的公司在被阿里收购后，业绩普遍出现下滑。
这背后的原因可能多种多样，但无疑，张勇的并购成绩并不理想。
2012年至2018年期间，阿里系的对外投资活动持续高涨，共收购了51家公司。
然而，自那以后，阿里的对外投资和并购数量开始逐年下滑，去年仅完成了3起并购。
这一趋势既受到外部政策如反垄断法等因素的影响，也与阿里内部战略调整有关。
[并购女皇]判定并购风向已至
刘晓丹，华泰证券的前任核心人物，她领导下的华泰证券在国际业务领域取得了显著的突破，如成功收购AssetMark和设立美国公司等，同时她还主导了多次境内外重要的资本运作。
在她的领导下，华泰联合的并购业务从无到有，迅速崛起为行业内的佼佼者。
刘晓丹随后创立了晨壹基金，凭借其独到的投资眼光，成功投资了华兰生物、比亚迪半导体、中创新航、如果新能源、芯德半导体、长晶科技、利穗科技、瑞辰宠医等多个优质项目。
晨壹投资，自2019年成立以来，在刘晓丹的领导下，已完成了多起成功的投资并购案例。
其中，最具代表性的包括：2020年3月，成功入局华兰疫苗，并在随后的时间内，成功实现了基金的首次IPO。
同年5月，晨壹向比亚迪半导体注资1亿元，进一步推动了其业务发展。
同年11月，晨壹又向动力电池行业的领军企业中创新航投资3.44亿，再次实现了IPO的成功。
2021年初，晨壹投资成功完成了旗下首只人民币并购基金的募资，总规模高达68亿元。
此次募资的主要出资人以机构投资者为主，不仅包括了大型保险公司、知名母基金、上市公司等，还有多家龙头企业的创始人、核心高管或其家族办公室的参与。
在2021年，晨壹携手其团队，通过快速的并购整合，成功成立了瑞辰宠物医院。
随后在2022年，瑞辰宠物医院又获得了爱尔医疗和KKR的投资支持。
去年5月，医疗器械行业的领军企业迈瑞医疗发布公告，计划与晨壹共同投资有限合伙企业，迈瑞医疗为此投资了12亿元。
今年年初，晨壹再次发挥其专业能力，帮助迈瑞医疗成功收购惠泰医疗的控股权，完成了科创板首个[A控A]并购案例，此举被外界视为中国并购市场新一轮繁荣的启动信号。
并购潮要来了的风向逻辑
当前，中国经济增速有所放缓，给各行业带来了整合的压力。传统产业面临着存量竞争加剧和技术升级带来的竞争格局变化；
新兴产业在逐步成熟的过程中也面临着成长压力，需要寻找新的增长路径，其中并购成为了一种重要的手段。
在产业转型升级和地方政府由地产经济转型为产业经济的背景下，内循环发展正在加速推进。
地方通过各种平台整合资源，通过并购控股的方式进入更多产业，以推动本地化市场的产业发展和招商引资。
各地纷纷发挥自身优势，形成各具特色的产业布局，随后再将这些业务扩展至全国市场。
然而，一级市场融资困难，成长型企业面临现金流压力，这使得PE/VC的融资环境和成长企业融资日益艰难。
投资基金纷纷调整策略，募资困难，不得不收紧投资，更加注重投后管理，包括早期退出和优质退出。
回顾中国A股历史上的并购潮，它们往往出现在资本市场活跃、融资环境宽松的时期，如2014-2016年资本市场繁荣时期。
而过去几年，由于资本市场冷淡，并购市场也逐年降温。
这表明，A股并购潮的出现不仅需要提高IPO门槛、调整IPO政策，还需要融资便利化和资金流的支撑。
政策只是起到管制和引导的作用，真正的热情来源于市场价值的底层逻辑，其根源在于资本市场的繁荣。
同时，这也是所有参与方实现换道超车、冲刺行业头部的绝佳战略机会。
若未能跟上这一趋势，即便目前处于行业领先地位，也可能面临颓势。
这一现状是由中国经济从高速发展的增量市场博弈逐渐转向存量市场博弈所决定的。
为了实现资源的优化配置，海量的存量资产需要通过高质量的产业并购与整合来实现。
国内并购正在加速活跃
在过去的十年里，创投行业经历了快速的发展，如今，我们面临着大量的存量资产，这些资产具有并购和优化重组的潜力。
今年以来，一级市场中关于并购退出的讨论日益热烈，无论是投资机构还是创业者，都对并购退出持开放态度。
尽管并购交易过程复杂，涉及到定价和后期运营等多个方面，但这并未阻碍其成为市场的重要选择。
从2020年至2023年，新上市的公司中有四成已经进行过并购交易。
这些交易大多基于产业逻辑，并购频次增加但交易金额相对较小，这与海外成熟市场的趋势越来越接近。
今年以来，由于一级市场退出渠道受阻，并购退出成为众多机构的重要战略。
据投中数据，2023年共有303只私募基金通过并购方式成功退出，回笼资金达到605.06亿元。
新上市公司中，有并购活动的公司并购频次已达到1.5单/年，这是过去A股上市公司并购频次的两倍。
值得注意的是，其中超过一半的交易金额不超过5000万，而80%以上的交易金额不到并购方市值的3%。
此外，截至3月18日，2024年年内A股市场共披露了430单并购重组，其中63单已完成，367单正在进行。
近年来，上市公司数量迅速增长，除了百亿级以上的大型企业，还有大量的中小市值龙头和细分领域的单项冠军。
数据显示，市值30亿元以下的公司超过2000家，占整体上市公司数量的四成；
而近三年上市的企业中，约60%的目前市值也在30亿元以下，这为并购市场提供了丰富的选择。
结尾：
在过去二十年的国内资本市场中，并购这一概念虽常被提及，但始终未能完全成熟。
深入探究其根源，我们可以发现并购往往是更为成熟的资本市场乃至商业体系的显著标志与产物。
张勇作为互联网领域的杰出人物，他选择加入晨壹基金而非创立新机构，可以被视为一种标志性的行为。此举或许预示着国内正在逐步进入并购整合的新阶段。
部分资料参考：创投日报：《刘晓丹刚刚并购了张勇！》，i黑马：《阿里[逍遥子]找到新工作了》，36氪Pro：《张勇加入晨壹基金，并购之路继续逍遥》，医芯资本：《阿里张勇牵手并购女皇刘晓丹，开启中国并购新时代》，钛媒体创投家：《收获张勇的[并购女王] 刘晓丹到底有什么来头？》，东四十条资本：《张勇 × 刘晓丹，顶峰相见》，融中财经：《没等到70亿科技VC基金，张勇先去做并购了》，并购小蜜蜂：《2024年：回归[并购本身]做并购》
