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证券研究报告:《国元证券公司研究-澜起科技:行业因素短期扰动,静待新品放量》
对外发布时间:2021年4月30日
报告发布机构:国元证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)
报告要点
事件
公司发布2021上半年业绩预告,报告期内预计实现净利润91-95亿元,同比上升751%-789%;实现归母净利润65-69亿元,同比上升438%-471%。
1．面板行业景气度旺盛,公司上半年业绩大幅增长
报告期内公司业绩大幅上涨,2021年H1实现归母净利润65-69亿元,同比上升438%-471%,其中Q2单季实现归母净利润40．96-44．96亿元,环比提升70%-87%。伴随半导体显示行业景气度继续上行,TCL华星盈利能力显著增长:(1)大尺寸领域,上半年T1、T2、T6产线满产满销,T7产线按计划产能爬坡,苏州三星T10线于Q2并表,大尺寸产品出货面积同比增长约24%。产品结构方面,随着新线并购布局更加均衡,中高端IT及商显产品快速上量,大尺寸合计实现营收同比增长超130%,净利润同比增长约14倍,其中Q2实现净利润环比增长约70%;(2)中小尺寸领域,T3产线积极拓展高端笔记本、平板及车载等新兴业务,T4柔性AMOLED产线按计划扩产。此外定位中尺寸高附加值IT显示、车载、工控等产品生产的T9项目正式投建,共同驱动TCL华星规模增长、结构优化、效率提升。
2．半导体光伏业绩亮眼,多赛道布局引领发展
上半年公司半导体光伏业务进展顺利,新赛道战略初见成效,中环半导体营收大幅增长。中环股份在依托产品技术及创新优势下,加速提升210产能规模、优化产品结构,在上游原材料价格快速上涨背景下,通过技术进步与经营效率改善,市场份额持续提升,盈利能力显著增强。同时,公司在半导体业务领域设立TCL微芯科技,加速半导体赛道布局发展。
3．面板行业周期性减弱,国产龙头厂商持续受益
面板周期性减弱,国产面板龙头厂商持续受益。目前国产面板厂商全球地位已显著提升,不同于上一轮大幅扩产追赶领先者的战略目标,此后国产面板厂商扩张将优先保证自身领先地位及盈利能力,驱逐落后产能,行业供需格局有望持续保持稳定,面板厂商未来几年盈利水平将会长期维持高位,公司作为国内面板绝对龙头之一,有望优先受益,迎业绩腾飞。
4．投资建议与盈利预测
预计2021-2023年营收1651．46、1961．7、2175．56亿元,归母净利润165．5、185．65、201．14亿元,对应PE分别为7、6、6倍,维持“买入”评级。
5．风险提示
韩厂退出不及预期;面板价格不及预期;下游需求不及预期。
投资评级说明:
分析师声明:
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本人承诺报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业操守和专业能力,本报告清晰准确地反映了本人的研究观点并通过合理判断得出结论,结论不受任何第三方的授意、影响。
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