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行业报告丨有色金属行业2022年中期投资策略报告

新材料情报NMT 2022-06-28 11:44 发文

2022年初由于地缘冲突带来的有色金属供应担忧以及高通胀,工业金属价格持续上行;后续由于美联储进入加息周期,美元走强,市场对于经济即将衰退的预期升温,同时全球需求下滑,以及国内疫情对消费的抑制,工业金属价格有所回落,但仍处于相对高位。

其中,镍遭遇历史级行情,价格短暂脱离基本面,LME镍、SHFE镍较年初涨幅分别达31.61%、43.01%;由于海外供应缺口、历史级的低库存以及成本支撑,铝价依旧居于高位,目前SHFE铝为20605元/吨,较年初上涨0.91%;铜价先涨后跌,目前SHFE铝为72650元/吨,较年初上涨3.61%。

2022年Q1,有色金属行业经营情况保持平稳,资产负债率为53.28%,同比下降2.01个百分点,环比小幅上涨0.51个百分点。2022年一季度,有色金属行业现金流持续改善,经营性现金流净额达230.23亿元,同比增长313.34%;由于季节性因素,销售现金率环比下滑,但是同比回升2.11个百分点,为往年同期较好水平。

行业估值仍处于历史低位。2021年,有色金属价格持续上涨带动板块整体表现亮眼,叠加市场环境向好,行业估值水平有所回升。但是在2022年一季度,受市场整体环境影响,行业整体估值水平回落。截止22年一季度末,有色金属行业PB为3.18,PE为25.05,与历史43.47x的市盈率中值有不小差距,仍处于历史底部。

新订单周期下,原材料对盈利能力的影响逐步减弱。2021年有色行业上游金属产品价格大涨,并且上涨节奏较快。下游加工企业受制于订单周期等因素影响,未能充分转嫁上游原材料价格的上涨。例如镁合金结构件的部分订单价格需半年至一年调整一次,今年镁锭的上涨一定程度上透支了镁合金加工企业的利润;铜加工企业也存在因为订单、原料匹配不及时,或是套期保值进行的不顺利,导致吨加工利润下滑的问题。随着原材料价格波动范围缩小,以及2022年新订单周期的开启,有色加工企业的利润率及利润水平有望上行。

参考来源:首创证券

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