一
现在可能没人还记得，甚至在2016年时，中国移动市值还是亚洲第一，对，不只是中国，是亚洲。
2016年，《日本经济新闻》以构成Asia300的331家公司（中国大陆、中国香港、韩国、中国台湾、东南亚6国及印度）为对象，将截至16年6月底的企业总市值进行了排名。
其中总市值最高的是中国移动，为2340亿美元。而彼时，腾讯的总市值为2135亿美元。
要知道，在此前，中国移动已经连续排名大陆企业市值第一N多年，孤独求败。
2016年也是中国移动最后一次登顶中国大陆企业市值榜单。2016年9月5日，腾讯市值达到19898亿港元，超过中国移动，成为亚洲市值最高的公司。
在这之后，腾讯市值一路飙涨，中国移动再也没有看到过腾讯的尾灯。在腾讯市值巅峰时的2021年2月，腾讯股价一度接近750港元／股，市值超7．2万亿港元，而此时中国移动市值仅为1万亿港元，不足腾讯的七分之一。
而在2022年10月，腾讯在大股东南非报业集团清仓式甩卖与外界一致看衰的背景下，市值崩盘至1．8万亿人民币，而中国移动市值则稳步攀升至1．4万亿人民币，二者虽依然有差距，但已接近同一起跑线。
甚至近期已然传出中国移动要入股腾讯的消息，曾经把自己卖了也不够腾讯零头的中国移动，似乎又支棱起来了，而腾讯则颓势尽显。
二
中国移动真有这么好，腾讯真有这么差吗？
决定企业市值或者说股价的根本因素就是企业的经营。
中国移动2022半年报显示，2022年上半年，中国移动营业收入达到人民币4969亿元，同比增长12．0％，净利润为人民币703亿元，同比增长18．9％。而相比之下，腾讯公司2022年上半年收入2695亿元，同比下降1％，盈利（Non－IFRS） 为人民币537亿元，同比下降20％。
也就是说虽然中国移动市值较腾讯依然有较大差距，但事实上中国移动收入与利润远高于腾讯，当然不同行业公司完全无法比较，毕竟市场给公用事业类企业和互联网企业的估值是完全不一样的，因为一个基本不再增长，一个理论上应该高速增长。
但由于腾讯核心业务游戏在国内遭遇严重限制，广告收入由于经济疲软逐年下滑，腾讯的主营业务是否还能增长目前已经受到严重质疑。
因此，失去增长性且营收利润大幅下挫的腾讯自然遭遇股价崩盘。极端情况下，甚至有声音认为腾讯以及中国其他互联网企业由于当前在大陆市场的几乎100％的渗透率以及业务的不可增长，已经成为信息基础设施的一部分，应该按照类似中国移动的公用事业企业估值。
三
但现在的腾讯真的类似中国移动吗？
首先腾讯和移动，在某些方面确实很相像：都有中国最庞大的“线上”用户群体。一个是中国最大的电信运营商，一个是中国最大的互联网公司。
只不过，中国移动的9．7亿用户是直接使用中国移动的通信基础设施，中国移动赚的是每个用户的流量与宽带费；而腾讯的13亿（全球）用户则使用中国移动等电信运营商提供的通信基础设施来使用腾讯的各类服务，腾讯通过每个用户的广告流量赚取广告收入（微信朋友圈、视频号等）、通过游戏用户充值赚取游戏增值收入、通过微信提现赚取手续费等。
因此，对于每个用户，中国移动从其身上赚取的收入是基本固定的，甚至是稳步下滑的（提速降费）。
而对于腾讯来说，其能从每个用户身上赚取的收入，是充满想象空间的，是可以随着业务发展无限延展拓展的。
如果类比为交通，那么中国移动就是高速运营公司，收高速过路费；而腾讯则是汽车供应商，更合理的类比应该是智能汽车供应商。中国移动从司机身上只能赚取固定的根据路途长短不同的费用，而智能汽车供应商就可以通过车载大屏广告、汽车功能升级、附加服务（比如自动驾驶）、影音娱乐会员等源源不断变着法从司机身上收费。
而且，司机可以不走高速（不使用移动网络使用免费宽带），但司机必须得开车。
这就是虽然腾讯营收利润低，但腾讯估值高于中国移动的原因。只要腾讯能保持住如此大的用户规模，那么经营改善或者外部环境改善，腾讯就很有可能实现营收与利润对于中国移动的碾压。
因此，给腾讯和中国移动每个用户一样的收益预期，明显是不合理的。
而几乎没有吃到移动互联网时代红利的中国移动，当然也发现了作为“管道”在盈利上的局限性，不甘只做一个公用事业企业，在不断的通过咪咕、IPTV等方式实现业务多元化。
但相比腾讯们，确实入局过晚，困难重重。
因此，若真有机会用低廉的价格入股腾讯，不管是投资角度还是未来战略发展角度，都是合情合理的，这钱绝对花得值，对得起国家。
但如今出现中国移动和腾讯市值的并轨，腾讯是否被低估了，也不好说，毕竟高速公路运营商永远会存在，但某个汽车品牌是不是会一直存在，或者会不会出现强势竞对导致其自身的衰落，乃至汽车的形态发生了革命性的变化，就不一定了。
