TCL科技混改中环股份三年,助力中环高度聚焦主业,做了几件大事,在赶碳号看来,都可圈可点:
一是大股东亲自上阵,与协鑫在内蒙搞了10万吨颗粒硅与1万吨电子级多晶硅,进一步保障了硅片原料供应链安全;
二是回报桑梓,将中环106亿电池片项目,引进到营商环境更好、市场空间空白、出海也更方便的大广州。
但这些过往,都是序章,最多只能算开胃前菜。把“中环半导体”改造为“中环新能源”,让公司进一步聚焦主业,“从历史走向未来”,可能才是最重要的。
2022年6月18日,有着60多年发展历史的知名企业“天津中环半导体股份有限公司”,正式更名为“TCL 中环新能源科技股份有限公司”。其证券简称也由“中环股份”变更为“TCL中环”。
如果把这次更名,理解为只是用“TCL”代替了“天津”、给中环加上个大股东的标签,那就把整个事情想得太简单了。种种迹象显示,此举很有可能是大股东助力中环股份,进一步聚焦做大做强太阳能硅片主业、对半导体业务进行分拆的先兆。
2020年,在TCL集团与天津市深化战略合作暨中环集团混改项目合作签约仪式上,沈浩平发表题为“中环半导体,从历史走向未来”的演讲。
他说:“中环是全产业链中最具发展潜力的未来技术掌握者,相信引入TCL的架构改革和技术变革后,我相信中环一定是未来光伏和半导体技术的领导者。”
现在看来,天津中环半导体是历史,而TCL中环新能源科技,是未来。
01
名字中消失的“半导体”,毛利更高
在投资者的印象里,中环是半导体和光伏硅片双龙头。
2020年,公司在年报中介绍,“公司主要产品包括半导体材料、半导体器件、新能源材料、新材料的制造及销售;融资租赁业务;高效光伏电站项目开发及运营。”
2021年,公司在年报中这样表述:“公司主要产品包括半导体材料、光伏硅片、光伏电池及组件;高效光伏电站项目开发及运营。”
然而,到了2022年,公司年报调整为:“公司主要产品包括新能源光伏硅片、光伏电池及组件、其他硅材料及高效光伏电站项目开发及运营”。
对比可发现:在2022年年报中,半导体业务消失了。
其实,半导体业务并没有真正消失,而是更名成了“其他硅材料”,排序也从首位调整到了第三位。
但是,“其他硅材料业务”虽然在营收中占比不高,但毛利率和毛利增幅,都比新能源光伏行业要高。
来源:TCL中环2022年报;单位:元
02
中环领先,到底有多“领先”?
在TCL中环混改完成以后的首份年报中,李东生在“董事长致辞”中其实就已经提出,“本公司计划重组半导体功率器件业务;重组剥离太阳能电站投资业务”,体现了大股东将对中环进行大刀阔斧改革的决心。
在最初收购中环时,李东生曾表示,一是能与华星光电产生业务协同效应,二是价格合理,三是业绩改善不用太费心。
重组中环半导体业务,发挥与TCL科技旗下华星光电的协同效应,也在意料之中。只可惜华星光电去年创纪录的巨亏83.5亿元,再将其与中环的半导体业务强行“协同”,似乎已经不太现实。
但是,这并不妨碍李东生会把半导体业务从中环分拆出来,独立上市。芯片半导体行业,既是国家战略重点,亦是市场大风口,估值一路走高。更何况,李东生本来就是长袖善舞的资本运作高手。借助资本市场力量,进一步做大做强中环的半导体业务,是一件顺理成章的事。
赶碳号判断,最有可能被拆分出来的,或是“中环领先半导体材料有限公司” (以下简称“中环领先”)。
中环领先是一家什么公司呢?
大直径硅片是制造集成电路的主要原材料。长期以来,我国8英寸硅片的90%、12英寸100%都依赖于进口。国内厂家仅限于小规模试生产,远远不能满足国内市场需求。在此背景下,中环股份整合天津、内蒙古以及无锡三地优势资源,进行全国化产业布局。
2019年9月,中环领先大尺寸半导体硅片项目在无锡投产,总投资30亿美元,打造国内规模最大的、集成电路用大直径硅片研发生产基地,一举填补了国内市场空白。整个项目规划的产能是8英寸的抛光片年产能900万片、12英寸的抛光片年产能720万片。
中环领先对外宣传中这样表述:“公司致力于成为全球综合门类最齐全的半导体产品材料供应商,作为中国半导体材料的先驱者,中环领先积极响应国家战略,凭藉高质量的技术优势和产业经验,加大加速投资,新增先进制程等新产品项目布局,进一步完善产品结构,提升对各类芯片应用的覆盖,力争短期时间内实现产业与技术的双突破,成为半导体材料行业的国际领先企业。”
这就是中环领先,真的非常“领先”。在海外一些国家对我国进行科技封锁的当下,中环领先的战略价值尤为凸显。
资料显示,中环领先于2017年12月14日由上市公司中环股份、中环香港控股有限公司、无锡产业发展集团有限公司、浙江晶盛机电股份有限公司出资成立,初始注册资本500,000万元。几经增资扩股,到2022年初,中环股份和中环香港合计持有60%的股权。
03
沈浩平已从中环领先出局?
来源:天眼查
目前,中环领先现在已完成了一系列复杂的股权变更:李东生等高管成员已提前入股,TCL科技等关联方亦成为中环领先的重要股东。
2022年1季度开始,中环领先开始了复杂的资本运作。
第一步,中环领先实施员工持股计划,李东生携TCL团队入局。
中环领先的经营管理团队、骨干员工以及中环领先股东方,对其经营发展有显著贡献的人员,拟直接或通过员工持股平台对中环领先进行增资的方式,参与中环领先员工持股计划,增资金额合计为11.70亿元。
在此之前,2022年1月,TCL中环公告,中环领先增资扩股中新增股东包括沈浩平、安艳清、王彦君等13 名自然人。但令人意外的是,沈浩平等13位自然人,最终并未出现在员工持股计划名单之中。
天眼查显示,沈浩平仍为中环领先的董事长和法定代表人。
来源:TCL中环2022年1月公告
仅仅两个月后,新进股东就发生了重大变化。2022年3月份,中环股份公司关于控股子公司中环领先增资扩股暨关联交易的进展公告。
来源:TCL中环2022年3月公告
中环领先的员工持股平台,都有哪些员工参与呢?赶碳号通过天眼查穿透发现:
天津寰宇领先一号企业管理咨询合伙企业(有限合伙)注册成立于2022年1月14日,总份额认缴出资额为3万,自然人荆浩、天津寰宇领先一号管理咨询有限责任公司(荆浩100%控股)各占50%,分别认缴1.5万元。
根据中环公告:2022 年5月19日,《验资报告》显示,天津寰宇领先一号企业管理咨询合伙企业(有限合伙)实际缴纳新增出资额为63,671,317.90元。
曾经在中环混改时视察过中环的天津市档案馆副馆长、中环股份的组织发展部总监,名字都叫“荆浩”。赶碳号不确定是哪位“荆浩”。但是,总份额为3万元的基金,如何认缴中环领先33,750万元的出资呢?差了一万倍,或许是天眼查数据出错了吧!
天津寰宇领先二号企业管理咨询合伙企业(有限合伙)的份额持有人全部来自TCL科技团队,包括廖骞、王成、杜娟、黎健、徐荦荦、马毅、傅和平等。其中,李东生持有60%的份额。
第二步,TCL科技给不差钱的鑫芯半导体增资。
2022年6月1日,根据鑫芯半导体股东会决议,同意原股东徐州天芯企业管理合伙企业(有限合伙)将所持鑫芯半导体公司股权分别转让给厦门的7只基金,并退出股东会。2022年6月,鑫芯半导体与TCL科技签署增资协议,约定拟将注册资本由50.10亿元增加至65.13亿元。
TCL科技方面消息:其投资鑫芯半导体17.9亿元战略融资,以交易占股计价,鑫芯估值达77.5亿元。
TCL科技这次增资的目的,或不是解决鑫芯半导体的资金问题。因为根据资料显示,2022年10月31日,鑫芯半导体的资产总额由2022年初的81.07亿元微增至81.74亿元,固定资产微增至26.43亿元,在建工程增加至16.84亿元。与2022年年初相比,标的公司的货币资金由1.79亿元增加至10月31日的22.33亿元,其中,银行存款为21.24亿元,意味着TCL科技的注资款暂且闲置。
此外,赶碳号还发现有违常理的一点,TCL科技与芯鑫芯半导体的签约时间为2022年6月,而注册资本金实缴发生在2022年2月。但是,徐州天芯企业管理合伙企业(有限合伙)以及受让其股份的7只基金,只需要在2026年12月31日前实缴纳。与其他股东相比,受到特别优待。
第三步,2023年1月,中环领先收购鑫芯半导体。
中环领先新增注册资本48.75亿元,鑫芯半导体股东以其所持标的公司100%股权出资,认缴中环领先本次新增注册资本,交易对价为77.57亿元。交易完成后,鑫芯半导体股东合计持有中环领先32.50%股权。
这样,TCL科技就绕过了TCL中环,直接成为了中环领先的股东。
中环领先最终股权结构;来源:公司公告
04
38亿研发,半导体占了多少?
来源:公司2022年报;单位:元
虽然TCL中环的名字中再无"半导体",但作为公司的起家产业与重要业务板块,半导体业务大概率是研发投入的重点。
TCL中环2022年年报显示,报告期内,中环研发投入37.71亿元,同比增长46.34%。
在研发项目上,中环仅概括为两项为光伏硅片技术、一项为半导体12英寸硅片技术研发。但是,没有明确在半导体上的研发投入有多少。
来源:公司2022年报
TCL中环 2023 年1季报显示,报告期内研发费用发生额 10.18亿元,较同期增加 82.95%,继续保持高增长。
研发投入多,当然是一件好事。另一家硅片龙头隆基绿能年报显示,截至2022年12月31日,公司累计获得各类已授权专利2,132项,全年研发投入71.41亿元,占营业收入5.54%。其在硅片、电池片、组件等多方面发力,研发投入比TCL中环还要多。
05
赋能、助力,中环走向怎样的未来?
图为2020年8月17日中环混改签约现场
赶碳号认为,回顾TCL科技混改中环的三年,其实就是大股东赋能、助力上市公司不断“聚焦主业”的三年。
首当其冲的,当属多晶硅业务。2022年,TCL中环参股27%的新疆协鑫共实现净利润82.52亿元,对应为TCL中环在2022年度贡献了22.28亿的净利润,占上市公司全年净利的32.68%。
然而,原本属于上市公司一直跟进的颗粒硅项目,大股东后来选择了亲自上阵,与协鑫共同投资10万吨颗粒硅、硅基材料项目及1万吨的电子多晶硅项目。(可参看前文《借道中环,李东生掘金颗粒硅》。
其次,是光伏电站业务。
2020年年报中,李东生就提到,要“重组剥离太阳能电站投资业务。”2020年,中环的电站业务营收为5.31亿元,2022年该部分业务营收为6.19亿元。与天合光能、正泰安能的发展相比,中环的光伏电站业务发展缓慢。
TCL科技的光伏电站业务却正在崛起。
来源:TCL科技官网
TCL科技官网介绍:TCL光伏科技隶属于TCL实业,成立于2021年12月。以围绕C端户用分布式及B端工商业分布式电站为光伏两大核心业务,致力于打造集垂直产业链一体化建设、运维、管理及咨询服务的光伏科技企业,并成长为乡村零碳智慧生活和园区零碳方案服务的创新者、引领者。今年TCL光伏科技在湖南、郑州、安徽等全国各地陆续举行了多轮招商会。
TCL科技和TCL中环同时做光伏电站业务,属于同业竞争。按现在的趋势看,发展更早的中环,难道要就此放弃光伏电站业务?
END