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何氏帝国浮出水面|巨潮

巨潮商业评论 2022-06-01 09:37 发文

文 | 谢泽锋

编辑 | 杨旭然

拿下科陆电子控股权后,何享健家族已经掌控7家A股上市公司,再加上海外并购的库卡集团,港股上市的美的置业。再加上位居易方达基金第一大股东,何氏家族已经构建起一个庞大的财富帝国。

退居二线后,日渐低调的何享健并没有真正闲下来,而是和儿子何剑锋一起,利用资本优势频频扫货,一个涵盖家电、地产、新能源、医疗、机器人、环保、金融等领域的资本版图蔚然呈现,且仍在不断扩张。

和所谓“无序扩张”的互联网资本不同,何氏家族的产业以美的集团的实业制造业为支撑,但其鞭梢已经远不止于制造业。

“我们要从做产品到做企业,从做企业到做资本。”这个被董明珠视为“最大敌人”的企业家,在将美的集团交棒给方洪波打理后,试图完成从企业家到投资人的转变。

在何氏家族之外,有越来越多的实业企业家在完成财富原始积累后,便期望用资本来拓展产业边界,美的不是第一个,也不会是最后一家。即便这个转变的过程并不一定会顺利。

01

家电之后,扩大版图

美的之外,何享健利用资本血脉构建起了庞大的产业图谱。

2012年,70岁高龄的何享健宣布退休,由职业经理人方洪波接棒。

“产品-企业-资本”,委身幕后,何享健家族随即在资本市场蓄势待发。“现在的世界靠的是科技和资本,只要有钱、有科技,就什么都能做到。”按照何享健的这一逻辑,何氏家族资本运作主要集中在高科技相关的产业。

早在2015年,接班人方洪波就明确表示,美的手上有400多亿现金,不做投资不可能。但未来三年美的不会买一亩土地,也不会新建一家工厂。钱往哪里投?“全部投到看不见的项目上去。”

那一年8月开始,美的就不断收购工业机器人巨头库卡集团的股份,到今年5月,美的接近全资拥有库卡,累计耗资300多亿元。

2020年-2021年,美的先后将合康新能和万东医疗收入囊中,成为其实际控制人。今年5月23日,美的集团又耗资22.23亿元,以“委托表决权+定增”的方式,拿下科陆电子29.96%的股权及表决股,成为其控股股东,何享健成为科陆电子实际控制人。

可以看出,何享健个人还是通过美的系企业进行战略性投资。虽然何享健已经退出管理层,但他依然是美的集团的“精神领袖”,方洪波口中“看不见的项目”,也聚焦在了科技实业。

去年,美的集团重新将业务板块划分五大子集——智能家居事业群、工业技术事业群、楼宇科技事业部、机器人与自动化事业部和数字化创新业务。尽管家电收入依然占据八成,但美的早已不是人们印象中的家电企业,而是一家综合型实业集团。

今年以来,基于对宏观经济的判断,美的选择收缩战线,To C业务,进行品类优化;重点发力的To B业务中,保留“四大四小”,其他关停并转。

所谓“四大”指机器人与工业自动化、楼宇科技、新能源汽车零部件、储能;“四小”指万东医疗、安得智联、美云智数、美智光电。

除此之外,何享健还间接拥有德国上市公司库卡集团(KUKA);美的还曾推动子公司美智光电创业板上市,但目前审核状态已变为“中止”。

何氏家族也通过财务投资在科创板大施拳脚。至今,美的已投资了半导体公司乐鑫科技、机器人公司埃夫特-U、产业物联网公司有方科技。

何享健儿子何剑锋透过旗下盈峰控股,控制着盈峰环境和华录百纳;长女何倩嫦旗下会通股份为美的上游重要供货商;儿媳卢德燕则坐镇操盘房地产板块。

在美的之外,何享健利用资本血脉构建起了庞大的产业图谱。

02

神秘盈峰,持续扩张

比何享健主投实业,何剑锋的盈峰控股更像一个横跨实业和金融的“八爪鱼”。

和许多创二代一样,父辈钟爱实业,儿子却更喜欢金融和资本运作。

方洪波和何剑锋同为1967年出生,但何享健最终将美的交予方洪波,而何剑锋则“另起炉灶”,创办盈峰控股。不过始终和美的有着千丝万缕的联系。

何剑锋已成为一名低调潜行的金融大佬

相比何享健主投实业,何剑锋的盈峰控股更像一个横跨实业和金融的“八爪鱼”,产业更加庞杂,且相互之间并无太多关联。

目前,盈峰控股业务版图涉及环境、消费、投资、文化和科技领域。其中,环境以盈峰环境,文化板块以华录百纳为桥头堡;消费业务包括拍卖、母婴、童装;科技产业囊括粉末冶金零部件、机器人和金融科技。

创业初期,何剑锋多次受益于美的集团。盈峰集团起初为美的贴牌生产小家电,随后美的将上市公司上风高科控股权无偿转让给盈峰控股。2016年3月,上风高科更名为盈峰环境,两年后,何剑锋又斥资18亿入主华录百纳。

盈峰环境还曾公告,拟推动旗下风机产业上市,如顺利成行,何剑锋将收获3家上市公司。

近些年来,盈峰控股羽翼渐丰,产业版图不断扩大。相比上一辈,何剑锋更擅长资本运作,更青睐金融牌照。

早在2007年,何剑锋成立合盈投资,并以1.65亿元从美的电器手中收购了易方达基金25%的股权,目前盈峰控股为易方达并列第一大股东。盈峰控股还是广东省民营企业联合投资平台——粤民投发起人之一。

盈峰资本为其私募机构,盈峰投资则进行股权投资,商汤科技、云鲸智能、瑞为技术、酷哇机器人都得到过盈峰投资的注资。

不仅如此,何剑锋还与美的共同入股了顺德农商行,盈峰资本的三只私募基金还曾参与了江苏银行的发债认购。

顺德农商行是美的集团最重要的金融资产之一

何剑锋还热衷炒股,2015年7月“股灾”期间,盈峰系卷入了“做空”传闻,沪深交易所34个账户被限制交易,其中就包括盈峰资本4只量化对冲基金账户。

有报道称,何享健父子的金融触角,已经延伸到银行、券商 、基金、私募、创投等领域,涉及2家公募基金、6家商业银行、1家券商。

从产业到资本,从上市公司到金融牌照,何享健正实现他口中“做资本”的梦想。

03

拓宽边界,承担风险

并非所有的收购都是成功。

近三年来,何享健均位居胡润富豪榜前10名,2021年家族资产达到2130 亿。

通过家电产业积累巨大财富后,何享健家族开始利用资本腾挪实现财富增值,纵观这些年的运作,何氏家族的投资战果虽良莠不齐,但也是在家电增速放缓之际的有益尝试。

一个良性的投资闭环应该是,“购买资产-整合赋能-提升资产价值-实现资本增值”,但何享健家族的投资能力似乎还有待提升。

首先是购买资产方面,其控股的几家A股企业业绩不佳,而经过多年发展,何氏家族似乎又没有什么“灵丹妙药”。

最惨的要属华录百纳,本身就不是行业头部,甚至在盈峰控股入主前的2017年便开始走下坡路,当年净利润便重挫超70%,2018年更是巨亏34.17亿元。

没有影视文化基因的盈峰控股很难为其注入新的思路,疫情又令其雪上加霜。执掌4年,华录百纳未见起色,扣非净利始终在盈亏边缘挣扎。公司股价已经跌到上市以来的最低谷,以盈峰控股购入时计算,账面亏损已达56%。

作为何剑锋第一家上市平台,盈峰环境靠着多次外延式并购,维系着业绩增长,但这种外强中干只是徒有其表,去年其扣非净利润大降62.8%。由于频繁并购,其最新商誉已达到60.33亿元,占净资产比重高达35%,再加上57.28亿的应收账款,两者合计达到净资产的68%。

频繁并购,主业来回更换,商誉减值风险高居不下,其业绩表现日益不稳定,而且盈峰控股入主后16年,共募资180亿分红仅15亿,难言慷慨。

相比儿子,何享健控制的美的系,整合成效也不甚良好。尤其是耗资超300亿收购的世界机器人明星库卡集团陷入迷失状态,收购5年来,库卡跌落神坛,利润连年下降,寄予厚望的中国区更是未见任何起色。

今年5月,美的打破起初收购库卡时保证其独立性及不退市的八年承诺,以1.5亿欧元收购其剩余股份,此后计划将库卡私有化,以便用自己的想法对其进行管理。

美的吞下库卡酿下的苦果,也和其企业文化有很大关系。“美的很多高管都是校招时进来的,后来才一步步走上管理层。这些年空降的高管,离职的有很多。”一位家电分析师曾表示。

库卡功勋CEO蒂尔·罗伊特于2018年底提前离职,也因此导致了其后的衰落。近一年时间里,美的先后更换了两任CFO,这些都跟美的的企业文化有很大关系。

A股市场,美的于2020年收购的合康新能,该年扣非后亏损了5.56亿;去年2月拿下的万东医疗,净利润正好在这一年出现两位数下滑。美的系入主后,合康新能加速剥离资产,业绩才有所好转;而万东医疗一季度净利润锐减50%。

不过,这两项投资账面浮盈颇丰,自收购控股权后,美的获得了翻倍收益。

新近购入的科陆电子,5年来扣非亏损高达40多亿元,尽管业绩羸弱,但在复牌后,收获了5个涨停板。不管未来经营情况如何,股价“先涨为敬”。

科陆电子股价表现(2014年1月至今)

可以发现,何享健家族购入的上市公司资产,除了库卡外,其余均不够优质,普遍处于亏损边缘或下行阶段,而且整合多年未见太大起色。

医疗器械、储能、新能源、节能环保、金融乃至影视文化,和白色家电并无太大关联,通过资本,何享健拓宽了自己的产业范围,并在几笔投资中体验到了短期内翻倍的投资收益,这是实业经营所难以企及的。

04

写在最后

“美的投资未来,要敢于进行颠覆性投资。”

方洪波曾如此表示,“美的的发展是从单一产品到多元产品,从单一产业到多元产业。进入新产业,是在自身能力范围内的有益尝试。”

实业赚钱稳固,而资本的收益率更高,但风险也随机放大,美的为了尝试,迈开的步子也非常大。

家电板块为何享健的尝试打足了底气。这一每年创造近300亿的利润蓄水池,让他可以容忍多次失败。

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