犹记得3月3日极米登录科创板时的盛况,当日上午收盘,涨逾300%,股价超500元,“牛年首支大肉签”“中一签赚20万”等标签引起了巨大的讨论。
8月19日,极米科技发布上市后首份半年报,数据显示,今年上半年极米科技营收16．87亿元,同比增长47．48%,归母净利润1．93亿元,同比增长98．06%,扣非净利润1．78亿元,同比增长96．17%。
这是极米科技上市以来的第一份半年度报告,营收和净利润增长非常可观。特别是疫情影响下,逆势增长的智能投影赛道龙头极米科技的发展速度大幅提升,外界对此抱以乐观的态度。
一边是狂热的气氛,极米快速增长销量让市场看到了极米的发展前景。财报发布后,广发证券、民生证券、国金证券等机构都给予了“买入”评级。
另一边则是对极米股价增长乏力及投资估值过高的质疑—在二级市场,极米的股价表现“颇为淡定” 。
伴随着极米董事会秘书的变更,在下跌的股价中,这份财报的“里子”也备受外界关注。
核心器件卡脖子
根据洛图科技数据显示,上半年国内智能投影市场中,DLP 技术路线投影仪占比约60%,其中极米品牌在DLP 产品中的份额超过40%,继续保持市占率明显领先的地位。
但高歌猛进的“面子”之下,卡脖子技术“里子”—DLP 投影的核心专利都掌握在美国德州仪器(TI)公司手里。DLP和LCD是当下智能投影产业对垒的两大阵营,今年DMD芯片供应不足,不少品牌在部分产品线上选择了LCD国产替代。
而早鸟资讯(zaoniaozixun)从极米财报获悉,目前极米全部采用 TI 生产的 DMD 器件,而2021年度,半导体行业及部分电子元器件生产、供应仍较为紧张,未来,若半导体行业整体供应进一步紧张、电子元器件进一步短缺,导致公司核心部件供应商无法及时供货,或是采购价格等商业条款发生不利调整,将对公司的生产经营产生不利影响。
营收结构单一,互联网增值服务占比过低
在招股书中极米科技曾提到有发展互联网增值业务,在2017-2019年大增4．6倍,在刚发布的半年报中,已成为公司第三大收入来源。
目前极米的互联网增值服务主要包括影视内容服务和应用分发服务。当终端用户通INUI/GMUI 系统使用视频应用观看影视内容并付费时,公司会与视频应用运营方按照约定的比例进行分成。第三方应用由公司通过 INUI/GMUI 系统后台进行上架并向终端用户提供第三方应用的搜索、下载等服务,应用开发商根据应用分发数量,向公司支付相应的应用分发费用。
互联网服务超高的毛利率水平(83%以上的毛利率),不仅提升了公司盈利能力,也让公司的估值更具想象空间。但实际上上市以来,这项业务的营收情况并不乐观。
根据财报数据,投影仪整机及配件营收达16．47亿元,占总营收比97．6%,互联网增值业务营收2946．47万元,较上年同期增长59．5%,但仅占总营收比1．75%。
影视内容方面,2021 年上半年公司推出了极米 GMAX 4K 频道、欧洲杯全量赛事频道、K 歌频道,进一步满足用户多层次内容需求,截至 2021 年 6 月末,投影终端的月活用户数量为173 万。相较于智能电视千万级月活而言仍有较大差距。
互联网业务收入增长已然大幅放缓,影视广告久遭诟病,放眼未来的数年,极米能否深挖互联网增值服务的新的增长点,在OTT市场抢得一杯羹?仍需要在终端销量、内容、渠道多个方面下功夫。
总的来看,极米科技想要在钱景无限的智能投影赛道坐稳第一把交椅,还需要继续强化其科创板硬实力属性,提升其互联网增值服务方面的营收贡献,目前还远没有到其高枕无忧的阶段。
