文 丨 付可思
出品 ｜ 香港奇点财经
当地时间周三，中概股跟谁学股价暴跌30％，收报71．23美元，市值缩水75亿美元， 约499亿人民币，创单日最大跌幅纪录。
值得注意的是，市场上并无出现明显利空消息，仅有公司业绩不如预期传闻流出。然而，此前跟谁学遭遇做空机构频频做空时期，最严重时单日收盘价亦未曾跌逾20％，此次现“跳崖式”暴跌，引起市场瞩目。
有市场分析指出，跟谁学第三季度盈利或远逊预期，且早于二季度财报就初露端倪。
据二季度财报显示，跟谁学今年二季度营收16．5亿元，同比增长366．6％，高于市场预期15．7亿元；净利润1862．7万元，同比增长13．4％；但销售费用同比增长25．2％至12．05亿元，营业利润更是亏损达1．61亿元，下滑较为明显。对于下滑原因，公司表示在于销售费用、研发费用等营业费用激增。
市场消息传出，跟谁学第三季度市场预期收入为21．2亿元，公司预期仅为19．36亿－19．66亿元；市场预期销售费用达20亿元，公司预期则仅12亿元，两者数据比较仍有明显差距，公司表现难以支撑投资者的信心。
此外，还有消息传出，出于组织架构调整、削减人力成本等目的，跟谁学正发生一定程度的人员变动。
瑞信发研报下调评级
巧合的是，昨日瑞士信贷银行股份有限公司发布研报《跟谁学—在日益激烈的竞争中失去上升势头以及夏季商业推广的失误》，将评级从“中性”下调为“减持”，原因是“跟谁学不再受益于自然流量增长，并在竞争的关键阶段决策错误”。
瑞士信贷集团的分析师Alex Xie在研报中表示，由于竞争变得更加激烈，以及跟谁学在夏季促销活动中犯下的“错误”，公司收入增长正在失去动力。他预计，由于其他公司也提出了类似的报价，跟谁学此次促销的转化率将创下历史新低。
有业内人士分析，在线教育行业有着预付款、慢结转、滞后反应的三大特点。在前期，初创企业只要不断通过多样化的营销手段吸引学生，就能获得现金流；但越往后发展，口碑会比营销来得更为重要，这才是教培企业所要真正面临的挑战。该研报指出，“许多家长在这个夏天选择轮流上促销课程”，但实际上没有让孩子报名上课。
Alex Xie认为，随着领先的私营企业继续筹集资金以推动增长，在线教育行业的竞争将会加剧，并认为跟谁学“不再受益于有机流量增长，在竞争的关键阶段犯了错误”。基于此，将跟谁学的目标价也从85美元下调至71美元。
事实上，在线教育行业近年来竞争已愈演愈烈。
公开资料显示，由DST Global领投的猿辅导完成G2轮10亿美元融资，共7－8家投资机构跟投，估值达到155亿美元，直追目前的跟谁学市值。
而另一家在线教育公司作业帮也即将完成新一轮7－8亿美元融资，投资方包括方源资本、软银、红杉资本中国和老虎全球管理公司等，估值将超110亿美元。
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