• 发文
  • 评论
  • 微博
  • 空间
  • 微信

库卡不是“库卡”,美的仍是“美的”

英才杂志2022-01-21 18:07发文

作者 | 张贺

阅读所需约7分钟

美的集团(000333.SZ)与库卡(全球四大机器人制造商之一)的“连续剧”已经演绎近7年。从2015年增持库卡,到2017年要约收购(持股94.55%),再到去年11月宣布拟对库卡私有化退市。故事跌宕起伏,亲历者的心理波动恐怕不亚于近期的股市。

目前看来,美的收购库卡并没有最初想象的美好,却也没有外界想象的那么不堪。

耗资292亿,被“套牢”5年

从财务投资角度看,美的收购库卡完全称得上失败。尽管在2017年1月292亿的收购完成后,库卡股价曾有过数月的上涨,但那却是库卡“最后的风光”。自此之后库卡股价伴随着业绩一落千丈,一度大跌超8成。这笔交易也因此每每在美的的分析类文章中被提起。

来源:英为财情

事实上,在人口红利下降的背景下,机器人在工业的应用早已成为共识。而彼时的库卡,在汽车工业机器人行业位列全球前三、欧洲第一,在系统解决方案领域为美国第一、欧洲第二。

美的对库卡的收购并非鲁莽。不仅收购按部就班,而且收购时,库卡业绩不错,2015年收入创了历史新高,归母净利润也达到8680万欧元,同比增加27.5%。不料,此后风云突变。此后几年,库卡不仅营收下降,净利润也逐渐由盈转亏。

库卡业绩的下滑及股价的大幅下跌,对美的造成不小影响。这不仅体现在美的集团的机器人、自动化系统及其他制造业的业绩上,还有悬在头顶的高额商誉。2021年中报显示,美的集团尚有商誉293.32亿元,其中仅库卡集团就超过200亿元。

单位:(人民币千元)

来源:美的集团2021年中报,iFinD

事后诸葛亮没有意义,没有人能够预测未来路径。

究其原因,除了期间汽车行业的低迷,美的与库卡的磨合也不可忽略,这也是企业跨国并购以及收购高科技企业很关键的一点。

在要约收购库卡的公告中,美的直言,收购完成后,如果双方没能顺利合作,将可能会对标的公司及上市公司整体经营造成不利影响。并且着重强调保持库卡集团管理层及核心技术人员稳定的重要性。

但据《财经天下》梳理,在被美的收购后,库卡高管团队几经动荡,CEO人员数次变更。2019年1月,库卡全球首席执行官罗伊特宣布提前卸任,更是曾引发市场议论。

此外,在收购库卡前后,美的将东芝白电、意大利中央空调企业Clivet和以色列运动控制和自动化解决方案公司Servotronix悉数收入囊中,短时间频繁的国际并购,不免会分散精力。

美的的理想与现实

如果跳出资产收购,将目光聚焦于时代背景下美的的相关布局,这项交易虽然仍有财务上的不足,但也凸显了美的的一些前瞻性。或者,与其说美的看上的是机器人产业,不如说美的赌的是中国的制造业转型和全球最大的市场。只不过在库卡身上,美的跌了个趔趄。

事实上,美的在要约收购库卡之前,已经在机器人领域动作频频。

2015 年,美的与全球机器人巨头日本安川电机,设立工业机器人及服务机器人公司,借以提升美的的智能制造水平和智能家居的生态构建。不仅如此,除了增持库卡,美的还参股了机器人公司埃夫特智能装备有限公司 17.8%股权。

而且2012年至2015年,美的累计投入使用近千台机器人,耗巨资进行自动化改造,形成了美的广州及武汉空调全智能工厂,大幅提高了生产的自动化率。

收购库卡时,美的意图在机器人行业有更进一步的发展,尤其是成为服务机器人行业的龙头企业之一。

但现如今,我国已经连续8年成为全球最大的工业机器人消费国(截至2020年),2020年制造业机器人密度达到246台/万人,是全球平均水平的2倍。科沃斯、石头等品牌在家用服务机器人领域风生水起,骨科手术机器人天智航已登陆科创板,美的持股的埃夫特也已上市。我国机器人产业的发展更加深入人心,美的的机器人业务却似乎进步一般。

当然,在机器人领域一展拳脚并非当初美的收购库卡的唯一目的,更多的还是希望与既有业务形成协同。

在要约收购库卡的公告中,美的特别提到,此举首先符合美的集团的“智慧家居+智能制造”战略。一方面通过“智能制造+工业机器人”的模式,提升自身智能制造水平,同时带动伺服电机等核心部件、系统集成业务的快速发展;另一方面以“智慧家居+服务机器人”模式,推动智慧家居的快速发展与生态构建,并以服务机器人带动传感器、人工智能、智慧家居业务的延伸,打造美的集团智慧家居集成系统化、生态链能力。

此外,美的希望子公司安得物流,可以通过库卡旗下的瑞仕格先进的物流设备和系统解决方案,提升物流效率,拓展第三方物流业务。

几年过去,这种协同效应到底如何,恐怕只有美的自己才最清楚。

前有“狼”后有“虎”

就库卡来说,瘦死的骆驼比马大,新品不断推出,机器人第一梯队的地位也依然稳固。而且伴随着全球汽车业的复苏,库卡2021年经营状况已有所好转。

在去年7月的调研中,美的称,2021Q1库卡各项数据指标均恢复明显,收到订单同比增幅近30%,收入同比增幅15.5%,业绩端扭亏并实现EBIT 8.2百万欧元,库卡预期2021年全年订单将实现同比增长,全年收入实现小幅的同比增长,全年EBIT将实现转正。

从中报看,美的的机器人业务确在改善。2021H1,美的集团机器人、自动化系统及其他制造业收入同比增长33.28%,毛利率也从2020H1的19%提升至22.94%。

只不过如上文所说,我国不仅是最大的机器人消费国,而且埃斯顿、汇川技术、埃夫特、新松机器人、科沃斯等本土企业逐渐崛起。虽然在中高端领域,国产机器人仍有欠缺。但随着减速器、伺服、控制器、传感器等关键零部件逐渐国产化,本土机器人企业的竞争力也在逐渐提高。

前有安川、ABB、发那科,后有本土企业的崛起,美的和库卡所面临的竞争较几年前要激烈的多。对于美的来说,总不能看对了趋势,起个大早,却赶个晚集。

在去年6月的调研中,美的被问及库卡中国业务的规划,美的称在加快推动库卡机器人中国业务的整合。2019年成立的库卡中国事业部,涵盖了机器人本体、柔性系统、一般工业自动化、智能物流自动化以及智能医疗自动化等业务。目前协同优势初显,并已体现在商机挖掘、技术共享、客户服务、采购协同、管理提升等各方面,为工业自动化业务的全面高速增长奠定基础。

美的称,力争到2025年,可以将库卡中国区收入占比提升至30%。

可以想见,收购库卡剩余股权并私有化,是美的提高库卡中国区收入占比的一步棋。完成私有化之后,将有利于美的加强对库卡的控制,对库卡中国区业务的发展有利。但此举需要根据国内外相关法律法规,履行报备和审批程序,存在不确定性。

而无论最终是否顺利私有化,美的和库卡都迫切需要改变,尤其是作为子公司的库卡。毕竟家电产业格局已定,相比几年前,美的的霸主地位依然稳固,但库卡面临的挑战却多了不少。

声明:本文为OFweek维科号作者发布,不代表OFweek维科号立场。如有侵权或其他问题,请及时联系我们举报。
2
评论

评论

    相关阅读

      暂无数据

      英才杂志

      《英才》创刊于1997年,持续推...

      举报文章问题

      ×
      • 营销广告
      • 重复、旧闻
      • 格式问题
      • 低俗
      • 标题夸张
      • 与事实不符
      • 疑似抄袭
      • 我有话要说
      确定取消

      举报评论问题

      ×
      • 淫秽色情
      • 营销广告
      • 恶意攻击谩骂
      • 我要吐槽
      确定取消

      用户登录×

      请输入用户名/手机/邮箱

      请输入密码