3月7日，国家能源局印发《2018年能源工作指导意见》，我们的观点如下：
水电政策取向由“积极发展”转为“统筹优化”：关于水电发展，2018 版《意见》 提出坚持生态保护优先，妥善解决移民安置问题，有序推进金沙江、雅砻江、大 渡河、黄河上游等水电基地建设，控制中小水电开发。相比 2017 版《意见》中 提出的加快建设金沙江、雅砻江、大渡河等大型水电基地，政策态度明显放缓。 2018 年计划新增装机规模约 600 万千瓦相比 2017 年的 1000 万千瓦也进一步缩 减，随着水电建设成本的上升，开发节奏也将逐步放缓，优质水电将成为稀缺资 源。《意见》也明确提出了加快雅砻江两河口、大渡河双江口等龙头水库电站建 设，年内力争开工建设乌东德送电广东广西柔性直流、四川水电外送第四回直流 （即雅中直流特高压）等输电通道，对于国投电力、长江电力构成利好。
核电超过风电、太阳能发电，成为第二重点发展对象：在 2016、2017 年两版《意 见》中均位于风电之后的核电今年首次超过风电，成为仅次于水电的重点任务； 政策取向也由“安全发展”转为“稳妥推进”。《意见》提出，开工建设一批沿海 地区先进三代压水堆核电项目；解决部分地区核电限发问题，促进核电多发满发； 加快推进小型堆重大专项立项工作，积极推动核能综合利用；年内计划建成三门 １号、海阳１号、台山 1 号、田湾 3 号和阳江 5 号机组，合计新增核电装机约 600 万千瓦；年内计划开工 6-8 台机组。随着今年 AP1000 两台示范机组三门 1 号（全 球首堆）和海阳 1 号的建成投产，三代核电 AP1000 的后续机组有望陆续获批开 工，核电产业也可能迎来两年低迷之后的再次爆发。
煤电供给侧改革见效，去产能与保供电统筹规划：与 2017 年版《意见》中的“坚 决清理违规项目，未核先建、违规核准等违规建设项目一律停止建设”不同，今 年《意见》中关于化解煤电过剩产能的措辞明显温和，变为了“从严控制新增规模，清理整顿违规项目”、且要“ 坚持市场化手段和政府调控幵举”。2017 年夏、 冬两季的极端天气以及事产用电的大幅回升，带动全社会用电需求超出预期，导 致出现了区域性、时段性的电力供应紧张矛盾；而煤电在电煤价格居高不下且供 应短缺的不利局面下，仍发挥了中流砥柱的作用，保障了电力可靠供应和系统安全稳定运行。《意见》提出全年煤电投产规模较 2017 年进一步减少，淘汰高污染、高能耗的煤电机 组约 400 万千瓦（与 2017 年持平）。煤电装机增量的减少，叠加用电需求的增长，机组利用小时数 将进一步得到提升；在电煤价格受天花板效应的制约下，行业盈利能力将大概率触底反弹。
内容来源：平安证券
