三季报点评
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公司Q3发电量大幅上升，带动业绩环比上涨
公司发布三季度业绩公告，2019Q1-Q3实现营收74.07亿元，同比上升13.66%，实现归母净利润9.82亿元，同比增加33.23%。2019Q3实现营收29.62亿元，同比上升10.51%，实现归母净利润4.88亿元，同比上升47.5%，环比增长72.4%。
Q3利润大幅提升的主要原因在于：1.公司Q3发电量及供热量大幅上升，共发电49.55亿千瓦时，同比上升22.78%，上网电量47亿千瓦时，同比上升23.25%。Q3发电量主要增量来自控股子公司福能新能源陆上风电同比增发1.48亿千瓦时、晋江气电天然气发电同比增发3.55亿千瓦时、六枝电厂燃煤发电同比增发4.13亿千瓦时，以及鸿山热电供热同比增加31.38万吨，供热收益同比上升34.3%；2.子公司南纺新材2019年9月16日获得土地处置收益1.3亿元，公司Q3资产处置收益达0.98亿元。
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风电项目投产加速，海上风电稳步推进
2019年9月3日，莆田顶岩山风电场项目建成投产，项目建设规模48MW，预计年平均上网电量约1.51亿千瓦时，年平均发电销售收入约0.79亿元，显著提升公司陆上风电发电量，增厚公司业绩。海上风电项目同时也在稳步推进，三川公司Q3发电0.08亿千瓦时，已核准海上风电项目包括莆田平海湾F区、莆田石城、长乐外海C区，共898MW。其中平海湾F区与石城项目在建中，共400MW，预计2019年将有近120MW海上风电机组投产，平海湾F区2020年可全部投产。在建项目预计年上网电量6.22亿千瓦时，年利润1.59亿元，海上风电业务未来收益可期。
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拟增收宁德核电10%股权，提升公司业绩
公司拟收购集团持有的宁德核电10%股权，目前交易正在推进中。宁德核电1-4号机组已建成投产，2017、2018、2019H1净利润分别为16.48亿、22.34亿、7.93亿，盈利能力非常稳定，权益纳入公司报表将显著增厚公司利润。
4
投资建议
公司是福建省电力龙头企业，火电盈利性稳步增长，陆上风电项目利用小时数优势明显，海上风电和核电在建和储备项目充足，公司提前布局，未来成长空间广阔。我们预计公司2019~2021年营业收入分别为98.2亿元、106.7亿元、112亿元，归属于上市公司股东净利润分别为13.1亿元、16.1亿元、18.7亿元，每股收益分别为0.84、1.04、1.21，对应PE为10.2、8.26、7.1。给予“增持”评级。
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风险提示
政策风险、燃气价格出现上涨、风电上网电价出现下调
作者介绍
贺朝晖，清华大学硕士，7年能源产业工作经验，曾就职于东兴证券。
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