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小鹏汽车走不出魔咒

斑马消费 2022-05-25 11:45 发文

“我们Q1业绩为2022年强势开局。”对于小鹏汽车23日披露的一季度成绩单,公司董事长、CEO何小鹏话语间透露着满意。但,资本市场似乎并不这么认为。

北京时间23日晚间,XPEV.N跌5.54%,报收于21.980美元/股,总市值188.42亿美元;昨日,小鹏汽车-W暴跌9.14%,市值仅剩1417亿港元。

交付量和收入的增长,以烧钱为代价,导致亏损额加大。这也成为了小鹏汽车始终无法出走的魔咒。

公司向高端延伸要利润,中低端大众市场又遭受众多对手的围追堵截。要想实现中长期目标,并不容易。

亏损加大

车子卖得越多、亏得越多,小鹏汽车始终无法走出烧钱换市场的魔咒。

23日,公司披露未经审计2022年Q1财务业绩。当季,新车交付3.46万辆,同比增159%,实现总营收74.5亿元,同比增长152.6%。

小鹏汽车的销量,主要由P7和P5两款车型担纲。其中P7定位于智能运动型轿车,2022年一季度交付1.94万辆,并在3月份首次单月交付突破9000辆;定位于智能家庭型轿车的P5,于2021年10月开始量产,今年一季度交付过万辆;公司率先实现量产的G3(含G3i),单季度交付4000余辆。

不过,无论是交付量还是销售收入,较2021年Q4环比均有较大幅度的下降,公司将此归结于受与春节有关的季节性因素影响,导致新车交付量减少。

在财报中,公司董事长、CEO何小鹏,毫不掩饰自己的满意和兴奋:“我们的第一季度业绩为2022年强势开局,对我们高品质电动车产品的需求强劲,而我们的自研技术继续领先行业。尽管受半导体短缺等因素影响,我们仍有信心扩大市场份额。”

但是,资本市场表现出了截然不同的态度。23日晚间-昨日,小鹏汽车在美股和港股双双大跌。

投资者不会忽视,小鹏汽车增长的代价极为沉重,亏损加大,且短期内看不到盈利的可能。

今年一季度,公司净亏损17亿元,亏损额同比增加116.2%、环比增加32.1%。

那么,小鹏汽车的钱都花到了哪里?

首先是销售成本。随着交付量的增加,这一块支出同比增长149.7%至65.44亿元;

其次,是16.42亿元的销售、一般及行政开支,同比上升127.7%;

第三块就是研发费用12.21亿元,同比增长128.2%。

毛利率垫底“三傻”

蔚来、理想、小鹏,是中国同时期崛起的造车新势力,且三个公司创始人互动频繁,被外界戏称为“造车三傻”,因此,它们经常会被拿出来作比较。

蔚、理两家,高举高打,分别以ES8和ONE,率先抢占售价30万以上的高端新能源汽车市场。小鹏则以售价15万左右的G3打入市场,走了一条亲民化的路线。

发展战略的不同,让三家公司在发展道路上分道扬镳。

当前,小鹏汽车的三款车型:G3售价16.89-20.39万元、P5售价17.79-24.99万元,P7价格最高23.99-42.99万元,基本覆盖了15万元-40万元价格带,给不同需求的客户留足了选择空间,也决定了它拥有相对广泛的客户群体。

借助这一相对优势,小鹏汽车交付量快速增长,已连续三个季度超过蔚来和理想。

不过,硬币总有正反两面。

因为产品销售价格相对较低,小鹏汽车的销量优势,并没有转变成收入优势。

今年一季度,理想汽车仍于93.09亿元收入,超过小鹏汽车。

大多数行业,都有一个亘古不破的规律,高端市场吃肉、中低端市场喝汤,突出表现在盈利水平上。

今年前三个月,小鹏的汽车毛利率仅为10.4%,同比微增、环比略降。同期,理想的车辆毛利率则高达22.4%。蔚来汽车尚未披露Q1业绩,不过,该公司在去年Q4的毛利率也已突破20%。

在财报电话会议上,何小鹏给出了公司中长期盈利水平目标,整体毛利率达到25%以上,这恐怕还需要一个很长的过程。

为了实现这一目标,公司选择向高端市场发力。

去年底,小鹏旗舰车型G9在广州车展首次亮相,将在今年第三季度上市发售和量产。这款5座中大型SUV,预计售价在30万以上,将与理想L9和蔚来ES7形成正面竞争。

争夺大众市场

当“造车三傻”齐齐向高端市场要利润之时,用户群体更为庞大的中低端市场,格局正在快速发生变化。

二线梯队中,为人民造车的哪吒以及以低端起家的零跑,销量均表现不俗,处于高速增长期,部分月份交付量甚至超过了第一梯队。

目前,零跑汽车正在向联交所发起冲击,以期获得资本市场的支持。

零跑汽车招股书中披露,以2021年的销量计,公司已在全球纯电动汽车公司中排行第五、中国第四。不过,公司的销量均由10万元以下微车支撑,整体含金量不高。

哪吒汽车则在自己的官网赫然宣布,今年1-2月交付量同比增长332%,达到1.81万辆。

零跑汽车不甘于只做低端车。定位于中型SUV、补贴后售价15.98万元-19.98万元的C11,已于去年11月开始交付;与C11同平台打造的中大型智能纯电轿车C01,预售价18万元-27万元,已与小鹏P5和P7形成部分重叠。

当前,哪吒汽车以V、U两款车型,主打年轻人市场,售价分别为7.49万起和11.78万起。不过,其冲击中端市场的哪吒S已呼之欲出,该车型定位于B级数字电动轿跑,价格大概率会上探至20万级。

在哪吒、零跑、小鹏等品牌奋力向上之时,蔚来和理想则俯身向下,觊觎下沉市场。蔚来选择了多品牌路线,主品牌聚焦高端,将全新打造子品牌,以覆盖15万-30万元大众市场。

理想汽车则认为,“LI”这个车标,还可以承载更多价格带上的产品。

当然,在20万这个级别上,还有一个谁都无法忽视的对手特斯拉Model 3,它牢牢把守中端到高端的关口,让众多同行将同级别车型定价都锁定在了27万以下。

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