作者｜ 东关大先生
出品 ｜ 电动公会
曾被誉为“新势力四小龙”之一的威马汽车，被收购了。
1月12日，APOLLO出行（阿波罗）发布公告称，于2023年1月11日，拟以20．23亿美元（近158．53亿港元） 100％收购威马汽车子公司，根据特别授权以每股0．55港元配发及发行288．24亿股代价进行结算。
据了解，威马汽车在此次交易前就持有APOLLO智慧出行23．67％股权，收购完成后，威马汽车将持有311亿股Apollo出行股份，占比达到68．26％，借壳上市意图明显。
APOLLO出行公告对威马汽车的收购后，后续流程主要为阿波罗对威马进行尽职尽调，计划可在2－3月内完成。乐观估计，威马具有极大可能性在本年二季度完成挂牌。
01
接盘者有何来头？
收购方是谁？
事实上，早在2022年12 月 5日，Apollo 出行就曾在港交所发布公告北称，公司目前拟收购一家从事智能电动车的公司。目标公司的业务涵盖一系列配备先进技术的智能电动车，目标客户为中国年轻且精通技术的用户。
该公告一经发布，立刻引起市场议论，虽然当时APOLLO出行并未透露目标公司名称，但不少业界人士已经分析表示，目标公司或为威马汽车。
Apollo出行或许对国内投资者较为陌生，但该公司作为一个豪华纯电品牌，背后的大股东却是威马汽车。
公开资料显示，Apollo前身是德国小众超级跑车制造商Gumpert，而后者曾是奥迪的御用改装厂。2007年Gumpert推出了首款车型Apollo，但在2012年，因资金链断裂，Gumpert宣布破产，后被香港一投资公司收购并更名为Apollo。
2020年3月，香港珠宝及钟表贸易投资公司力世纪，宣布完成收购Apollo 86．06％股份。在取得控股权后，力世纪将公司名称改为AFMG，并在同年举行的第三届进博会上发布首款电动超跑Apollo IE。
值得注意的是，截至2021年第四季度，威马汽车通过一系列换股操作，持有AFMG 28．51％股权，成为公司最大股东，随后其股份比例降至23．67％。威马汽车创始人沈晖出任AFMG联席主席兼非执行董事，前威马核心创始团队成员戚正刚则任AFMG总经理、执行董事。
威马系加入后，AFMG随即正式对外公布全球战略布局、智慧出行生态、豪华纯电业务等，计划全面进军新能源汽车领域。同时制定了车型长期规划，每年推出至少一款产品。
不过，威马系入股AFMG的目的并不是为了再造一家汽车公司，而是想要借壳上市。
威马汽车曾尝试登陆资本市场，但结果皆不顺遂。
早在2018年，沈晖便公开表示，威马汽车将寻求海外上市的可能性；2020年9月份，威马汽车与中信建投证券签署了上市辅导协议，拟在科创板挂牌上市，抢滩“科创板新能源第一股”。
2021年1月份，中国证监会上海证监局发布公告称，威马汽车已具备辅导验收及科创板上市的申请条件。按照规定，威马汽车本该公布其招股书，但最终不了了之。
去年6月1日，港交所披露新一批IPO申请名单，威马汽车赫然在列，海通国际、招银国际及中银国际为其保荐人。这意味着，威马汽车开始向港交所发起冲击。
02
为何急于上市？
事实上，威马汽车的融资能力，在众多造车新势力中算是名列前茅的。
公开资料显示，2017年2月至2020年9月期间，威马总共进行8轮境内股权融资，于2021年10月至2022年3月期间公司又引入了D轮融资，融资额5．96亿美元。
从A轮融资开始到D轮结束，威马汽车共计融资大约315亿元。
相比较之下，上市之前小鹏汽车的累计融资额为188亿元，理想汽车约为120亿元，蔚来在上市前的融资额则仅在150亿元左右。三家头部造车新势力的大部分融资基本都发生在IPO之后。
而和威马汽车处于同一价格区间的零跑汽车，披露的融资额约为120亿元，哪吒汽车约为180亿元。
威马汽车融资能力很强，但同时烧钱能力也非常突出，尤其是采用重资产的模式——自建工厂。威马方面称，之所以采用重资产模式建设工厂，是希望将投入前置，后期提升汽车销量后可以摊薄这一项成本。
但实际的情况是，威马烧钱的速度要比赚钱快得多。根据其招股书显示，在2019年－2021年三年中，其归母净利润分别亏损44．45亿元、50．84亿元以及82．05亿元，三年间共计亏损174亿元。
如果按照未经调整的亏损情况与销量进行换算，威马汽车平均每卖出一辆车亏损就超过22万元；如按照经过调整的亏损情况与销量进行换算，威马汽车平均每卖出一辆车亏损就超过17万元。
威马方面称，亏损的原因是销售成本增加，而销售成本增加主要是由于电动汽车销量增加，这也意味着，车卖得越多，公司压力就越大。
我们查了一下，2022年前11个月，威马汽车累计销量为29358辆。其中，2022年10月，威马汽车销量仅1117辆，同比下降77．8％，还不及友商的一个零头。11月更惨，只卖出74辆。
2022年11月21日，威马汽车CEO沈晖发布了一封内部邮件，核心要义是降薪，言辞间满是诚恳，同时又表露出艰难，希望被降薪的同学们理解，挺过寒冬、迎接春天。
到11月底，威马汽车又被爆出上海总部已启动裁员，外包公司人员大规模离开，上海多家门店关闭，从20家左右骤减到12家左右。
除此之外，威马还面临着多起诉讼。天眼查信息显示，2022年12月内，威马汽车旗下的威马新能源汽车销售（上海）有限公司新增多个诉前财产保全裁定书，涉及冻结资金超过1．3亿元。
在这种举步维艰的情况下，IPO将成为威马汽车的唯一救命稻草。
从目前APOLLO出行披露的信息来看，其即将向不少于六位独立承配人配售71．23亿股股份，每股配售价不低于0．55港元，该项配售所得款项总额将约为39．18亿港元，筹资净额估计约为35．26亿港元。
除了这笔再融资之外，其还披露了三笔融资，包括港澳地区某知名商业银行的2．5亿港元、正威国际的5亿元人民币以及雅居乐集团旗下巨国投资两笔合计15亿港元的贷款。
公开信息表明，上述港澳地区知名商业银行为威马现有银团的参团行之一；雅居乐为一家上市房企，是威马此前D轮最大投资方，也是目前威马除管理层之外第一大股东；而正威国际则是号称“世界铜王”王文银旗下企业。
上述融资为威马补充了近60亿港元的资金，对于处于极度“贫血”的威马而言，可谓雪中送炭。
但抢滩新能源汽车是一场唯快不破的战争，中国新能源汽车市场竞争激烈，且电动汽车需求可能具周期性而波动，无论是崛起的新势力抑或跨界造车的科技公司，个个策马狂奔，欲问鼎这万亿级市场。
从威马当前的状况看，留给它上市的时间已经不多了。
威马汽车 CEO 沈晖今日（1月12日）在微博发布了一段电影《芙蓉镇》的经典片段，其中一句台词为“活下去，像牲口一样的活下去”，或暗指目前的处境。
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