出品｜公司研究室新能源组
文｜吴语
55亿定增刚过去一年，北汽蓝谷便又披露了一份80亿定增预案。借壳上市5年，定增3次，预计3次累计募集资金将达到145亿元。而过去3年半，北汽蓝谷就已经亏损了136亿。
基本上，北汽蓝谷一边定增一边亏钱。
7月16日，北汽与华为合作的极狐阿尔法S全新HI版正式交付，但与华为跟赛力斯合作的问界M7相比，阿尔法S HI版的订单量略逊一筹。
北汽蓝谷董事长刘宇将与华为的关系比喻成主厨与原材料，或许放不下身段才是北汽蓝谷的症结。
募来的钱基本都亏了
55亿元定增刚过去一年，北汽蓝谷便披露了新的定增预案，这一次募资金额更是达到了80亿元。
7月15日，北汽蓝谷公告称，公司拟定增不超过80亿元。其中，17亿用于面向场景化产品的滑板平台开发项目，25亿用于整车产品升级开发项目，14亿用于研发与核心能力建设项目，以及24亿用于补充流动资金。和上一次55亿定增一样，大股东北汽集团依然是北汽蓝谷最大的支持者。这次80亿元定增中，北汽集团及其一致行动人渤海汽车拟分别认购不超过28．79亿元和2．41亿元，合计31．20亿元。
2021年的定增中，除了大股东北汽集团，北汽蓝谷还引入了宁德时代、北京电控、财通基金、平安资管等投资者。有北汽蓝谷的投资者表示，“这次定增对象是否有在产业链或者运营上，特别是互联网领域可以加分的战略投资者，值得密切关注。”用他人的钱发展自己的业务，尤其是对汽车这样资本密集型的行业来说，是再好不过的事情。
自2018年借壳上市以来，北汽蓝谷已经在2019年和2021年通过定增分别募资10．34亿和54．50亿。倘若算上最新的定增计划，近4年北汽蓝谷向市场要了145亿元。只不过，不断向市场和投资者要钱的北汽蓝谷，业绩并不好看。
2019年到2021年，北汽蓝谷的归母净利润分别为0．92亿、－64．82亿、－52．44亿。2022年上半年，北汽蓝谷预计实现的归母净利润为－22亿到－18亿。如果取个中间值－20亿，北汽蓝谷最近3年半就亏了136亿。换句话说，公司上市后定增募来的钱基本上亏光了。业绩亏损不说，在新能源汽车的销量上，北汽蓝谷也不大行。
2022年，北汽蓝谷销售目标10万，上半年销量1．7万辆，只完成了17％的销售目标。在互动平台上，有投资者向董秘提问，“是北汽集团形象不好还是北汽蓝谷高管不行？10万销量今年不完成，刘代王下课吧，真没本事就别年年找借口了。”
HI版订单量略显惨淡
7月16日，极狐阿尔法S全新HI版在江苏镇江的蓝谷麦格纳智造基地正式开启首批批量交付。
近来，国内车企发布新款电动车总会自吹自擂一番。
李斌说过：“不管油车还是电车， 四十万到五十万的价位，ES7是中大型SUV的天花板。”李想则表示，理想L9是500万以内最好的家庭旗舰SUV，与库里南比也不相上下。这一次，轮到了北汽蓝谷，北汽蓝谷董事长刘宇称，“极狐阿尔法S 全新HI版地表最强，昨天最强，今天最强，未来还会最强。”话说得再好听，最终还是要看销量。与华为合作的HI版，其销量高低将关系到北汽蓝谷能否转型成功。
当天，极狐汽车总裁王秋凤透露，目前极狐阿尔法S全新HI版共收到约1500张订单，其中有500张订单是产品上市发布会当天（5月7日）下订的。
王秋凤表示，“坦白来说，当前还是小批量陆续交付，一方面生产这一块需要过程，另外从供应体系上也还面临一系列困难。我们预计十月整体的生产节奏会加快，十月前我们会对全款和大定的车主陆续进行交付，十月后可能就会大批量地去交付了。”如果把极狐HI版和问界M5进行对比，就会发现极狐HI版的数据简直是不及预期。
问界M5自交付以来，销量节节攀升。3月到6月，问界M5的交付量分别为3045辆、3245辆、5033辆、7021辆，累计交付18344辆。87天交付破万，创下新品牌单车型销量最快破万记录。问界M5大获成功，华为和赛力斯合作的第二款新车问界M7也有不俗表现。
根据官方消息，7月4日发布会后，问界M7在72小时内的预订量已超过6万辆，且还在持续增加。而极狐阿尔法S全新HI版，上市两个多月只有1500张订单，数据并不理想。而且，按王秋凤的说法，HI版10月之后才会进行大批量交付，留给北汽蓝谷冲击10万辆目标的时间并不多。上市近两个月只有1500张订单，显然，阿尔法S全新HI版这个数据十分不理想。
与华为合作或许应该更深入一些
极狐阿尔法S 全新HI版与问界M5、M7相比，销量可谓一个天上一个地下。悬殊的销量差距，或许跟北汽、小康与华为合作的深度不同有关。
华为的智能汽车合作模式主要有三种：最基础的一种，华为作为零部件供应商，提供鸿蒙系统、车机系统以及电机等；更深入一点的是Huawei Inside的HI模式，应用华为全栈智能汽车解决方案，由华为和车企联合开发，例如极狐阿尔法S全新HI版；合作最深的是华为智选车，由华为提供全栈智能汽车解决方案，这些车也会放在华为授权店展示、出售。
在5月的发布会上，华为余承东就提到过， 极狐阿尔法S全新HI版车型的销售渠道主要基于极狐和北汽的营销网络和销售体系，“华为是协助，只提供部分零售店。”这一次，刘宇谈到双方关系的时候称，“与华为的合作是开放的，主机厂可以根据自身需求进行选择，区别就在于发展思路的差异，这也促成了不同品牌的不同魅力。（华为提供的）系统解决方案就跟菜场卖的原材料我认为是一样的，主机厂更像一个主厨，他的料理是他的思维方式，有的偏咸，有的偏甜，但我觉得取材都是近似的。”刘宇将北汽与华为的关系比喻成主厨与原材料，不难看出，刘宇眼中极狐阿尔法S HI版是北汽主导的。
或许这正是症结所在，曾有问界M5车主表示：“相比北汽，我还是更相信华为自己造的车。而且，智能驾驶在市内还不能用，哪比得上智能座舱实在。”今年以来，在极狐品牌的宣传上，北汽颇为用力。4月和5月，先后赞助了崔健、罗大佑的线上演唱会，尤其是崔健那场刷爆朋友圈，全网4600万人在线观看，获赞1．2亿。营销效果是有的，根据车主之家数据，2022年4月到6月，极狐品牌销量分别为601辆、1043辆、2079辆，和2021年相比有了显著提升。
但在二线的造车新势力如哪吒、零跑等品牌6月销量都破万之际，极狐的数据就显得不够看了。尽管，有不少消费者认为，问界M5大卖主要是华为赋能，小康在合作中更像一个代工厂。
但这个合作中，无论是销量、名气还是资本市场的表现方面，小康更像受益的一方。如今，小康股份的市值已经突破千亿，北汽蓝谷还不到400亿。
王秋凤曾表示：“极狐亟需在用户面前建立起一个更为清晰的品牌形象和更有差异化的品牌DNA，让极狐汽车与其他品牌明显区隔开。”或许，北汽需要更开放一些，与华为的合作更深入一些，在转型成功前，借着华为的光环“躺收”名利更好。
