每周一谈
每周一谈：德系车型供给放量加速电动化
德国拟将新能源车补贴提高50%，触发市场情绪，BBA+大众德系车全面电动化提速，以及Tesla国产化推进，共同加速全球新能源汽车行业发展。我们认为锂电池行业提高盈利水平的途径主要有“开源”（全球化）与“节流”（降低成本）两方面，目前“开源”已经在发挥作用。由于补贴退坡影响，当前锂电板块处于历史业绩及估值低位，具备长期投资价值，优质龙头将受益于市场扩张和经营能力提升双重共振，实现业绩持续增长。
大众发布未来5年计划，将加大研发投入至600亿欧元，比上轮计划增长10%，占到包括电动化（330亿欧元）、混合动力+数字化（270亿欧元）。电动车销售占比将达到：2019年1%（车型：e-tron、Trycan、Q2L e-tron、eTGE、e-Bora、e-Lavida、Moia Shuttle）、2020年4%（ID.3、el-Born、e-tron SB、s-Tharu、ID.Crozz、e-Mii、e-Citigo、Taycan Sport Turismo、Vision iV）、2025年20%（超过300万辆）。
宝马宣布动力电池采购合同，将其与CATL在2018年签署的40亿欧元订单增加到73亿欧元，宝马是CATL德国电池工厂的首个客户，并与三星SDI签署29亿欧元订单。两份合同总价值超过100亿元，供货时间均为2020年至2031年。我们认为这意味着CATL动力电池全球化布局进一步完善，国内电池产业链全球化将加速。
奥迪也正在加大在电动化的投入，目前已与比亚迪开启谈判，比亚迪有望加入奥迪的电池供货商行列。未来比亚迪的电池将被用于奥迪和保时捷共同开发的PPE（Premium Platform Electric）平台上生产的高性能豪华电动汽车，该平台的首批全新车型预计将于2021年底推出。
由于德国新能源汽车政策支持力度增大，引发了德系车企新一轮的电动化加速。在各国限制排放和电动化发展目标的指引下，随着新能源车的全球化市场体系和生产供应链逐渐完善，我们预计2020年行业将发生结构性变化，迎来新一轮增长。
从全球新能源车销售结构来看，中国、美国占据近75%的份额，引领全球新能源车市场，欧洲总体占比仅19%，各主要国家占比仅3~4%，总体占比较低，随着电动化浪潮的开启，拥有非常强的增长潜力。我们认为欧洲电动车在2018年销量34.4万辆基础上，有望在2019、2020年分别达到50万、80万辆。
目前德系电动车销售(EV+PHEV)覆盖面较广，欧洲各国、美国以及亚洲市场均有涉猎。美国已经进入新能源汽车销量的稳定上升期，消费者对新能源汽车的接受程度日渐提高。同时特斯拉占据本土优势，德系新能源车在美销量近年来有所下降。
进入2019年，德系车在中国销量大增，主要是因为爆款PHEV车型的拉动，包括全新帕萨特 PHEV、途观PHEV、e-Lavida，以及BWM X5 PHEV、X1 PHEV贡献了主要销量，凸显德系车在传统成功燃油车基础上推出的电动版，拥有非常好的市场基础。
特斯拉更加专注于美国本土市场，近几年对欧洲、中国市场的重视程度逐渐提高，海外业务营收占比逐渐增加，特斯拉2019年上半年在中国销量达到25207辆，同比增长138.7%。
据Marklines统计，德国BBA、Tesla以及日韩车企在研发纯电动及混合动力车型共计超过60款，大部分计划于2020-2021年上市发售，而且未来推出的纯电车型显著多于混动车型，对电池产业链的产值提升更加显著。随着新车型的陆续推出，相关产业链订单将被显著拉动，新能源车销量有望大幅增长，从而实现行业整体业绩提升。
我们对已发售的海外车型配套电池类型及供货厂商做了整理。奔驰主要采用韩系电池厂商（LG Chem、三星SDI、SKI）生产的软包及方形锂电池，奥迪和大众的电池供货体系较为多元，三星SDI、LG Chem、Panasonic以及CATL的软包和方形锂电池皆有所采用，Tesla长期与Panasonic保持合作关系，近期LG Chem进入Tesla动力电池供应链。
2019年11月，宝马宣布两份动力电池采购合同签署，其一将其与CATL在2018年签署的40亿欧元订单增加到73亿欧元，宝马是CATL德国电池工厂的首个客户；其二与三星SDI签署29亿欧元订单。两份合同总价值超过100亿元，供货时间均为2020年至2031年。奥迪也有意将比亚迪拉入其电池供应链，国内动力电池厂商全球化布局进一步完善，海外市场格局将持续扩大，保障产能稳定释放，有效拉动业绩增长。
我们推荐关注具有竞争力的各环节龙头企业，尤其是制造成本占比高、降本能力更强的负极、隔膜环节，推荐海外出口比例高、受益于原材料涨价的正极材料龙头当升科技，石墨化产能投放优化成本端的负极材料龙头璞泰来，积极拓展湿法产能的隔膜新贵星源材质，以及湿法隔膜领域市占率突破60%的绝对龙头恩捷股份。
投资摘要
1
市场回顾
上周电力设备板块上涨0.04%，相对沪深300指数领先0.59个百分点。从板块排名来看，电力设备行业上周涨跌幅在中信29个板块中位列第11位，总体表现位于上游。从估值来看，电力设备行业当前34.46倍，处于历史低位。
从子板块来看，风电板块(-1.93%)，核电板块(-1%)，光伏板块(0.14%)，一次设备板块(0.32%)，二次设备板块(0.44%)，锂电池板块(1.5%)。
股价涨幅前五名：*ST赫美、麦克奥迪、欣旺达、融捷股份、宁德时代
股价跌幅前五名：华仪电气、东方精工、南风股份、金冠股份、盛弘股份
2
行业热点
核能：我国新一代可控核聚变研究装置“中国环流器二号M”预计明年投入运行。
新能源：国家能源局启动2020年度能源领域行业标准计划征集工作。
3
投资组合
隆基股份、金风科技、国电南瑞、璞泰来、欣旺达各20%。
4
风险提示
新能源汽车销量不及预期；新能源发电装机不及预期；材料价格下跌超预期；核电项目审批不达预期。
报告正文
1
上周行业热点
国家能源局启动2020年度能源领域行业标准计划征集工作。近日，根据《能源标准化工作计划安排（试行）》，国家能源局启动2020年度能源领域行业标准计划的征集工作，其中行业标准计划：重点围绕煤电油气等常规能源，水能、风能、太阳能、生物质能、地热能等新能源及可再生能源，核电，页岩气、煤层气（煤矿瓦斯）等非常规油气及海洋油气资源开发，煤炭深加工及梯级利用、储能、氢能、能源互联网、电动汽车充电设施、船舶岸电、分布式能源、节能环保、新型装备、军民融合、农村能源等标准项目进行申报。
我国新一代“人造太阳”可控核聚变研究装置“中国环流器二号M”建设顺利，预计明年投入运行。我国新一代的可控核聚变研究装置“中国环流器二号M”目前建设顺利，预计2020年投入运行，开展相关科学实验。核聚变产生能量的原理与太阳发光发热相似，因此在地球上以探索清洁能源为目的的可控核聚变研究装置，又被称为“人造太阳”。“中国环流器二号M”是我国新一代的可控核聚变研究装置，位于四川成都，由中核集团核工业西南物理研究院承建，是开展聚变堆核心技术研究的关键平台。
2
投资策略及重点推荐
新能源车：2019年新能源车整体补贴退坡幅度超过50%，2020年补贴将全部退完。在退坡路径已经明确情况下，如何降本以保持盈利能力是行业首要问题。由于电池价格承压，性价比更优的中低端电池将显示竞争力。以BBA+大众为首的德系车，以及特斯拉为首的美系车的全面电动化加速，为市场带来了新的发展动力。2019年10月我国新能源汽车产量9.5万辆，同比减少35%，销量7.5万辆，同比减少46%。目前三元、磷酸铁锂电池价格稳定。上游：碳酸锂价格下跌3.19%，氢氧化锂价格下跌4.81%，其他钴类原料价格下跌2.63%。硫酸钴价格下跌3.18%，硫酸镍价格下跌2.09%，四氧化三钴价格下跌4.18%，三元前驱体523价格下跌0.87%，前驱体622下跌4.1%。中游：正极材料普遍价格下跌，钴酸锂价格下跌2.04%，三元正极材料NCM523下跌5.3%，NCM622下跌3.93%，NCM811下跌1.06%，磷酸铁锂下跌3.53%，负极材料天然石墨下跌3.56%，其余负极材料、隔膜、电解液价格稳定。看好高能量密度、三元高镍化及锂电全球化趋势，推荐当升科技、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。
光伏：本周多晶价格继续下跌。硅料方面，价格维持稳定。进口和国产多晶金刚线硅片价格分别下跌3.88%和2.26%。18.5%进口和国产多晶-金刚线电池片价格分别下跌4.76%和3.08%，国产单晶PERC价格上涨1.06%。组件：进口和国产275W多晶组件价格分别下跌0.46%和0.62%，进口315W单晶PERC组件价格下跌0.42%。光伏玻璃价格上涨3.57%。整体而言，2019年国内预计装机量32~35GW，全球装机有望突破120GW。我们看好高品质硅料、单晶替代、高效电池片趋势，推荐单晶硅料和PERC电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。
风电：平价上网政策文件出台，加速光伏、风电行业向平价迈进。国家发改委正式敲定风电上网电价政策，推动风电行业健康可持续发展。风电竞争配置正在不断推进，竞争配置办法中，电价降幅好于预期，主旨是引导行业向高质量发展。已核准未建的风电机组规模超58GW，开发商已宣布开发计划的项目59GW，2019-20年将是抢装高峰，未来风电发展重心将呈现：海上风电+重回三北。我们认为由于上下游显著好转，中游盈利能力将修复，看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能。
电网投资：国网召开“泛在电力物联网建设工作部署会议”，提出到2021年初步建成泛在电力物联网，到2024年建成泛在电力物联网，全面实现业务协同、数据贯通和统一物联管理，国网信通产业集团将作为实现目标的重要力量。电网投资逆周期属性已被市场重视，2019年逆周期操作将是稳步经济的重要推手，电力投资具备发展空间，我们看好电网自动化龙头国电南瑞、将注入国网信息通信业务资产的岷江水电。
核电：10月16日“华龙一号”1号机组已在福建漳州开工建设，预计将于2024年10月投入商业运营，第二台机组预计将于2020年8月开工。全国目前投入商业运行的核电机组共计47台，装机容量4873万千瓦；在建的核电机组共计10台；筹备中的核电机组共计15台，装机容量1660万千瓦。2020年装机达到5103万千瓦。2019年“华龙一号”4台机组及2台CAP1400机组核准开工，将带动中游设备制造及施工环节业绩大幅增长。看好产业链龙头企业中国核电、久立特材、应流股份。
电力供需：2019年1-9月，全国全社会用电量5.34万亿千瓦时、同比增长4.4%。非化石能源发电量快速增长，其中火电(+1.1%)、风电(+5.7%)、水电(+6.5%)、光伏(+14.4%)、核电(+19.3%)。需求侧稳定增长，供给侧呈现清洁高效化趋势，我们看好固定成本为主、边际成本几乎为零的核电、风电运营企业，推荐中国核电、福能股份。
配额制：5月15日，国家能源局正式发布《关于建立健全可再生能源电力消纳保障机制的通知》，配额制文件终于落地。我们认为风电和光伏发电企业将因配额制推进获得利好，因为：1、配额制实施将由绿证交易分担补贴，新能源企业现金流将改善；2、明确各省配额指标，未完成需缴纳配额补偿金，从制度上保证新能源消纳。
储能：政策引导利用峰谷电价差、辅助服务补偿获得收益，电池梯级回收利用将更受重视。我们看好废旧电池回收行业龙头格林美。
我们本周推荐投资组合如下：
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市场回顾
截止11月29日收盘，上周电力设备板块上涨0.04%，沪深300指数下跌0.55%，电力设备行业相对沪深300指数领先0.59个百分点。
从板块排名来看，与其他板块相比，电力设备行业上周涨幅0.04%，在中信29个板块中位列第11位，总体表现位于中游。
从估值来看，电力设备行业整体近期较平稳，当前34.48倍水平，处于历史低位。
从子板块方面来看，风电板块下跌1.93%，核电板块下跌1%，光伏板块上涨0.14%，一次设备板块上涨0.32%，二次设备板块上涨0.44%，锂电池板块上涨1.5%。
股价涨幅前五名分别为*ST赫美、麦克奥迪、欣旺达、融捷股份、宁德时代
股价跌幅前五名分别为华仪电气、东方精工、南风股份、金冠股份、盛弘股份
4
行业数据
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电力供需
5.1 全社会用电量
2019年1-10月，全社会用电量累计59232亿千瓦时，同比增长4.4%，增速比上年同期下降4.3pct。10月份，全国全社会用电量5790亿千瓦时，同比增长5%，增速比上年同期下降1.7pct，除第一产业用电增速同比上涨38.3pct外，二、三产业以及城乡居民生活用电增速均有下滑。
分省份看，1-10月份，除青海、河南、甘肃和上海外，全国各省份全社会用电量均实现正增长。其中，全社会用电量增速高于全国平均水平（4.4%）的省份有15个，增速前三的省份是西藏（13%），广西（12.8%），内蒙古（9.6%）。
5.2 可再生能源发电
2019年1-10月，全国发电量58742亿千瓦时，同比增长3.1%，增速比上年同期回落4.1pct。从各种发电方式发电量来看：
火电发电量42041亿千瓦时，同比增长1.1％，增速同比回落5.5 pct。
水电发电量10013亿千瓦时，同比增长6.5％，增速同比提高1.9pct。
核电发电量2826亿千瓦时，同比增长19.3%，增速同比提高4.3pct。
风电发电量2857亿千瓦时，同比增长5.7%，增速同比回落13.1 pct。
太阳能发电量1005亿千瓦时，同比增长14.4%，增速同比回落2.8pct。
5.3 发电利用小时数
从发电利用小时数来看，2019年1-10月份，全国发电设备累计平均利用小时3157小时，比上年同期降低55小时。其中，光伏、水电平均利用小时均有增长。
全国光伏发电设备平均利用小时1117小时，比上年同期增加57小时。
全国并网风电设备平均利用小时1688小时，比上年同期降低36小时。
全国水电设备平均利用小时为3244小时，比上年同期增加161小时。
全国火电设备平均利用小时为3495小时，比上年同期降低101小时。
全国核电设备平均利用小时6040小时，比上年同期降低44小时。
5.4 市场化电量交易
2019年10月全社会用电量5790亿千瓦时，全国各电力交易中心组织开展的各类交易电量（含发电权交易电量）合计为2532亿千瓦时，市场交易电量占全社会用电量比重（即全社会用电量市场化率）为43.7%。
其中，省内中长期交易电量2054亿kWh，省间交易（中长期和现货）电量为478亿kWh，省内和省间交易电量占各电力交易中心组织交易总电量比例分别为81.1%、18.9%。
2019年1-10月，全社会用电量累计59232亿千瓦时，同比增长4.4%。全国各电力交易中心组织开展的各类交易电量（含发电权交易电量）合计为21972亿千瓦时，市场交易电量占全社会用电量比重（即全社会用电量市场化率）为37%。
其中，省内市场交易电量合计17582亿千瓦时，占全国市场交易电量的80.1%，省间（含跨区）市场交易电量合计4390亿千瓦时，占全国市场交易电量的19.9%。
2019年1-10月,电力市场中长期电力直接交易电量占全社会用电量比重排序前三名：云南、内蒙古蒙西地区、江苏，分别为58.8%、49.5%和49%。
中长期电力直接交易电量规模排序前三名：江苏2548亿千瓦时、广东1607亿千瓦时和山东1268亿千瓦时。
外受电市场交易电量排序前三名：浙江459亿千瓦时、辽宁202亿千瓦时、和冀北108亿千瓦时。
2019年1季度，各种发电类型电力市场交易情况如下：
5.5 可再生能源消纳
作为新能源消纳的主体，电网起到了决定性的作用。根据国家电网的承诺，2020年将努力将弃风弃光控制在5%以内。能源局印发的《清洁能源消纳行动计划(2018-2020年)》，要求2019、2020年弃风率低于10%、5%，弃光率始终低于5%。
当前弃风弃光率正在逐步下降，2019Q3弃风率为3%，同比下降2 pct，弃光率为1%，同比下降0.9 pct。1-9各月弃风率、弃光率均低于2017、2018年同期。
虽然整体新能源消纳状况正在改善，但地区间差异仍然非常明显，最直观的体现即风电投资预警监测结果。监测结果较差的地区新增风电投资被停止，直接影响新能源装机规模的进一步扩大。
2019Q3全国弃风率前三的省份分布是新疆（15.4%），甘肃（8.9%），内蒙古蒙西地区（8.1%），弃光率前三的省份分布是西藏（20.6%），新疆（8.9%），青海（5.8%）。
6
动力锂电池
6.1 新能源汽车产销量
2019年1-10月，新能源车产量完成98.3万辆，其中纯电动汽车79.5万辆，占比80.9%，插电混合式动力汽车18.6万辆，占比18.9%。
2019年10月新能源车产量9.5万辆，同比下降35%，其中纯电动汽车7.8万辆，同比下降33%，插电混合式动力汽车1.6万辆，同比下降45%。
2019年1-10月，新能源车销量完成94.7万辆，其中纯电动汽车75万辆，占比79.2%，插电混合式动力汽车19.6万辆，占比20.8%。
2019年10月新能源车销量7.5万辆，同比下降46%，其中纯电动汽车5.9万辆，同比下降47%，插电混合式动力汽车1.6万辆，同比下降40%。
6.2 动力电池装机
2019年10月动力锂电池装机量4.07GWh，同比下降31.4%。其中三元锂电池装机2.70GWh，同比下降17%，磷酸铁锂电池装机量1.06GWh，同比下降42%。
2019年1-10月动力锂电池装机量46.38GWh，其中三元锂电池装机30.31GWh，占比65.4%，磷酸铁锂电池装机量12.9GWh，占比27.8%。
2019年10月动力电池生产量6.7GWh，同比下降5.4%，环比下降12.8%。其中三元电池产量4GWh，占总产量59.3%，同比下降8.5%，环比下降16.3%；磷酸铁锂电池产量2.7GWh，占总产量39.8%，同比增长0.2%，环比下降7.4%。
2019年1-10月我国动力电池产量累计70.1GWh，同比累计增长32.2%。其中三元电池产量累计44.9GWh，占总产量64.1%，同比累计增长53.9%；磷酸铁锂电池产量累计22.9GWh，占总产量32.6%，同比累计下降0.8%，降幅继续收窄。
我们把动力电池产量与装机量进行差值计算可以发现，在需求旺季（19年6月补贴退坡期结束、18年11、12月）产量-装机量为负，表明该阶段处于去库存阶段。
2019年7-9月产量与装机量的差值在不断扩大，表明动力电池生产正在逐步加快，以应对Q4即将到来的需求旺季。
尽管装机总量波动较大，但头部电池企业仍然占据着绝对优势，Top10企业所占市场份额虽偶有小幅波动，但基本维持稳定，其中宁德时代、比亚迪稳居前2位,龙头企业地位稳固。
宁德时代和比亚迪作为国内动力电池第一梯队企业，与下游车企供应关系比较稳固，保障产能可以稳定释放，行业整体局势变化是影响其产出水平的主要因素。而其后处于产业二、三梯队企业的竞争情况则相对激烈，除行业态势外，技术路线选择、下游车企需求类型变动、竞争者情况的变化，都将成为影响其市场份额的重要因素。
7
行业新闻
7.1 新能源汽车
工信部：融合创新、协同发展是新能源汽车发展的根本保障。2019年11月28日，工业和信息化部组织召开节能与新能源汽车产业发展部际联席会议联络员会议，讨论《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》。工业和信息化部辛国斌副部长主持会议。辛国斌指出，当前我国新能源汽车产业发展面临新形势、新情况，为抢抓机遇、应对挑战，亟需加快制定《规划》，坚持不懈推动产业发展。辛国斌强调，融合创新、协同发展是新能源汽车未来发展的根本保障，各部门要进一步加强相互协同，形成合力，共同推动新能源汽车产业高质量可持续发展。
发布5天，特斯拉电动皮卡收获25万订单。11月27日，特斯拉创始人埃隆·马斯克在社交媒体上表示，自22日发布以来，特斯拉首款电动皮卡Cybertruck已收获25万订单。此前马斯克披露的数据显示，大部分用户下订的版本为双电机版和三电机版，不足20%的用户选择3.99万美元的单电机版。
宝马从宁德时代和三星SDI订购110亿美元电池。宝马已从宁德时代和韩国（CATL）的三星SDI订购了价值超过100亿欧元（110.7亿美元）的电池。宝马表示，已将其与宁德时代的订单从最初的价值40亿欧元提高到73亿欧元。它说合同将持续到2020年至2031年。此外宝马还表示，与三星SDI签署了价值29亿欧元的电池供应合同，有效期从2021年到2031年。
7.2 光伏
国家能源局启动2020年度能源领域行业标准计划征集工作。近日，根据《能源标准化工作计划安排（试行）》，国家能源局启动2020年度能源领域行业标准计划的征集工作，其中行业标准计划：重点围绕煤电油气等常规能源，水能、风能、太阳能、生物质能、地热能等新能源及可再生能源，核电，页岩气、煤层气（煤矿瓦斯）等非常规油气及海洋油气资源开发，煤炭深加工及梯级利用、储能、氢能、能源互联网、电动汽车充电设施、船舶岸电、分布式能源、节能环保、新型装备、军民融合、农村能源等标准项目进行申报。
江西省：支持赣西地区内光伏、风电等绿色能源项目建设。近日，江西省人民政府发布《关于支持赣西转型升级推动高质量跨越式发展的若干意见》，文件指出要：提升能源保障水平。支持赣西城市清洁能源项目建设，加快推进国家电投分宜电厂投入运营和大唐新余二期项目建设，支持万载、奉新、樟树等一批热电联产项目建设，推进上高电厂前期工作，适时启动靖安洪屏抽水蓄能电站二期建设，支持区域内光伏、风电等绿色能源项目建设。加快推进省级和城镇天然气管网工程建设。
重点发展高品质光伏玻璃 《浙江省块状特色经济质量提升三年行动计划》征求意见稿。近日，浙江省发改委就《浙江省块状特色经济质量提升三年行动计划》公开征求意见，文件指出未来三年，浙江省非金属制品制造业领域重点任务为：发展高品质光伏玻璃及光伏光热一体化制品和高端电子玻璃。推进超大、减薄陶瓷砖的产业化和普及应用。发展节能环保的新型墙材产品，扩展绿色建材的生产和使用。
7.3 风电
工信部公布第四批制造业单项冠军企业（产品）及复核后第一批名单。11月27日，工信部公布第四批制造业单项冠军企业（产品）及通过复核的第一批名单，总计161家企业，其中有4家风电企业上榜，分别为：19.浙江天马轴承集团有限公司，单项冠军示范企业（第四批）；28.风电铸件，日月重工股份有限公司，单项冠军产品（第四批）；8.南高齿，风电用齿轮箱，单项冠军示范企业（第一批）、53.金风科技，直驱永磁风力发电机组，单项冠军示范企业（第一批）。
国家能源局：1-10月全国新增风电并网装机1466万千瓦。11月22日，国家能源局公布1-10月全国电力工业统计数据，数据显示：1-10月，全国新增风电并网装机1466万千瓦，同比增加20万千瓦；风电设备累计平均利用小时1688小时，同比减少36小时。
陇东-山东特高压配套新能源项目规划启动，预计3.5GW光伏+5.5GW风电。该示范项目分为甘肃省庆阳市和白银市两个区域建设。根据西北电力设计院的项目划分方案，庆阳地区根据资源情况项目全部规划在环县地区，在避开已建和已核准项目后，按330kV汇集站共划分了6个项目，规划总装机5.5GW，其中风电4GW、光伏1.5GW；白银地区新能源规划总装机3.5GW，其中风电1.5GW、光伏2GW。
7.4 核电
我国新一代“人造太阳”建设顺利，预计明年投入运行。我国新一代的可控核聚变研究装置“中国环流器二号M”目前建设顺利，预计2020年投入运行。核聚变产生能量的原理与太阳发光发热相似，因此在地球上以探索清洁能源为目的的可控核聚变研究装置，又被称为“人造太阳”。“中国环流器二号M”是我国新一代的可控核聚变研究装置，位于四川成都，由中核集团核工业西南物理研究院承建，是开展聚变堆核心技术研究的关键平台。
华龙一号海外首堆冷试开始，全面进入设备调试阶段。当地时间11月26日，华龙一号海外首台机组——巴基斯坦卡拉奇2号（K-2）机组一回路水压试验正式启动，这是核电项目建设中的重要里程碑节点，标志着该机组按计划由安装阶段全面转入调试阶段。至今，K-2K-3项目开工以来已经安全生产2083天，这为后续华龙一号机组建设创造了良好的示范效应，增强了“一带一路”沿线国家对华龙一号的信心。
7.5 储能
山东肥城1250MW压缩空气储能项目举行开工仪式。11月23日，山东肥城压缩空气储能电站项目开工奠基仪式隆重举行。该项目总建设规模为1250MW/7500MWh，总投资约60亿元，分期建设实施，将在2-5年内陆续开工建设。项目采用的10MW先进压缩空气储能系统由储能联盟理事单位葛洲坝联合联盟理事长单位中科院工程热物理研究所共同开发生产。
国内首例兆瓦级三元锂梯次电池储能项目并网投运。2019年11月25日，由江苏慧智能源工程技术创新研究院有限公司实施的南通积简美居360KW/2MWh梯次储能项目顺利全容量并网运行。南通积简美居梯次储能项目配置360KW/2MWh梯次电池储能系统1套，采用45HC保温、耐腐、抗震、防水全开门式集装箱，安全可靠。长安提供梯次电池包，每个电池包都需要充放电进行功能和容量检测，为此，慧智研究院开发了一款自己的BMS和高压箱，可以根据电池包的不同应用场景设置不同的保护值。同时，慧智研究院还联合西安精石科技，开发了集控链PCS，每个梯次电池包单独用一个DC/DC通道，独立控制运行，完善的控制策略，智能数据远程展示，使梯次电池效能最佳利用，最大发挥其经济效益。
7.6 电网
浙江省首个省级园区综合能源服务框架协议在新昌签订。11月21日，国网新昌县供电公司与新昌经济开发区、浙江省综合能源服务有限公司签订了浙江（新昌）境外并购产业园综合能源服务框架协议，浙江（新昌）境外并购产业园也成为全省首个签订综合能源服务框架协议的省级工业园区，这同时标志着该园区综合能源示范园区建设正式启动。
国家能源局在自由贸易试验区开展“证照分离”改革全覆盖试点实施方案。为贯彻落实《国务院关于在自由贸易试验区开展“证照分离”改革全覆盖试点的通知》（国发〔2019〕25号）精神，国家能源局综合司印发《国家能源局在自由贸易试验区开展“证照分离”改革全覆盖试点实施方案》。自2019年12月1日起，在上海、广东、天津、福建、辽宁、浙江、河南、湖北、重庆、四川、陕西、海南、山东、江苏、广西、河北、云南、黑龙江等自由贸易试验区，对电力业务许可、承装（修、试）电力设施许可事项按照“优化审批服务”改革方式实施“证照分离”改革全覆盖试点。
8
上市公示公告
8.1 主营业务动态
8.1.1 中标与销售相关
11-26
隆基股份：根据战略发展需求，公司与保山市人民政府、腾冲市人民政府于2019年11月23日签订项目投资协议，就公司在腾冲投资建设年产10GW单晶硅棒项目达成合作意向，项目公司投资约25亿元，项目公司租赁乙方提供的厂房和附属、配套设施，厂房和附属设施租赁期限为15年，相关租金及税费按协议约定结算，租赁期满后，双方就续租事宜协商确定；隆基按照协议约定投资建设年产10GW单晶硅棒产能；保山、腾冲市人民政府负责协调相关行政许可审批手续，提供适当的优惠政策。
11-28
恩捷股份：财政部、税务总局、海关总署于2019年3月20日发布《关于深化增值税改革有关政策的公告》（财政部 税务总局 海关总署公告2019年第39号），决定自2019年4月1日起，试行增值税期末留抵税额退税制度。根据上述文件的相关要求，云南恩捷新材料股份有限公司控股子公司上海恩捷新材料科技有限公司之全资子公司珠海恩捷新材料科技有限公司经向主管税务机关申请，于2019年11月27日收到退还增值税期末留抵税额11,802,215.82元。
11-29
捷佳伟创：深圳市捷佳伟创新能源装备股份有限公司及全资子公司常州捷佳创精密机械有限公司分别与通威太阳能（成都）有限公司、通威太阳能（安徽）有限公司、通威太阳能（眉山）有限公司、通威太阳能（合肥）有限公司签署了销售合同，均为通威股份有限公司下属子公司，属于同一交易对手方。截止本公告披露日，公司及全资子公司与同一交易对手方在连续十二个月内签订日常经营合同金额累计达到97,026.86万元，占公司2018年度经审计主营业务收入的69.04%。
11-30
隆基股份：本次签署的框架协议仅为隆基绿能科技股份有限公司的全资子公司隆基乐叶光伏科技有限公司与印度Adani Green Energy Limited达成的初步意向，协议能否履行存在不确定性，具体协议将在业务发生时另行签署。如具体协议与本框架协议不一致的，以具体协议为准。本框架协议约定2020年全年组件销量为500MW-1,200MW，若按上限1,200MW测算，占2018年公司全年单晶组件对外销量约20%。
8.1.2 融资相关
11-29
捷佳伟创：根据公司实际经营情况，同时为保障公司各项业务的开展，公司及全资子公司拟向银行申请合计不超过人民币55,000万元的授信额度，具体如下：1、公司拟向平安银行股份有限公司深圳分行申请银行综合授信额度不超过人民币50,000万元，期限12个月。2、全资子公司常州捷佳创精密机械有限公司拟向中国工商银行股份有限公司常州新区支行申请综合授信额度不超过人民币5,000万元，期限12个月。
8.2 股东增减持、员工持股、股权回购与其他
11-28
金风科技：新疆金风科技股份有限公司于2019年11月27日收到公司董事兼总裁曹志刚先生、副总裁周云志先生、副总裁吴凯先生及副总裁兼董事会秘书马金儒女士减持公司股份的告知函。上述人员于2019年11月27日通过深圳证券交易所大宗交易系统合计减持其持有的公司无限售流通股3,536,000股，占公司股本总额的0.0837%。
11-30
璞泰来：上海璞泰来新能源科技股份有限公司主营业务为锂离子电池关键材料及自动化工艺设备的研发、生产和销售，为适应未来锂电设备业务的市场竞争环境，加强公司设备业务集中统一管理力度，公司拟调整设备业务管理体系，以全资子公司溧阳嘉拓智能设备有限公司为平台，将本公司直接持有的全资子公司深圳市新嘉拓自动化技术有限公司、宁德嘉拓智能设备有限公司、江西嘉拓智能设备有限公司100%股权按账面净值内部无偿划转至溧阳嘉拓；本次划转完成后，深圳新嘉拓、宁德嘉拓、江西嘉拓将成为溧阳嘉拓的全资子公司。
8.3 其他
11-26
浙能股份：浙江浙能电力股份有限公司于近日收到副总经理程光坤的书面辞职报告，程光坤因工作调动原因辞去公司副总经理职务。
11-27
许继电气：许继电气股份有限公司董事会近日收到董事陈贵东先生提交的书面辞职报告，因工作变动，陈贵东先生提出辞去公司董事及董事会专门委员会的相关职务。
鹏辉能源：根据《公司法》、《深圳证券交易所创业板股票上市规则》及《公司章程》的规定，为完善公司治理结构，经公司第三届监事会第十八次会议审议通过了《关于补选第三届监事会监事的议案》，同意提名周意君女士为公司第三届监事会非职工代表监事候选人，任期自公司股东大会审议通过之日起至本届监事会任期届满之日止。
9
风险提示
新能源汽车销量不及预期；
新能源发电装机不及预期；
材料价格下跌超预期；
核电项目审批不达预期。
作者介绍
贺朝晖，清华大学硕士，7年能源产业工作经验，曾就职于东兴证券。
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深度
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19Q3季报总结：风光景气业绩兑现 锂电全球化助推成长
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中报总结: 风光景气上行 锂电拐点将至
三季报点评
隆基股份(601012)：业绩符合预期 产能扩张夯实龙头地位
东方电气(600875)：业绩符合预期 多元化带来广阔空间
福能股份(600483)：发电量增长提振业绩 海上风电收获期已至
璞泰来(603659)：业绩略超预期 石墨化投放提振盈利
通威股份(600438)：业绩符合预期 具备持续提升空间
金风科技(002202)：风机盈利拐点已确认 行业景气实现量价齐升
中报点评
福能股份(600483)：火电增厚业绩 静待海风投运
隆基股份(601012)：业绩超预期 单晶巨头引领行业成长
璞泰来(603659)：业绩符合预期 石墨化投放提升盈利
当升科技(300073)：业绩符合预期 产能及海外市场稳步扩张
天顺风能(002531):业绩超预期 乘行业东风快速增长
金风科技(002202)：出货量大幅增长，盈利拐点已至
中环股份(002129)：业绩符合预期 布局大硅片抢占未来
恩捷股份(002812)：业绩符合预期 湿法隔膜龙头地位稳固
亿纬锂能(300014)：中报业绩超预期 麦克韦尔提振利润水平
通威股份(600438)：业绩符合预期 产能释放规模效应凸显
阳光电源(300274)：业绩符合预期 下半年将受益于国内项目启动
星源材质(300568)：中报符合预期 湿法产能与订单同步增长
周报
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