导读：净利"腰斩"、跨界成效未显，王均豪“二次创业”路漫漫……
文 | 新消费财研社
曾经，均瑶健康（605388.SH）凭借大单品“味动力”乳酸菌饮品打开知名度，成为一代人的童年回忆。也正是凭借“味动力”出色的业绩，均瑶健康在2020年成功上市，成为A股“乳酸菌第一股”。
然而自均瑶健康上市后，国内乳酸菌饮料赛道“混战”愈发激烈。截至2022年，均瑶健康的净利润已连续三年下滑。与此同时，为公司贡献了大部分收入的乳酸菌饮品业绩也开始走“下坡路”。
2020—2022年，均瑶健康乳酸菌饮品的营业收入分别同比下滑35.16%、2.09%、13.65%；销售量分别同比下滑28.37%、2.72%、16.11%。毛利率则由2020年的48.43%下滑至2022年的39.09%。
危机之下，均瑶健康选择主动求变。自2020年开始，公司先后涉足益生菌、矿泉水、白酒等业务，意在打造“第二增长曲线”。2021年起，均瑶健康董事长王均豪更是将益生菌业务上升到战略高度。
但就目前来看，“巩固乳酸菌+拓展益生菌”双管齐下的策略，也未能阻止均瑶健康净利润连年下滑的趋势。
净利润“腰斩”
大单品依赖症仍待解
2011年，均瑶健康正式进军常温乳酸菌赛道，并以此为主营业务，是国内最早生产与销售常温乳酸菌饮品的品牌企业之一。但2020年上市后，均瑶健康的业绩却不那么好看了。
据2022年财报数据，均瑶健康实现营收约9.86亿元，同比增长7.94%；归属股东净利润约7663.13万元，同比下滑47.87%；扣非净利润约为4922.08万元，同比下滑46.98%。
均瑶健康财报数据
具体来看，以“味动力”为代表的常温乳酸菌系列饮品收入6.51亿元，同比减少13.65%；益生菌饮品业务销售收入同比增长41.58%，益生菌食品营业收入同比增长43.24%。
作为均瑶健康绝对的营收主力，2019-2021年乳酸菌饮品营收占比曾一度达到了95.37%、90.43%、82.58%，分别为公司带来了11.88亿元、7.70亿元及7.54亿元的收入。2022年，这一板块仍是均瑶健康营收的主要来源，营收占比为68.79%。
可见，虽然近年来均瑶健康大力布局跨界业务，试图降低主营业务占比过高给公司带来的经营风险，但实际上对于“味动力”大单品的依赖症仍未解。
更糟糕的是，均瑶健康的营收“主力军”近年来面临着业绩萎缩的风险，乳酸菌饮品的营收占比和收入都呈现逐年下降的趋势。受此影响，自2020年以来均瑶健康净利润已连续三年下滑，而且下滑幅度逐渐增大。
据财报数据显示，2020年—2022年，公司营业收入分别为8.52亿元、9.14亿元、9.86亿元，净利润分别约为2.14亿元、1.47亿元、0.77亿元，同比下滑27.6%、31.26%和47.87%。
针对主业表现不佳，均瑶健康在2022年财报中表示，随着国内市场的全面恢复以及大众健康消费需求的不断提升，大量新品牌涌入乳酸菌行业，相关竞争企业竞品采取低价促销行为来获取市场份额，对公司的经营带来一定的冲击。
中商产业研究院数据显示，中国常温乳酸菌饮品行业市场规模自2015年起步入下行趋势，市场趋于饱和。市场规模预计由2015年的77.2亿元，到2024年将达到211.9亿元，但增速也由最初的35.4%，降至2019年的8.1%，此后增速稳定在7%左右。
乳酸菌赛道越来越拥挤也是不争的事实。目前国内乳酸菌赛道不仅有养乐多、小样、味全等传统乳酸菌品牌，还有蒙牛、伊利、光明等实力乳企虎视眈眈，甚至像海伦斯等企业，也跨界打起了乳酸菌饮料的“主意”。
当主业受到市场冲击越来越严重，转型求变就成了均瑶健康活下去的头等大事。正如王均豪所言：“思想没有界限才能去做很多事”。近年来，均瑶健康开始试水多个赛道，并选定益生菌业务为公司重点打造的“第二增长曲线”。
财报显示，去年益生菌业务板块实现销售收入超过8000万元，同比增长43%。但均瑶健康在其他领域的跨界布局却并未做出太大声量，也没有为均瑶健康的业绩增长带来“立竿见影”的效果。
盲目跨界成效未现
益生菌业务能成为“第二曲线”吗？
均瑶健康的跨界生意，从瓶装水业务开启。
2020年，均瑶健康高调进军瓶装水赛道，并成立上海均瑶天然矿泉水有限公司。2021年，均瑶健康收购湖北三座山饮品有限公司，2022年又投资1.5亿元建设恩赐矿泉水产业园。
虽然布局力度颇大，但遗憾的是，矿泉水业务至今并未给均瑶健康带来业绩贡献，而且还因食安问题备受关注。
财报显示，2021年上海均瑶天然矿泉水公司和湖北均瑶恩赐公司分别亏损89万元和333万元；2022年上半年，上海均瑶扭亏为盈，但净利润仅为22.65万元，湖北均瑶恩赐亏损246.67万元。
不仅盈利困难，均瑶健康旗下水产品还多次因产品不合格被相关部门通报和处罚。
企查查信息显示，2020年11月，均瑶恩赐因为生产、销售不符合人体健康和人身、财产安全的国家标准、行业标准的产品而被英山县市场监管部门罚款3万元。
2022年12月，湖北均瑶恩赐天然矿泉水有限公司生产的“岩心水润”2批次饮用天然矿泉水（518ml/瓶）、饮用天然矿泉水（350ml/瓶），各检出溴酸盐0.018mg/L、0.017mg/L，不符合食品安全国家标准规定。
除了布局瓶装水业务，均瑶健康也在近两年涉足玻尿酸和白酒业务，但截至目前，都没有激起什么水花。
自2020年开始，做乳酸菌饮品起家的均瑶健康宣布进军益生菌领域，先后联手与微康益生菌和江南大学，自主开发专利菌种并布局功能性益生菌产品。由此，“味动力”乳酸菌饮品也开始尝试用专利益生菌设置技术壁垒、巩固修复渠道。
2022年5月，均瑶健康宣布参与润盈生物破产重整投资人的公开招募，以整合益生菌业务资源。王均豪称，“一方面，我们借力润盈的技术和市场深耕益生菌赛道；另一方面，我们要用均瑶的资金、设备、人员、品牌为润盈赋能。”
截至目前，均瑶健康已经陆续推出纤美君、UE君、青幽君、畅饮君等益生菌固体饮料、益生菌咀嚼片，并加快其益生菌业务落地变现的速度。
不过，尽管已经有了多重“加持”，但由于明星菌种不多，均瑶健康目前和益生菌国际大牌仍有差距。
王均豪表示，“希望我们也能像杜邦、科汉森等国际巨头一样培育出几个明星菌株。通过B端来对C端自有品牌、自有产品、未来合作品牌进行赋能，培育出更多的爆品，实现整体业绩的达成。”
另外，就公司去年的财报数据来看，当前益生菌产品仍难以对均瑶健康的整体业绩形成有力支撑。
2022年财报显示，期内公司益生菌饮品、益生菌食品营收分别同比增长41.58%、43.24%；但从规模上看，报告期内益生菌饮品、益生菌食品分别实现营收3005.85万元、5075.57万元，占主营业务营业总收入比重仅为3.18%、5.36%。
均瑶健康财报数据
均瑶健康表示，益生菌产品投入的增加导致了费用增加，这是公司整体净利润下滑的重要原因之一。
因此，从目前来看，益生菌业务还未能真正成为均瑶健康的“第二增长曲线”。
中国食品产业分析师朱丹蓬分析称，益生菌赛道未来发展潜力很大，但是目前均瑶健康最大的问题是市场布局。“国内益生菌的核心市场在一二线城市，但是均瑶的核心市场多分布在三四线城市和中小城市，因此其益生菌业务增长的基数较小，到了一定的时间节点，营收很容易碰到天花板。”
朱丹蓬认为，未来均瑶健康的品牌力、渠道力、市场力、产品力能否实现“四合一”，是其益生菌业务能否发展壮大的关键所在。
值得注意的是，均瑶健康在2023年一季度财报中表示，今年Q1常温乳酸菌业务预计同比略有增长。在3月份提价后，目前备货周期顺畅，渠道库存处于相对较低水平，后续期待旺季下的需求恢复进度。针对于2023年的乳酸菌业务，公司将以恢复为基调，并降本增效，进一步推动市场下沉工作，实现恢复性增长。
不过就多位业内人士分析，均瑶健康目前的单品依赖情况仍然严重，公司的多元化跨界布局也有些冒进，至于均瑶健康能否依靠益生菌业务“翻身”，还有待时间和市场的检验。
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