本文来自方正证券研究所于2020年8月28日发布的报告《创业慧康：二季度恢复增长，订单持续向好》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。
核心观点
事件：公司于8月27日晚发布2020年半年度报告，上半年实现营业收入7.09亿元，同比增长15.53%，实现归母净利润0.93亿元，同比降低25.98%；实现扣非净利润0.89亿元，同比增长11.11%。
1. 医疗IT行业高景气持续，公卫投入有望倾斜。公司上半年实现营业收入7.09亿元，同比增长15.53%，其中医疗卫生行业收入5.62亿元，同比增长31.94%，新增千万级医疗订单12个，同比增长50%。此外，在疫情期间，公司凭借其在公卫信息化行业的领先优势，公卫项目订单总额较去年有大幅增长。从单季度来看，随着国内疫情得到控制，公司Q2营收逐步回暖，单季度营收达3.82亿元，环比增长16.45%。放眼全年，疫情的反复将催生疫情防控、应疾管理等系统的投入，公卫信息化的投入有望得到倾斜，此外在原有院内信息化升级趋势的延续下，公司医疗IT业务仍有望保持高增态势。
2. 中山项目进展顺利。公司依托健康中山特许经营权，拓展了互联网医院云平台、保险云平台、电商云平台、护理云平台、聚合支付云平台、智能一站式终端服务平台及商业保险综合服务平台等多个平台的互联网运营业务，并已取得良好进展，其中，1）商业保险理赔运营业务：在25家医疗机构落地了商保服务；2）聚合支付业务平台：累计接入商户已达1000多家，实现交易额逾54亿，支付笔数逾2700万笔；3）云护理服务业务：已实现签约机构70家，注册护士数已达到近两千人；4）互联网医院：已参与近100多家医院的互联网医院的建设，同时有300多家接入公司公有云互联网医院平台和区域互联网。随着公司互联网运营模式不断完善， 中山项目已形成良好产业闭环，平均日活跃量为近2万，累计生成健康档案数总数452.1万份，较去年年末增长80%。
3. 积极布局医保信息化新赛道。公司以国家医疗保障局医保业务信息系统为基础的业务系统开展研发，主要涉及智慧医保服务云平台以及医保业务扩展衍生产品和DRGs配套产品。目前，公司中标的国家医保局核心业务系统项目正在稳步实施中，凭借该项目的经验优势，公司在未来省市级医保局的建设业务的竞争力将有所提高。而医保信息化是智慧医疗领域的又一条重要的竞争赛道，未来市场空间广阔，公司的医保信息化业务未来前景可期。
投资建议：我们预计公司2020-2022年净利润分别达到3.89、5.30、7.10亿元，EPS分别为0.33、0.45、0.60元，对应PE分别为49.66、36.47、27.22倍，首次覆盖给予公司“推荐”评级。
风险提示：互联网医疗业务发展低于预期；医疗信息化业务发展低于预期；行业竞争加剧导致毛利率降低。
正文如下
以上为报告部分内容，完整报告请查看《创业慧康：二季度恢复增长，订单持续向好》
方正电子&计算机团队
陈杭
方正证券研究所
电子&计算机首席分析师
陈 杭：北京大学硕士，方正证券研究所电子首席&计算机首席。
