文／美商新频道
7月20日晚，“玻尿酸三巨头”之一华熙生物公布2022年半年度业绩快报。
今年上半年，华熙生物实现营业收入 29．36亿元，比上年同期增加 51．62％；实现归属于母公司所有者的净利润 4．7亿元，比上年同期增加 30．49％。实际上，相比华熙生物2021年报业绩，本次半年快报业绩并不突出。华熙生物今年上半年营业收入增长，主要是由功能性护肤品收入大幅增长75％带来的。而看似漂亮的业绩增长背后，却隐藏着华熙生物玻尿酸生意增速放缓的信号。
要知道，作为玻尿酸龙头企业，华熙生物广为人知。2001年，华熙生物花45万元从山东省生物药物研究院购买了发酵法生产药用透明质酸的初始技术，通过近20年的时间研发，将玻尿酸发酵产率从一开始的不足3g／l，提升到12－14g／L，并于2012年创酶切技术，实现实现玻尿酸分子量大小的精准控制。
华熙生物凭借价格、产品优势迅速占领全球玻尿酸原料市场。基于这些优势，华熙生物一点一点地蚕食着先入者的市场，2019年日本老牌玻尿酸企业资生堂宣布，未来三年内将退出医药级玻尿酸业务。
市占率的提高让华熙生物赚得盆满钵满，很多人把华熙生物、爱美客和昊海生科誉为医美三剑客。然而现在，玻尿酸原料龙头华熙生物的玻尿酸生意却越来越吃力，并且华熙生物也越来越像一家C端化妆品公司了。
根据华熙生物发布2021年年报，公司全年营收49．48亿元，同比增87．9％；归母净利润7．82亿元，同比增21．1％。其中，功能性护肤品业务营收33．2亿，同比增146．57％，占总营收比例从51．13％提升至67％，而原料业务占比被进一步稀释至不足20％。
究其原因，一方面，是玻尿酸成本的下降，通过专业化以及规模化效应，玻尿酸产品的生产成本已大幅降低。根据中国产业信息网统计，以华熙生物的平均销售价格来看，注射剂级透明质酸原料价格为11．38万元／公斤，相比上世纪最高价格下降92％。另一玻尿酸巨头爱美客招股书显示，2016年到2019年，透明质酸钠原料每公斤价格从15．8万元下降至14．4万元。
玻尿酸成本的下降，又进一步带来行业竞争的加剧，尽管华熙生物依然是全球玻尿酸行业的龙头企业，但当前，全球范围内，已经有众多玻尿酸企业开始崛起，瓜分玻尿酸市场，比如美国品牌乔雅登、韩国品牌伊婉、瑞典品牌瑞蓝、奥地利品牌公主等。
成本的下降和行业竞争加剧的结果就是，在玻尿酸业务线上，华熙生物在营收增长乏力的同时，毛利率也在不断下滑。2021年华熙生物原料产品毛利72．19％（扣除运费成本化影响为73．9％），较2020年下滑5．9个百分点（4．19个百分点）。
一直以来，玻尿酸都是医美赛道名副其实的明星产品，从出厂开始，玻尿酸就被披上了一层又一层的光环，最后注射到顾客脸上时，一针玻尿酸的身家已经高达上千或上万元，毛利率甚至超过“股市硬通货”的茅台。
现在来看，“医美印钞机”玻尿酸的似乎终于有所放缓，这对于长期充满泡沫的医美行业来说，或许也并不是一件坏事。
