随着业绩增势越来越明显，精锋医疗离港股敲钟也近了。
近日，这家手术机器人公司已顺利通过主板上市聆讯，联席保荐人为摩根士丹利和广发证券。
这背后，公司产品商业化有了很大进步。公开财务数据显示，2022-2024年以及2025年上半年，精锋医疗营收分别为4804.2万元、1.60亿元、3024.5万元、1.49亿元，同期对应的年内亏损则为2.13亿元、2.19亿元、1.33亿元、8908.7万元。
资本市场已经意识到，手术机器人赛道长坡厚雪，精锋医疗正好提供了一个洞察产业潜力的点位。
体系化产品矩阵带动增长
精锋医疗“增收减亏”的业绩表现，与产业扩张走势相吻合。
据了解，我国手术机器人产业发展相对较晚，目前仍处于发展初期。在持续投资及政府政策支持等因素的推动下，这个阶段也是自主创新动能强劲、产业爆发潜力十足的周期。
根据弗若斯特沙利文报告，2019-2024年，我国手术机器人市场规模由人民币27.15亿元增至71.84亿元，年复合增长率达21.5%，预计2033年市场规模将达至人民币1020.19亿元，年复合增长率为34.3%。从中可以观测到一个现象，就是国内公司开发的手术机器人将占据更多的中国市场份额，并逐步超越国际公司生产的手术机器人所占市场份额。
在医疗器械国产化替代方面，精锋医疗有一定代表性。弗若斯特沙利文资料显示，精锋医疗是中国首家、全球第二家同时取得多孔腔镜手术机器人、单孔腔镜手术机器人及自然腔道手术机器人注册审批的公司。
招股书介绍，精锋®多孔腔镜手术机器人、精锋®单孔腔镜手术机器人是精锋医疗的核心产品，前者于2022年12月获得国家药监局批准，目前应用范围涵盖泌尿科、妇科、普外科及胸外科，后者于2023年11月获批用于妇科手术，于2024年10月获得应用范围拓展至泌尿外科及普外科手术的注册批准。
这两款产品互为补充，成为精锋医疗打开市场的主力。根据招股书，按合约销量计，截至2025年6月30日，精锋医疗已签订了61台核心产品的全球销售协议。截至最后可行日期，采用精锋®多孔腔镜手术机器人及精锋®单孔腔镜手术机器人完成的机器人辅助临床手术分别超过12,000例及2,000例。
值得一提的是，精锋医疗的上市产品还在增加。据悉，2025年1月，精锋医疗亦获得国家药监局批准注册精锋®支气管镜机器人，该产品是一款用于自然腔道腔镜手术（NOTES）的自然腔道手术机器人，通过灵活的机器人内窥镜在肺部周围导航，专为诊断及治疗支气管镜手术而设计，其在中国的商业化于2025年9月正式启动。
整体来看，随着多架马车拉动效应持续增强，精锋医疗已经展现出增长势头，也增强了资本信心。目前该公司已完成6轮融资，累计募资超过20亿，投资方包括三正健康、博裕资本、联想之星、淡马锡、保利资本、红杉中国等数十家机构，公司估值一度突破15亿美元。
投资者也期望着，精锋医疗能够抗住竞争压力，迈入更稳健的增长周期。
市场渗透率低，竞争也大
在手术机器人领域，精锋医疗很难说完全站稳脚跟。
首先需要意识到，尽管中国的患者人口众多且潜在可使用手术机器人进行的传统微创手术数量庞大，但目前中国腔镜手术机器人市场渗透率仍然偏低。
精锋医疗招股书提到，2024年，美国多孔及单孔机器人辅助腔镜手术的数量为180万例，机器人辅助腔镜手术的渗透率为21.9%，而同期中国机器人辅助腔镜手术的数量为143,243例，机器人辅助腔镜手术占所有腔镜手术的渗透率仅为0.7%。
这也意味着，国内械企努力空间巨大。一方面要敢于挑战产业先行者的权威地位：据悉，直觉外科是全球首家已完成多孔及单孔腔镜手术机器人关键性临床试验，并已获监管机构批准的公司，其达芬奇手术系统始终在全球腔镜手术机器人市场始终占据主导地位。
另一方面，也要不惧竞争持续加剧的态势：根据招股书，在中国，除精锋医疗外，还有其他七家国内公司开发的腔镜手术机器人已获得注册批准或处于临床试验中，威高、微创机器人、术锐等都是有力竞争者。
竞争白热化中，精锋医疗能否实现研发、生产、商业化协同，将是资本市场考察的关键项。尤其是研发，对于手术机器人这类技术需求高的产业而言，是必须牢牢抓住的一环。
近年来，我们也可以看到，人工智能、5G、远程手术及人机互动的技术演进正在持续提升手术机器人的功能，精锋医疗显然已经进入了强化技术护城河的重要阶段。
来源：医药研究社
