如今的中药市场，单论市值，也许片仔癀和云南白药都能角逐榜首，这两家仅差100亿的A股中药企业，产品均以治疗跨度范围大、功能性强、作用广泛、价格高昂著称。反观同为世界500强、一样是A股上市药企的广药，坐拥旗下30多家子公司，却只有500亿的市值，比起云南白药1905亿、片仔癀2191亿的市值，这家百年老字号的药企虽然业绩一向爆表，却只有500亿的市值，这实在让人纳闷，究竟原因何在？
资料显示广药成立于1951年，距今71年，但如果追溯到更早的前身，说它是中国药企的百年老字号，也毫无争议，尤其是旗下一度让国民热捧的王老吉凉茶，仅一个单品就突破了估值1080亿，而巅峰时与加多宝合作，无论在业绩上，还是市场影响力、品牌价值，都堪称中药和饮料的“天花板”，至今无人能破此纪录。但不为人知的是，王老吉的幕后是广药，大股东也是广药，这些年广药的走势无比强劲，就连医药界的“扛把子”担当，也非它莫属。
普通人只看到新冠疫情下疫苗、试剂检测给那些药企带来的巨额利润，却忽视了长期以来，广药才是真正隐形的药企巨鳄，因为它仅靠一个单品伟哥，就卖出了年销量9849万的销量，7年累计销量更是达到3．2亿片；如果加上巅峰时的王老吉，说广药是中药企业中的“一哥”、销量之王，绝对没有人敢质疑。明明靠国产伟哥——金戈高达88．6％的毛利率就能稳坐药企第一，偏偏在A股的市值上却只有竞争对手片仔癀和云南白药的一半，广药哪里出了问题？差在哪里？
业绩强劲，资本却不看好
2021年财报显示，广药旗下的白云山金戈生产量为1．16亿片，同比增长43．72％，生产量仅次于头孢和阿莫西林，但白云山金戈年收入9．88亿元，同比增长18．73％。值得注意的是，2014年该药剂销量仅为2．92万片，到2015年增长到1495万片，随后逐年递增，到2021年已经达9849万片，比7年前增长3372倍，累计卖出了3．2亿片，贡献了超过40亿的销售额。
销量是市场最真实的反映，2021年金戈在国内市场占有2．06％的份额，排名第一，而网上销量是最大的途径。曾经让广药红极一时的王老吉如今已是昨日黄花，而去年还贡献较大业绩的金戈，则面临同行更加低价的竞争。在2020年8月份的第三批国药集采中，齐鲁制药厂的产品伟哥仅2元钱，让其他同行感觉到堪比“我不是药神”中的印度格列卫这样的骨折价，无形中对广药的金戈造成巨大的压力，势必影响其销售毛利率的下滑。
在王老吉和金戈的热度逐渐退去后，广药被舆论指责为“披着制药外衣”的医药商业企业，随着金戈和王老吉的营收开始下滑，资本不买账也是情理之中的预料。截止7月4日收盘，广药白云山市值515亿元，距离千亿目标仍然遥远。
指责并非毫无缘由，研发费远低同行
一手助推广药走向巅峰的王老吉彻底凉了，是不争的事实，其根本原因在于产品单一，除此之外，并无第二个让消费者叫得出、记得住的饮品；至于其他药品，广药也没有云南白药和片仔癀那样的独家秘方，化学药品以仿制药为主，研发费用更是远低于同行。
2012年，白云山研发费用为8．79亿元，占整体营收比例的1．27％，对比同行的九芝堂、东阿阿胶、华润三九等企业，研发费是白云山的2倍。没有投入相应的研发，自然无法形成拳头产品，随着毛利率的不断下滑，2015年36．21％下滑到2021年的19．17％，白云山的销售毛利率已经成为A股中药上市公司倒数第二的企业。从最赚钱的金戈、王老吉，到毛利率垫底，哪怕2021年仍然获得690亿元的营收和37．2亿元的净利润，但错过了最好的研发期，连续失去新品问世的机会，没有创新的白云山，广药的领先优势已经在不断缩小，和前面片仔癀、云南白药的差距则越拉越大。
写在最后：
因为一场疫情让医药企业成为新的关注点，相关的板块走势都呈现出一片利好，云南白药曾在一个月内股价涨超20％；片仔癀更是创造了4个月累计涨幅70％的新高；只有广州白云山“坐吃山空”，原地踏步。进军大健康产业一度让金戈和王老吉成为一时焦点，但没有持续创新错过发展扩张的最佳时期，停留在过去的辉煌中，未作出转型的“阵痛割肉”，业绩看似还不错，但市值仅为500亿，已经足够说明广药目前的处境。
