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注意!业绩暴涨,但这2个龙头突遭长期逻辑利空

新能源大爆炸2022-07-01 15:07发文

文章仅记录《新能源大爆炸》思想,不构成投资建议,作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

“这是新能源大爆炸的第369篇原创文章”

去年新能源汽车火爆,整个产业链都被市场挖了个遍,尤其是锂电池产业链,更是几乎把边边角角都刨了个底朝天。在锂电池边角余料领域里,leo个人是比较看好锂电池结构件细分市场的,不过最近行业恐将遭遇一个长期的逻辑利空,值得警惕。

锂电池的主要由正极、负极、电解液、隔膜四大部分,以及结构件、铜箔、铝箔、粘结剂、集流体、极耳等边角余料整体组成。

01  格局良好的锂电池细分市场

为什么在锂电池的边角余料中leo个人更喜欢结构件呢? 一方面,它的价值更高。 现在都说锂电池是由正极、负极、电解液、隔膜四大部分,以及一些边角余料组成,但严格来说,锂电池是由由正极、负极、电解液、隔膜和结构件五大部分,及一些边角余料组成。 结构件不能算边角余料,它作为锂电池的外包装,是电池安全的最终级别的保障,重要性一点都不低,而且它的价值含量也不低,事实上,如果以国内最流行的方形电池来看,结构件在成本上占比约16%,仅次于正极材料!

别以为人家是个青铜,其实是个王者来着~

其次,行业的竞争格局良好。

锂电池结构件主要是铝壳、盖板、连接片等,看似并非什么高端科技,但行业的竞争格局却非常不错。

现在电池结构件行业,主要有两类企业:一类是专业的结构件企业,比如科达利和震裕科技,以及一些江苏的企业;另一类结构件是无关紧要的业务,比如国轩高科、比亚迪和长盈精密等,但国轩高科和比亚迪等都是自用,并不对外供货,长盈精密业务虽然已经开始了,但产能还没有完全释放。

可以说现在成规模的专业动力电池结构件公司就科达利和震裕科技了,至少上市公司就这两家了。在中国这样一个各行各业竞争都非常激烈,严重内卷的国家,可以说是非常难得了。

之所以有这样的良好格局,是因为动力电池精密结构件需要结合新能源汽车部分结构件的技术标准要求进行设计和生产,只有产品同时满足高度精密性、一致性要求的少数大型精密结构件生产厂商,才能与国内外领先汽车厂商进行产品的联合开发和配套供应。

加上动力电池对于安全的要求非常高,电池结构件又跟安全息息相关,所以下游电池厂商对于结构件企业的产品质量、生产的稳定性、产能和服务能力等都有比较严苛的要求,进入锂电池厂商,尤其是大厂的门槛是比较高的,快则半年,满则两三年。

那么在去年新能源行业大爆炸,结构件行业竞争格局又很不错的情况下,科达利和震裕科技这两个龙头和龙二企业,是不是享受到了时代的红利?看看两者的2021年报和2022年一季报就很清楚。

02  2021年报和2022年一季报简析

科达利2021年实现营收44.68亿元,同比增长125.06%;归属于上市公司股东的净利润5.42亿元,同比增长203.19%;扣非净利润5.15亿元,同比增长218.4%。

营收和净利润都创了历史新高,除了经营现金流有点跟不上利润。

2022年一季报营收15.67亿元,同比增长95.72%。归母净利润1.69亿元,同比增长93.33%。扣非净利润1.61亿元,同比增长99.27%。继续在2021年的高速增长的基础上,继续高速增长。

再看,震裕科技。

2021年震裕科技实现营业收入30.34亿元,同比增长154.37%;归母净利润1.70亿元,同比增长30.66%;扣非净利润1.66亿元,同比增长30.49%。

其中动力锂电池精密结构件产品销售收入16.54亿元,较上年同期增长189.61%。 2022年一季报,公司实现营收12.57亿元,同比增长145.50%,归母净利润5609.61万元,同比增长35.52%。

很明显,两者都确确实实享受到了行业的发展红利,至少增长幅度是跟得上行业的发展速度,对得起自己的行业地位的,尤其是科达利作为行业龙头,明显更加受益,对于下游客户的话语权也比震裕科技要来的更强一些。

03  电池结构结构件的长期逻辑利空

科技行业的坏毛病就是技术变革太快,新能源汽车也是如此,不论是整车还是动力电池,都还在继续快速进化中,最新的技术方向就是CTC,也就是电池底盘一体化方案。

此前咱们说换电方案,很可能遭遇长期的逻辑利空,是因为电池底盘一体化如果成为主流方案,换电方案就行不通了,而电池结构件行业也会遭遇长期利空,只不过程度比换电行业好一些,主要是结构件的使用量会减少。

现在CTC主要有两种方案,分别是特斯拉的CTC和比亚迪的CTB。

特斯拉的CTC方案是取消了车身地板横梁,将其集成在了电池上盖,同时电池的外框直接充当底盘的骨架结构,与底盘形成了集成化设计。

比亚迪的CTB方案,则是在CTP的基础上取消了电池上盖,与车身地板进行了集成,同时还保留了车身原有的加强横梁结构。

从大趋势看,后续结构件使用量减少是大趋势,零跑官方就称CTC方案会减少15% 结构件的成本。

从新能源汽车提高续航和降低成本的趋势看,后续电池底盘一体化方案很有可能成为行业的主流方案,则电池结构件业务将遭遇长线的逻辑利空压力。

当然了,中短期问题不大,先不说CTC方案还只是开始,根本不是市场的主流,即使是市场的主流,新能源汽车的渗透率依然比较低,后面还有巨大提升空间,结构件的市场空间依然足够,至少够目前行业的企业吃的。

但长期持有的话,必须考虑这个长期的逻辑利空会不会对业绩造成影响,以及估值上会不会因此被打折。

这也是leo 经常感慨“投资真难”的原因,事物总是在发展变化的,在资本市场里,就没有什么一成不变的事情,所以投资人必须持续跟踪,持续进化!

声明:本文为OFweek维科号作者发布,不代表OFweek维科号立场。如有侵权或其他问题,请及时联系我们举报。
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