作者 | 方乔编辑 | 汪戈伐
10月23日，A股“中国激光第一股”华工科技抛出重磅消息，公司董事会和监事会全票通过发行H股并在港交所主板上市的议案。这家2000年便已登陆深交所的老牌科技企业，在上市25年后再度启动境外资本市场融资计划。
截至10月27日收盘，华工科技总市值达874.8亿元，在光模块和激光设备领域均占据重要位置。
亮眼的市值背后，华工科技的财务数据却透露出一些需要关注的信号。公司同日披露的三季报显示，前三季度营收和净利润双双实现增长，但第三季度营收出现同比和环比双降。更关键的是，公司经营性现金流净额依然为负值，与账面利润形成鲜明反差。
在业绩增长与现金流承压并存的局面下，华工科技选择此时启动港股上市，既有解决资金压力的现实考量，也有加速全球化布局的战略意图。
华工科技2025年三季报显示，前三季度公司实现营收110.38亿元，同比增长22.62%;归母净利润13.21亿元，同比增长40.92%。净利润增速明显超过营收增速，公司毛利率也从去年同期的20.98%提升至21.70%。
但具体到第三季度来看，情况有些不妙。三季度单季，华工科技营收34.09亿元，同比下降10.33%，环比下降20.23%;归母净利润4.10亿元，虽然同比仍增长31.15%，但环比下降18.17%。
国金证券指出，营收下滑与国内数据中心建设节奏有关，国内算力卡供应相对紧张;净利润环比下降则与研发费用率提升和政府补贴减少相关。
更需要注意的是经营性现金流状况，2025年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-1.68亿元，虽然同比改善28.18%，但与同期13.21亿元的净利润水平差距明显。
Wind数据显示，华工科技的经营性现金净流量在2023年三季度曾达到7.66亿元，但2024年前三季度突然跌至-2.35亿元，创下上市25年来同期最低纪录。今年前三季度的-1.68亿元，仍处于历史第二低位。
华天科技短期偿债能力也在减弱，流动比率从2024年前三季度的2.059降至2025年前三季度的1.737，速动比率从1.674降至1.352。截至三季度末，华工科技资产负债率达51.23%，同比上升2.15个百分点，高于所属行业平均的47.61%。
从这些财务指标的变化来看，公司面临一定的资金压力。赴港上市能够打开新的融资通道，相较于A股定增的审批周期，港股市场上市周期更短，再融资机制也更灵活，这对华工科技当下的资金需求而言，是一个现实选择。
不过，华工科技想要去香港上市，融资需求只是其中一部分原因。根据公司透露的消息，其实更重要的还是想要加深全球化战略的布局。
过去几年，华工科技在海外市场的拓展速度明显加快。数据显示，2021年至2024年，公司来自国外地区的收入分别为9.74亿元、10.96亿元、11.00亿元、13.81亿元，占总营收比例从9.58%逐步提升至11.80%。2025年上半年，海外收入达7.64亿元，占比10.02%。
虽然海外收入占比还不到两成，但公司在全球化布局上的投入是实实在在的。截至今年上半年，华工科技已建立武汉光谷总部、鄂州智能制造装备产业园等六大产业基地，在北美、澳洲、德国、加拿大设立四大海外研发中心，并在全球设有40余个销售服务中心。
公司通过12家海外子公司、10家办事处以及泰国、越南等地的生产工厂，正在搭建一个覆盖研发、生产、销售的全球化网络。
在投资者关系活动中，华工科技明确表示，赴港上市不只是融资动作，更关系到全球化经营的推进。一方面，募集资金可以用于海外生产基地建设，支持公司海外业务拓展;另一方面，通过香港市场能够吸引更多外资长线资金，让全球资本更充分地认识公司价值。
此外，A+H两地上市平台能使公司股权激励计划更加灵活，有助于吸引和留住国际化人才，同时搭建起境外融资平台，提高融资效率。
与赴港上市同步进行的，还有华工科技在前瞻科技领域的产业布局。10月23日当天，公司披露全资子公司华工投资将以自有资金不超9800万元，与多家机构共同发起设立“华工未来基金”，规模2亿元，首期出资1亿元，华工投资持有49%份额。
该基金存续期7年，主要投资方向包括AI人工智能、机器人、医工融合、低空经济及产业链上下游等领域。这是华工科技近期设立的第三支产业基金。
当然，华工科技赴港上市的道路并非坦途。公司应收账款同比激增174.47%，回款压力加大;毛利率虽有提升但仍低于中际旭创等竞争对手;港股市场对科技企业的估值波动较大，上市后能否获得理想估值存在不确定性。
此外，赴港上市方案还需要中国证监会、香港联交所等监管机构批准，具体时间表尚未明确。
但从行业趋势看，在光模块市场景气度延续、激光设备需求保持增长的背景下，华工科技通过资本运作打通融资渠道、加速国际化进程，逻辑上是合理的。但能否顺利闯关港股，并借此改善资金状况、推进全球化布局，后续发展值得关注。
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