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“湖南超市之王”危机迷局

深蓝财经 2022-06-08 09:38 发文

来源 | 深蓝财经

作者 | 郑婷

编辑 | 杨波

“步步高购物卡今天刚发下来,领导就让大家立即去用光光……听说步步高超市要倒闭了。”近日,一则“步步高超市要倒闭”的传闻走红网络,虽然公司方面很快出面澄清,但市场始终普遍相信,步步高超市现在不行了。

就拿今年来说,两个让破产传闻更具真实性色彩的事实是,2022年4月,步步高被京东、腾讯精准减持,两大股东宁愿亏损1.5亿元也要“割肉”;2022年6月,公司新增两条被执行人信息,被执行总金额不到174万。

这么一点钱就难倒了“中国民营超市第一股”?步步高超市,当真走向了危机?

1

“倒闭”传言风波

“步步高欠款倒闭”“步步高购物卡不让用”……近日,在抖音、小红书、微博等社交平台上频繁出现关于步步高超市资金链疑似断裂,供货商货款被拖欠等相关传言。

受此影响,消费者掀起了一波到步步高超市线下门店抢购的热潮。

IP地址显示为湖南的小红书网友“讲不清你不能在做条咸鱼了”就发图文表示,上午拿到步步高超市提货卡,下午就赶紧把钱花了。该帖子下方,有不少网友留言称“能用的抓紧用,我今天去的,油都抢完了”。

眼看着这波抢购潮愈演愈烈,二级资本市场都为之震动。6月2日,步步高大跌超8%,收报7.26元/股。

当天,步步高总部工作人员紧急回应,目前公司经营一切正常,步步高商务卡/提货券可正常使用。

然而尴尬的是,就在倒闭传闻传得正盛的那几天,步步高又新增了两条被执行人信息。

深蓝财经在中国执行信息公开网上看到,2022年6月1日,步步高被立案的执行标的为34.4万元,6月2日,被立案的执行标的为139.4万元。两案合计不到174万元。

对此,一位股民评价表示,“这么一点钱就难倒他们了,可见资金链比较紧张。”

除此之外,步步高6月6日晚间发布的公告显示,截至2022年5月31日,公司累计通过集中竞价方式出售已回购股份数量为850万股,出售所得资金总额约为6743万元。

值得注意的是,出售的这几百万股份都是步步高此前以“维护公司价值及股东权益”为由,从二级市场收回的流通股,现在通通卖出去,相当于重大利空,自己卖自己。

2

两大利空:股东减持、业绩变脸

“大风起于青萍之末,空穴来风未必无因。”股民王菲菲(化名)始终不相信步步高超市倒闭的传闻是空穴来风,据她自述,她早在今年4月下旬紧随京东、腾讯两大股东减持的步伐清仓了她所购买的步步高(002251.SZ)股票。

彼时的公告显示,京东邦能减持了步步高1610万股,平均减持价格11.28元/股,总套现约1.8亿元。林芝腾讯则减持864万股,减持均价9.75元,共套现8400万元。

两方势力看起来套现不少,但相较于当初的受让价,实则均为割肉离场。以京东邦能为例,京东邦能当年受让步步高股份的成本价是每股17.11元,按京东邦能4月11.28元的减持均价计算,减持的仓位共计亏损9400万元。

当两大股东宁愿割肉也要逃跑的讯息传递到脑海里,王菲菲的第一反应是“情况不妙,得跟着跑!”。

果不其然,在4月22日尾盘,步步高股价巨震滑落,跳水跌停。

原来,当天盘后,步步高发布2021年业绩预告,就像一枚姗姗来迟的深水炸弹,直接把股民炸懵了:

预计2021年归母净亏损1.7亿元—2.1亿元,扣非净亏损为4.1—4.5亿元,2020年两个利润指标分别1.12亿元和8510.38万元。

如果用一句话概括,想必是:“对不起大家,我扭赢为亏了。”

3

衰败之路

消费者说步步高不行了,但步步高坚决否认,双方各执一词,孰错孰对?4月最后一天,步步高发布的2021年年报,能让人一窥公司现状。

经营层面,2021年公司实现营业总收入133.61亿元,同比下降15.1%;实现归母净利润-1.84亿元,从上年同期的1.1亿元骤降267%。

拉长时间线能发现,步步高营收的巅峰时期在2019年,达到197.25亿元,此后两年,该公司的营收降幅均在15%以上。

从净利润上看,步步高的高点则在2013年,那一年,步步高收入百亿元但还能有4亿元的利润,此后至2017年,步步高走低,难以挽救颓势。连创始人王填都忍不住跳出来说,2013-2017年,这5年是步步高“迷失的五年”。

从行业整体来说,这5年算是传统零售业遭遇的“最坏时代”,受电商冲击,零售行业经营状况逐年下降。

为此,王填曾带领步步高进军电商,创办云猴,甚至公然叫板马云,撂下了类似“截流阿里巴巴”的豪言,但烧了10亿元之后,云猴也没能成气候。

除了电商,逐鹿地产江湖也是王填展开的另一个轰轰烈烈的尝试。但就做商业地产而言,王填曾坦言“我们是被逼的。”

按照他的解释,地价翻番上涨,带着商业物业租金水涨船高,零售业的微博利润几乎全部“贡献”给了地产商。

“要么不符合我们对业态的规划,要么就是租金太高。总而言之,非常契合我们需要的物业很难找到。”王填称,“伤不起,所以我们只好自己盖房子。”

因此,从2015年开始,步步高逐渐持有投资性房地产,2015年规模为1001.49万,到2018年一下增加到50.41亿。

并且也就是在2018年,步步高净利润下滑的趋势竟然神奇地刹车了,这固然和新零售有关,但不可忽视的是,步步高在财报上耍了一个“小聪明”。

据市值榜报道,2018年,步步高将原本采用的成本模式计量改为了公允价值计量,这使得当年步步高账面上的投资性房地产骤然膨胀,此后的商业地产的升值变成了可以影响净利润的公允价值变动。2019年和2020年,这些变动(不考虑所得税和财税差异)占净利润的比例约18%。

经过这几年的发展,现在的步步高好像已经完全习惯于搞房地产,哪怕是“抽血”也要坚定不移地走下去。

2021年,步步高短期负债跃升至78.9亿元,相较于2017年的23.9亿元,翻了3.3倍。而2021年,步步高账面上的货币资金只有17.1亿元,偿债压力极高。

尽管在资金如此紧张的情况下,2021年步步高依然加大投资房地产,主要以房地产为主的在建工程增加了30.6亿元。

在建工程的资金来源,主要是银行借款。

2021年,步步高投资性房地产共计108.13亿元,是净资产的1.48倍,无论从绝对金额还是占净资产的比例来说,都远远甩开同行。

不过投资性房地产作为公司最主要的资产,已经都抵押给银行了。2021年年报显示,步步高有合计117.54亿元的资产受限,其中投资性房地产约80%均处于抵押状态,用于获得银行借款。

与之相反的却是,步步高的流动比率极低。截至2021年末,步步高的流动资产不到50亿元,流动负债却高达183.26亿元,流动比率为0.27,远低于同行业的永辉超市(0.84)、家家悦(0.66)、红旗连锁(1.21)、以及同为湘军的友阿股份(0.82)。

4

结语

其实,超市应该是现金流最好的行业之一,毕竟没人可以不付钱就带着商品离开。这句话意指,步步高的现金流不错。

过去几年,虽然步步高没有抛弃超市主业,但公司最主要的资产却逐渐变成了投资性房地产,银行现在愿意放贷给它,也是因为步步高将主要的资产抵押给了银行。

所以,与其说步步高是家超市,不如说它是家房地产投资公司。

但转型搞房地产,难度不小,很容易有扛不住的那一天。

即便倒闭传闻为假,但仍有一个个不好的现象进一步说明,这家“湖南超市之王”正在走向危机,包括2021年闭店52家,今年一季度,营收、净利润分别同比下滑21.73%、72.93%……

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