配图来自Canva可画
自2019年显示面板价格持续下滑后,显示面板行业迅速进入寒冬。直到今年第三季度,显示面板市场需求迅速增长后,才迎来了显示面板价格的持续上涨,京东方等国内显示面板厂商也终于在漫长的寒冬后,迎来了春天。
随着第三季度显示面板市场回暖,京东方在营收、利润均有了极大改善。但由于其过往极其不稳定的盈利能力,依然让资本市场对它抱有怀疑态度,导致其股价不涨反跌。而在上游产业链加速倔起、显示技术更新换代的情况下,面板行业也在迎来新的机遇,同时新考验也在接踵而至。在此背景下,京东方能否再次抓住机遇、引领行业依旧需要时间检验。
净利润暴增
历经行业的低潮后,作为国内面板巨头的京东方,也终于迎来了增长。在10月30日发布的Q3财报中,京东方一扫前几季度净利润下滑的阴霾,实现了营收、利润双增长。
具体来看,在第三季度财报中,京东方实现营收408．2亿元,较去年同期增长33．4%,归属于上市公司股东净利润13．4亿元,同比增长629．3%。在营收方面,京东方延续了上季度的稳步增长,并且净利润方面也表现亮眼,和去年同期相比暴涨了6倍。
不过,京东方这样亮眼的成绩,却没能让它在股市扬眉吐气。Q3财报发布后,京东方A、京东方B两只股票的股价就分别下滑了2．47%、2．06%。而造成京东方股价的下滑的主要原因,还在于资本市场对它的盈利能力抱有怀疑态度。
一直以来,京东方的盈利能力都不太稳定。在2006年至今的财报中,京东方的利润率一直飘忽不定、跌宕起伏,增速最高时甚至超过4500%,下滑严重时也超过了200%,状态极不稳定。
这种“过山车”式的利润率变化,难免让它受到资本市场质疑。这种情况下,京东方股价下跌也就不难理解了。对投资者来说,盈利能力是其衡量企业是否值得投资的重要参考。而京东方极不稳定的盈利能力,自然难以得到投资者青睐。
从市场方面来看,京东方利润率波动如此之大,跟显示面板市场的周期性变化,有很大的关系。
隐忧仍在
和传统行业不同,显示面板行业有非常强的周期性。这种周期性具体体现为面板市场因为供求关系变化,而在价格上表现出来的暴涨暴跌。
比如,在显示面板价格上升期,入局企业增加使得显示面板产能持续增长。而在显示面板产能超过市场需求后,显示面板价格又持续下跌,面板企业开始减产来降低损失。这种供求关系的变化,正是造成京东方等面板厂商利润波动起伏的根本原因。
而近几年国内面板厂商的崛起,更让这种状况逐渐恶化。随着京东方、华星光电、惠科等面板企业的迅速崛起,国内显示面板行业的产能也开始大幅增长,出货量甚至超过了三星、LG。但与此同时,显示面板产能的迅速提升,也让行业的价格开始持续下滑,致使面板企业很难获得更高利润。而在此前,液晶面板行业的利润率已经降至15%左右,企业从中获取的利润已经极其有限了。
另外,2019年剧烈的市场价格波动,更直接让三菱、松下等知名电器厂商,退出了液晶显示市场,LG、三星等面板厂商则直接通过减产来降低损失。而在各家面板企业纷纷降低产能后,显示面板价格开始逐渐回暖。于是,在第三季度市场需求提升的情况下,抓住市场机遇的京东方,也终于实现了Q3净利润的暴涨。
但对京东方来说,受市场周期性变化波动的盈利能力,依然需要它做出改进。除了盈利不稳定问题之外,近年来显示面板市场技术迭代的变化,也对京东方提出了更多的考验。
技术迭代下的机遇与挑战
近两年来,显示面板市场OLED、Mini LED显示技术的兴起,为京东方带来了新的机遇,也让它面临更多的挑战。
首先,OLED显示技术的飞速崛起,加快了OLED显示技术取代LCD液晶显示技术的步伐。随着OLED显示屏幕在智能手机、电脑、可穿戴产品等领域的广泛应用,OLED电子产品的销量也在飞速增长。仅在2019年,国内OLED电视行业年度复核增长率就超过了90%,其飞涨的速度由此可见一斑。
在OLED显示技术日益火热的情况下,京东方也在OLED领域频频发力。但由于三星、LG占据全球超过90%的OLED市场,京东方要想挑战这两家,还面临着不小的压力。
其次,备受显示面板市场关注的Mini LED显示技术,也拥有着巨大的市场潜力,也需要京东方展开布局,这又让它遇到了新的难题。一方面,生产线的更换、迭代是一笔巨大的开支。在京东方的14条产线中,4条是OLED产线,而其余10条产线的更换、迭代费用也是一笔不小的开支。
另一方面,在OLED、Mini LED显示技术方面,京东方距世界领先水平还有差距,需要它去追赶,而研发费用的投入又会对紧张的资金链产生冲击,进而降低它的盈利能力。
不过,从另一个角度看待,显示面板市场的技术迭代,也为京东方带来了更多的机会。比如京东方和苹果、华为的合作,体现了其在技术方面的进步,对它在OLED领域的市场拓展提供了助力。
利润方面,OLED显示面板的平均毛利率可以达到40%以上,比LCD液晶面板高出不少,这对京东方解决盈利不稳定的问题大有裨益。另外,出于供应链安全考虑,下游产业链企业更愿意广泛合作,这也能进一步扩大京东方在OLED领域的优势。
综合来看,OLED、Mini LED显示技术的迭代,既是机会也是挑战。而京东方能否在新一代显示技术的风口持续领跑,还要从多方面看待。
面板巨头能否继续领跑?
在LCD市场,京东方已经占据了全球21．5%的市场份额,位居全球第一。但在OLED市场,京东方和LG、三星相比,还存在不小的差距。
从技术方面来看,目前的显示面板市场,OLED、LCD这两种显示技术各有千秋。OLED显示技术虽然在画质、柔性方面表现出色,但由于技术还不够成熟,还面临着量产、性能等多方面的问题。而已经成熟的LCD显示技术在产品良率、稳定性等方面表现优异。
以此来看,OLED显示技术想要取代OLED技术,还需要一段时间。而在这段时间里面,正是京东方在OLED领域追赶三星、LG的最好机会。一方面,京东方的OLED技术已经得到了业界认可,这更利于它拓展市场;另一方面,OLED领域的市场拓展,也能提升京东方的盈利能力,从而有效解决其长年来由于利润率不稳定带来的问题。
另外,近年来国内OLED上游产业链的兴起,也为京东方的技术研发提供了助力。比如合肥欣奕华、中山凯旋等企业已经攻克了蒸镀机技术,为京东方等面板企业解决了设备问题。
以此来看,领跑LCD市场的京东方已经迎来了在OLED市场发力的最佳期,在上游产业链、技术实力的支持下,京东方还是有很大的机会在OLED市场再度崛起。
不过,在资金研发等方面都存在挑战的情况下,它能否再次像上次领跑LCD市场一样,在OLED市场再次创造奇迹,仍需要交给市场检验。
