文：权衡财经研究员 王心怡
编：许辉
IPO企业里，创始人年纪大的为数不多，一旦出现现则令人多加关注，比如试图冲击国产数据库第一股的武汉达梦数据，其创始人、董事长冯裕才已78岁。此外，企业掌舵人里，82岁的万隆、78岁的任正非也是聚焦点。
由安信证券保荐拟在创业板上市的温州聚星科技股份有限公司（简称：聚星科技），其一众董事或高管，普遍为60年代生人，大多数已近退休之年。公司此次公开发行股票数量不超过3，600万股，占发行后公司总股本的比例不低于25％。拟投入募集资金3．23亿元用于年产250吨铆钉型电触头、180吨复合带材以及760吨电触头元件生产基地建设项目（1．72亿元）、研发中心建设项目（5111．67万元）和补充流动资金（1亿元）。
聚星科技夫妻控股近七成，高管年龄偏大学历较低；规模相对较小，毛利率波动下滑，2021年增收反降利；员工学历大部分偏低，研发费用直接材料占比高；供应商集中度较高，应收账款和存货走高；客户销售金额趋势不一，与鸿世电器信披冲突。
夫妻控股近七成，高管年龄偏大学历较低
聚星科技的前身系由自然人陈静、沈大勇、林显金、沈波、沈益善于1996年11月8日共同出资设立的温州市瓯海聚星电工器材厂，设立时的注册资本为人民币30万元。其中，以固定资产出资25万元，未履行评估作价程序，已由股东以货币资金全额置换，货币出资5万元。企业性质为股份合作企业。
2002年3月，温州市瓯海聚星电工器材厂注册资本由30万元增至100万元，原法定代表人沈大勇变更为陈静。新增的70万元注册资本由股东债权转化而来，其中，陈静以债权出资34万元、沈大勇以债权出资11万元、林显金以债权出资14．50万元、苏景泉以债权出资10．50万元；同月，原出资人沈波将4．50万元出资转让给陈静，沈益善将1．50万元出资转让给苏景泉，转让价格均为1元／股。
本次出资变更完成后，温州市瓯海聚星电工器材厂出资结构变更为陈静出资49万元，占注册资本49％，沈大勇出资20万元，占注册资本20％，林显金出资19万元，占注册资本19％，苏景泉出资12万元，占注册资本12．00％。2003年5月14日，沈大勇将20万元出资转让给陈静，转让价格为1元／股。温州市瓯海聚星电工器材厂改制设立为温州聚星银触点有限公司。2019年6月25日聚星有限整体变更为股份公司。
截至招股说明书签署日，陈静先生直接持有公司62．69％的股权，为公司控股股东。同时，陈静先生持有温州聚一11．00％的出资并担任执行事务合伙人，其配偶陈林霞持有温州聚一4．00％的出资，二人通过温州聚一控制公司5．00％的股权。陈静先生担任公司董事长兼总经理，其与陈林霞女士直接和间接合计控制公司67．69％的股权，为公司实际控制人。两人都是大专学历，会计学专业，陈静1969年生，陈林霞1973年生。
截至招股说明书签署日，1971年出生的孙乐女士直接持有公司1，610万股，占比14．91％，2019年6月至今，在聚星科技任客服部副经理；徐静峰直接持有公司1，610．00万股，占比14．91％。两人均是温州联越环保科技有限公司的股东。此公司原名温州联越电器有限公司，2018年12月27日更为此名，并将经营行业从配电开关控制设备制造更为其他未列明信息技术服务业。1963年出生的徐静峰先生还持有佛山夏嘉电器有限公司40％的股权，经营范围为加工、销售：塑料制品、模具、家用电器零配件、电子产品，2019年6月至2020年12月在聚星科技任董事、副总经理；2020年12月至今，在聚星科技任行政督察。孙乐为初中学历，徐静峰为高中学历，两人系配偶关系。
60年出生的公司董事、营销总监林显金中专学历，机械制造专业；公司董事、后勤主管苏晓东67年出生，学历为高中。
公司拥有一家控股子公司新加坡聚星电器有限责任公司，成立于2021年11月3日，计划从事海外市场的销售业务，目前未实际开展经营。
规模相对较小，毛利率波动下滑，2021年增收反降利
聚星科技主营业务为电接触产品的研发、生产和销售，主要产品为电触头和电接触元件，产品主要用于生产继电器、开关、接触器和断路器等各类低压电器，广泛应用于家用电器、工业控制、汽车、智能电表、充电桩、储能设备、楼宇建筑、电动工具、配电系统等行业领域。
2019年－2021年，公司的营业收入分别为3．413亿元、4．067亿元和5．959亿元，2020年和2021年营收增幅分别为19．17％和46．52％；各期净利润分别为4736．68万元、6756．26万元和5792．43万元，2020年和2021年净利润增幅分别为42．64％和－14．27％。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为1，268．41万元、600．83万元和693．20万元，均小于净利润。2021年，公司现金分红金额为1080万元。
电触头和电接触元件，系报告期内主营业务收入的主要来源，占比9成以上。其中，电触头收入占比在6成以上。
报告期内，电触头平均销售单价分别为950．77元／kg、1，109．69元／kg和1，353．73元／kg，呈上升趋势，电接触元件平均销售单价分别为122．16元／kg、147．38元／kg和155．06元／kg，呈上升趋势。公司称主要原因为：公司电触头、电接触元件销售主要采用成本加成的定价方式，电触头、电接触元件的主要原材料为银及银合金、铜及铜合金。报告期内，受市场价格波动影响，公司银及银合金的平均采购价格分别为344．86万元／吨、410．04万元／吨和458．62万元／吨，铜及铜合金的平均采购价格分别为4．35万元／吨、4．48万元／吨和5．90万元／吨，均呈上升趋势，公司通过提高产品销售价格将原材料价格上涨的影响向销售端传导，导致报告期内电触头、电接触元件的平均销售单价呈上升趋势。
银及银合金、铜及铜合金的采购价格受国内外政治经济形势以及宏观经济政策等因素的影响较大，未来如果银及银合金、铜及铜合金的采购价格出现剧烈波动，且公司无法及时转移或消化因原材料价格波动导致的成本压力，将对公司盈利水平和生产经营产生不利影响。报告期内，公司综合毛利率分别为26．95％、27．64％和21．81％，2021年较2019年下滑近6个点。
报告期内，公司来源于境外的主营业务收入金额分别为7，501．10万元、6，184．05万元和5，127．92万元，占主营业务收入的比重分别为22．40％、15．60％和8．82％。
公司的竞争对手主要是大都克、田中控股、福达合金、温州宏丰、桂林金格、贵研中希等，大都克及田中控股分别成立于1922年及1885年，起步早，产品种类丰富；田中控股业务丰富，涵盖贵金属材料、半导体、电子零件、传感器材料等，与上述两家公司相比，公司专注于电接触产品业务领域，规模相对较小。
福达合金、温州宏丰产品以高银含量、高单位价值的电接触产品为主，而公司的核心产品是使用电接触材料进一步加工生产的电触头，产品含银量相对较低；另外，福达合金、温州宏丰上市较早，具有一定先发优势，综合导致公司营业收入规模相对较低。
员工学历大部分偏低，研发费用直接材料占比高
2019年末－2021年末，公司员工总数分别为434人、449人和479人。2020年初，公司共有高级管理人员5人，其中陈静为总经理，徐静峰为副总经理，苏晓霞为财务总监，陈林锋为董事会秘书，黄光临为总工程师。2020年12月，徐静峰因个人原因辞去公司副总经理职务。不过上述已经介绍徐静峰名下仍有与公司经营范围相重叠的持股公司。
2020年8月至今，陈志刚在聚星科技任独立董事。此外，其还担任浙江华远汽车科技股份有限公司、浙江诚意药业股份有限公司、浙江中胤时尚股份有限公司、帝杰曼科技股份有限公司的独立董事。陈志刚也是温州华明资产评估有限公司、温州东晟企业管理顾问有限公司杭州中公会计师事务所有限公司执行董事、总经理，多方就职不知精力是否足够。
截至招股说明书签署日，公司拥有授权专利42项，其中发明专利5项。其中有两项目发明专利于2009年和2012年取得，三项为2019年9月取得两项，2020年5月取得一项。从时间上看，有为上市美化研发能力突击取得之嫌。
截至2021年12月31日，公司拥有研发人员55人，占公司员工总数的比例为11．48％。公司核心技术人员为陈静、黄光临、张宇强等3人，截至2021年12月31日，公司员工合计479人，核心技术人员占员工总数的比例为0．63％。
公司采取外部研发与内部研发相结合的研发方式，在内部研发为主的基础之上，充分利用“外脑”资源进行合作研发。与哈尔滨工业大学合作研发期限为2019年7月至2020年7月；与广西大学合作期限为2019年4月至2020年2月。与河北工业大学电气工程学院、桂林电器科学研究院有限公司合作期限为2018年5月至2023年4月。时间上看，也主要服务于IPO申报阶段。从研发费用分配上看，聚星科技的直接领料一路上涨，增幅上看，2021年占比55．22％较2019年增长10％，而职工薪酬占比则有所下降。
报告期内，公司销售费用率高于同行业可比公司平均水平，主要原因为公司目前销售收入规模相对较小，销售费用占比相对较高；公司注重销售人员的激励考核，销售人员的薪酬水平较高。
供应商集中度较高，应收账款和存货走高
报告期内，聚星科技生产所需的主要原材料为银及银合金、铜及铜合金，其采购额合计占原材料采购总额的比例分别为87．92％、90．77％和92．60％。公司采购的主要原材料为银及银合金、铜及铜合金，对前五大供应商的采购额占采购总额的比例分别为73．49％、76．62％和72．15％，供应商集中度较高。
宁波福祥地贵金属有限公司为公司2019年－2021年第一大供应商，公司向其采购银板金额分别为8130．61万元、9372．22万元和1．057亿元。宁波福祥地贵金属有限公司、宁波浩顺贵金属有限公司系同一实际控制人控制的公司，2019年的采购金额已经合并统计。
查公开资料显示，宁波福祥地贵金属有限公司成立于2013年，2019年和2020年社保缴纳人数分别为2人和4人；宁波浩顺贵金属有限公司成立于2016年，2019年和2020年社保缴纳人数分别为7人和6人。
报告期各期末，公司存货账面价值分别为8，946．77万元、1．23亿元和1．414亿元，占总资产的比例分别为25．68％、26．10％和24．96％。公司存货主要为原材料、半成品、库存商品和发出商品，存货余额随着业务规模的扩大呈增长趋势。
报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为1．067亿元、1．45亿元和1．766亿元，应收账款坏账准备分别为847．53万元、1053．24万元和1218．79万元，提取比例分别为7．36％、6．77％和6．45％。
2019年－2021年，公司的应收账款周转率分别为3．24次、3．00次和3．46次，可比同行均值分别为5．31次、4．78次和5．79次。
裁判文书网2020浙0304破申80号显示，2020年8月18日，聚星科技曾以被申请人厦门华瑞电子有限公司不能清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力为由向法院申请对厦门华瑞电子有限公司进行破产清算，于2020年8月18日请求撤回，涉及的执行的标的为本金339762．49元及利息。
客户销售金额趋势不一，与鸿世电器信披冲突
聚星科技目前已经与春禄寿公司、宏发股份（600885．SH）、公牛集团（603195．SH）、三友联众（300932．SZ）、申乐股份、美硕电气、鸿世电器、赛特勒电子等业内知名企业建立了稳定合作关系。报告期内，公司对春禄寿公司各期销售金额分别为7，497．61万元、6，233．41万元和5，188．30万元，销售金额呈现逐年下降趋势。
对宏发股份所属集团内企业销售金额分别为1，537．36万元、2，321．34万元和4，418．71万元，销售金额呈现逐年上升趋势；对公牛集团内企业的销售金额分别为984．03万元、1，711．67万元和2，707．73万元，销售金额呈现逐年上升趋势；对三友联众集团内企业的销售金额分别为1，003．61万元、1，738．75万元和2，563．58万元，销售金额呈现逐年上升趋势；对申乐股份销售金额分别为869．16万元、1，010．22万元和2，336．82万元，对美硕电气各期销售金额分别为969．25万元、1，601．61万元和2，186．31万元，销售金额呈现逐年上升趋势。对赛特勒电子各期销售金额分别为1，131．65万元、768．73万元和1，717．01万元，有所波动。
报告期内，公司向上述重叠客户、供应商销售金额合计分别为2，753．73万元、1，867．58万元和3，395．44万元，向上述重叠客户、供应商采购金额合计分别为1，014．05万元、1，016．27万元和620．66万元。
值得注意的是，聚星科技招股书披露的前五大客户中，鸿世电器成立于2002年，自2012年起与公司开展直接业务合作，鸿世电器子公司杭州希智电子有限公司亦与公司陆续开展合作。报告期内，公司对该客户集团内企业的销售金额分别为1，651．05万元、1，118．53万元和 2，126．46万元。
鸿世电器也在2022年6月20日由东方证券保荐，欲于创业板IPO上市，其披露的招股书第146页赦然记载前五大供应商中，聚星科技的销售额为1，596．35万元、1，157．14万元和2，057．5万元，两家公司披露的数据相差为54．7万元、38．61万元和65．96万元。
此次聚星科技年产250吨铆钉型电触头、180吨复合带材以及760吨电触头元件生产基地建设项目拟使用募集资金金额为1．717亿元，其中，铺底流动资金6，212万元。拟将本次募集资金中的1亿元用于补充公司日常生产经营所需的流动资金。
