作者：项边溪
这几天经常会有人来问新三板改革的消息，问新三板是不是机会来了，要不要上新三板。作为曾经的新三板投行老司机，我们也在思考这个问题。
回答这个问题之前，我们先来复盘下新三板是个什么样的市场，这些年来发生了什么。
首先要说，新三板近两年差点成为市场的“弃儿”。
新三板从2013年开板以来，经历了一个抛物线式的发展。2015/2016年是行业高速发展的两年，2017年是顶点，2018年/2019年则逐渐回落。下图可以清晰地看出新三板7年来的发展走势。
香橙会整理（数据来源：股转系统）
新三板从2015年由5000家急剧扩大到2016年一万家后，新三板市场迎来一个狂飙突进的时代。彼时新三板携万家企业之威，屡发改革之声，并实行了分层制，分为基础层和创新层。
分层制改革后，为使优秀企业进一步脱颖而出，创新层之上，试图再分出精选层，并提出转板的设想。但此路一直不通。
新三板的上升通道由此中断。
2017年A股IPO堰塞湖打通之后，新三板企业眼见转板无望，一些优质企业纷纷退市转道IPO，由此开启了新三板的退市潮。
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上图可以看出，自2017年新三板数量达到最高点11630家之后，新三板挂牌数渐次减少，至2019年10月28日，新三板挂牌数量已下降至9175家。
现在证监会提出新三板改革，怎么看？
此前，新三板改革呼声不绝于耳，呼声最大的是放开新三板投资人500万元开户门槛。作为新三板企业可谓是耳朵听出茧了。但这次与以往不同，是证监会提出来要改。因而引起了些市场的关注。
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怎么改？
根据证监会发布的信息，这次改革以下4个方面改革最受关注。
1、发行制度改革，提出 “允许符合条件的创新层企业向不特定合格投资者公开发行股票”，这就是传说中的新三板小IPO；
2、设立精选层，根据证监会关于精选层制度建设的表述，不排除降低投资人500万元门槛的限制；
3、公募基金入市，投资精选层股票；
4、转板上市。
以上4个方面，将市场对新三板最美好的憧憬都囊括进去了，可谓是该给的都给了。下面就是执行的问题了。
上新三板到底有什么好处，要不要上新三板？很多中小企业都会遇到这样的问题。即使是锂电巨头宁德时代(300750.SZ)曾经也一度纠结，是否要上新三板。当然宁德时代后来直接去了IPO。
对中小企业来说，上新三板最朴素的想法就是能融到资，否则改制挂牌，规范财务，接受监管，套上紧箍咒而没捞到好处，被认为得不偿失。
如果新三板的流动性得到改善，具备融资功能，则新三板对很多成长性的中小企业自然是有吸引力。上述证监会新三板改革计划若能成功实施，自然是值得跑步进场。
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上图也能看出，新三板巅峰时代的3年——2015/2016/2017年，每年融资金额超过了1000亿元。氢燃料电池头部企业亿华通，累计就从新三板融资了7.88亿元——显然，像亿华通这样的高成长性企业，新三板就是帮助实现梦想的地方。
新三板企业特别是创新层企业，财务相对规范，股转系统监管相对严格，曝光比较充分，比较容易进入机构视野，也是很多创投机构理想的项目池。
当然，新三板财务规范和信披跟A股不统一，一定程度上给企业转板IPO时埋下了些坑，相信这个问题，在此次新三板改革中会予以解决。
最后附上氢燃料电池行业企业在新三板挂牌情况。
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