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裁员太慢不够接盘,美国还得继续“衰”

长桥海豚投研 2022-08-09 10:39 发文

大家好,我是长桥海豚君!

新的一周开始了,又到了海豚君给大家更新海豚君目前一揽子票池动态的时间了。不过在更新之前,先聊一下海豚君对最新的美国7月就业数据的思考。

一 美国就业又爆棚了,但对加息决定真得有那么重要吗?

上周五,美国最新就业数据出来了:7月新增52.8万人,创下五个月来的最高值,大超市场预期,这么猛的就业表现,市场担心美联储又要鹰式加息了。

不过海豚君认为就业数据一定程度上式滞后指标,当期多一些、少一些其实并没有那么重要。更重要的是,要看美国目前劳动力市场的供需矛盾走到哪里了?

(1)到6月底,美国非农还摞了接近1100万岗位空缺等待填补;

(2)但6月底,美国有意愿工作却还没有工作的人只有不到600万人;

这两个数放在一起什么意思?美国的公司如果不主动缩减岗位需求,即使当前这600万人全部都找到工作,还有接近500万的岗位无论如何招,也招不到人,因为根本没有人可以供。

而且现实当中,几乎不可能所有想就业的人都能找到一份工作的。因此,在这种情况下,只有两条路可以走:

(1)把劳工供给拉上去:把有劳动能力但没意愿的人变成有意愿的人(提高美国的劳动参与率)。但6、7月的现实是,美国的劳动参与率不仅没有上升,反而还有所下降,即使没有了政府的疫情补助、即使通胀在侵蚀他们的收入、即使储蓄50%的同比跌幅迅速缩水,一些人疫情之后似乎永久性退出了劳动力市场,就是不回来。

也许对当下的美国而言,应该是到了放开苛刻的移民政策、把海外的劳动力也给引进来的时候。

(2)浇灭岗位需求:海豚君之前说过,从美国的劳动力市场来看,供给不够是一方面问题,更核心的问题是需求过旺,因为与参与劳动的绝对人口来看,美国其实早已恢复、甚至稍超了2019年的劳动力人口。

这么大的用人缺口,核心问题还是招工需求旺盛,美国要让需求降温,①首先需要做到的是,当月新增的用人数量不能超过当月的新增就业人口,不然市场堆积的用人缺口会越来越大,②然后在当前就业充分饱和、劳动参与率又提不上去的情况下(劳动力市场无人可供),除了600万的失业人员快速上岗之外,全社会的企业作为一个整体应该是净裁员,才能逐步把500万供应不了的额外招工需求给“剪”到平衡的状态。

到6月,海豚君终于看到了这个状态,美国的企业(下图蓝色柱)终于从净招人走到了净裁员的状态,上个月净裁员21万人。

按照美国疫情前差不多700多万岗位空缺、接近600万失业人员的对等关系,以及上个月单月21万的净裁员速度,美国还需要差不多17个月才能恢复到疫情前的劳动供给紧平衡状态。

明显,如果要用这么长时间来解决劳工供需矛盾,薪资通胀预期可能早已形成,美联储根本没有那么长的时间来让它慢慢恢复。因此接下来几个月,海豚君觉得我们很有可能看到的事情是:

企业缩招裁员加速推进,被裁的人会越来越多,但员工离职和被裁后能够快速找到新工作,还能轻松谈个加薪。也就是说美国劳动力市场会出现“高新增就业”+“高裁员量”+“新岗位加薪”并存的现象。

这个过程中的高就业并不构成“加速加息”的核心因素,还要看企业总裁员后整体的劳动力供需情况,也没有必要因为7月就业数据超预期就担心美联储的“超额”又要来了。

而企业要大幅裁员,在一个自由市场经济自主决定的情况下,只有看到收入做不来了,招人不划算了,才会去大幅裁员。7月净裁员是21万人,但目前保守算都有300万从供给上无法满足的额外岗位需求,即使是一个月净裁员60万人,都需要连续裁员五个月,等于过了2022年底才能恢复劳工供需紧平衡状态。

而美国社会作为一个整体连续五个月、每月净裁员50-60万,这个恐怕只有一场“经济衰退”能做到。

因此,如果要稳妥的话,21万的净裁员还不够,要看到50-60万左右的月度净裁员,再寻找相对抗通胀、估值又合理的科技股才会更稳妥一些。

二“理性”处理挑衅,全球股市“雨露均沾”

上周一个可能的国际局势危机,在中国的克制反应下,危机基本化解,全球股市多多少少都有上涨,尤其是之前被“吓到”的中概恢复明显。

注意,纳斯达克也依然在修复当中,不过基于前述分析,海豚君认为基本面的风险并未出尽,如果一定要选,要找那些基本面能够击败行业宏观逆风(成本上涨)的个股。

而对应这次较量,中国和美国的电子科技股都在涨;港股则主要是修复性行情,之前跌得比较多的消费、医疗保健和科技行业涨幅较大。

在这种特殊的局势下,北上资金上周撤出A股,是净流出状态,而南下资金则在危机化解后开始买入被打压的中国资产。

三Alpha Dolphin组合收益

美股连续多周强势反弹之后,海豚君的组合上周终于跑超了美股指数:

上周(8/1-8/5)海豚投研Alpha Dolphin组合收益上涨了1.6%(股票收益1.8%),跑赢了标普500指数+0.4%,以及沪深300跌幅-0.3%,主要是海豚君部署的一些美股弹性股Unity上涨较大,同时面对台海问题的“理性”处理,组合中概资产的整体修复。

自组合开始测试到上周末,组合绝对收益是16%,与标普500相比的相对回报为21.3%。

四Unity拉涨,中概修复

上周海豚持仓中,虽然新能源仓位整体回调,但是Unity等美股拉涨、整体中概小幅修复,整体表现其实不错。另外,事件驱动下,无论是配置还在海豚君在观察中的半导体类公司表现都不错。

以下是海豚君对重点跟踪个股大涨大跌的原因分析:

上周在海豚君关注股票的资金流向上:北上资金依然在买入分众当中,另外300元左右的腾讯,南下资金也再持续买入,而且上周南下资金竟然也开始买小米了。吉利最近资金交易比较矛盾,一周净买入、一周净卖出,上周又转为了净买入,不过不妨关注后续它的混动车型的放量可能。

而上周南下资金还在抛售敏华、阳光电源和中芯国际,即使中芯国际上周因为事件因素驱动,是在上涨的。而泡泡玛特还在净卖出中,从最近抛售的状态来看,资金对这个公司的念想基本被完全刺破了。

五组合资产分布

如果以3月1日内部测试启动时点来看,海豚Alpha Dolphin组合截至上周五的整体收益是17%(含股息收益),单股票收益是18%。

上周的组合中新配置了京东方,初始为低配;同时把亚马逊从低配调为标配,调整后共有23只低配股,11个标配股(PS:该组合只为展示海豚君的研究成果,实际一只组合不可能配置这么多股票)。

截至上周末,Alpha Dolphin资产配置分配和权益资产持仓权重如下:

六本周重点

本周重点还是一些美股剩余一些零星公司的财报, 加上中国资产部分公司开始进入二季度的财报季。具体需要关注的重点,海豚君做了如下总结:

- END -

本文为长桥海豚投研原创文章。

声明:本文为OFweek维科号作者发布,不代表OFweek维科号立场。如有侵权或其他问题,请及时联系我们举报。
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