新三板公司同力股份(OC:834599)给我的第一印象：这家公司的官网做的非常棒！
很多软件企业或者一些高科技企业的官网简直Low到爆，还是10多年前那种原始画风。
而同力重工这个搞传统机械企业的网站，却灵动大气，又非常实用，不管对于股东还是对于用户来说，都眼前一亮。
当然，官网漂亮和企业是否有投资价值关系不大，核心还是看商业模式、产品、竞争力这些。
陕西同力重工股份有限公司是专业生产非公路运输设备的高新技术企业。
同力重工经过十多年专业积累现已形成非公路宽体自卸车、矿用自卸车、井巷运输设备及非公路特种运输设备等四大业务板块，并形成燃油驱动、燃气驱动、纯电驱动、无人驾驶等产品系列。产品在智能化、信息化前沿技术的开发和应用方面处于行业领先地位。产品广泛应用于国内外各类矿山、水电工地、大型工程等领域。
2019年，公司76%的收入来自于TL87这款产品。
TL87非公路宽体自卸车适应于大中型露天矿山场地运输的高效运输设备。
● 采用全新设计的前后悬架、大吨位工程车桥、加厚层级的工程专用轮胎，承载量大；
● 配置非公路工况专用型发动机、变速箱、大速比驱动桥，动力强劲，爬坡能力强；
● 采用同力重工核心技术的整机匹配优化设计方案，性能稳定、质量可靠，出勤率达90%以上，综合效率更高；
非公路宽体自卸车，这个名词比较专业，通俗点讲，可以称之为矿山版的渣土车，是在露天矿山，运输煤矿、有色金属矿等的车辆。
目前，公司主要产品为 TL84、TL85、TL87 和 TL64 等系列非公路宽体自卸车，同时还生产非公路矿用自卸车、桥梁运输车、工程洒水车、坑道车、沙漠车、道路养护车等工程运输机械产品。
非公路自卸车，也称宽体自卸车，指在重卡和工程机械技术基础上进行系统设计的经济适用型自卸车。非公路自卸车主要应用在矿山、水利水电等工程作业中，用于剥离土石方、矿石、尾矿及废料等。
我国非公路自卸车属于工程机械类产品而非汽车类产品，因此按工程机械产品进行监督和管理。
与非公路自卸车相关的两种自卸车产品为:全路面自卸车和公路自卸车。全路面自卸车亦称矿用车，指工程机械底盘类矿用自卸车，该产品属于工程机械类产品。
公路自卸车,也称公矿两用自卸车,指采用公路重卡底盘改装而成的自卸车,该产品属于汽车类产品。
(一)全路面自卸车
全路面自卸车属于工程机械产品。当前，我国生产矿用车的企业主要有五家。矿用车道路通过性能好、承载能力强，但由于结构和技术方面的原因，其购置、维护和运营成本很高，经济性较差，所以矿用车目前主要用于大型的矿山工程中。
国外主要的矿用车品牌有美国卡特彼勒(Caterpillar)、美国特雷克斯-优尼特瑞格(TEREX—UNITRIG)、日立-尤克力德(HITACHI-EUCLID)、日本小松(KOMATSU)、德国利勃海尔(Liebherr)等，五大厂家在25-600吨载重的矿用车市场中都占有一定的市场份额，而主流产品装载质量都在300吨以上。
矿用车的企业较具规模的企业有北方股份、首钢重汽、湘潭电机、北京中环动力、本溪重汽等，还有三一重工、通联重工、泰安航天、太原重工等大量企业正大举涉足矿用车行业，加上国外卡特彼勒、小松、日立、别拉斯、利勃海尔等企业不断抢占中国市场，矿用车市场竞争激烈程度已日趋激烈。
北方股份(SH:600262)作为我国非公路矿用汽车研发生产基地，占有国内矿用车市场75%以上份额，具有绝对的领先地位，生产销售载重从23吨到360吨不等的各种车型，包括岩斗型自卸车、煤斗型自卸车、矿用洒水车、电动轮矿用车、铰接式自卸车、煤矿井下用防爆工程自卸车、侧卸式运输车、液压挖掘机、旋挖钻机及自行式铲运机等系列车型。
(二)公路自卸车
公路自卸车属于汽车范畴的普通自卸车，这种自卸车采用汽车底盘。由于公路自卸车属于大规模生产的产品，因此公路自卸车的制造成本较低,价格相对便宜，在目前的矿山、水利等工程中应用非常广泛。但是公路自卸车是按照在公路上行驶的要求进行设计，不太适应矿山、水利水电工地等相对复杂的工况环境，同时，公路自卸车属于道路运输车辆范畴，必须满足汽车行业的规范标准和相关限制，必须满足相关的公路法规，所以该种车辆设计和制造中受到的限制较多，比如承载量的大小、车辆结构尺寸等，从而导致公路自卸车运用在矿山、水电水利工程时其运营效率较低、经济性较差，发生事故的风险较大。
生产公路自卸车的企业有福田汽车(600166.SH)、东风汽车(SH:600006)、江淮汽车(SH:600418)的格尔发、陕汽重卡的 轩德、青岛解放的JH6牵引车 、中国重汽(SZ:000951)、内蒙古北方重汽、中环动力、首钢重汽、湘电集团、本溪北方重汽、甘肃金川集团等。
(三)非公路自卸车
非公路自卸车所采用底盘是在重卡和工程机械技术平台上，通过深入的工况,研究，对产品全新策划定义设计技术参数，利用先进的CAD、CAE、 CAPP等产品和工艺设计工具，专门针对矿山、水电水利工程等特定的工况条件进行设计的自卸运输设备。
由于非公路自卸车主要技术平台为重卡技术平台，而且，其主要总成件，比如发动机、变速箱、车桥等也采用了重卡和工程机械已经成熟批量生产的零部件，通过专业化联合方式设计制造以适应非公路自卸车要求的总成部件，因此，非公路自卸车的制造成本略高于公路自卸车，但远低于全路面自卸车。同时，非公路自卸车专门针对矿山、水利水电工地等非公路条件设计和制造，一般运营于封闭的工地，隶属于工程机械行业，不受汽车和公路法规的限制，如载重量、车辆宽度等。因此，其动力性、承载能力、横向稳定性等方面得到大大提升，对工程路面适应性、运输效率、运输效能及车辆安全性等方面明显好于公路自卸车。
我国非公路自卸车开发和投放市场的时间较晚，同力股份(OC:834599)作为我国第一 家从事
非公路自卸车研发、制造和销售企业，其非公路自卸车产品2005年才正式投放市场。由于其突出的适应性和经济性得到市场的广泛认同，市场规模迅速扩大。
投放市场后，非公路自卸车的销量增长很快，5年多时间从0到5000台。非公路自卸车作为在特定工况下的装载运输设备，其主要应用在露天煤矿、金属矿、建材矿以及水利水电工程等领域。
随着露天开采技术与装备的不断发展，露天开采应用范围不断扩大，我国水泥建材矿山全部采用露天开采，冶金矿山露天开采比重也高达87%，有色矿山露天开采比例约为50%,煤炭露天开采虽然只有10%左右，但是基数较大，其实际数量依然较高。
当前，我国经济的快速发展带动了露天煤矿、金属矿、建材矿、水利水电工程的快速发展，从而为非公路自卸车行业创造了巨大的市场需求。
尽管我国非公路自卸车出现较晚，但由于该行业良好的发展前景，较多的投资者纷纷进入，市场规模快速扩张，市场竞争日趋激烈。目前，国内生产非公路自卸车的厂家接近40家，但生产和销售具有一定规模的只有六、七家。
除了同力股份，其他规模较大的企业有：航天泰特、中国重汽、北奔重汽、陕汽通力等。
航天泰特:该公司系在泰安特种车制造厂改制的基础上，经资产重组组建的有限责任公司，隶属于中国航天科技集团公司一院，是国家定点生产特种汽车的国有企业，通过了IS09001 军品、民品质量体系认证，现有职工1,200余人，其中各类专业技术人员400余人。
重汽特种车:该公司是中国重汽集团特种车和军车产品的生产基地，目前主导产品是为斯太尔、黄河系列全轮驱动商品汽车、特种专用商品车、军车及客车底盘
北奔重汽:该公司是由中国兵器工业集团公司、中国北方工业公司、内蒙古第一机械制造(集团)有限公司、中国华融资产管理公司、重庆铁马集团公司、包头市工业国有资产有限公司、山东小峰实业有限公司共同出资组建的国有股份制企业。有北奔重汽、重庆铁马两个品牌的重型汽车、烟台北奔重汽大客车以及客车底盘、车桥、驾驶室等大部件的全新产业链。目前，
北奔重汽生产的重车品种已发展到A、B、C三大系列，40种基本车型，400 多个品种的载重车、自卸车、半挂牵引车、改装车、专用车和全驱动车。
陕汽通力:该公司是陕汽集团的控股子公司，是陕汽集团的专用车研发、生产基地和出口产品加工基地。该公司占地面积1,210亩，从业人员2, 200余人，其中工程技术人员和专业管理人员350余名。
临沃重机：泰安临沃重机有限公司由临工集团投资兴建，位于济南市高新区，主要聚焦于矿山运输设备行业，主导产品为非公路矿用车、采掘设备、破碎设备、 井下设备等。
南京徐工：徐工集团控股的重型卡车制造企业，位于南京市。目前开发的专用车主要有混凝土搅拌运输车、随车吊及石油化工类的油罐车、城建工程服务类的散装水泥运输车、环卫类的压缩式垃圾运输车等，同时主要生产有 50 吨级、70 吨宽体自卸车。
潍柴盛达：扬州盛达特种车有限公司现为潍柴动力(SZ:000338)控股集团全资子公司，目前已
拥有扫路车、清洗扫路车、清洗车、压缩式垃圾车、车厢可卸式垃圾车、垃圾中转成套设备、清障车、矿用车和半挂车等九大系列，百余个公告产品。在非公路宽体自卸车方面具有 50 吨级、70 吨级两个产品系列。
宇通重工：矿用机械事业部是宇通客车(SH:600066)集团旗下的郑州宇通重工有限公司核心产品事业部。矿用自卸卡车的主导产品有 YT3581、YT3621、YT3622、YT3761 系列产品。
另外，还有湖北江南专用特种汽车有限公司、程力专用汽车股份有限公司、解放汽车等。
因此，同力股份面临的竞争是很激烈的。因而毛利率不高，在20%左右，净利率更是个位数，最差的时候只有1.8%。
2014 年国内非公路宽体自卸车行业市场总销量进一步降低，同时行业内的主要生产厂家也大幅减少，由原来高峰期的 60 余家下降到 10 余家。
2013 年、2014 年同力股份产品整体销量、出口量的市场份额及行业排名：
2014， 同力股份天津产业园建成投产，企业总生产能力超越万台，成为行业最大的专业制造企业。
可见，同力股份的崛起，是靠着抓住了非公路宽体自卸车这个新品类的机遇，然后专注聚焦从而在行业内建立起竞争优势。
不过，煤炭、有色金融行业波动很大，这导致同力股份的业绩波动也很大。
同力股份很早就提出要拓宽产品线，但是2015年非公路自卸车占比90%左右，2019年依然是90%左右，并没有其他产品可以顶上来。产品线太单一也是公司业绩波动大的原因之一。
作为非公路宽体自卸车的专业生产厂家，同力股份主要进行整机装配、关键零部件的制造和系统的集成，而对于其他较为通用的零部件或总成件，公司则采用外协、联合开发、外购的方式生产或取得。
目前，公司自行生产的部件主要包括车架和货箱。对于驾驶室、发动机、变速器、车桥和举升系统等则采用外协、联合开发、外购的方式生产或取得。
主要供应商有：潍柴动力、汉德车桥、法士特、贵州轮胎、风神轮胎等。
主要客户是其经销商。
目前，同力股份已经建立了较为完善的经销网络。公司已经开发了 21 家经销商，对于每家经销商，公司授权其在一定的区域范围内销售本公司产品。
公司对经销商的管理主要体现在选择、培训、激励、考核等方面：经销商的选择：合适的经销商对公司的销售具有非常重要的意义，因此，公司对经销商具有严格的考核和筛选程序，考虑包括经销商的资金实力、用户资源、自身管理水平及经营业绩等方面的因素。经考核后合格的经销商，公司和其签订年度《经销协议》，具体约定经销商的授权经销区域以及双方的权利和义务。
经销商的培训：对于公司选择的经销商，公司要进行相应的培训，培训包括本公司的经营理念、产品知识、产品使用和保养中的注意事项等方面的内容。
对经销商的激励措施：1、折扣：销售公司产品，公司按出厂价给予一定的折扣；2、任务完成奖励：年终经销商若完成双方预先确定的销售目标，公司将给予经销商一定的计划完成奖励；3、超额任务完成奖：年终经销商若超额完成双方预先确定的销售目标，公司对于超额完成的部分再给予一定的奖励。对经销商的年度考核和淘汰机制：对于签约经销商，公司将按年度进行考核，对于考核达不到标的经销商，公司可以降级或取消该经销商的经销资格。
在经销方式中，公司的产品定价包括两部分：公司给予经销商的结算价格以及经销商给予用户的终端价格。对于公司给予经销商的结算价格，公司根据出厂价格给予经销商一定的价格折扣以体现对经销商的激励措施。
经销商给予用户的终端价格，公司允许经销商可以在公司出厂价的基础上进行一定程度的浮动，但不得超过公司允许的浮动范围及区域市场指导价。
经销商通过全款、分期付款、融资租赁和工程机械设备按揭等付款方式与最终客户进行结算。公司与经销商的价款结算，在 2014 年度之前，主要以现汇（银行本票、汇票、电汇）方式全额结算，对于业绩优良、信用良好的经销商，公司根据实际情况给予一定的信用额度；从 2014 年开始，公司对于业绩优良、信用良好的经销商价款结算也可采取分期付款的形式进行结算。
因此，从2014年开始，同力股份的应收账款占比大幅升高，2019年则创下近29%的新高。如果这些应收账款催收不利，那么同力股份的很大一部分利润可能就没了。2019年两家客户就核销了1000多万的坏账。
由于近年市场需求稳步增长，公司市场占有率也逐步提高，公司现有产能已无法满足市场需求，同时基于公司战略发展考虑，公司计划建设新的生产基地。新生产基地拟建设年产 6000 台非公路自卸车生产线以及年产 500 台全路面矿用车生产线，同时为加强和提高公司研发能力，拟同步建设研发中心。
2019 年 5 月 8 日召开的 2018 年年度股东大会审议通过了《关于陕西同力重工股份有限公司设立子公司并建设新生产基地》的议案。后续基于经营管理考虑，公司决定不再通过设立子公司开展新生产基地建设，由本公司直接报名土地竞拍和开展建设新生产基地。2020 年 2 月，公司通过招拍挂方式竞拍一宗国有建设用地使用权。竞拍土地位于陕西省西安市西咸新区沣东新城绕城东辅道以南、天章一路以西、丰产路以北，竞拍土地编号为 FD1-4-5，面积为 227.574 亩，土地用途为工业用地，土地使用年限 50 年。
另外，2019年公司的员工数也增长了10%多，显示出对未来的乐观。
2020年新基建对于同力股份也是一个利好。
同力股份还有一个看点：子公司西安主函数智能科技有限公司。
西安主函数智能科技有限公司，核心业务研发开始于2016年，于2018年10月注册成立于中国西安市高新区， 公司致力于非公路车辆无人驾驶和混合能源技术的开发和应用。具备迅速响应用户需求、迅速产品迭代、迅速产品推广的能力。立志建设行业内一流的高新技术企业。始终面向市场和客户，立足产品，促进行业技术发展。
经过多年的发展，公司在无人驾驶和混合驱动技术方向上积累了大量的经验和数据。
在无人驾驶方面，目前已经具备非公路运输车辆无人驾驶全系统的设计，包括整车线控化基础平台的设计和生产、传感器感知、数据计算和决策、控制执行、系统信息管理等专业能力，并已推出可实际运营的非公路无人驾驶自卸车的成组样车。其中，线控基础车已经向国内外数家矿区无人驾驶公司和团队批量供货。
混合驱动方面，目前已经具备全车全系统的设计，包括发动机和电机的协调控制、电量控制、行驶控制、系统信息管理等专业能力，并已推出针对不同矿区工况的数款混合驱动车型。
这些项目如果能成，可以把同力股份的业绩和估值都往上提一大截。
从公司的动作来看，同力股份很可能也要申报精选层了。
不过，这并不是同力股份第一次涉足IPO。
早在2011年，同力就申报创业板上市。
不过，被否了。理由是：
2008年至2010年，公司与关联方上海同岳、风润新能源、汇赢投资及与其有密切关系的上海众合、纵阖科贸、浙江同岳、黄工格力特之间存在大量非经营性资金往来，且未签署书面合同；2008年和2009年，你公司与关联方上海同岳存在设备融资租赁交易。公司在股份公司成立前后均未就上述事项履行董事会、股东（大）会等决策程序，说明公司法人治理结构不完善，内部控制存在缺陷。
换句话说，创业板发审会认为同力股份的一部分业绩是通过关联交易做出来的。
2019年，同力股份与关联方风润智能依然有交易，采购金额为463万，销售额为279万。不过，占比已经很小了。
目前，第一大股东依然是德隆系的叶磊。
叶磊，男，1964 年5月出生，中国国籍，拥有新加坡居留权，本科学历。1985年7月至1997年1月，在乌鲁木齐铁路局任职员;1997年1月至1999年10月，在新疆德隆(集团)有限责任公司行业研究所任研究员;1999年11月至2006年6月历任湘火炬汽车集团股份有限公司项目经理、总裁助理、董事、副总裁; 2002年9月至2005年5月任上海生生投资有限公司董事长; 2005 年12月至2010年5月，任陕西同力重工有限公司董事长; 2010年5月至今，任同力股份董事长。
另外，同力股份还有一桩合同纠纷在打官司。
2013 年 6 月 5 日，因施工合同纠纷陕西建工第八建设集团有限公司（以下简称"陕西八建" ）向咸阳市中级人民法院提起诉讼，要求同力股份支付工程款及利息等。被告陕西同力重工股份有限公司支付原告陕西建工第八建设集团有限公司工程款 4,486,314.58 元及利息（其中2012 年 12 月 9 日至 2013 年 12 月 18 日按照本金2,862,551.00 元的同期银行贷款利率计息；2013 年 12 月19 日至实际清偿完毕之日按照本金 4,486,314.58 元的同期银行贷款利率计息）。
虽然法院判决已经下来，不过同力股份不认同，正在进行上诉，还把"陕西八建" 涉嫌伪造证据的犯罪行为移送公安机关侦查。
这个案件到底如何，还得等公安机关的调查。
总之，同力股份虽然这几年业绩暴涨，股价从0.4元暴涨到12元，但是这些事都挺让人担忧的。
估值来看，同力股份当前PB为2.45，高于A股北方股份(SH:600262)、中国重汽(SZ:000951)，属于高估了。
公司在2020年的定增方案中的股票发行价格为 5.5 元/股，现价为11.73元，比定增价高了1倍多。
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