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新三板西部宝德:西部超导、西部材料的同门兄弟

安福双 2021-01-13 09:48 发文

新三板西部宝德(OC:835680)和A股的西部超导(SH:688122) 、西部材料(SZ:002149),还有即将科创板的西安凯立(OC:834893),都有同一个大股东:西北有色金属研究院。

西北有色金属研究院是我国重要的稀有金属材料研究基地和行业技术开发中心、是稀有金属材料加工国家工程研究中心、金属多孔材料国家重点实验室、超导材料制备国家工程实验室、中国有色金属工业西北质量监督检验中心、层状金属复合材料国家地方联合工程研究中心等的依托单位,地处西安、宝鸡两地五区。研究院现有资产总值123亿元,仪器设备5000多台套,占地3391亩,正式职工4000余人,其中科技人员千余人,有中国工程院院士2人,教授、高工502人,博士、硕士1004人,2019年全院综合收入132.07亿元。

西部宝德能否成为西部系的第四家上市公司呢?

西部宝德的主要产品是基于金属多孔材料的过滤分离元件及设备,下游行业是:新能源行业、精细化工、高温气体过滤除尘等行业。

前五大客户是:

1 国家能源集团宁夏煤业有限责任公司 ,主营业务为煤炭和煤制油化工。

2 航天长征化学工程股份有限公司(航天工程(SH:603698))

3 常州山由帝杉防护材料制造有限公司

4 河南佰利联新材料有限公司

5 宁夏宝丰能源(SH:600989)集团股份有限公司,主营业务是现代煤化工产品,包括烯烃类产品、焦化类产品、精细化工类产品。

可见,西部宝德目前主要的客户在煤化工领域。

煤化工包括煤制油、煤制天然气、煤制甲醇、煤制烯烃、煤制乙二醇等,其产品可以替代石油产品,减少石油对外依存度,在较高油价下具有明显经济性。

在疫情影响下,国际油价大部分时间处于 40美元/桶以下,化工品价格长期低迷,大部分煤化工企业面临亏损,随着疫苗普及,国际油价将回到合理水平,巴克莱预计 2021 年布伦特原油价格为53 美元/桶,WTI原油为 50美元/桶。煤化工产品的价格跟国际石油价格呈正相关,随着国际油价的上涨,国内煤化工产品价格将呈上升趋势;同时煤炭价格整体平稳,煤化工相关公司的利润将显著改善。


因此,煤化工企业华鲁恒升(SH:600426)、鲁西化工(SZ:000830)、宝丰能源(SH:600989)近期涨势很不错。

当前新型煤化工大型项目建设主要集中在新疆、内蒙、陕西、山西等地,这些地区普遍存在多煤少水的资源困境,而公司核心技术解决了干煤粉的输送问题,大大降低了煤化工生产中的水资源需求量。

另外,基于大尺寸金属多孔材料技术,公司得以设计出大型粉末成型模具,通过超声震动和分层次装粉方式,解决了大尺寸坯料的装料均匀性问题,制备出了目前产品规格位居国内前列的多孔异形件,其最长尺寸为 1500mm,最大直径为 450mm。该技术目前已成熟应用于煤化工工程中的的过滤分离设备产品制造,应用遍布陕西、内蒙、宁夏等煤化工集中建设的地域。

公司为洁净煤技术用过滤元件及装备获国家科学技术部 2008 年国家火炬计划项目证书、洁净煤用金属多孔元件、高温用高精度微孔不锈钢复合过滤元件分别获国家科学技术部 2008 年、2010年《国家重点新产品证书》,S1501 反滤保安装置国产化研制项目、大通量高负荷粉体输送设备项目分别获陕西省科学技术厅 2013 年发明创造金奖。

我国存在“富煤、贫油、少气”的资源特点,在油气资源不断减少、能源竞争日趋激烈、能源安全更加突出、能源结构多元化发展的大背景下,国家对于环境保护、资源节约和清洁能源的需求不断增强,可以替代石油的煤化工领域具有重要战略意义,市场在较长时间内会稳定发展。

西部宝德的过滤分离元件及设备所采用的核心滤材是烧结金属多孔材料和陶瓷复合材料,与其他类型的过滤材料(如无纺布、滤纸、高分子等)相比,金属多孔材料、陶瓷复合材料滤芯在耐高温、耐酸碱腐蚀、耐高压等物理、化学、机械性能上都有其他类型过滤材料无法相比的优势。另外,烧结金属过滤材料孔隙度大、孔型稳定、过滤精度高、可以重复循环使用,设备维护和运行成本低,具有较高的性价比,并且节能环保、二次污染较少。目前,世界范围内,以金属滤芯制作的过滤分离设备被广泛运用在工业和生命科学两大领域的加压过滤、直流过滤、超滤和微滤等工艺环节或仪器系统之中。

目前,西部宝德大部分收入来自煤化工行业,存在依赖单一行业的问题,业绩增速也很一般。

不过,西部宝德有很强的技术储备:

西部宝德也正在向其他行业拓展业务,比如医药、电力、核工业、航天航空、水处理等。2020 年,公司加大了新市场及新客户的开发力度,尤其在新能源行业、精细化工、高温气体过滤

除尘等行业和领域取得很好的业绩,新客户、新市场开发取得历史突破,新客户、新市场合同额占比显著增长,上半年营业收入同比增长了 23.65%,净利润 同比增长 69.48 % 。

目前,公司以6元的价格进行定增,募集资金近6000万,用于微滤纳滤系列膜功能材料及装备产业化项目,建设三条生产线及一个企业研发平台。

三条生产线分别是:

多孔金属基-金属微滤膜元器件生产线建设,

多孔金属基-改性高分子超滤膜元器件生产线建设,

多孔金属基-陶瓷纳滤膜元器件生产线建设以及绿色智能工厂建设。

按照过滤精度,微滤、超滤、纳滤和反渗透,过滤精度变得越来越高的。

纳滤是一种特殊而又很有前途的分离膜品种,它因能截留物质的大小约为1纳米(0.001微米)而得名。

微滤能截留0.1~1微米之间的颗粒,微滤膜允许大分子有机物和溶解性固体(无机盐)等通过,但能阻挡住悬浮物、细菌、部分病毒及大尺度的胶体的透过。

超滤能截留0.002~0.1微米之间的颗粒和杂质,超滤膜允许小分子物质和溶解性固体(无机盐)等通过,但将有效阻挡住胶体、蛋白质、微生物和大分子有机物。

可见,如果这个新项目顺利投产的话,前景不错。

2020、2021年将有年化600万吨以上的乙二醇产能密集投放,多以煤制法为主。

这对于西部宝德来说,意味着未来两年的需求会高涨。

目前,公司的主要竞争对手是美国 PALL 公司、安泰科技(SZ:000969) 。

美国颇尔公司PALL是全球过滤、分离和纯化领域的领导者,为遍布生命科学和工业领域的众多客户提供满足关键流体控制所需的解决方案。其过滤设备已经用于工程技术、航空航天、微电子、生物医药、食品饮料、生物制品等广泛领域。1957年,颇尔公司在纽交所上市,股票代码PLL;2011年销售额逾30亿美元;2015年,丹纳赫(Danaher)公司以总额约为138亿美元的现金收购PALL。

西部宝德(OC:835680)当前市值3.68亿,今年业绩估计可以做到2000万左右,对应动态PE为18倍。当前价格是7.35,比定增价高出了22.5%,估值略高了些。照当前趋势发展,明年或后年可以达到IPO条件。按照西北有色金属研究院的战略规划,当西部宝德达到上市条件后,肯定会申报IPO的。

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