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剥离终端、变更名称,8个月4笔并购......TCL”乌龙指“背后有何隐忧?

BT财经2020-09-07 09:23发文

国内最大的消费电子集团、港股TCL電子 (01070) 的同系公司TCL科技(000100.SZ),9月1日惊传“乌龙指”事件,误卖500万股公司股票,引发热议。

据彭博社的报道,事件起因是李东生委托的账户交易员操作失误,卖出500万股TCL股票,成交金额3590万元人民币。在不到2小时后,李东生以3576万元价格买回这些股票,成功高卖低买。

对此,李东生致歉并解释称,他咨询后了解到卖股是违规的,但如果立即买回又会构成其他违规,为了维护公司和股东利益、高层诚信原则,还是决定买回500万股,还原交易前状况,并将把交易牵扯的收益交给公司。

在国内,公司大股东减持股票非常普遍,其中很多是因为对公司前景没有信心,高位套现落袋为安。而就在乌龙指事件发生的前两天,也就是8月28日,TCL刚刚发布了2020年上半年财报,显示上半年公司主业——液晶面板——亏损1.33亿元。

因此,李东生在周三的公告中特别强调,作为公司第一大股东(目前李东生持有TCL科技11.59亿股,占公司总股本的8.56%)、创始人及董事长,他多次增持公司股票,对公司发展充满信心,持续看好公司长期价值。

在一些分析人士看来,这次李东生的股票误操作,不过是TCL科技经历的一个小插曲。公司面临的真正挑战,是它的转型成败与经营业绩。

转型后业绩不给力

2018年底,TCL宣布剥离消费电子以及家电等智能终端业务,转而聚焦以华星光电为核心的“半导体显示及材料”业务。

随后,集团将其直接持有的TCL实业100%股权、惠州家电100%股权、合肥家电100%股权等,以近50亿元的价格出售给了关联方TCL实业控股。

完成资产重组后,公司除核心业务外,只保留一些产业金融及投资等业务,并在今年2月由“TCL集团”更名为“TCL科技”。

剥离终端、变更名称,8个月4笔并购......TCL”乌龙指“背后有何隐忧?

▲TCL重组、更名后的主要业务分布

更名之后,TCL科技以“TCL华星”为核心,很快就在液晶面板领域发起了一系列并购和投资活动,包括2020年6月战略参股JOLED公司,7月斥资110亿元全资收购中环集团,8月出资76亿元收购了苏州三星8.5代线60%股权和模组厂等。

李东生宣称,TCL科技的战略终局是要在面板行业做到全球领先,并购只是手段。

但财报显示,TCL的主业表现在资产重组后并不理想。

2019年,剥离了终端业务的TCL科技营收下滑33.82%,净利润下滑24.52%,均创下三年来新低。其中,做面板生产的核心企业TCL华星,实现净利润9.64亿元,同比下降58.5%;毛利率同比下降8.42%。

剥离终端、变更名称,8个月4笔并购......TCL”乌龙指“背后有何隐忧?

2020年上半年,TCL华星业绩继续下滑,虽然营收同比增加近20%,但亏损1.33亿元,盈利较去年同期下降11.52亿元,毛利率为9.91%,同比下降5.04%,“增收不增利”的尴尬处境愈加明显。

整个上半年,TCL科技实现营收293亿元,同比增长12.3%;归属于上市公司股东净利润12.1亿元(主要靠金融业务实现),同比下降42.3%;毛利率8.8%,同比降低5.8个百分点;净利率3.6%,同比降低2.6个百分点。

对于上半年主业亏损,TCL科技的解释是:1)半导体显示产业尚处周期底部,主要产品价格低于去年同期;2)新冠肺炎疫情对TCL华星线体所在部分地区的生产性物流及人员复工造成阶段性影响;3)公司的海外营收(占比约28%)大幅降低,同比减少58%。

面板巨头的隐忧

人们注意到,尽管TCL科技“增收不增利”,但过去几天,TCL科技股价强劲上涨、涨幅接近20%,是沪深300指数中表现最好的股票之一。

在TCL宣布计划收购三星8.5代生产线、提高面板价格后,中金公司已经将TCL股票的目标价提高43%至10元人民币。

有投资人士分析,TCL全力向面板领域拓展,符合目前家电厂商和整个科技领域转型的大趋势,公司在业绩、研发投入方面潜力巨大,因此收获了资本市场的认可。

近年来互联网电视和智能手机异军突起,让传统电视厂商越来越难以盈利。面对未来可能无利可图的市场环境,曾经的彩电业龙头TCL也不得不寻找突破,在2018年末提出要摆脱传统定位,专注半导体显示及材料产业链,在MiniLED、喷墨印刷OLED等核心和基础科技领域更加聚焦。

剥离消费电子以及家电后,2020年TCL开启了新一轮转型,从一家终端整机厂向上游面板产业拓展,其中包括:

3月初,TCL华星与三安半导体签下战略合作协议,宣布共同成立实验室,研发Micro-LED显示技术及其工程化制造的芯片、转移、检测、修复等关键技术;

随后,TCL华星又宣布拟向全球首家能够生产印刷式4K OLED面板的日本JOLED公司投资300亿日元(约20亿人民币),展开深度技术合作,押注印刷式OLED这条行业新赛道;

5月,TCL资本宣布以42亿元收购武汉华星39.95%股权,加速武汉华星在高端智能手机和移动PC显示面板领域的自主技术研发;

7月,TCL宣布收购中环集团100%股权,正式打入半导体硅材料领域,业务架构在面板(TCL华星)、产业金融及投资两大板块之外,新增半导体材料板块。

8月,TCL华星收购了苏州三星电子液晶显示科技有限公司60%的股权及苏州三星显示有限公司100%的股权,同时三星对TCL华星进行增资,增资后三星显示占TCL华星12.33%股权,成为第二大股东。交易完成后,TCL华星和三星将开展更加密切的战略合作,同时TCL华星在大尺寸液晶面板领域将拥有3条满产的8.5代线(每月产能合计440K大板)、1条满产11代线(目前月产能90K)和1条 在建的11 代线,产能规模和市场份额双双增长。

日前发布半年报后,李东生还透露,公司位于广州的8.5代印刷OLED产线将在明年内动工,有望成为全球首条量产的8.5代印刷OLED产线。

除了不断拓宽显示屏产线和新兴显示技术的落地量产,TCL还切入半导体芯片的研发设计领域,先后投资了寒武纪、翱捷科技等芯片公司,扩张下游AI+IoT市场。

业内认为,在老牌家电巨头中,TCL的转型比较特别:一方面将传统的消费电子业务剥离,并继续朝着智能化方向升级;另一方面则敢冒风险,抓住面板这一条主线,重新拼出业务版图,成为本土家电行业唯一能做液晶面板和半导体材料的企业。

在半导体产业加速国产化的当下,TCL将和京东方一样成为国内面板市场的供应巨头,未来其营收规模将进一步扩大。

不过,液晶面板行业如今已经进入产能过剩的状态,价格持续下滑,TCL能否扭转”增收不增利“的局面,还是未知数。

而且近些年因为频频并购,TCL的投资现金流一直为净流出状态,2019年流出317.32亿为史上之最,2020年以来又投入超过200亿元拥有并购和投资。

为筹集资金,TCL不得不大规模举债,截止上半年,TCL科技总资产为1800亿元,资产负债率达65%,虽然短期内偿债压力可控,但投资者仍要为公司的巨额债务捏一把汗。

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