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市场处于高性价比的配置区域,或向结构性行情切换(附12月金股)

全球财说 2022-12-04 10:26 发布于北京 发文

作者:周绘

出品:全球财说

11月,受海内外多重积极因素影响,市场迎来反弹,A股主要指数普遍上涨。

截至11月30日,全月上证指数涨8.91%,深证成指涨6.84%,创业板指涨3.54%。

2022年11月,可谓是全国性强力政策齐发,为包括房地产在内的诸多行业及民营企业注入强心针。

11月21日,央行和银保监会联合召开全国性商业银行信贷工作座谈会,强调保持房地产融资平稳有序,强调用好“第二支箭”支持民营房企发债融资。同时,“第二支箭”范围扩大,将为包括民营房地产在内的民企提供发债支持。

11月23日,央行和银保监会于公开发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》,就房地产融资、“保交楼”、受困房企风险处置等6个方面推出16条金融举措,即金融16条。其中,明确表示加强对房地产市场的金融支持,明确要求保持债券融资基本稳定。

11月28日,证监会决定在支持房地产企业股权融资方面进行调整优化,随后在一日之内,多只上市房企或涉房上市公司发布了拟再融资计划。

值得注意的是,房企融资“三支箭”在20天之内全部射出,从信贷、债券、股权3个渠道支持民营企业扩大融资,随着政策利好加快落地,金融、地产行业或迎来复苏行情。惠誉预计有偿付能力的民营企业将更多地受益于“三支箭”的政策。

与此同时,11月25日,央行决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点,释放基础货币以缓解房地产等行业所面临的流动性危机,保持流动性合理充裕,政策面支持实体经济信号明显。

展望后市,机构对于市场走势判断更加谨慎,光大证券认为拐点已至,持续看好市场反攻,平安证券、兴业证券则认为市场处于高性价比的底部配置区域,中银证券、银河证券认为市场短期将在底部震荡。

多数机构都不约而同的将疫情政策作为衡量后市的重要因素之一,目前疫情反复对市场情绪有所扰动,但随着国内疫情防控措施逐步优化,风险偏好有所回升。后续对于明年政策预期升温,市场有望逐步迎来估值修复。

在行业配置上,在经济预期及政策信号不甚明晰的前提下,稳增长、高科技自主自强、大安全方向,包括电子、计算机、国防军工等行业更受机构推荐。此外,处于估值底部的国企、央企等,也存在估值修复的动力。

投资有风险,入市需谨慎,以下内容仅供参考。

申万宏源:把握躁动机会,等待政策信号明朗

策略观点:11月海外和国内总量层面都出现了积极变化,支撑股市反弹:(1)美联储加息最快的阶段已经过去,美元、美债收益率回落;(2)国内疫情防控措施逐步优化,风险偏好震荡回升;(3)地产“三箭齐发”,实质性变化落地;(4)稳增长政策加码,降准兑现。

结构方面,当前不缺长期趋势向上的方向,但缺乏短期景气与长期方向共振的主线。这一背景下,短期市场快速轮动,以事件性交易为主。

当前决定性变化尚待确认(比如,全球通胀下行趋势确立、美联储政策转向;国内社会适应新防控措施,居民支出意愿回暖等)。千里之行、始于足下,把握当前的躁动机会,等待政策信号明朗。

配置建议:围绕政策选择布局方向。

具体上:(1)稳增长政策加码,关注地产链;(2)探索建立中国特色的估值体系,关注低估值高股息的央企;(3)重视大安全主线,关注国防军工、信创。

金股组合:中国建筑、老板电器、启明星辰、建发股份、宁波银行、中国移动、中航沈飞、华贸物流、芯碁微装、腾讯控股(港股)。

中信建投:短期风格或往“稳增长”方向轮动

策略观点:央行降准助力“稳增长”,熨平流动性压力支持信贷投放,“弱现实”下后续价格型工具或同样值得期待。

地产供给端纾困政策加码持续兑现,精准解决“保交楼”环节痛点,部分问题房企信用风险的处置和出清或许正在接近终点。

配置建议:在经济预期不明朗+当年高景气赛道景气预期基本反应背景下,短期风格或往“稳增长”方向轮动。从长期政策导向上看,高水平科技自立自强或将成为中长期投资主线。

金股组合:中国巨石、中远海特、美团-W、成都银行、上海电力、新东方在线、华懋科技、雷赛智能、圣泉集团、禾丰股份、三德科技、孩子王、金钼股份、同花顺、伟测科技、新城控股、中国中冶、三七互娱、宝丰能源、晶澳科技、东方电气、海信视像、安琪酵母、深桑达A、紫光国微

光大证券:拐点已至,持续看好市场反攻

策略观点:对于目前的市场而言,最核心的改善来自于疫情防控预期的变化。展望未来,市场可能还会陆续看到更多利好因素,主要包括:(1)后续可能还会因时因势优化完善和调整疫情防控举措;(2)地产政策与销售数据或将进一步边际改善;(3)11月、12月经济数据或将底部回升;(4)海外风险或将逐步缓和,北向资金恢复持续净流入状态。而这一系列因素将推动市场继续上行。

配置建议:短期布局弹性品种。主要关注两条主线,一是弹性品种主线,主要包括建筑材料、食品饮料、电子、汽车、电力设备及医药生物等行业;二是政策边际改善的安全主线,主要包括电子、计算机、国防军工等行业。

中期关注医药和消费板块。(1)从三季报来看,下游板块业绩改善明显,未来随着疫情扰动和地产压力等因素的逐步缓解,消费有望进一步复苏,消费板块有望迎来拐点。在具体的配置方向上,建议关注食品饮料、家电、零售、社会服务等行业;(2)近期医药板块国内利好政策频现,此外,偏股型基金对于医药生物的配置比例目前处于历史低位,医药板块的战略性机会值得关注。

金股组合:金奥博、味知香、中简科技、汉钟精机、澜起科技、佐力药业、格力电器、奥来德、保利发展、招商积余。

平安证券:市场仍处于底部配置区域

策略观点:市场仍处于底部配置区域,但是短期或受疫情扰动的影响而波动加大。中期来看,尽管复苏有波动,流动性宽松窗口期仍在,经济预期有望逐步向好。

配置建议:建议布局受益于经济复苏周期反转以及疫情改善的板块,例如部分地产产业链板块、消费板块等。

金股组合:金地集团、宁波银行、东方财富、科顺股份、泸州老窖、中国中免、南方航空、昆药集团、中微公司、广联达。

兴业证券:当前市场仍处于高性价比的底部区域

策略观点:近期市场再度陷入震荡,核心在于风险偏好的反复。(1)11月以来国内疫情出现反复,当前本土新增确诊和新增阳性已接近今年4月时峰值;(2)国内债市大幅波动,也对股票市场情绪形成扰动。部分投资者担心偏债基金、理财产品赎回压力,可能带来的其持有的权益类资产的被动抛压。

但不必过度担心市场出现系统性风险:(1)当前疫情对供应链和经济的影响远小于4月,且防疫政策已进一步优化;(2)偏债产品赎回对股市影响有限,且尽管利率有所上行,但市场资金面仍较为充裕;(3)外部的冲击也在减弱。美国10月CPI低于预期,带动美债利率、美元指数回落,外资重新回流;(4)从估值、股权风险溢价来看,当前市场仍处于高性价比的底部区域。

配置建议:结构上,顺势而为,短期内关注国企央企的低估值修复机会。(1)阶段性市场风险偏好收敛,带动市场资金向当前仍处于相对“人少的地方”、且有避险属性的国企央企等权重板块分流;(2)近期各类政策、事件也密集催化;(3)国企央企本身估值处于历史底部,存在估值修复的动力。

中长期,持续关注“信军医”、“新半军”、“科创”三条主线。(1)“信军医”:有望持续受益于预期改善下的基金仓位回补和估值修复;(2)“新半军”:拥挤度仍处在中等水平,当前仍处于上行趋势中,指向修复并未结束;(3)科创:科创板或类似2012年的创业板,成为A股新一轮周期的主线方向。

金股组合:派能科技、新奥股份、苏试试验、中航西飞、中国建筑、春秋航空、恒瑞医药、中瓷电子、中国移动、赛意信息。

安信证券:政策牵引下冬日里的小阳春值得期待

策略观点:在政策预期的牵引下当前市场环境是相对安全的。一方面,市场对于上升的疫情数据是逐渐钝化和脱敏的;另一方面,新起点下政策组合拳是不断加大力度和实质性,政策预期对权益市场的支撑作用是持续的。

步入12月,后续政治局会议和中央经济工作会议召开将成为重要政策观察窗口。大方向是边际转好的,以更乐观地态度看待“战术性反弹”,政策牵引下冬日里的小阳春值得期待。国内疫情如果能有效控制则基本面预期得到更为明确的反转。

从结构的角度,事实上今年A股行情行业轮动速度较快,往往月中就开始切方向,这种风格的快速转变使得收益波动性在加大。虽然成长板块PEG变得更加合理,但现阶段支持12月A股价值占优的证据相对更多。

从历史上看,岁末年初A股往往大盘占优,价值占优。到了当前11月,大方向很明确,就是围绕疫情优化和房地产的重振内需政策。

配置建议:短期超配行业:地产(链);医药;银行、铜金;汽车零部件;以数控机床和刀具、超声波焊接、大功率轴承为代表的国产替代;以计算机(信创)为代表的数字经济;以储能为代表的绿电产业链。主题投资:关注国企央企。

金股组合:蓝天燃气、老板电器、比亚迪、青鸟消防、航天宏图、安徽建工、中国人寿、贵州茅台、青岛啤酒、神火股份。

天风证券:可以开始关注一些成长方向

策略观点:今年以来A股市场没有风格,轮动很快,博弈剧烈。快速轮动、博弈剧烈的背后主要还是总需求羸弱,大部分板块需求端一般,对应业绩也一般,叠加没有增量资金,交易思路主导今年的市场。

回到当前,11月以来,地产、银行、非银、建筑、建材等大盘价值风格取得明显的超额收益,叠加年底的特殊时间段,市场开始讨论风格层面会不会有比较大的扭转。

配置建议:从风格趋势的角度,低估值趋势占优的可能性较小。从风格轮动的角度,目前可能处于“第三阶段”的后半场,后续可能可以开始关注一些成长方向,也就是重新回到“第一阶段”的机会,如11月大幅跑输的大安全(信创、半导体等)。

以及7月以来由于拥挤度过高开始调整的赛道方向,目前拥挤度终于消化到比较低的位置,可以开始逐步关注,但是需要说明的是:(1)成交额占比高,大多是短期兑现的充分条件;(2)成交额占比低,不一定是买入的理由,还要考虑景气度趋势;(3)围绕“内需”、“与总量经济关系不大”两个关键词,重点看好海风、大储、军工。

金股组合:江波龙、中际旭创、润建股份、信安世纪、启明星辰、安恒信息、长川科技、图南股份、航宇科技、国际医学。

中银证券:A股短期底部震荡

策略观点:短期基本面仍有波动,但国内政策加速落地。防疫及地产政策调整有望带来信用环境底部回温,进入12月,市场对明年政策预期升温,市场有望逐步迎来估值修复。

配置建议:行业配置上,寻找下半年行业配置的两点确定性:(1)中周期景气的高端制造,复合高增长较为确定,股价中长期上行趋势没有发生变化,建议关注信创、军工板块;(2)地产链为代表的蓝筹价值股。主题上关注地产链、可选消费、自主可控带来的投资机会。

金股组合:招商银行、中信证券)、金地集团、顺丰控股、苏博特、晶澳科技、长安汽车、昌红科技、山西汾酒、波司登。

银河证券:12月将进入磨底企稳的结构性震荡时期

策略观点:寻找业绩好+高性价比。今年A股市场出现回落,当前A股估值仍处于近10年的低位区间,从估值的角度看,市场具备跨年行情启动的基础条件之一。

当前市场缺乏主要主线,投资者需要时间重新审视行业发展前景,无论是价值股还是赛道股,风格转换或将深化。

政策春风不断吹拂提振相关行业如房地产、信创。无论如何重新审视行业或赛道,市场的投资价值始终是源于寻找高性价比。

持续关注政策利好预期。二十大召开后,近期相继有政策出台助力市场,例如“十六条措施”、《关于数字经济发展情况的报告》提出牢牢掌握数字经济发展自主权。

2022年第三季度中国货币政策执行报告,提出加大稳健货币政策实施力度。

12月将召开中央经济工作会议。会议中的政策预期方向一直是市场的主要关注点,预期更加有利的政策促进经济发展。

配置建议:在磨底中布局跨年行情。在国内流动性相对宽松的背景下,叠加12月仍是重要会议的窗口期,未来政策预期仍是市场的主要关注点及催化点之一。投资策略应当聚焦有政策预期+高性价比受益题材及个股。

12月建议战略性布局科技、房地产、医药、白酒等板块。

金股组合:时代电气、国恩股份、保利发展、法拉电子、宁波银行、金域医学、洛阳玻璃、税友股份、泸州老窖、中国移动。

中泰证券:关注“暖冬行情”向第二阶段“结构性行情”切换

策略观点:当前无论指数还是风格均进入强烈分歧的时刻,波动放大的主要原因之一应该在于疫情防控政策的变化。

目前就政策情况看,各地疫情政策的执行在短期预计将更加坚定,但市场无需因此悲观。当前市场对于“疫情终局的放开预期”大概率增强而非减弱。

市场波动应该并不影响“暖冬行情”的持续演进。原因在于“暖冬行情”的核心是“内外政策红利期”下市场各项预期改善,且在未来1个月左右预计仍将持续强化,如金融地产“十六条”等。

当前市场板块快速轮动,12月行情结构上可能较为复杂,将逐渐由第一阶段的指数行情向“权重搭台,个股唱戏”,以中证1000为主的结构性行情演绎。

金股组合:万科A、兖矿能源、航天晨光、中直股份、捷佳伟创、恒瑞医药、派能科技、中国中铁、苏博特、广联达、农业ETF。

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