作者：文雨
5月11日，第七次全国人口普查主要数据公布，全国人口共141178万人，与2010年（第六次全国人口普查数据）相比增加7206万人，增长了5．38％。
其中，人口结构的变迁是整个社会关注的重点，和2010年相比，0—14岁、15—59岁、60岁及以上人口的比重分别上升1．35个百分点、下降6．79个百分点、上升5．44个百分点。
数据的指向非常明确：中国人口结构趋向老龄化。
在此背景之下，资本市场将会走向何方呢？同属于东亚儒家文化圈的日本对中国有重要的借鉴意义。
二战之后，日本利用西方资本和本国的劳动力资源快速完成城市化与工业化，但在“人口红利”期之后，日本经济一度出现了“失去的二十年”，其中伴随严重的老龄化与少子化问题。
事实上，人口红利本就具有两面性，18－65岁之间，人口是社会红利，可以为经济建设做出贡献，65岁之后，人口就成了社会负担，对社会的诉求和索取也就越多。
日本经济下滑的同时，其股市也同步萎靡，日经225指数长时间处于下行通道，但这并不意味着没有结构性投资机会。
▲图片来源：同花顺iFinD
90年代中后期的日本消费能力低迷，但这一时期却出现了以优衣库和ARATA为代表新消费领域的十倍牛股。中泰证券此前曾做过统计，1995－2020年，日本股市成功穿越牛熊的公司大多集中在高性价比服装零售、休闲用品、汽车零配件、化妆品、功能保健性食品饮料等细分赛道。
而这些公司所从事的业务有一个特征，就是顺应新消费群体的消费趋势和风格偏好，具体体现为高性价比、简约。
事实上，随着Z世代的崛起，中国也已经出现了类似的发展趋势，国货在近几年逐步受到认可和关注就是一个重要的信号，珀莱雅、李宁、安踏等具有代表性的国货品牌在资本市场上受到热捧。
此外，保健品、医美也在日本年轻群体中广为流行，而这也代表了人们对于延缓衰老的渴望，成为一个重要的消费赛道。
中国同样也出现了这一现象，阿里健康之前曾做过统计，18—29岁的年轻人在健康消费人群中的占比已超过50％。医美和保健在未来很长一段时间都会是一个重要的主题。
此外，日本的经验表明，随着老龄化时代的到来，围绕老年人口而展开的市场需求在快速增长，其中最典型的是医疗养老和个人护理。但由于老年人的消费能力有限，作为可选消费的老年产品并没有太大的增长空间。
最后，人口结构的变迁促使社会上广泛呼吁鼓励生育，基于这一声音，资本市场上也刮起了“鼓励生育类”“二胎类”的炒作风向，部分母婴用品相关的概念股甚至在十个交易日内就直接翻倍。
但从现实的情况来看并不符合预期，2016年全面放开二胎政策后，新生人口的反弹昙花一现，而且主要出现在经济相对落后的地区。因此，资本市场上的相关概念或许只是炒作而已，逻辑大概率将被证伪。
人口结构的变迁是历史的必然规律，中国也不例外，但中国有广阔的人口基数和内需市场，结构性的投资机会依然还会层出不穷。
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