资本镜像根据万得股票数据统计出，9月17日至9月24日，沪深两市共126家上市公司接待了包括基金公司，证券公司，海外机构，阳光私募，保险公司在内的多家机构调研。
从行业角度来看，被调研公司主要集中在电子元件设备，家用电器，视听器材和风电设备。
其中，两家家公司累计接待参与调研的机构数量超过100家，为拓邦股份（128）和利亚德（104），其中拓邦股份是在21日和22日分别被59家和69家机构调研。除此之外，机构调研数量超过三十家的仅有3个，分别是火星人（54），四川九洲（33）和金雷股份（30）。
我们每周会选取调研最多的五家公司，分享它们的调研干货内容给投资者，下面是被调研公司纪要。
机构调研踪迹
拓邦股份
问：下游电动工具需求，是否受疫情影响，居家办公等原因增加，伴随疫情好转而需求减弱？
答：电动工具增长会与疫情、居家办公相关。我们所做的电动工具大多不是家用的，属于专业用电动工具范畴，偏中高端，需求端没有变弱的趋势。
问：海外疫情好转订单是否回流？上游供应出现缓解时，是否给存货带来减值压力？
答：我们的订单流入，主要是因为客户份额提升带来我们订单的流入，并不是简单的供应商之间的份额转移，实际回流需要看客户端份额是否能回流，目前来看不那么容易，从终端卖场到我们的客户端没那么快。此次疫情，可能重构了一些商业格局，品牌商之间的竞争关系也有所改变。供应缓解对存货减值影响有限，公司的备货是根据客户订单需求备货和通用物料备货，呆滞情况少，正在逐渐恢复到合理水平。
问：国产替代进展？
答：今年供应紧张后，客户也开始关注国内器件，愿意接受国产器件，促使我们转换过程加快。国产器件有交期短、价格优势、有保障、与原厂直接交易等诸多优势，在本轮供应紧张形势下，推进了国产替代进程，供应链安全得到保障。今后公司会继续推进国产替代。
问：扣非净利润增速比收入更高，对利润率，费用率的预期？汇率对冲有没有其他考虑？
答：扣非净利润会扣除股权激励费用，未来没有外汇大幅上升及原材料非理性上涨情况，伴随产品结构调整变化，净利率、毛利均会稳步小幅上升。过去拓邦利润不是特别理想，是因为收入规模不大，但研发投入、管理系统投入比较大。现在随着规模增长，利润迅速好转，费用占比降低。高附加值产品的增加、毛利率盈利能力将会更好。
问：公司锂电的业务情况？
答：公司2008年进入锂电行业，锂电是公司快速成长的板块，一直基于高端专用市场定位，储备了相应的人才和技术。公司以定制化解决方案快速打开市场，聚焦储能、绿色出行，结合“电池＋电控＋物联网平台”的综合优势，具备了从电芯、电池管理系统（BMS）到物联网系统的解决方案能力。
利亚德
问：可以介绍一下公司长沙工厂目前的产销情况吗？长沙工厂投入使用后，渠道产品的毛利率是否有望提升？
答：长沙工厂已于7月底投产，预计10月底达产，目前是满产状态。长沙工厂投产后，原来我们通过委外生产的订单会由长沙工厂生产，正常会提升毛利水平。
问：显示业务板块重点产品的进展情况？
答：显示板块最重要的产品第一个是小间距。小间距占到显示业务60％以上比重。最大的亮点是它性价比的提升，以及应用范围的扩展，另外国外的小间距业务本来2019年已经启动了一个快速增长阶段，目前海外订单增长在加速；第二个重点产品是MicroLED。我们合资公司利晶去年11月正式投入量产，当年确认了3000万收入，今年上半年收入1个亿。我们今年7月份对利晶工厂进行了提前扩产，正常明年年底前产能还会进行翻倍；第三个是今年重点推出的符合军队市场行业要求的产品，针对自主可控的战略指导方针，我们投入了相应的产品研发，并开始大量向军队市场进行推广，目前进展也比较顺利。
问：多家LED显示屏企业都有推出透明屏，请问公司的透明屏产品有何优势？
答：它最大的优势在于屏幕不点亮的时候，不影响楼体或建筑本身的结构和样貌，点亮后又可以显示文字图像视频等。利亚德两年做的最突出的两个项目，一个是70周年国庆我们在天安门广场举行的晚会上提供的5400平米的巨屏；第二个是在玲珑塔上搭建的为冬奥会倒计时的指示牌。
问：MicroLED在推广上和小间距推广有什么相同或者差异？在全市场全面推广MicroLED存在哪些困难？目前电视销售反馈如何？
答：MicroLED和小间距目前定位不太一样。常规的一些室内的场景是以小间距为主，但是一些高端客户以及一些专业显示领域里，用到Micro的产品会更多一些。小间距电视2012年推出后，它的成本下降趋势在后面几年是非常明显的，最初只有高端市场才能做，现在已经进入到下沉市场，MicroLED将来也会有这样一个趋势。这个过程中包括技术的不断进步，原材料成本的下降等。今年6月中旬我们也推出了民用的消费电视，确实价格比较高，销量很有限，它最大的瓶颈就在于成本问题。但将来无论是通过改善工艺还是替换原材料，成本降低的趋势是确定的。
火星人
问：在新兴渠道的发展上，如KA渠道，公司是如何给经销商赋能的？
答：公司已构建起以经销渠道、电商渠道为主，直营渠道为辅，工程渠道、整装渠道、KA渠道，下沉渠道等新兴渠道快速发展的立体营销体系。KA渠道方面，公司与苏宁、国美等KA卖场达成合作，现有KA卖场门店超过400家。一是通过公司与苏宁、国美等KA卖场的战略合作，实现资源的互补，合作共赢。二是通过政策驱动，鼓励经销商入驻KA卖场。三是公司积极开发专门针对KA渠道的产品。四是公司拥有一支几十人的团队，帮助经销商培训、辅导，提供坚实的支持。
问：集成灶行业是否可能会面临价格战，未来价格体系如何进一步提升？
答：行业内不同企业的定位不同，潜在的消费人群也不同，公司始终坚持中高端品牌定位，坚持火星人产品的贵族基因不动摇。公司坚持产品功能创新不变，要让用户体验感越来越好。火星人的成功在于品牌定位和差异化竞争战略。
问：品牌心智很重要，火星人如何树立品牌形象？
答：从公司的定期报告中可以看到，公司广告宣传费、营销活动费在行业内处于比较高的水平，公司始终坚持中高端品牌定位，坚持火星人产品的贵族基因不动摇。从公司的广告口号中可以看到，公司集中有限资源，提高消费者对集成灶的认知度，如“集成灶就选火星人”
问：洗碗机是厨电的新风口，公司也规划了洗碗机制造中心项目，请问公司在洗碗机产品上储备如何？
答：目前公司的洗碗机不管从产品数量、产品类型，还是收入规模，在集成灶行业属于第一梯队。公司上半年水洗类产品实现营业收入5，879．68万元，同比增长42．59％，其中洗碗机产品快速发展，目前在售产品5款，集成洗碗机1款，水槽洗碗机4款。
问：随着传统头部厨电以及家电企业进入集成灶赛道，公司是如何看待的，有何应对措施？
答：目前集成灶的市场份额还比较小，渗透率才10％多，公司认为知名品牌加入集成灶行业是好事，虽然竞争越来越激烈，但是公司相信压力产生动力，同时各种资源、消费者会向头部企业集聚。火星人会继续发挥在产品研发、制造、市场营销、渠道开发等方面的优势，以解决消费者痛点为初心，为消费者带来满意的产品。
四川九洲
问：请简要介绍公司智能终端业务的主要产品，应用领域以及业绩驱动因素？
答：公司主要从事智能终端的技术研发、产品制造、销售等业务，包括数字音视频终端、数据通信终端的研发、制造、销售及行业应用服务。公司数字音视频终端业务涵盖广电领域、通信领域及行业应用领域，产品包括：超高清机顶盒、智能融合终端、AI机顶盒、卫星数字机顶盒；数据通信终端包括：光网络终端、智能组网终端、CableModem、有线宽带DSL终端等。、
问：公司微波射频业务主要产品类别，主要客户有哪些？
答：公司主要从事微波射频器件、组件、模块、整机、系统及解决方案的开发、生产、销售。目前产品主要包括频率源、无线电接收机、射频微波放大器、数字信号处理、射频微波控制器件、毫米波产品及微波无源产品等。主要客户包括国营783厂、中国电子科技集团第29所、54所等。
问：请介绍公司空管产业主要情况？
答：公司业务主要包括空管系统、雷达、通信系统、导航系统、监视系统、信息化系统、航空电子系统、指挥控制系统、无人机系统、靶机、靶标及设备的开发、设计、系统集成、制造、安装、销售、维修及技术服务。目前，公司具备自主知识产权的核心产品，覆盖飞机从起飞、爬升、巡航、下降到着陆的全过程，可全面满足军航、军贸、民航、通航、体航、警航等领域客户需求。
问：公司与国睿科技，四创电子两家公司的雷达业务有什么不同？公司相比两家公司有哪些竞争优势？
答：公司与两家公司在产品细分领域有所不同。公司主要基于二次雷达开展产品研发及市场应用。公司核心竞争力主要表现在以下几个方面：公司是国内最早的从事空管监视系统、通信设备、导航系统、信息化系统及相关设备器材的研发、制造、销售的高新技术企业，拥有国内唯一的“国家空管监视与通信系统工程技术研究中心”。公司在机载监视与防撞技术研究、ADS－B技术研究及应用、军贸传统产品成套应用解决方案等方面具有专项技术的领先优势。同时，公司拥有较为完备的行业资质和产品资质。公司取得了ADS－B1090ES地面站使用许可证、1090ES机载端机适航许可证、DME测距仪临时使用许可证及二次监视雷达临时使用许可证，相关产品已在民航机载和地面领域实现了广泛运用。
金雷股份
问：公司铸件产品的开发情况怎么样？
答：公司8000支铸锻件项目二期铸造轴坯料供应项目于今年上半年投产，公司实现了铸造产品的全流程生产。项目投产以来市场、客户、产品开发顺利，项目产能稳步释放，目前部分客户已实现小批量供货。
问：钢材价格涨幅较大对公司的影响？
答：为应对原材料价格波动影响，公司以自有资金投资建设了年产8000支MW级风电主轴铸锻件项目，该项目一期原材料自供已于2019年9月投产，2020年4月实现了原材料全部自供。该项目的投产除有利于公司开发新产品外，更加有效的降低了生产成本，同时大大降低了直接材料在生产成本中的占比。原材料全部自供后，直接材料变为钢铁料、合金等，占生产成本比例下降至五成左右，再加上生产过程中产生的下脚料的再利用，外购原材料占生产成本的比重低于30％，有效增强了公司对抗原材料市场风险的能力。同时，公司通过提高成材率、降本增效、规模化生产等持续降低原材料成本和加工成本，不断提升公司盈利能力。
问：公司今年及2022年订单情况？
答：公司2021年在手订单饱满。今年锻造产能约15－16万吨，较2020年增加了2－3万吨，公司铸造主轴坯料供应项目于今年上半年投产，产能正在逐步释放，截至目前，在产能持续增长的情况下公司一直处于满产状态。目前，公司正处于国外客户2022年订单的谈判期，从现有沟通、商谈情况看，情况较为满意。
问：公司现有产能及未来产能规划情况？
答：锻造轴方面，目前公司全流程锻造产能约有15－16万吨，2022年非公开项目达产，锻造产能将达到18－19万吨。铸造轴方面，8000支铸锻件项目二期铸造轴坯料供应项目今年上半年顺利投产，目前产能正在逐步释放，该项目明年约释放2－3万吨产能，2023年达产，达产后将实现4．5万吨铸造产能。另外，随着铸锻件项目二期投产，铸件市场、产品开发顺利。
