作者：苏杭
出品：洞察IPO
12月5日，云工场科技控股有限公司（以下简称“云工场”）再次向港交所递交招股书，拟主板IPO上市，浦银国际为其联席保荐人。
此前，云工场曾于2023年5月31日向港交所递交招股书，目前已失效。
毛利率起伏不定
云工场主要为客户提供IDC（互联网数据中心）解决方案服务，包括托管服务（就服务器机柜而言）、互联网连接、带宽使用以及基础设施管理服务。
通过于供应商的不同分办事处之间协调数据中心资源，云工场调度及分配带宽流量以及提供基础设施管理服务，并可因此减少客户及供应商的交易成本及提高运营效率。
图片来源：云工场招股书
此外，云工场的业务还包括边缘计算服务，主要通过“灵境云”品牌运营，让用户的信息请求传输至或自互联网边缘（而非内容来源），以提高其运行效率；ICT（资讯及通讯科技）及其他服务，包括信息通信技术解决方案、系统开发及维护、短消息类服务、手机套餐充值服务及微信企业小程序开发服务等。
2020年-2022年及2023年1-6月（“报告期”），云工场分别实现营业收入2.76亿元、4.64亿元、5.49亿元及3.02亿元。
2021年、2022年及2023年上半年营收同比增幅分别为68.18%、18.20%及13.77%，增速在逐渐放缓。
同期，其净利润分别为2538.5万元、1268.5万元、803.4及1318.6万元，净利率分别仅为9.2%、2.7%、1.5%及4.4%。
主要是由于公司的毛利率持续降低，报告期内分别为19.6%、12.2%、12.6%及15.8%。
一方面，产生绝大部分收入的IDC解决方案服务、ICT服务及其他服务的毛利率在2021年均有所降低，2022年略有回升，但仍远低于2020年水平。
另一方面云工场于2022年推出的边缘计算服务的毛利率虽然高于整体毛利率，但占收入的比例较小，拉动作用不明显。
图片来源：云工场招股书
业务依赖供应商A
云工场的业务较为依赖与电信运营商的合作关系，尤其是“供应商A”，在招股书中被反复提及了200余次。
云工场与属国有电信运营商之一的供应商A于山东省开始发展互联网数据中心业务。公司于山东省及内蒙古提供IDC解决方案服务，同时作为供应商A在向互联网公司分配带宽容量方面的生态系统合作伙伴。
据估计，山东省及内蒙古内由生态系统合作伙伴向供应商A支付的服务费中，云工场占比超过10%。
据无锡高新区科技创新促进中心公众平台“科创新吴”对云工场CEO的采访，其中提到云工场与中国移动达成战略合作后迅速部署互联网数据中心以及内容服务器资源。至2018年，中国移动颠覆宽带领域两强格局，成为“头部玩家”，云工场也由此成为中国移动第一大合作伙伴。
且招股书显示，根据弗若斯特沙利文报告，在国有电信运营商中，供应商A在5G网络基础设施建设方面绝对领先，占基站总数50.0%以上。
因此，该供应商A大概率即中国移动。
报告期各期，云工场从第一大供应商，即供应商A处的采购金额分别为1.92亿元、2.72亿元、2.65亿元及9293.9万元，分别占公司当期销售成本的86.3%、66.6%、55.2%及36.6%。
在招股书中，云工场也表示，凭借与供应商A的良好关系，云工场与大型及市场领先客户（主要为云计算服务供应商、互联网公司及蓝筹上市公司）建立了忠实及快速增长的关系。
除了较为依赖单一供应商外，云工场的客户也较为集中。
报告期各期，云工场对前五大客户的销售额分别占收益的71.3%、74.8%、77.5%及87.0%。
IPO前大手笔分红
2020年、2021年，云工场分别派发了100万元、200万元分红，2022年内未分红，2023年前4个月，云工场突然大手笔分红3000万元，约为2022年净利润的4倍。报告期内共分红3300万元，约占期内公司净利润总和的55.66%。
目前，云工场仅有一名外部股东海南云智于2023年4月出资2500万元收购无锡灵境云1.39%股份。
控股股东孙涛持有云工场境内运营主体的全部股份，通过Ro Yi IT持有此次发行主体的全部股份，间接持有无锡灵境云98.61%的股权，并通过合同安排控制境内运营主体。
图片来源：云工场招股书
或许因此给了控股股东一些“任性”的权利。
2020年底、2021年底、2022年底及2023年4月底，云工场应收关联方的非贸易相关款项分别有8441.1万元、8423.1万元、8425.1万元及8425.1万元，这笔款项主要指提供给控股股东临时垫付的现金，供其作私人用途。应收关联方款项在2020年-2022年期间保持稳定，直到2023年5月递交IPO申请前，该笔款项才被悉数偿还。
招股书显示，本次发行云工场将用于投资各类技术以改进服务质量并提升运营效率、通过开发边缘计算基础设施来提升灵境云能力、执行边缘计算运营及边缘云平台的组成部分的招聘计划、开发边缘计算技术并继续将新技术整合至服务中、运营资金及一般企业用途，具体募集金额未披露。
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