2月27日下午，证监会主席易会满出席国务院新闻办的新闻发布会，就设立科创板并试点注册制，进一步促进资本市场稳定健康发展的情况进行了说明，并回答与会者提问。此外，证监会副主席李超、方星海，上交所理事长黄红元，证监会首席律师焦津波亦出席了本次发布会。
易会满表示，设立科创板并试点注册制是党中央国务院的重大改革任务，对于支持科技创新、推动经济高质量发展、推进资本市场市场化改革和加快上海国际金融中心建设有重要战略意义。
证监会的两个办法将于明天结束征求意见，这项工作目前推进的比较顺利。
科创板改革要求——“四个必须”、“一个合力”
发布会现场，易会满就涉及改革的几个重点问题作了三点说明。第一，设立科创板主要目的是增强资本市场对实体经济的包容性，更好地服务具有核心技术、行业领先、有良好发展前景和口碑的企业；第二，这次改革不仅是新设一个板块，更重要的是坚持市场化法治化的方向，在发行、交易、信息披露、退市等各个环节进行制度创新；第三，设立科创板将坚持“严标准、稳起步”的原则，细化相关制度安排，完善风险应对预案，加强投资者教育，注重各市场之间的平衡。
“四个必须”、“一个合力”。
“四个必须”即，第一，必须敬畏市场。资本市场是现代金融体系的基础，实体经济的“晴雨表”，其功能主要通过上市公司来体现，因此，提高上市公司质量是重中之重；此外，资本市场也是一个投资市场，为了不断深化对金融本质、初心和规律的再认识，必须要充分发挥资本市场配置资源、资产定价和缓释风险的作用，并拓展各类股权融资渠道，促进债券市场协调发展，积极发展期货市场，推进融资结构完善。
第二，必须敬畏法治。为此，证监会将切实履行监管职责，坚决打击欺诈发行、大股东违规占用、操纵业绩、操纵并购、操纵市场、内幕交易等违法违规行为。推进《证券法》等法律法规的修订，持续监管和精准监管，并持续加大各类中介机构监管、加强投资者教育。
第三，必须敬畏专业。一是提高宏观思维能力，当前重点是抓好设立科创板并试点注册制；二是完善资本市场基础制度，进一步完善交易制度，进一步加强协调，打通社保基金、保险、企业年金等各类机构投资者的入市瓶颈，吸引更多中长期资金入市；三是以开放促改革、促发展。从机构、市场、产品等准入维度，全方位推进资本市场高水平对外开放；四是加强监管队伍专业能力建设，大力培养各个层级的专家。
第四，必须敬畏风险。易会满指出，当前受国内外多种因素影响，资本市场风险形势仍然严峻复杂。证监会将坚持精准施策，精准做好股票质押、债券违约、私募基金、场外配资和地方各类交易场所等重点领域风险的防范化解处置工作。
大力推进科技监管，充分运用大数据、人工智能等手段，提升对以上市公司为重点的智能化专业监管能力。进一步平衡好事前、事中和事后监管的关系，加强各级证券监管机构自身廉洁建设。
“一个合力”即以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，在国务院金融委的统一指挥协调下，主动加强与相关部委、地方党委政府和市场各方的沟通协作，努力形成工作合力，共同促进资本市场高质量发展。
注册制创新：坚持市场化，可以不盈利
在问答环节，易会满针对“科创板与创业板、新三板之间的关系”一问指出，科创板和现有的主板、中小板、创业板以及新三板都是多层次资本市场体系的重要组成部分，而科创板主要在发行、上市、信息披露、交易、退市等方面做了非常多的制度创新。
易会满亦表示，证监会将会认真评估推出科创板以后改革创新的效果，统筹创业板和新三板的改革。
对于大家普遍关注的注册制和核准制的区别，证监会副会长方星海从五个方面做了解读——
科创板并试点注册制是允许没有盈利的企业上市。但在这个前提下我们要实行更严格的信息披露制度，这是科创板并试点注册制的一个核心内容。
第二，实行信息披露为中心的发行审核制度，发行人符合最基本发行条件的基础上还必须符合严格的信息披露要求，发行人是信息披露的第一责任人，中介机构应勤勉尽责，切实发挥对信息披露核查把关作用。
过程中，主要审核工作放在上交所。审核人员对相关的报送材料和要披露的信息要合理怀疑、充分问询、严格把关。简单来说，不是把责任压给中介机构，报过来都接受、多过；审核员是按照专业角度把关的，要向真实、准确、完整的方向不断努力。
第三，要实行市场化的发行承销机制。注册制试点过程中，新股的发行价格、规模，发的股票市值多少，发行节奏都要通过市场化方式决定。新股发行定价中发挥机构投资者的投研定价能力，建立机构投资者为参与主体的询价、定价、配售机制。
第四，要强化中介机构责任。正因为在发行的硬条件准入方面有所放宽，增加了科创板的包容性，所以对中介机构无论是券商、会计师事务所、律师事务所的责任都进一步强化，这样才能保护投资者利益。
试点注册制更加强化中介机构的尽职调查义务和核查把关责任，对违法违规的中介机构及相关人员将采取严厉的监管措施，对违法违规行为进行强有力追责，实行依法治市、执法必严、违法必究，大幅提高违法违规成本。对信息披露造假、欺诈发行等行为要出重拳，切实维护规范有序的市场环境。
第五，要完善更健全的配套措施。试点注册制要解决资本市场违法成本过低的问题，建立良好的法治、市场和诚信环境，特别是完善法治建设，试点注册制将更强调工作的系统性、协同性，增强监管的全面性和有效性，采取更加丰富的手段提高持续监管能力，加强司法与执法的衔接，推动完善相关法律制度和司法解释，并探索完善与注册制相适应的证券民事诉讼法律制度。
科创板对二级市场的影响
对于大家关心的科创板是否会对二级市场产生影响， 李超表示，设立科创板，在一系列的制度、规则层面已经作了相应安排。大家前期比较担心的是科创板既然实施了注册制，是不是意味着大量企业可以比较宽松地上市？
事实上，科创板依然还是有严格的相应标准和相应程序，不是说随便谁想上市就可以上市的。同时科创板注重市场机制，市场机制就包括了市场的约束，各方归位尽责，不会出现”大水漫灌”的局面。
李超指出，希望大家能够比较理性的去理解，按照相应要求和标准，科创板准备上市的企业存在着技术迭代快，甚至有些还未盈利，也就是相应的不确定性要比传统行业、企业的不确定性要大。
此外，李超表示，科创板相应的一系列的制度创新也需要磨合期、试验期，不排除科创板初期可能出现个别公司定价并不完全符合市场各方的预期，也不排除科创板开板初期部分股价出现一定波动甚至是比较大的波动，同时也不排除个别公司，市场各方也许会质疑它是不是完全符合科创板的定位。
科创板征求意见的工作进度
针对科创板意见的征集情况、后续工作和第一家企业正式挂牌的问题，上交所理事长黄红元表示，上交所的六个规则，到本月20号征求意见已经结束。
调研过程中主要选择了四个城市：北京、上海、深圳、成都，按片组织了专业机构召开座谈会，包括科创企业代表，基金公司、保险资管二级市场专业投资机构，以及PE、VC这些一级市场的专业投资机构，还有个人投资者、律师、会计师等机构，广泛听取了意见。
意见主要聚焦多方面问题，包括发行审核标准进一步细化、证监会注册和上交所的审核、投资者门槛是否适当、上市注入条件、如何吸引更多中长期资金、提高违法行为成本等，目前正在分析评估意见，将在证监会指导下修改，履行报批程序就公开发布实施。
除去意见征集，上交所自身也在抓紧准备。
第一，完善组织保障。交易所内部已经设立了上市审核中心，其下还会有专业化的按照职能分配的二级部门，设立科创板专门的公司监管部以及企业培训部。此外规则发布以后，抓紧组建上市委员会和科创板的咨询专家委员会。
第二，不断提升专业人员在审核和监管方面的能力。除去抽调专业人员，交易所还从市场上招聘了一些专业人士，包括有证券从业经验的律师、会计师以及投行和投资机构的专业人员。
目前的工作主要涉及两个方面，一方面是培训，即请科技行业的专家和创投行业的投资专家，帮助增进对科技行业的理解。另一方面是组成小组专门收集港交所以及美国SEC对科创企业的审核案例，从中希望找到一些好的做法。
第三是业务技术系统，为配套科创板专门建设一个审核系统，交易机制方面做的一些调整也涉及到交易系统的改造，此外在行情、业务系统方面也有一些建设，这方面的工作在抓紧推进。下一步，我们还要组织全行业全市场的联调联试，保证尽快上线。
此外，还有做好科创板相关工作的廉政建设。为此需要建立一个科创板的上市审核监察委员会，审核中心派驻纪检专员监督落实有关廉政制度。在规则发布以后，还将组织行业落实投资者适当性的有关要求，包括规则的解读、风险的提示，还要包括证券公司做好相关的申报准备工作。
不会出现大批量集中申报，北京、长三角、珠三角、武汉、成都、先等储备企业较多，生物医药领域占比较大。
至于第一家什么时候上，黄红元表示目前不太好估计。因为涉及的因素和环节还比较多。下一步规则公布以后交易所要启动受理工作。但第一家公司挂牌上市还取决于企业的准备情况，投行还要做一些尽调工作，还有申报材料的准备，然后才是交易所的审核。我估计各个方面都会积极加快推进。
关于市场化的问题，证监会副主席方星海表示，设立科创板并试点注册制将实行更市场化的发行承销机制。试点过程中，新股发行价格、发行规模、发行节奏都要通过市场化方式解决，形成以机构投资者为主体的询价、定价机制。
易会满总结称，要把科创板并试点注册制做好，除了证监会和上交所要更好地履行自己的职责，实际上更多的是需要各市场参与方能够齐心协力。
比如，科创板的定价、承销和现有的其他板不一样，对于经验储备不丰富的现有境内投行机构提出了新的要求；再如试点注册制需要非常好的外部法律环境，需要进一步推进《证券法》等相关法律的修订；此外还有市场化推进要建立严格的退市制度，这些都是发挥市场机制作用的体现。
科创板的配套设施
对媒体提出的“上交所设立科创板并试点注册制配套制度的整体框架和制度设计的主要特点”，焦津洪表示，关于配套的制度、规则体系，在证监会层面主要制定了两个部门规章。
一个是科创板首次公开发行股票注册管理办法，这个办法为试点注册制搭建了一个整体制度框架。第二个规章是科创板上市公司持续监管办法，这个办法对科创板上市公司的持续监管作出了差异性安排。这两个都是试行的。
目前，上交所层面主要的配套业务规则有四个方面，一是和注册制相关的发行上市审核方面的规则；二是科创板市场化发行相关的发行承销规则；三是发行上市后后续的持续监管上市规则；四是和二级市场运行相关的交易规则。证监会的两个规章和交易所四个方面的规则，就是整个的配套制度和规则体系。
总的来看，这一套配套的制度体系主要有三个特点：第一，是贯彻落实设立科创板并试点注册制的基本要求，同时以信息披露为中心促进市场各方主体归位尽责，同时也体现了科创企业的特点和合理需求，努力提高这些制度和规则的针对性和包容性。
第二，围绕增量改革的目标，积极稳妥开展制度创新。
第三，统筹考虑各项业务制度规则设立的相互间的整体衔接。设立科创板并试点注册制涉及到科创板的板块建设和注册制试点间的关系、一级市场和二级市场间的关系、股票首次公开发行和并购重组退市以及市场机制和监管制度之间的关系。
在相关制度的设计和规则制定中，注意做到整体思维、通盘考虑，本着全程监管、充分披露、市场约束、归位尽责的理念统筹设计各项核心制度安排，发挥协调性作用。
科创板企业估值
会议现场，第一财经记者针对资本市场关心的估值问题进行了提问。针对“科创板首次引入市值上市的标准，是否有相应采取一些措施防范高估值可能带来的市场风险”的担忧，易会满表示，确实银行业和证券业有很大区别，所以刚才一开始的时候提到新岗位，角色转换，要适应新环境、研究新问题、接受新挑战。
易会满解释称，实际上银行业从事的间接融资主要是看现在，资本市场也是一种融资，但是更多是看未来，所以才有估值、才有倍数、才有杠杆，以及带来一系列资本市场相应的创新业务。对此，证监会以后也会不断地学习，不断地研究。
一方面会有强大的专业化团队，另一方面资本市场是一个生态体系，什么叫市场？应该是依靠市场各参与者、调动市场各参与者，按市场规律来办事。我们遵循市场规律，实际上就是要高度来认识按照它的规律来办事。一个人能力是非常有限的，还是要靠我们这支专业团队、靠全市场的参与方，能够培养一个健康的生态，这比什么都重要。
对于科创板整个市值的问题，李超补充道，的确过去对创新型企业的估值，从世界各国来讲实际也是难题，到底是估高了？还是估低了？其他资本市场也出现过上市以后大涨的局面，同样也出现过上市以后纷纷跌破发行价的情况，这都表明对于创新型企业的估值本身是一个难题。
这些年社会各界特别是投资行业普遍重视科技创新型企业的投资，所以在一级市场实际上部分出现了估值的泡沫。
这次科创板我们更加需要发挥市场机制的作用，而不是靠证监会、上交所去判断它的价值和估值，而且在发行环节买卖双方有询价、路演这一系列的制度性安排，希望通过这些安排，市场的约束机制能够促使科创企业的估值更加合理。
当然这有赖于市场各方共同努力，才能达到这个情况和目的。
前情回顾
证监会官网显示，2月20日至21日，易会满曾围绕设立科创板并试点注册制有关问题，带队赴上海听取市场机构对相关制度规则的意见建议，并调研督导上海证券交易所相关改革准备工作。易会满强调，落实好设立科创板并试点注册制这项重大改革任务，证监会、上交所以及各市场机构责无旁贷。
具体实施过程中，要牢牢把握改革的总体要求，坚持服务关键核心技术创新的改革定位，尊重市场规律，强化市场约束，形成可复制可推广的制度机制。
对于各市场机构而言，要切实负起责任、加强工作协同、坚持市场化法治化的改革方向，聚焦发行上市审核、提升持续监管能力、优化交易制度、严肃退市规则、完善风险应对预案、加强新闻舆论宣传等改革重点工作；加强全过程监督，守牢廉洁底线，稳慎实施好这项重大改革。
此前的1月30日，证监会、上交所发布科创板征求意见系列文件，注册制、50万门槛、上市前5天无涨跌幅限制、不盈利也能上市、允许同股不同权，最严退市规定等内容备受市场关注。
《实施意见》指出，科创板根据板块定位和科创企业特点，设置多元包容的上市条件，允许符合科创板定位、尚未盈利或存在累计未弥补亏损的企业在科创板上市，允许符合相关要求的特殊股权结构企业和红筹企业在科创板上市。科创板相应设置投资者适当性要求，防控好各种风险。
《实施意见》明确，在科创板试点注册制，合理制定科创板股票发行条件和更加全面深入精准的信息披露规则体系。上交所负责科创板发行上市审核，中国证监会负责科创板股票发行注册。中国证监会将加强对上交所审核工作的监督，并强化新股发行上市事前事中事后全过程监管。
事实上，科创板征求意见刚结束，公募基金首批科创板相关基金就已上报。2月23日晚间，证监会网站更新的基金产品上报显示，华夏、富国、易方达、工银瑞信、嘉实和汇添富基金公司齐齐上报名为科技创新的基金产品，从已经披露的产品名称中可看出，基金产品类型包括混合型、股票型等多种类型，在混合型基金中，亦有灵活配置混合和普通混合型。
据不完全统计，截至目前，已有八家基金科创板上报。
