本文来自方正证券研究所于2020年8月28日发布的报告《卓胜微：Q2业绩延续高增长》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。陈杭S1220519110008。
核心观点
事件：8月27日，公司发布2020年半年报。2020年上半年，公司实现营收9.98亿元，同比增长93.64%，实现归母净利润3.53亿元，同比增长130.99%。
1. 从整体来看，Q2业绩延续高增长，净利率提升。公司Q2实现营收5.47亿元，同比增长63.73%，环比增长21.26%,实现归母净利润2.01亿元，同比增长81.18%，环比增长32.54%。公司上半年毛、净利率分别为52.64%、35.26%。从产品来看，射频开关推动整体业绩增长。射频开关实现营收8.53亿元，同比增长110.67%，毛利率略有下降为53.37%。低噪声放大器实现营收1.21亿元，毛利率为47.41%。
2. 切入高增长赛道，拳头产品见证国产射频龙头。天线协调开关作为连接射频收发机和天线的分立器件，受益于5G带来的天线需求增长。根据Yole的数据，从2018年至2025年，全球天线协调开关市场规模将从5亿美元增长至12亿美元。公司天线协调器产品处于国际先进水平，截止到2020年6月底，公司累计销售15亿颗天线协调器开关，市占率逐步提升。
3. 持续增大研发投入，助力未来成长。2020上半年公司研发费用共计8941.92万元，同比增长76%。截止报告期末，公司共取得专利63项。增长的研发投入保障了公司的竞争优势，推动公司在射频前端和Wi-Fi蓝牙领域发展。同时公司计划向特定对象发行股票募集资金，用于滤波器和5G基站射频器件研发，加码未来核心产品竞争力
投资建议：我们预计公司2020-22年收入分别为23.0/31.1/40.5亿元，归属上市公司股东净利润分别为7.9/10.8/14.1亿元，对应市盈率分别为91/67/51倍。维持“推荐”评级。
风险提示：（1）射频前端新产品研发进展缓慢，量产不及预期的风险；（2）专利纠纷的风险；（3）5G射频技术变革导致老产品应用受限的风险。
正文如下
以上为报告部分内容，完整报告请查看《卓胜微：Q2业绩延续高增长》。
