第一章 策略概况
港股年报集中于每年的2-6月发布，年报交易策略是指根据香港上市公司的年度财务报告和管理层报告，以及其他相关信息，制定的用于交易的策略和方法。策略旨在利用年度报告公布的信息来进行买卖股票，以获取收益或降低风险。以下是一些常见的港股年报交易策略：
基于成长价值的策略：投资者侧重于寻找财务状况良好、成长潜力大以及估值合理的港股公司。投资者着重关注公司年报中的营收增长率、利润增长率、市场份额变化等指标，寻找合适的标的进行投资。
价值投资策略：投资者侧重于寻找被低估的公司股票，他们相信这些公司的真实价值高于当前市场价格。投资者着重关注公司年报中的市净率、市盈率、每股收益等指标，寻找被市场低估的投资机会。
技术分析策略：投资者侧重于通过图表和技术指标来分析股票价格的走势，从而预测未来的价格走势。投资者利用年度报告公布的信息结合技术分析工具，确定买入和卖出的时机。
行业轮动策略：投资者根据行业轮动情况，首先选择顺周期的行业，然后根据行业中各公司的年报情况选择合适的标的进行投资。
事件驱动策略：事件驱动型投资者着重关注公司年报中披露的内部或外部的重大事件，如兼并收购、管理层变动等重大事件，并根据这些事件来预测公司未来发展状况，先择合适标的进行投资。
第二章 港股市场表现回顾
2.1 港股市场价格走势回顾
2023年港股市场整体呈现下跌趋势，恒生指数在2023年的最后一个交易日收于17047点，全年累计下跌2734点，跌幅达到14%。这标志着港股连续四年下跌，累计跌幅达到39%。
来源：资产信息网 千际投行
截止2024年2月底，港股市场表现超出了强劲的上涨动力，月度涨幅远超投资者预期，恒生综合指数累计上涨6.07%，恒生指数累计上涨6.57%，恒生科技指数累计上涨11.9%。这主要得益于政策端以及资金端的的双重推动，并且在经历1月份的市场大跌后，市场情绪和指数走势已有企稳迹象。加之春节期间居民消费的激增，以及节后效应对A股的积极影响，带动着港股持续上涨。
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2月份港股所有大类行业均上涨，其中可选消费业表现出强劲的上涨动力，月涨幅11.6%。原材料、医疗保健及能源业仅次于其后，分别上涨9%、8.7%及7.2%，然而表现电信服务业表现一般，月涨幅仅0.9%。
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2.2 港股市场估值水平回顾
今年2月以来，港股恒生指数市盈率TTM随只是价格走高而同步提高，但仍然处于低估区间内，
2月港股市场估值水平随着市场反弹而有所回升，但仍处于较低的估值区间，当前估值水平处于25%分位点以下。截至2月底，恒生指数的市盈率TTM为9.06，较上月末8.36有所上升。2月估值水平较1月估值水平有所修复主要由于美国降息预期回落，美债收益率水平快速上升。此外，港股各行业指数价格的大幅反弹，也导致了估值水平的提升。
综上，当前估值水平仍处于较低的区间，在2014年至2024年3月27日之间，恒生指数市盈率低估天数为310个交易日，市盈率非低估天数为2210个交易日，并且恒生指数平均估值修复仅需12个交易日，因此当前适合投资于港股。
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2.3 港股市场回购统计
在2022年11月28日至2024年3月28日期间，港股市场个股回购金额总量前十如下图，腾讯控股居首位。今年2月以来，港股市场持续呈现强劲的反弹趋势，月度回购金额总量也从两年来的最高点回落至均值水平。2月回购金额总量汇丰控股的贡献度最高、友邦保险次之。回购股票公司数量也有明显下降，从1月的103家大幅降至2月的56家。
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从行业分布来看，2月回购金额主要的回购金额集中在金融业、资讯科技业、医疗保健业。从回购公司数量来看，2月资讯科技业和医疗保健业的回购股票公司数量最多，分别为11家和10家。
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第三章 港股年报策略深入解读
3.1 港股年报关键指标解读
港股年报每年集中在2-6月份发布，其中包含了公司的财务状况、经营业绩以及未来发展计划等重要信息。在分析港股年报时，关键指标起着至关重要的作用。这些指标可以帮助投资者评估公司的经营状况、财务健康度以及未来发展潜力，有助于投资者做出明智的投资决策。
首先，关键指标可以帮助投资者了解公司的盈利能力和财务稳健程度。例如，营业收入及增长率、净利润率等指标可以反映公司的盈利情况，而资产负债率、流动比率、现金流量等指标则可以揭示公司的财务健康状况和支付能力。
其次，关键指标还可以帮助投资者评估公司的成长性和竞争力。例如，每股收益增长率、市盈率、市净率等指标可以反映公司的成长潜力和市场估值。
最后，公司回购股票也是年报策略的关键指标，回购计划包括了回购数量、回购金额、回购比率、回购价格、回购计划期限、回购股票去向、回购活动对股东权益的影响、回购日期等，回购不仅提振投资者的投资信心，还能帮助公司减少股本供应改善财务状况。
对于港股年报中的关键指标，过高或过低都可能产生不同的影响，具体影响取决于具体情况和行业特点。以下是关键指标过高或过低将会产生的影响：
营业收入增长率
过高：如果公司的营业收入增长率过高，可能表明公司正在经历快速增长阶段，这可能会吸引更多投资者的关注和资金流入，从而推动股价上涨。
过低：相反，如果营业收入增长率低于市场预期或行业平均水平，可能会导致投资者对公司未来增长潜力的担忧，从而对股价形成压力。
净利润增长率
过高：高净利润增长率通常被视为公司盈利能力强劲的信号，这可能会提升投资者对公司的信心，推动股价上涨。
过低：低净利润增长率可能会引发投资者对公司盈利能力的质疑，可能导致股价下跌。
净资产收益率ROE增长率
过高：过高的ROE可能表明公司具有强大的盈利能力和竞争优势，这通常会吸引投资者，从而推高股价
过低：过低的ROE则可能表明公司的盈利能力较弱，或者资本运用效率不高，这可能会导致投资者对股票的信心下降，从而对股价产生负面影响。
资产负债率增长率
过高：高资产负债率可能意味着公司面临较高的财务风险，投资者可能会担心公司偿债能力，从而对股价产生负面影响。
过低：低资产负债率通常被视为公司财务稳健的表现，可能会提升投资者对公司的信心，推动股价上涨。
流动比率增长率
过高：高流动比率表明公司有足够的流动资金支付短期债务，这可能会提升投资者信心，对股价有正面影响。
过低：低流动比率可能会引发投资者对公司支付能力的担忧，对股价形成压力。
每股收益增长率
过高：高每股收益增长率可能会提升投资者对公司的看好程度，对股价有正面影响。
过低：低每股收益增长率可能会引发投资者对公司未来盈利能力的担忧，对股价产生负面影响。
公司回购股票情况
积极影响：良好的回购计划可能会提振投资者信心，对股价有正面影响。
负面影响：反之，回购计划执行不佳或存在负面影响的情况可能会对股价产生负面影响。
千际投行认为，关键指标过高通常会对股价产生积极影响，而过低则可能对股价产生负面影响。投资应该综合考虑多个指标以及公司的整体情况进行分析，而不是单一地依赖某一指标来评估股价走势。
3.2 基于年报的投资策略实现
下面我们通过量化回测，对关键指标的有效性以及最佳参数进行进一步的分析。
营业收入增长率
通过回测港股通549家上市公司从2009年-2024年在披露年报的30天内的表现，统计股价在30天内最大涨幅和最大跌幅并且去除3个最大极端值、3个最小极端值后，表现最好的是营业收入增长率为34%-36%这个区间，平均最大涨幅35.06%，策略累计最大涨幅2734.3%，共计有78次出现，个股单次最大涨幅35.91%，最小涨幅34.19%。通过对区间的合并，最终得出营业收入增长率在以下区间表现较好(14%,20%)∪(22%,32%)∪(34%,36%)∪(38%,40%)。
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净利润增长率
通过回测港股通549家上市公司从2009年-2024年在披露年报的30天内的表现，统计股价在30天内最大涨幅和最大跌幅并且去除3个最大极端值、3个最小极端值后，表现最好的是净利润增长率为32%-34%这个区间，平均最大涨幅33%，策略累计最大涨幅2112.07%，共计有64次出现，个股单次最大涨幅33.86%，最小涨幅32.12%。通过对区间的合并，最终得出净利润增长率在以下区间表现较好(10%,12%)∪(16%,34%)。
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净资产收益率ROE增长率
通过回测港股通549家上市公司从2009年-2024年在披露年报的30天内的表现，统计股价在30天内最大涨幅和最大跌幅并且去除3个最大极端值、3个最小极端值后，表现最好的是净资产收益率ROE增长率为22%-24%这个区间，平均最大涨幅23.07%，策略累计最大涨幅1153.63%，共计有50次出现，个股单次最大涨幅23.91%，最小涨幅22.21%。通过对区间的合并，最终得出净资产收益率ROE增长率增长率在以下区间表现较好(-2%,16%)∪(22%,24%)。
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资产负债率增长率
通过回测港股通549家上市公司从2009年-2024年在披露年报的30天内的表现，统计股价在30天内最大涨幅和最大跌幅并且去除3个最大极端值、3个最小极端值后，表现最好的是(4)资产负债率增长率为8%-10%这个区间，平均最大涨幅9%，策略累计最大涨幅1287%，共计有143次出现，个股单次最大涨幅9.97%，最小涨幅8.07%。通过对区间的合并，最终得出净资产负债率增长率在以下区间表现较好(-14%,-12%)∪(-2%,16%)。
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流动比率增长率
通过回测港股通549家上市公司从2009年-2024年在披露年报的30天内的表现，统计股价在30天内最大涨幅和最大跌幅并且去除3个最大极端值、3个最小极端值后，表现最好的是流动比率增长率为18%-20%这个区间，平均最大涨幅19%，策略累计最大涨幅1311.13%，共计有69次出现，个股单次最大涨幅19.87%，最小涨幅18.03%。通过对区间的合并，最终得出流动比率增长率在以下区间表现较好(0,16)∪(18,22)。
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每股收益增长率
通过回测港股通549家上市公司从2009年-2024年在披露年报的30天内的表现，统计股价在30天内最大涨幅和最大跌幅并且去除3个最大极端值、3个最小极端值后，表现最好的是每股收益增长率为22%-24%这个区间，平均最大涨幅22.8%，策略累计最大涨幅1800.83%，共计有79次出现，个股单次最大涨幅23.85%，最小涨幅22.03%。通过对区间的合并，最终得出每股收益增长率在以下区间表现较好(10,26)∪(30,34)。
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第四章 总结
在2024年，港股市场展现出了复杂多变的特性，受全球经济形势、地缘政治因素以及区域性市场动态的共同影响。通过深入分析，我们识别了几个关键因素，这些因素将在接下来的一年内对港股交易策略产生重大影响。
首先，全球经济复苏的速度和质量将是影响港股市场的一个核心因素。尽管面临诸多不确定性，但亚洲地区，尤其是中国大陆经济的稳健增长预期，为港股市场带来了一线希望。投资者应关注那些能够从经济复苏中受益的行业，例如科技、消费品以及健康医疗。
其次，中美关系的发展仍旧是一个重要的观察点。任何关于贸易政策的变化或是地缘政治紧张的缓解，都可能对在港上市的中国企业产生直接影响。因此，投资者需要密切关注中美关系的最新进展，以调整其投资组合。
此外，监管政策的变化也是一个不容忽视的因素。过去一年，我们见证了中国对于科技和教育行业的严格监管，这对相关行业的股票产生了显著影响。因此，了解和预判政策走向，将是制定有效交易策略的关键。
千际投行认为，2024年的港股交易策略应该建立在对经济、政治和监管环境深入理解的基础上。投资者应保持灵活性，准备好根据市场变化调整策略。我们建议投资者采取分散投资的策略，同时专注于具有强大基本面和增长潜力的公司和行业。通过精心规划和战略部署，投资者可以在这个充满挑战和机遇的市场中寻找到成功之路。
作者：千际投行
封面：AI 生成
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