2025年3月25日晚间，凌云光（股票代码：688400）发布公告，宣布通过全资子公司新加坡科技联合关联方星尘光子、熵瑞达科技，共同向新加坡初创企业PhotonicX AI增资5100万元。其中，新加坡科技出资4000万元，投后持股8.31%，三方累计持股10.59%，并获得PhotonicX AI董事会5席中的1席。
此次交易中，PhotonicX AI投前估值高达6000万美元，较上一轮估值溢价96.8%，引发市场关注。标的公司成立于2024年6月，专注于高速光互联领域的光电芯片研发，尽管尚未实现营收且2024年净亏损73.29万美元，但其技术方向与AI算力驱动的光通信升级趋势高度契合。
凌云光此次高溢价收购，核心动因在于战略卡位下一代光通信核心赛道。当前，随着AI算力需求爆发，传统铜连接技术面临带宽和能耗瓶颈，而基于光互联的OIO（Optical I/O）技术被视为破局关键，尤其在数据中心CPO（共封装光学）技术普及浪潮下，光电合封芯片市场潜力巨大。凌云光现有光通信业务虽占营收30%，但以代理境外品牌为主，缺乏核心技术壁垒。通过收购PhotonicX AI，公司可快速切入光电芯片研发领域，借助其团队在光通信行业20年经验，实现从“代理”到“自主技术”的转型。此外，交易涉及关联方（董事和监事控制的企业），亦隐含资源协同意图，通过绑定核心团队加速技术商业化。
凌云光作为国内机器视觉龙头，近年面临业绩承压：2024年营收22.35亿元（同比降15.39%），净利润1.05亿元（同比降35.82%），传统代理业务增长乏力。其光通信板块急需技术突破以打开新增长曲线。PhotonicX AI虽处初创阶段，但技术布局精准：研发的光电合封芯片可提升带宽3-5倍、降低功耗50%，契合“光进铜退”趋势。双方业务形成纵向互补——凌云光的市场渠道与规模生产优势，叠加PhotonicX AI的底层技术，有望在AI服务器光模块、自动驾驶激光雷达等场景抢占先机。此外，凌云光2025年初还参投长春长兴光电产业基金，形成“资本+技术”双线布局，显露出深耕光电产业链的决心。
尽管标的公司尚未盈利且需持续投入，但光通信芯片国产化率不足10%，凌云光通过此役可跻身全球竞争。据预测，2030年全球CPO市场规模将超千亿元，提前卡位的技术溢价有望在未来兑现。短期看，96.8%的高溢价引发争议，但考虑到技术团队稀缺性和行业爆发窗口期，战略价值远超财务成本。
收购公告后凌云光股价波动上扬，截至2025年4月10日收盘报25.60元，市值118.01亿元，较公告前累计上涨2.07%，反映市场对转型逻辑的谨慎乐观。
