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19Q3核心要点
营收：21亿美元，同比下降1%
19Q4业绩预期
营收：19.6亿美元-20亿美元，同比下滑10%-12%
每股收益：0.89美元-0.91美元，同比下滑13%-15%
19年全年业绩预期
营收：80.35亿美元-80.75亿美元
每股收益：3.65美元-3.67美元
2019Q3纪要完整内容
克雷格·兰波
公司第三季度结束时的销售额为21.01亿美元，GAAP调整后的摊薄后每股收益分别为0.92美元和0.95美元。
与2018年第三季度相比，以美元计算的销售额下降了1％，以本国货币计算则持平。从自然增长的角度来看，不包括收购和汇率影响，第三季度的销售额下降了6％。按美元计算，销售额增长了4％，以当地货币计算增长了5％，自然增长了3％。
将销售分为两个部分。与去年第三季度相比，我们的电缆业务（占我们销售额的5％）下降了9％，以本币计算下降了8％。
互连业务占我们销售额的95％，与去年同期相比，以美元计算下降了1％，以当地货币计价则持平。
2019年第三季度的调整后营业收入为4.14亿美元。调整后的营业利润率为19.7％，比2018年第三季度下降了120个基点。与2019年第二季度相比，调整后的营业利润率下降了60个基点。
从细分市场的角度来看，电缆领域的利润率为10.2％，与2018年第三季度的13.1％相比有所下降，这主要是由销量以及较小程度上的产品组合推动的。
互连领域的利润率在2019年第三季度为21.7％，低于去年第三季度的22.7％。减少的主要原因是相对正常的下行转换，以及本季度采取的重组行动成本的影响以及收购的贡献，这些收购目前的盈利水平低于公司平均水平。
本季度的业绩是公司企业家管理团队的力量和承诺的直接结果，该团队不断培养出以行动为导向的高性能，在这种文化中，每个单独的运营部门都能够适当地适应市场条件，从而最大限度地提高两者在不确定的市场环境中实现增长和盈利。
通过认真培育这种文化，并将我们的战略部署到现有和收购的公司中，我们的管理团队已实现了行业领先的营业利润率，并始终致力于在未来推动绩效提升。
本季度的利息支出保持在大约3,000万美元，而去年第三季度为2500万美元。正如我们之前的财报电话会议所讨论的，这一增长主要是由于第一季度债券发行和平均债务水平上升导致平均利率上升。
公司2019年第三季度的调整后有效税率约为24.5％，而2018年第三季度为25.5％。调整后的有效税率不包括与股票期权行权有关的超额税收优惠以及税项的影响2019年第三季度与要约收购相关的与融资相关的成本的影响。
该公司2019年第三季度的GAAP有效税率（包括刚才提到的项目）约为24.5％，而2018年第三季度为23.8％。
调整后的净收入占2019年第三季度销售额的14％。
按公认会计准则（GAAP）计算，我们第三季度的稀释后每股收益从2018年第三季度的1.01美元下降9％至0.92美元。调整后的稀释后每股收益从2018年第三季度的0.99美元下降4％至2019年第三季度的0.95美元。
该季度的订单为20.91亿美元，与2018年第三季度相比下降了1％，预订/结账比率为1：1。
该公司继续是出色的现金产生者。第三季度运营现金流为4.12亿美元，约占调整后净收入的142％。这是非常重要的结果。
扣除资本支出7100万美元后，我们的自由现金流为3.41亿美元，占调整后净收入的117％。
从营运资金的角度来看，到9月底，存货，应收账款和应付账款分别约为13亿美元，17亿美元和8.31亿美元。库存天数，未付销售天数和应付天数分别是79天，72天和52天分别在我们的正常范围内。我要指出，与六月份相比，我们对净营运资金天数的显着改善感到非常满意。
来自运营的现金流量为4.12亿美元，我们最近完成的债券发行的收益为9亿美元，行使股票期权的收益为3,300万美元，现金，现金等价物和手头的短期投资净额约为1300万美元，现金支出主要用于偿还商业票据计划和其他安排下的约5.32亿美元借款，赎回约3.73亿美元的优先票据，回购约1.5亿美元的公司股票，基金收入约1.35亿美元，基金净资本支出71美元百万美元，并支付6800万美元的股息。
在第二季度，该公司根据20亿美元的三年期公开回购计划，以平均约88美元的平均价格回购了170万股普通股。
截至9月30日，现金和短期投资约为9.87亿美元，其中大部分在美国境外持有。
正如此前在9月4日宣布的那样，该公司发行了9亿美元的美国债券，期限为10年，利率为2.8％。在9月11日发行美国优先票据的同时，该公司还投标了3.75亿美元的3.125％美国优先票据中的1.47亿美元和5亿美元的4％美国优先票据中的2.05亿美元。
该公司使用票据发行的收益来为要约收购提供资金，其余资金则用于一般公司用途，包括根据美国商业票据计划偿还部分借贷。
此次发行和要约收购通过将我们的平均债务期限延长了大约两年，同时又保持了未偿还借款的平均有效利率不变，进一步加强了我们的资本结构。
于9月30日，新债券发行生效后，该公司根据其美国和欧元商业票据计划发行了约7.54亿美元。该公司的现金和可动用的信贷额度总计约为27亿美元。
截至9月30日的总债务约为39亿美元，净债务约为30亿美元。 2019年第三季度的调整后EBITDA约为5.01亿美元。
总而言之，对于公司财务而言，这是一个非常强劲的季度，尤其是考虑到需求放缓以及全球市场持续的不确定性。
尽管市场不确定性持续上升，但我们在第三季度的业绩仍超出了公司指引性区间的最高水平，无论是在销售额还是在每股收益方面。
以美元计算，销售额下降了1％，以当地货币计价则持平，仅略超过21亿美元。该季度的销售额自然下降了6％。
公司预订的订单接近21亿美元，订单对订单也接近1：1。
本季度调整后的摊薄后每股收益达到0.95美元，较上年同期下降4％，比上季度末我们给出的指导上限高0.07美元。
该季度的营业利润率为19.7％，确实比我们本季度的预期要强。
克雷格提到，该公司本季度产生了非常强劲的运营和自由现金流，分别为4.12亿美元和3.41亿美元。我只想强调一点，这很好地反映了公司收益的质量。
我为全球的Amphenol团队感到非常自豪。在充满挑战的市场环境中，本季度我们表现出色。这些出色的结果再次清楚地反映了我们全球企业家组织的敏捷性和纪律性。
我们非常高兴地在本季度末在这里完成了另外两项收购，这些收购合在一起代表了大约6000万美元的年销售额，并且我们以大约8700万美元的集体收购价收购了这些收购。
首先，Cablescan。它是用于军事航空市场的高科技电缆组件的制造商。 Cablescan的总部位于英国的约克郡，其产品销往一系列军事航空航天应用，特别是陆地车辆和航空领域。该公司将会对我们产生非常强的协同作用，此外我们也为重要的军事和商业航空航天市场提供了广泛的增值互连解决方案。
XGiga是一家为全球通信市场提供有源光纤互连产品的制造商。这家位于中国深圳的公司扩大了我们的产品供应，并加强了我们在通信基础设施市场上已经处于行业领先地位的高速互联产品供应。
因此，当我们欢迎这些杰出的新团队加入安费诺家族时，我们仍然非常有信心，我们的收购计划将继续为公司创造巨大的价值。
到目前为止,这些优秀的企业集体代表年约5.3亿美元的收入,更重要的是,他们已经加强了安费诺在我方服务的市场几乎所有创业管理团队,他们的高科技产品和互补的市场地位。
但最重要的是，这些新的家族成员为公司未来的扩张和业绩提升创造了额外的平台。我们很高兴我们的收购计划仍然是安费诺的核心竞争优势。
现在，谈到我们在服务市场上的进展，我想说的是，我们继续受到公司面对的平衡和广泛的终端市场多样化所创造的价值的鼓舞。
同样，在第三季度，没有一个市场占我们销售额的20%以上。非常重要的是，这种多样化有助于减轻单个终端市场波动的影响，同时让我们接触到领先技术，无论它们出现在电子行业的哪个领域。
所以，我们先来看看军事市场。军事市场占本季度我们销售额的12%，好于此前的预期。
这种强劲增长的基础非常广泛，但主要是受到军用车辆、海军应用、航空和通信设备增长的推动。接下来，我们的销售额增长了9%，这是一个非常强劲的增长，而在正常情况下，这是一个季节性的温和增长。
展望未来，我们预计第四季度的销售额将比第三季度略有增长。对于2019年全年，我们现在预计在军事市场实现略高于20%的销售增长。这种改进的前景反映了我们的团队在面对国防市场客户更高的需求时出色的执行力。
我仍然为安费诺在军事市场的团队感到非常自豪。强劲的国防开支和技术的更新迭代推动了强劲的需求，我们的组织在满足这一需求的同时也扩大了我们的整体市场地位。
我们扩大了互联产品的范围，加上最强大和最国际化的制造足迹，使我们在未来的发展中处于非常有利的地位。
商业航空市场占本季度我们销售额的5%。商用飞机的销售也强于预期，按美元口径增长15%，有机增长16%，这主要来源于对高电子含量的下一代喷气式客机的持续强劲需求。接下来，我们的销售额比第二季度略有增长。
展望第四季度，我们预计销售额将在目前的水平上小幅增长。对于2019年全年，我们仍预计销售额将较上年实现较低的两位数增长。
商用航空市场仍然是安费诺未来的重要机遇。我们的客户正在现有的和下一代喷气式飞机平台上实施新技术，这增加了对我们高科技产品的需求。我们期待着在今后许多年从这一有利趋势中获益。
工业市场占本季度我们销售额的20%。第三季度以美元计算的销售额增长了4%，低于预期，但有机增长率下降了6%，因为石油、天然气和医疗应用的增长被重型设备、仪器仪表和电池相关产品的减少所抵消。
从环比来看，我们的销售额确实比第二季度增长了2%，因为我们上个季度宣布的CONEC和Bernd Richter的收购在一定程度上抵消了工业市场需求放缓的影响，尤其是在欧洲。
展望第四季度，由于需求放缓，我们预计工业市场的销售将进一步放缓，尤其是在欧洲。
对于2019年全年，我们现在预计增长在较低的个位数，这比我们之前的预期略有下降。这种放缓与我们的分销商和OEM客户的需求前景都有所下降有关。
尽管我们现在看到的需求进一步减少，我们仍然对该公司在工业市场的领先地位感到鼓舞。通过我们成功的收购计划和倡议，我们已经开发了一个非常广泛的呈阵列状的互连产品矩阵，传感器和天线产品，基本覆盖了跨越了全球工业市场中各种令人兴奋的细分市场。
我们为成功感到自豪，并期待着在未来继续实现我们之前在工业市场上所作的努力带来的收益。
汽车市场占本季度我们销售额的18%。汽车市场第三季度的销售额与预期大致相符，按美元计算较上年同期增长4%，但有机下降2%。销售的有机放缓既与欧洲市场有关，也与北美市场有关。
接下来，我们的汽车销量略有下降，因为上个季度GJM的加入被欧洲汽车制造商需求的放缓所抵消。
展望第四季度，我们预计销售额将比目前水平略有下降。对于2019年全年，我们现在预计销售额只会比前一年略有增长。
尽管今年汽车市场的需求环境不太好，我还是要告诉你，我们在这个重要市场的地位和以往一样稳固。
世界各地的客户都在继续设计他们的新型汽车平台，这些平台具有广泛的电子功能，我们正积极地与这些客户合作，为他们的下一代汽车设计提供我们不断扩大的互联、传感器和天线产品组合。
此外，我们继续致力于一系列先进的汽车技术，包括下一代电动传动系统、自动驾驶系统等。
移动设备市场在本季度占我们销售额的15%，而我们第三季度的销售额比预期要好得多，比第二季度增长了32%。
虽然销售额同比下降了21%，但低于预期，因为平板电脑和可穿戴设备的增长被智能手机和笔记本电脑的销售下降所抵消。
展望第四季度，我们的确预计销售将从目前的水平有所放缓。然而，对于2019年全年，我们现在预计销售额将下降20%左右，这比我们之前预测的同比下降约30%有所改善。
我们展望的这一升级与我们的天线、连接器和机械产品的需求增加有关，这些产品被设计到新的移动平台中。我可以这样说，在接近年底的时候，我们的团队肯定会一如既往地做好准备，充分利用可能出现的任何额外的需求增长机会。
我仍然对我们在移动设备市场的地位感到鼓舞。我们的团队正在开发一系列下一代移动设备，包括智能手机、笔记本电脑、平板电脑、可穿戴设备和许多其他配件。我们相信，从长远来看，这个市场将继续对公司的整体业绩做出积极贡献。
然而，最重要的是，我们出色的团队仍然是最敏锐的，能够对移动设备市场中不可避免的变化迅速做出反应，从而确保我们的市场地位和公司的财务业绩。
移动网络市场占本季度我们销售额的8%。我们第三季度的业绩略好于预期，销售额以美元计算仅略有下降，以本币计算则持平。
在有机的基础上，我们的销售额下降了12%，原因是我们上个季度讨论的针对某些中国实体的限制所带来的影响，超过了我们在本季度与服务提供商之间所看到的增长。
接下来，销售额比第二季度下降了10%，这主要与我们上个季度广泛讨论的情况相同。
展望第四季度，我们预计移动网络市场的销售额将进一步下降。对于2019年全年，我们仍然预计以美元计的销售额将与上年持平，但会出现较大的有机下降，因为来自OEM和运营商的客户的需求放缓，抵消了我们收购带来的好处。
尽管2019年这里的市场环境更具挑战性，我们仍然对移动网络业务的长期前景充满信心。
我们领先的互连和天线解决方案使公司在世界各地的设备制造商和运营商的客户中处于强势地位。
随着这些客户计划推出5G产品和其他在网络方面的升级，我们期待从我们作为他们的合作伙伴的地位中受益。这将会为公司创造了巨大的长期扩张潜力。
本季度，信息技术和数据通信市场占我们销售额的18%，而销售额的降幅略低于预期，其中9%为美元，13%为有机增长，网络服务器和存储硬件产品的销售额有所下降。
接下来，我们的销售额只比第二季度略有下降，因为原始设备制造商的需求超过了我们本季度预期的下降。
展望第四季度，我们预计销售额将较目前水平有所放缓。对于2019年全年，我们现在预计较前一年出现个位数的下降，这与我们上个季度讨论的预期相比略有提升。
在所有这些当前的市场动态中，我们的OEM和服务提供商的客户在整个IT数据通信市场都在不断地推动他们的系统和网络达到更高的性能水平。
我们有能力通过我们的下一代，高速，光纤，电源和其他互联解决方案来实现这样的性能，这使得安费诺成为这个市场的领导者，我们有信心在长期内继续保持这一地位。
本季度新增的XGiga大大加强了我们对高速应用的支持，为我们已经强大的无源光纤和高速铜元素解决方案增加了有源光纤互连。
宽带市场占本季度我们销售额的4%。第三季度销售额环比增长11%，略好于预期。
与去年相比，我们的销售额下降了5%，因为宽带运营商的支出继续放缓，基本上在所有地区都是如此。
展望未来，我们预计第四季度的销售将会季节性地放缓。对于2019年全年，由于宽带运营商将会减少投资，我们仍预计销售额将较上年下降高个位数。
尽管宽带市场的前景依然黯淡，但我们仍然为公司在这一市场上不断扩大的产品范围感到鼓舞，再加上我们与世界各地客户的深厚关系，这都为安费诺未来的成功奠定了基础。
总之，关于第三季度，我只想说，我对公司在这个季度的表现非常满意，特别是考虑到世界经济仍然存在高度的不确定性。
尽管我们本季度的前景较为黯淡，但通过我们在全球各地的团队出色的执行力，我们能够超越行业平均水平。
安费诺公司显然在这个充满活力的市场中继续表现良好。特别是，我们通过成功的收购计划和有机增长的长期方式，巩固了我们的市场地位，同时增强了公司的财务业绩。
这种优秀的财务业绩直接反映了公司独特的竞争优势。我们领先的技术以及在不同市场中不断提升的客户地位，我们在全球范围内的广泛布局，我们精确且灵活的成本结构，我们高效的收购计划，最重要的是，我们优秀的企业管理团队。
现在，考虑到整体经济中不确定性的加剧，当然，假设汇率不变，我们现在对第四季度和全年的经济展望如下。
我们预计第四季度的销售额在19.6亿美元至20亿美元，调整摊薄每股收益范围为0.89- 0.91美元。这意味着销售额较上年减少10%至12%，较上年调整后摊薄每股收益减少13%至15%。
对于2019年全年，我们现在预计销售额在80.35亿美元到80.75亿美元，调整后摊薄每股收益在3. 65- 3.67美元。就全年而言，这一新指引分别代表销售额和经调整后摊薄后每股收益分别下降2%和3%。
尽管今年的市场环境更具挑战性，我还是想向大家保证，安费诺管理团队期待在未来取得强劲的业绩。
我们的团队正在积极寻求各种各样的增长机会，同时迅速做出反应，使成本符合当前的需求水平。这就是敏捷两性文化的精髓，在优秀组织中的体现。正是这个团队，加上我们在客户心中不可撼动的地位加上我们成功的收购计划，使公司在长期内处于非常有利的地位。
有才了现在的安费诺。
问答环节
Q
是的,谢谢你。我有两个问题。第一个是关于你给出的指引区间。你不可能将整个第三季度的收入提前到全年。我听到了你对宏观经济的谨慎评论，但是你能把这个波动因素连接起来吗?考虑到这个季度相对于你给出的指引区间是有1.2亿美元的上升，但实际上有8000万美元的流入。那么对于这4000万美元的波动，你认为这个季度会有一些增长，还是会有其他变化? 我之后还有后续报道。
A
是的。Wamsi，你的计算做得很好。我想指出几个因素。第一，与之前的指引相比，汇率是这一指引的拖累因素，并且不能被忽略。我认为大约有3000多万美元的货币影响。我们确实对收购产生了积极影响。我想我们也讨论了所有给定的市场。我不会进入每个市场。我想我已经花了很长时间来讨论这些了。
但我们对这种指导的总体感觉很好。当你考虑到我们许多市场的实力与我们上次看到的相比，我认为这是一个非常有力的指导。
我要指出的另一件事是，我们第三季度的移动设备业绩高于预期。我认为其中一些数据比我们预期的要早一些，这并不一定代表全年的增长。
我认为今年的一些数据会更高，这就是为什么我们说今年会下降到25左右，而不是30%。但我们在本季度看到的强劲势头，其中一部分可能也来自第四季度。
Q
好吧。谢谢你,亚当。作为对您在移动设备上的评论的一个快速跟进，您看到的增量强度是在可变方面还是在移动手机方面?如果它来自于现有产品，而不是新产品或增加的内容，这将是非常有用的。谢谢你！
A
是的。不了,谢谢。我想简单的答案是以上所有的，Wamsi。我认为，我们的确在智能手机和可穿戴设备领域看到了超出预期的增长。我想说的是现有的，尤其是新产品。因此，我认为我们刚刚看到了来自不同产品的不同客户的需求有所改善。这可能是回答这个问题最简单的方法。
Q
嗨。我是吉姆·苏瓦。当你提到移动设备的时候，它主要是怎么样的？比如，您能从单位体积谈谈吗? 是你们设计的吗? 因为我记得大概六个月前，我们讨论过设计上的变化之类的事情。现在，我们很高兴情况有所好转。只是有点好奇，它是增加了更多的体积还是添加了更多的设计，还是两者的结合我们应该怎么考虑呢?因为在年初的时候，我知道在移动性方面有很多关于设计和内容的问题。谢谢你！
A
我认为,吉姆,关于我们超预期的未来,我只想说,对于跨平台的不同客户，我们的移动设备需求都出现了强劲的增长 ,无论是新的平台还是已经有的平台,这是一个组合的新设计,现有设计在智能手机、衣物和其他方面。
所以，在这个阶段，不一定是样式的改变，因为我想我们在年初已经讨论过了。我认为到第三季度，大部分的样式已经很好地解决了。所以，我认为这是因为我们有更好的销量，尤其是我们有能力满足客户更高的销量，这不是一件容易的事情。
我们的团队，在这个季度开始的时候预计会有一个两位数的连续增长，但最终在移动设备上实现32%的连续增长，这需要极大的灵活性来应对这种需求。我要给我们的团队很大的信任来面对它。和往常一样，我认为我们移动设备团队的敏捷性在我们公司或整个行业都是首屈一指的。
Q
首先先提一个简单的问题，之后的问题可能就没有这么简单了。克雷格，这个季度实际发生的重组费用是多少? 我想在12月这个季度不会再发生了吧?
A
是的。谢谢你,肖恩。如你所说的那样，我们通常不会要求重组费用。它们被包括在我们调整后的2019年的营业毛利里（7%），我们不会把这些作为非公认会计准则项目，因为我们知道，我们要对自己负责，我们的总经理要对这些成本完全负责。
所以，我想我会说，从规模的角度来看，我想说，即使考虑到本季度产生的这些增量成本，我们在第三季度的同比转换，相对显著的有机下降仍然只是略高于正常的下降转换范围。事实上,甚至再多回答一个你没有问的问题,因为它关系到第四季度,这真的没有任何重大成本。也不会再有重组,。
Q
好吧。作为后续，亚当，你从你的经销商那里听到了什么关于工业方面的业务，特别是考虑到欧洲市场的疲软?你会看到库存调整持续到2020年吗?鉴于欧洲市场的持续疲软，你从分销合作伙伴那里看到了什么新的前景?
A
是的。肖恩，在这方面你比我更在行。但我想说的是，今天的工业趋势，工业市场对我们来说分布得更广，你们都知道。工业趋势不是最有利的。我认为我们带着某种期望进入了这个季度。你可以回想一下，上个季度，我们讨论过，在下半年，我们之前预期工业和汽车市场的增长。我们在第二季度得出的结论是，这种情况不会发生。
我们从经销商和OEM客户那里看到了这一点。我认为，这个季度，它可能在这两个方面都有所减弱。因此，从分销的角度来看，我们的分销销售总额在连续下降。
从库存的角度来看，我们还没有看到库存的大幅增长或变化，但我认为终端需求确实是通过分销渠道流动的。
这意味着什么?我总是很难预测。我认为，现在断言工业市场出现某种复苏还为时过早。我想你们肯定都看到了和我一样的报告。我不知道是否真的有人将其称为复苏，我当然也不会是第一个将其称为复苏的人。所以，当我们进入明年，我认为我们仍然会面临不确定的工业需求趋势，特别是在欧洲，并且也不只是在欧洲。欧洲工业市场与汽车市场密切相关。我不认为会带给我们多少惊喜,因为人们认为下半年汽车市场会出现复苏,然而这一预期并没有出现,最终却体现在对于工业设备生产的需求上,我认为这就是我们看到的。那么，它是什么时候通过分销渠道的呢?分销商最终确定的适当库存水平是什么?我现在很难确定。我想我们的团队面对这种情况会怎么做?我们一直都这么做。我们正在调整我们必须做出调整的地方。我们的一些工业部门不得不对此迅速做出反应，在下半年有不同的预期。然后，我们走出去，继续与客户设计产品，在那里仍然有非常，非常大量的工业电子设计活动。因此，这种水平的新产品创新，与客户一起开发新的应用程序，使下一代工厂成为可能，使我们所从事的所有这些工业设备实现电子化，所有这些工作都没有放缓。相反，我想说的是，我们在世界各地的工业客户仍然在寻找各种各样的方法来创造新的功能，用他们的设备创造新的附加值，这是我们的团队在世界各地密切参与的事情。
所以，像往常一样，这是我们必须调整成本的时刻之一。我们处理来自经销商和原始设备制造商的问题，同时我们也继续专注于开发下一代产品，使我们的客户能够使用下一代系统。
Q
是的。谢谢。,下午好。克雷格，我想这是肖恩关于削减成本和利润的问题的后续问题。正如你所指出的，你的毛利率应该在32%以上，营业利润率应该在20%以上，尽管由于这些努力收入减少了几亿美元。在你展望未来的时候，亚当谈到了一些单位在某些方面增长乏力，我们是否应该期待在进入2020年之后在运营层面上继续削减成本?就像你说的，考虑到这些收购的总额，我认为，5亿美元的营收，通常低于公司的运营水平，在你进入下一年的时候，你有什么计划看到这些或这些利润率的提高吗?
A
是的,当然。不，谢谢你的问题。我想我会说，随着我们的前进，当然，如果需求环境发生重大变化，我们将果断采取行动。我们的总经理们，就像他们在第三季度所做的那样，将明确地对此做出反应，并根据现实的需求环境调整他们的业务水平。鉴于目前的需求环境，我们今天采取了行动。所以，我不会说我会取消目前的任何计划，在下个季度或更长的时间里做出任何重大改变。但根据目前的需求环境，这种情况可能会改变。所以，我们对已经看到的部分进行指引。
我现在还不打算评论2020年。我们会在一月份讲到。但是，很明显，我们的方案计划并没有改变，因为它涉及到我们对此做出的反应和我们在成本结构方面的调整。但我们对今天采取的行动感觉很好。我们做得很好，总经理在应对需求预期下降方面做得很出色。考虑到当前的需求环境和保护我们现有的利润空间，我们当然期待实现这些重组行为所带来的的好处。
我想补充一点，马特，你知道，我们不经常谈论这个。我认为我们上个季度提到它的原因是，第三季度的前景与我们预期的有了很大的变化，而不需要我们的团队做出更快更大的反应。大约90天前我们谈论了为什么我们降低了对于未来的预期,因为贸易战争带来了许多不确定因素,有关汽车、工业市场,分布,否则,这导致了我们的一些需求显著减少业务,并要求他们采取快速行动,他们都做到了。些事情很棘手。我们不会轻易行动
Q
好的。这是非常有用的。亚当，我简单地跟进一下，关于移动网络空间，它更好一些，但仍然很落后。按照你的指引，我知道有供应商的问题，也有贸易摩擦的问题。你对明年5G的发展趋势有什么看法?我知道，最近你对近期5G带来的机会持谨慎的态度。
A
是的。我认为我们对5G的长期发展非常兴奋。我们的团队做了大量工作，将各种产品设计成5G系统，并与各种设备制造商合作，与世界各地的运营商合作，以确保一旦出现这种支出，我们将做好准备。我对我们所处的位置感觉很好。
我不太擅长的是预测支出何时会到来。虽然已经有一些5G支出。毫无疑问。测试网络已经就位，在很多地方都有零星的支出，这是毫无疑问的。它什么时候才会对全球服务提供商的资本支出产生真正有意义的全面影响?我觉得这很难说。
我认为这很大程度上取决于这些网络的基本经济学原理。人们会愿意为此付出多少，从而支持无线运营商增加资本支出?这种情况何时发生可能超出了我的支付能力范围，但我能告诉你的是，当它发生时，我们将做好准备。
Q
你好,是的。下午好。非常感谢大家的提问。我的第一个问题是关于汽车市场的。亚当，你谈到了汽车行业全年销售略有增长的前景。我认为应该不会有太大的增长。只是想更好地理解，会有打的下降吗?如果有，你在哪里看到它?通用汽车的罢工对汽车业有什么影响吗?
A
是的。非常感谢，马克。我先来谈谈通用汽车的罢工。这并不是一件好事。很明显，我们更希望我们的客户生产产品，而不是罢工。但这对我们这个季度的业绩没有实质性的影响。
我认为汽车市场，如果我们看这个季度的趋势，很明显，在这三个地区，最负面的趋势是在欧洲，之后依次下降。与去年同期相比，自然下降。但实际上，欧洲的趋势似乎是所有地区中最弱的。我想说的是，在北美市场，趋势在这个季度可能甚至是有一点回升，尽管我们刚刚提到了。
在亚洲，它基本上与去年同期持平。所以，我想，在所有的地区中，我们现在对欧洲的前景会感到不那么乐观。然后，另外两个，我们会觉得他们俩的信心差不多。这并不是我们对汽车行业前景的巨大改变。我认为，上个季度，我们更大幅度地下调了这一预期。
我只能说，在边缘上，这是一个更糟的地方，因为我们期待今年的结束。在我们展望明年的时候，它将如何到来仍然是一样的。我们今年一开始就认为下半年会是一个上升的阶段，每个人都认为这是一个底部。我真的不知道这是否是底部，也不知道整体趋势会如何发展，但我认为现在就断言这个行业在未来几个季度的发展还为时过早。
Q
这是有帮助的。我接下来的问题是关于移动设备的。并不是要寻找任何2020年的收入指引，而是要努力思考公司所面临的机遇。5G等技术变革为安费诺等技术领导者提供了创新的良机。你谈到了今年的一些逆风变化。但是当你想到2020年的时候，你是如何看待这个机遇的呢?就建筑设计的一些变化而言，它可能会成为顺风车，也可能不是顺风车，因为它与5G有关。
当你看到这个潜在的机会时，在5G世界里，安费诺是否有机会在移动设备上建立一个更加多样化的客户集合呢?在4G网络中，收入有时集中在大型OEM上。我很好奇，在5G的世界里，收入来源是否会更加广泛一点。谢谢。
A
确定。谢谢你,马克。移动设备市场，你让我谈谈2020年，而我很难对此进行评价。这本来就是一个很难预测的市场。正如你所知道的，我多年来在这方面的预测都不甚理想。我想，随着年底的到来，以及明年的展望，我们永远都不会认为市场前景会比现在更加黯淡。这很难预测。
为什么我们对此感觉良好，是因为我们不断看到我们的客户驱动他们的移动设备，无论它们是什么，为客户提供更多的功能。我们就是基于这一假设，这不仅是一种航空公司标准的软件,而是出售手机的能力要求客户做部分取决于客户需求的能力,对我们的客户、制造商的能力为这些产品配备新特性。其中一些功能最终为我们独特的高科技产品创造了需求。如果我们的产品能帮助那些最终的设备更畅销，更具功能性，为终端客户提供更多的价值，那么我们的客户将会与我们分享我们最终创造的一些价值。这就是我们在这个市场上工作的基本理念。
所以，当我考虑5G等更复杂设备的长期发展时，我对它的长期发展感到非常满意。但这并没有消除市场固有的波动性。所以，当我们进入明年，我将非常努力地给出一个可靠的展望。根据我的工作记录，我可能不会做得很好。我们曾预期市场将大致持平，但我们每次都错了。幸运的是，我们在好的一面上犯了很多错误。但今年，我们显然没有进行正确的行动，跌到了20%左右。相对于客户群体，世界上只有那么多的人在制造这些设备，我们与他们所有人一起工作。
我们将与推动下一个成功系列产品的人合作。我们在这个市场已经成功很久了。我记得当市场的领导者，今天的人们甚至不制造移动设备，我们那时是领导者。随着各种不同的公司引领创新，从而抓住了他们的最终客户的心、思想和钱包，我们能够创造一个充满活力的长期增长的业务。因此，无论哪个客户在下一代系统中获得成功，我们都对自己的地位感到非常满意。
Q
嗨。下午好。我只有一个问题。亚当，在过去的90天里，你能不能告诉我们你对中国需求的看法是否改变了?还有你在这个地区的经营能力，如果有什么变化的话?你担心会有什么变化吗?谢谢你！
A
非常感谢，史蒂夫。听着，在我们上次的通话中，我们进行了非常广泛的讨论，关于中国商务部对华为和其他实体的限制。我想我们当时说过，现在还为时过早，我们一直在处理这个问题，我们有一支非常强大的当地团队。
我会告诉你,我们的本季度一些表现真应该归功于当地团队的付出，甚至进入第三季度有点高于我们预期,特别是在移动网络领域。我们在世界各地拥有一个完整的组织,包括在中国,完成他们所需要的一切，包括负责设计产品,保证这些产品的质量,生产这些产品, 相比一些依赖西方资源的国际同行更强大。我认为这使我们在本季度能够继续向我们的客户强调，无论他们是谁，安费诺都会在你们最需要我们的时候出现。显然，我们遵守每一项限制和每一项法律，但我们组织的性质是，我们能够在别人可能不愿意的地方为客户服务。
从中国的整体形势来看，我们已经说了很长时间，我们不认为这些贸易战对任何人都是积极的。我们继续期待贸易战能够取得富有成效的解决方案，我们继续对我们的业务在世界各地能够取得本土化的发展感到非常高兴。
之前我们讨论了世界上可能发生的巨变，从全球到地方，有些人正在谈论这种新的世界秩序。我想说的是，我们仍然非常，非常满意我们现有的组织，我们的团队都在采用本土化的方式与我们的客户打交道。
所以,在中国，我们当地的团队将继续服务客户并确保这些客户知道他们会得到最好的产品,帮助他们解决需要解决的问题。
至于长期内会发生什么?我想再次重申，我对和平和富有成效地解决所有这些问题持乐观态度，但无论发生什么我们都已做好了准备。
Q
是的,很好。谢谢你！是的，亚当，在IT数据通信业务中，你能谈谈你在云计算中看到的机会吗?我知道那是一种新业态，多年来一直很强劲，在年初的时候有点波动。你从那些顾客身上看到了什么，是否有什么值得注意的地方。
A
是的。我们仍然很满意我们在所有这些web服务提供商或云提供商中的地位。是不是像你说的那样有一点波动?我想是会有一点，但这也很正常。
我们已经讨论过服务提供商和原始设备制造商之间的动态差异，原始设备制造商的业务是保持一个相对稳定的制造过程，这可以隔离终端需求的波动。然而，当你与服务提供商打交道时，他们只在需要的时候才会需要这些产品，这就会产生一种我们已经习以为常的波动。
我们很早就习惯了宽带市场，移动网络市场的这些波动。因此，随着IT数据通信市场的发展，已经包含了这些服务提供商的一个重要组成部分，我们的团队已经能够非常快速地响应这些需求。快速反应并不意味着有时他们不需要你的产品，你必须调整你的成本。这也意味着你必须加速很快,因为有时他们打电话给你,他们需要更多的东西，因为他们已经决定要建立一个新的数据中心，工作人员为此已经准备好了这一天，他们可以构建更好的得到他们的部分。我认为我们的团队在这方面做得很好。
现在，这个市场看起来怎么样?我想说，相对而言正常发展，因为它是今天。也许在年初的时候，你的期限又有点不稳定，但我认为我们看到了来自市场的强劲需求。在区域层面上，我想说，它更多的是由北美市场主导。那些更有名的云服务提供商往往是那些在资本支出等方面花费更多的提供商。这些公司都是北美公司，紧随其后的是亚洲公司，尤其是中国公司，但我想说的是，我们的业务在北美的比重可能更大，这与资金流向的权重并不矛盾。
Q
明白了。谢谢你,。我想问一个关于军工市场的问题，今年实现了惊人的20%的增长。当然，要维持在这个水平是很困难的。您能具体谈一下吗？
A
是的。我觉得你说得很好。这是一个非凡的表现，甚至让我不能相信我们的团队在世界各地的军事市场所取得的成就。这不是一个容易实现的目标，同比增长了26%。这些都是非常复杂的产品，非常复杂，长时间的制造过程，高度的制造，垂直整合，质量要求，与此产品相关的技术不一定适合于快速生产。我要给我们的团队极大的信任，因为他们在有需求的时候，能够管理和执行。
展望未来，20%的年增长率是非常强劲的。去年我们做到了。我们希望今年也能实现这一目标。但我不认为这一增速会永远保持下去，这是非常非常强劲的年份。我们正在处理大量的工作，包括预算，以及电子产品的内容。当你谈到内容时，对于你的问题，我们看到军事领域的需求全面增加。
当你谈论一个陆地车辆和你看到的所有系统,包括通信、电子、防御。我希望你现在进入一辆坦克或者一辆车，就像是坐在一个数据中心。我们看到海军有了很大的发展，例如，我在我的演讲稿中强调的另一个领域，将高速数据传输应用到海军应用中，在过去，你不一定会有这样的应用。所以，我不会确切地说军事市场的任何一个部分，因为其内容不成比例地增长。我们认为世界各地的军队都已经认识到电子设备可以帮助他们更好地完成工作，我认为这最终将会为我们创造了一个良好的长期机增长会。
Q
太好了。谢谢大家的提问。我有两个问题。首先，亚当，你把本季度的收购称为平台。我知道公司有很长的并购历史，也许你以前用过这个词，但我想知道这是否有什么意义?
A
是的。事实上，我对我们的收购并不陌生。事实上，我们有自己的一套标准。因为如果我们要进行收购，我们会非常努力地产生现金，我们很高兴在上个季度做到了这一点。
我们寻找那些优秀的人才、优秀产品和优秀职位的标的公司，所有这些都能帮助你建立一个平台，让该公司作为安费诺的一部分，从而表现得更好。
因此，我大量地使用平台这个术语，因为它是我们的必要前提。如果我们认为一家公司不能成为一个更好发展的平台，作为安费诺家族的一部分，我们就不会收购它。我们希望通过并购,可以打开新市场,新地区、获得新客户,通过不同的技术与其他业务盈利能力扩张的公司或一个平台获得安费诺的能力和经验从而进入安费诺的供应链体系。所有这些都可以成为加速增长和提高盈利能力的平台，而这正是我们一直在寻找的。
当时这些公司进来时还没有现在这么高的利润 ,我认为克雷格谈到,每季度对转换利润率的影响,与去年同期相比,但我们想要寻找的就是这样具有成长性并且能与我们产生协同作用的公司。
Q
太好了。这对我很有帮助。我不记得以前用过这个词，但我理解，并感谢你的说明。如果可以的话，我想再问一个问题。很明显，贸易冲突的影响时深远的，可能是我们现在面临的大多数问题，也可能是所有的问题，在宏观上，它影响着你的生意。在你看来，如果我们能在短期内就贸易冲突达成解决方案，你认为在接下来的一年内，比如2020年，需求会强劲反弹吗?或者你是否认为关税可能在更长的一段时间内损害了需求条件?
A
是的。这是个大问题。但是我想在这里说几件事。第一，你提到贸易冲突是所有问题的根源。我不知道我是否100%同意。你可以从学术上争论贸易战的煽动是否最终导致了不确定性，不确定性导致了与贸易战无关的其他市场的需求发生了一些变化。我不知道欧洲的汽车市场，或者欧洲的工业市场，我不认为这与贸易战有直接关系。贸易战有很多影响，你通常不会预料到在你发动贸易战的时候，情况很可能是这样的，但我不知道它们是否与美中贸易形势或其他现有的贸易形势有直接的关联和联系。因此，如果有一种大的交易，一种解决所有问题的大的协议，我不知道那是否是一种解决了世界经济的所有不确定性的灵丹妙药。
从这个意义上说，当你想到关税时，关税是一个真正的麻烦。这是毫无疑问的。我认为，自一年多前实施这些关税以来，我们的团队在管理这些关税方面做得非常好。我非常感谢我们的团队能够做到这一点我们以一种非常谨慎的方式做到了这一点，一个案例一个案例，一个零件一个零件，一个操作一个操作。这些都是一种麻烦，是一种转移注意力的方式，很多工作给人际关系和其他类似的事情带来了压力，但我不知道关税本身是不是导致需求整体变化的原因。
上个季度我们讨论了很多关于美国实施的限制，这些限制可能是也可能不是贸易战和关税的组成部分。这显然对需求产生了影响。我认为，当我们看到——或者当我们在上个季度谈到看到中国前景变差的客户的需求预期所产生的连锁反应时，如果贸易战得到解决，这种问题会得到解决吗?我想这得看情况。我不知道真正的答案是什么。我希望有些人会这样做，但如果有某种宏大的解决方案，我预计全球经济不会出现大规模反弹。我认为这已经转移了一点，并产生了更广泛的不确定性，而不仅仅局限于一个国家或另一个国家相互征收关税的事实。
Q
嘿。我们想稍微了解一些和军工相关的内容，但是也许你想用一种稍微不同的方式来讲。,我知道你比较保守,我只是很好奇今年的情况和前几年的情况是一样的吗。你的感觉是怎么样的？
A
是的。从可预测角度来看，军工方面的可预测性比其他市场要更容易一点。如你所知道的那样，交货时间也要更长一些。程序更加稳定。综上所述，我可以告诉你，你总是只有一个支出周期和预算通过，然后他们不一定有相同程度的拨款给某些项目。这是常有的事。但我认为，从我们的客户那里，我们确实比在移动设备等市场上得到了更多的关注。
如果你看过去三年，去年我们增长了20%，前年我们增长了13%，今年我们将增长20%左右，我们带着更温和的期望进入这一年。我们今天能看到明年的情况吗?当然不是完美的。我想从现在开始的90天内，我们会尽力给你我们对明年的最好估计。我不认为它会连续三年以20%的速度增长。我想我现在可以大胆地说一些类似的话，但我们仍然认为，从长远来看，这是一个非常有利的趋势。
Q
好吧。然后，克雷格，你可以简单的说明一下，在你给出的利润区间的指引下，如果有的话，有多少是来自激励所产生的？
A
是的。我想说的是，这是全年都有的。我不会说它对整体利润率指引有重大影响。在这样的一年里，在成本和利润方面发生了很多事情。我想说的是，这只是在成本范围内发生的许多事情中的一件。但是，当然，与去年相比，我们的奖励支出将会减少。毫无疑问，今年这个数字会更低。但我并不一定会说这对营运利润率有利。这对任何意义的底线来说都是增值的。
Q
是的。我有两个问题，亚当。首先，回顾一下，当你指导第三季度的时候，你是否真的感觉到宏观数据非常糟糕，以至于安费诺的收入会出现两位数的下滑?我想我的基本问题是，我想说的是，移动设备，信息技术和防御系统在季度内的表现更好，这是否解释了为什么你的表现比你的高端指引更好，或者是否存在一种有意义的保守估计?
A
我们知道，帝帕，我们每隔90天就会给你和你的同事们最好的估计，这是基于我们当时所知道的。很明显，上个季度，我们紧随第二季度发生的重大变化之后进入了这个季度，这些变化影响了IT数据通信，影响了移动网络，在一定程度上，也影响了汽车和工业。这些就是上个季度的市场，我们认为它比第二季度更加糟糕。
事实上，我们第三季度在移动设备、军事和IT数据通信方面的表现优于其他一些市场，但我认为你正确地指出，这三个市场可能是最具影响力的。我认为这证明了一个事实，第一，在移动设备领域，这是一个很难预测的市场。如果有额外的需求，我们的团队随时准备利用它。他们做得很好。
军事,再一次,我真的会在这里执行更重要,因为我之前讲过有多难增加和我们的团队做了一个令人难以置信的工作,真正满足客户需求,我们不一定保证能进入第二季度。在较小程度上,在它和移动网络,我想我们了——我不知道如果你想叫它一个保守的观点,但我们会称之为我们的销售的现实主义的观点,特别是在中国的一些客户,我们讨论过。我们做得比这好一点。
我认为我们当时很难了解这些客户的需求因为他们有很多复杂的问题需要处理比如组件的可用性等。我认为我们当地的团队做得很好，他们意识到有更多的需求需要在短时间内满足这些需求。所以,我不会说我们进来了,我们有点过于谨慎,但我认为我们给了我们最好的季度,就像我们现在正在做的第四季度和全年业绩,我们高兴地看到,我们的团队做了一个好工作做得更好。
Q
明白了。这是公平的。我之后将会跟进,你能够分享基于对话与客户和他们是如何规划未来,哪个终端市场客户规划弱点远远超越今年的,哪些是他们规划得到更好的吗?
A
是的。我想我已经讲过一些市场了。再说一遍，我现在最不想做的事情，尤其是在2019年这样的年份，就是提前给出2020年的指导。90天后，我们将尽最大努力为你们提供2020年的指导。但我认为在目前的环境下很难做到这一点。但我认为，我已经提到了一个事实，我们预计军事需求仍将保持强劲，尽管可能不会达到我们所说的水平。在工业和汽车市场，很难说这些趋势到底是什么。
如果非要我现在说的话，我会说现在是一个相对温和的前景。我认为，在移动设备领域，我不认为我们的业务会像我们今年预期的那样下滑那么多，但我也不认为在这个市场上我们的业务会以任何标准上升。我想我已经讲过很多其他的市场了。但是，你看，90天后，我们会努力给你一个好的前景。仍有剩余的在市场上很多不确定性和我们要很体贴我们的季度,收集尽可能多的信息,我们可以通过我们的深层活动与客户在我们所有的市场,然后我们会给我们最好的一月。
Q
谢谢。是的。我在想，你能谈谈这个季度的毛利率吗?我认为它下跌了60个基点。我只是想知道一些影响因素以及是否有任何重组或成本节约计划项目达到了毛利率线?
A
是的。谢谢你,迈克。我不知道你对我们的公司毛利率跟踪了多久，我们通常不专门谈论毛利率因为我们衡量自己真正营业利润率的水平,真正确保注意力,我们相信,各方面的成本,当然我们非常高兴看到2019年我们的营业利润率是19%，我之前提到过重组项目确实影响了第三季度的业绩。
我要指出的是，大多数重组项目，或者说绝大多数重组项目，肯定会影响毛利率。因此，这些重组行动对毛利率产生了一些影响。所以，我想，我不会特意指出任何具体的事情，除了可能的事情。当然，我也提到了收购和对利润的影响，营业利润的百分比，最终，还有毛利率的同比增长，这也会有一些影响。尽管这些资产在每股收益水平上肯定是增值的，但它们对利润率(因此也对毛利率水平)有一定影响。但我想强调的是，我们显然试图推动成本的所有方面，并最终推动营业利润率，而不仅仅是毛利率或销售费用。
Q
好的。谢谢。还有一个问题。工业方面的疲弱，你能谈谈线性的趋势吗?然后，也许原始设备制造商和经销商之间的趋势是什么?你提到了有一些不同的动态。
A
是的。嗯，我认为在原始设备制造商和经销商之间，我不会说在这个季度的动态中必然有实质性的不同。在线性方面，我不会说我们的工业业务在本季度中有任何显著的线性趋势。它在本季度是否有所减弱?我想是这样。90天前我们和你们谈过，那是在这个季度的第一个月快结束的时候，我们想了一件事，到这个季度结束的时候，情况变得更糟。所以，我想，有人会说有一点线性-，缺乏线性，它变得更糟。因此，我们再次改变了对这个市场的看法。但我不会对他们说任何真正有意义的话。
Q
嗨。我只是想从汽车方面的内容增长开始。我理解你对汽车终端市场进一步恶化的评论。看看你今年提出的区间指引。你可能会引导更接近3%的收入自然下降。如果我将其与全球产量下降6%的前景进行比较，就过去几年我们所看到的情况而言，这一表现或内容增长似乎要温和一些。所以，只是想知道你是否看到了任何形式的推出可能会影响你如何获得今年的内容，因为销量较低?或者，考虑不同市场的情况，是否还有其他的因素在起作用?
A
是的。好的，非常感谢。我对您的来访表示欢迎。我想你昨天才得到消息。
我认为，汽车行业的内容增长将继续保持强劲势头。我们仍然看到很多与客户合作的机会。我们正在把新的电子产品推向他们的汽车，包括各种各样的平台。我提到了其中的一些领域，比如新的电子传动系统，还有一些非常遥远的领域，比如自动驾驶等等。但就近期而言，有太多的电子产品，无论是乘客信息娱乐，还是排放控制，引擎控制，还是汽车的不同安全机制，你能想到的都有。我告诉你因为我经常坐车 ,因为我经常出差,和每一个汽车,我花了很长时间才弄清楚如何做很多不同的事情,因为有很多不同的特性,这些车。
克雷格和我——就在几周前，我们在欧洲，我们最后租了一辆车，我们在那辆车里开了很长时间，在欧洲各地去了很多不同的公司。在那辆车里，我们花了2到3个小时来学习所有不同的功能。你所学的每一样东西都是一个新的电子系统，需要一定程度的互连，传感器和天线才能实现。
因此，我不会说我们看到新电子产品的使用有任何放缓，因此也不会说世界各地汽车制造商的生产内容有任何放缓。我认为，我们今年的有机下降幅度大致达到了你所说的水平，这当然要比整体表现要好，这反映了我们的内容。但你也应该记住，无论何时降价，我们的整个供应链都必须对降价做出反应。我想很多公司都在谈论整个汽车供应链。这是一个庞大的供应链。这是一个运作良好的供应链——近十年来一直在向正确的方向发展。
所以，有时候这种影响可能会被放大一些对于像我们这样的人来说在某些情况下，我们处于更低的位置。但我们对汽车市场的长期前景非常看好。当我回顾过去十年，这是一个市场，在2009年初，这个市场只占我们销售额的不到5%它的运行速度不到每年1.5亿美元。而现在是十年前的十倍。我认为，我们在汽车行业取得的巨大增长，并不是把业务从已经拥有业务的人手中夺走。
更确切地说，是我们利用了汽车的新发展，正在实施的新电子产品，而不是将新产品与我们为使下一代系统成为可能而进行的收购结合在一起。我们没有看到长期的动态变化。我认为消费者仍然渴望下一代功能在他们的汽车,无论汽车的动力传动系统系统是什么,无论车辆的大小,也无论是买跑车或是一辆小型货车,他们想要下一代电子嵌入式系统能为乘客提供更好的体验。我认为我们公司今天已经很好地利用了这一点。
Q
明白了，我想再为一个关于宽带的问题，我想你提到它来了比你预期的好一点，尽管客户支出仍然是一种挑战。那我们是否会考虑给与我们的客户一些好处?消费者的支出情况是否有所改善?还是说更多的是出彩的设计为你们带来了比预期更好的收益?
A
是的。首先，我认为它很小。这是一个相对较小的市场，占本季度销售额的4%。是的，我们做得比我们预期的好一点，但我们这里说的不是很大的数字。尽管如此，与去年同期相比，它还是下降了。我们没有改变今年宽带市场的前景。因此，在进入第四季度之际，我不会说我们对这个市场的整体看法有任何明显的不同。
（全文完）
