万业：前道设备导入

本文来自方正证券研究所于2020年8月29日发布的报告《万业企业:IC前道设备积极导入,半导体业务迈入正轨》,欲了解具体内容,请阅读报告原文。

核心观点

事件:公司发布2020年半年度报告,上半年实现营业收入4．75亿元,同比下跌70．79%;归母净利润1．8亿元,同比下跌65．85%;扣非后归母净利润1．6亿元;同比下跌64．42%。

1． 业绩变动较大,净利率有所改善。2020年上半年公司营收下降幅度较大,主要原因系本期交房收入较上年同期减少所致。公司的主营业务主要包括房地产、集成电路核心设备,其中上半年房地产营收占总营收约93%以上。2020年上半年公司销售毛利率为40．37%,相比去年同期减少了5．83%,但由于房产项目销售推广费用的大幅减少,公司销售净利率提升到38．09%,相比去年同期增加了5．66%。

2． 稳健经营保证资金链,收紧房地产业务。2020年初疫情对我国经济及房地产市场运行造成较大冲击,在项目开发上公司因时制策,有效推出契合市场需求的产品,加快产品销售和资金回笼,保持较低的资产负债率,为公司未来加快转型奠定良好的资金基础;另外公司销售签约面积和签约金额均有所回落,继续收紧房地产业务,因此上半年业绩波动较大。

3． 半导体设备研发顺利,加快公司转型节奏。目前中国内地在建的晶圆厂众多,由此带来了半导体设备的发展机遇。公司的主要装备是以离子束技术为核心的高科技产品,覆盖集成电路与光伏两个市场领域。上半年万业企业集成电路低能大束流离子注入机产品实现突破,该设备关键部件离子注入平台在报告期内得到客户验收,并实现销售。同时,国内一家重要的12英寸晶圆芯片制造厂与一家存储器芯片设计制造厂正在评估凯世通的集成电路设备,未来有望为全球先进制程逻辑、存储、5G射频、摄像头CIS、功率半导体等不同应用领域的芯片客户提供服务。鉴于目前国际形势,国内集成电路制造厂采购国产化设备的需求迫切,集成电路离子注入机的国内市场需求可期。而在光伏离子注入机领域,凯世通开发了新一代iPV600产品。凯世通现有的光伏离子注入机产品已经取得23．5%以上的光电转换效率,目前仍在持续加大研发投入提高转换效率,凯世通计划在现有光伏离子注入机产品基础上升级大尺寸硅片支持能力,同时不断提升设备的束流密度与稳定性。

投资建议:预计公司2020-2022年实现营业收入分别为14．33/16．25/18．25亿元,实现归母净利润分别为4．14/4．50/4．70亿元,EPS分别为0．43/0．47/0．49元,给予“推荐”评级。

风险提示:新冠疫情的影响;行业竞争加剧风险;公司业务转型风险;中美贸易战加剧风险。

正文如下