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杉杉股份:业绩超预期

半导体风向标 2021-08-13 08:18 发文

事件:2021年8月9日,公司发布2021年半年度报告,上半年公司共实现营业总收入99.47亿元,同比增长209.82%,单季度营业收入创历史新高;实现归母净利润7.6亿元,同比增长659.15%,高于业绩预告上限。

全力聚焦锂电材料业务,积极完善锂电材料产业链布局,成本优势明显,行业地位稳固。2021年上半年,获益于新能源汽车的快速发展叠加储能锂电池市场进入高景气期,公司锂电池材料业绩亮眼。其中,公司负极材料出货量达41,536吨,同比增长107.79%,贡献归母净利润2.31亿元,同比增长828.59%;公司正极材料出货量达16,722吨,同比增长84.98%,增厚归母净利润1.76亿元,同比增长1,039.46%。目前,公司拥有正极材料产能6万吨,负极材料产能12万吨,电解液产能4万吨。在建产线方面,公司负极内蒙古包头产线年产10万吨一体化项目一期已达产,二期项目已启动,计划2021年底投试产;同时,公司计划四川眉山新建20万吨负极材料一体化项目。

此外,公司积极完善锂电材料产业链布局,从正极材料前驱体供应、负极材料石墨化产能、电解液六氟磷酸锂产能三方面同时发力,与业内龙头企业强强联手,保障原材料供应安全,巩固公司成本优势。根据中汽协预测,2021年中国新能源汽车销量将达到240万辆,同比增长76%;根据高工锂电预测,2025年中国储能锂电池出货量将达到58GWH,2020-2025年CAGR近30%,储能锂电池市场将进入加速发展期,公司将迎来业绩增量。

偏光片产能持续扩张,产品多元化优势明显,业务销量全球领先。21H1,偏光片实现主营业务收入45.75亿元,增厚归母净利润5.15亿元。通过收购偏光片龙头企业LG旗下LCD偏光片业务,公司偏光片产能进一步扩大,目前产能约1.3亿平方米。

公司基于LG在偏光片领域的技术研发积淀,积极推进精益生产,降本增效,业务运营持续向好。目前,公司拥有8条偏光片前端生产线,产能实现从1490毫米到超大宽幅2600毫米全覆盖。

此外,公司与下游LCD面板龙头厂商建立长期合作,保持全球市场销量领先的同时,持续推进产品结构化优势。待公司张家港、绵阳等地新项目产能落地,公司市场占有率将进一步提升。根据CINNO Research的数据显示,2020年全球偏光片需求量为5.4亿平方米,预计未来五年市场需求将以CAGR3%的速度持续增长,市场规模按预计在600-700亿人民币,2025年中国的偏光片产能将占全球的55%。偏光片未来需求稳定且国内产能集中度提高,公司业务表现可期。

投资评级与估值:我们预计2021-2023年公司营收分别为246.71、305.85、340.90亿元,归母净利润分别为17.51、26.85、30.43亿元,EPS分别为1.08、1.65、1.87元,维持公司“强烈推荐”评级。

风险提示:疫情超预期反弹;下游市场需求不及预期;公司产能释放进度不及预期。

声明:本文为OFweek维科号作者发布,不代表OFweek维科号立场。如有侵权或其他问题,请及时联系我们举报。
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