真金不怕火炼,信心比黄金更重要
作者:何乐怡
编辑:李静
风品:沈禾 车一
来源:首财-首条财经研究院
42家公司净利破百亿,A股总营收、净利增速创纪录。后疫情时代的首份半年报,涨姿实在撩人。
细观净利百亿名单,京东方A妥妥一匹黑马:上半年归母净利127．62亿元,暴增1023．96%,是唯一一只入榜科技股。
以至于方正证券认为,京东方A是制造大国崛起的半导体工业缩影。
盛赞是否过誉?高增动力源于何处、又可否持续呢?
01
多项业绩创新高 何以王者霸屏?
先来看看基本面:
2021年上半年,京东方A营收1072．85亿元,同比增长89．04%;归母净利127．62亿元,同比增长1023．96%;经营活动产生的现金流量净额327．5亿元,同比增长237%;扣非净利润116．62亿元。多项业绩均创历史新高,也超出了此前预告上限。
对比竞品,增势更香:TCL科技净利润仅约京东方一半,维信诺甚至还出现了亏损。
对于营收强增,京东方表示,主要是今年上半年显示面板行业持续保持景气,主要产品价格上行,以及京东方新项目产能释放、去年收购项目使今年合并范围扩大。
换言之,行业景气度向好,京东方头部优势加强。
高效益的费用管控,应是力证:营业成本737．5亿,同比增长56．4%,低于营收89%的增速,毛利率升至31．26%,同比增长近一倍;净利率更达15．32%,拉长维度由负转正,颇为不易。期间费用率12．2%,较去年下降2．6%,经营性现金流上升237%至327．5亿。
公开资料显示,京东方科技集团股份有限公司(BOE)创立于1993年4月,为全球半导体显示产业龙头企业,已形成以半导体显示事业为核心,Mini LED、传感器及解决方案、智慧系统创新、智慧医工事业融合发展的“1+4+N”事业群。
细分板块,显示器件销量同比增长18%,销售面积同比增长45%,整机3C产品销量同比增长38%;创新应用器件销售面积增长66%,营收亦大幅上升。
得益于上述增势,京东方A的LCD智能手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视机五大主流显示屏产品市占率,继续稳居全球第一。
王者霸屏,研发创新功不可没。
报告期内,研发投入达59．3亿元,同比增长51．11%。专利申请超4500件,其中发明专利超90%,海外专利超33%;OLED、传感、人工智能、大数据等领域专利申请占比超50%;新增授权专利超3900件,其中海外授权专利超1200件。主持制修订外部技术标准36项,主持制定的IEC国际标准《柔性显示器件基本额定值和特性》等获批立项。
技术应用也可圈点,柔性OLED滑卷产品荣获SID Best Technology Demonstration大奖;全球首款55英寸4K AMQLED显示样机荣获DIC AWARD国际显示器件创新金奖;无镉量子点顶发射器件红、绿效率保持业界领先．．．．．．
强力研发、高质应用,让其产品力持续提升:
2021年上半年,京东方柔性OLED智能手机面板出货量约2500万片,同比增长近70%,柔性显示市占率持续稳居国内行业第一、全球第二。
同时,与OPPO联合推出的全球最高真400 PPI的柔性屏下摄像头技术,大有引领全面屏新时代之势;为荣耀Magic3 、iQOO 8手机独供的柔性OLED显示屏获得业内认可。此外,55英寸4K主动矩阵AMQLED电致发光量子点显示产品、全球最高480Hz超高刷新率专业电竞显示等领先技术和产品也是潜在增长点。
据英国 Omdia 大型液晶面板报告显示,京东方2020年市场份额达到22．9%,比2019年增长2．2%,首次超过 LG 、Display,成为该细分市场第一大制造商。
02
崛起缩影 从面板巨头到物联网新贵
更深入看,上述突破是有战略意义的。
“显示事业”是公司营收的主要来源。报告期内,京东方显示事业营收1046．73亿元,同比增长89．33%,占总营收比重的97．57%;显示器件销量同比增长18%,销售面积增长45%。同期MLED事业营收2．73亿元,为首次贡献营收,占总营收比重的0．25%。
虽然新兴业务占比弱小,但京东方更看重其战略卡位意义:Mini LED、智慧系统创新事业、医工融合事业面向的是千亿、万亿美元级的市场,公司目标是取得至少千亿人民币的市场地位。
布局未来,才能赢在未来。
公开信息显示,MLED事业是京东方在2020年开始作为独立事业列出,主要是为手机、平板电脑、笔记本电脑等LCD产品提供Mini LED背光产品,以及为户外显示、商显等细分应用领域提供Mini/Micro LED显示产品。
京东方表示,报告期内,公司MLED事业发展迅速,市场份额提升迅速。首发玻璃基背光75英寸四拼产品,成功量产交付;全球首创玻璃基主动式P0．9直显产品也已具备量产条件。
值得一提的是,据天风国际最新报告显示,京东方将成为苹果公司MacBook Air的Mini LED显示屏新供货商。
如消息成真,这份首个苹果高端订单的业绩提振及品质象征意义无需累言。
独立产业分析师李晨认为,OLED、Mini/ Micro LED等众多新显示技术的兴起,是用户对视觉体验提升需求的必然产物,更为显示技术推向更多的应用领域和场景打开高增量衍生通道。
“作为产业头部,京东方的卡位预判为其后续成长打下基础,传统LCD之外,柔性显示、Mini LED、8K显示等都有业绩新支柱的可能。”李晨补充道。
不仅广阔前景,京东方创新业务毛利率也要高于其显示事业,更显技术含量。
实际上,当下京东方正着力甩掉“全球面板巨头”标签。
对其而言,半导体显示只是信息交互的“重要端口”和“第一触点”,通过“1+4+N”物联网战略布局,抢抓万亿级物联网细分应用场景,才是其未来价值之路。
从此扩容升级看,方正证券所言的半导体工业崛起缩影并不过誉。
分版块看,持续战略蓄力已带来可喜之变。
报告期内,京东方传感事业医疗影像销量同比增长51%,已向欧美日韩等全球高端医疗器械公司量产出货;
智慧视窗部分,地铁显示实现北京、深圳、青岛等项目落地。累计传感器及解决方案事业营收7916．69万元,同比增长25．66%。
智慧系统创新事业营收约7．11亿元,同比增长56．27%。报告期内,京东方智慧系统创新事业智慧一体机形成4大系列产品线,销量同比增长超2倍。
智慧医工事业,重点打造健康管理、健康科技、数字医院、科技服务四大核心业务,营收达8．64亿元,同比增长22．62%,占总营收比重的0．81%。其中明德医院持续强化市场渠道建设,门诊量同比增长86%,出院量同比增长55%。
……
传统主营业务,作为打底基础也在精进。
2020年收购的南京第8．5代LCD生产线和成都第8．6代LCD生产线,已成功扭亏为盈。
京东方表示,公司在优化主营业务的同时,将持续推进物联网转型战略,坚持创新驱动转型升级,加速推动智慧系统创新事业发展,聚焦细分应用场景,为行业物联网转型赋能。
传统新兴双轮驱动、协同共振,物联网业是否也有新王者、价值新贵遐想呢?
期许是有逻辑的。
半年报发布同日,京东方官宣了两笔投资计划:
一是将与青岛海控等共同投资81．7亿元建设京东方物联网移动显示端口器件生产基地项目,建设完成后将具备年产各尺寸显示模组15,100万片的能力;
二是以10亿元向燕东微电子进行增资,布局集成电路关键领域,以保持公司在显示领域的优势地位。
扩大面板“出海口”、平伏行业周期性波动,仍是京东方着力重点。行业分析师于盛梅认为,此次产能布局有助于进一步扩大京东方移动显示端口器件产能,提升模组产线的盈利能力的同时增强企业核心竞争力。
新业务方面,8月26日成都京东方电子有限公司成立,注册资本1．5亿元,经营范围包含:智能车载设备销售;集成电路芯片设计及服务;集成电路销售等。企查查股权穿透显示,该公司由合肥京东方车载显示技术有限公司、京东方A、年加投资有限公司共同持股。
2021年1月15日,京东方抛出募资200亿元的定增方案。8月18日披露此次定增发行情况:以5．57元/股完成非公开发行股票36．5亿股,实际募资203．33亿元,扣除相关发行费用的实际募资净额约198．7亿元,创下今年内A股公司新发定增实际募资额最高。
2006-2014年,京东方先后实施5次增发,分别定增募资18．6亿元、22．5亿元、120亿元、90．45亿元、457．13亿元,合计募资额708．68亿元。
若加上本次定增,京东方A累计募资总额将逼近千亿元。据长江商报报道,2017年至2020年,公司投资现金流分别净流出590．62亿元、470．64亿元、474．16亿元、434．07亿元,四年净流出1969．49亿元。
往期看,大手笔战略投入夯实了京东方实力基础,目前其在北京、成都、绵阳、合肥等地拥有14条半导体显示生产线,子公司遍布美德英等19个国家和地区。
9月2日的中报交流会上,京东方表示,其全球产能份额25%,其中8．5代线份额27%,10．5代线份额48%。五大主流应用全部在8．5有排产。
03
价值、信心之战
当然,凡是过望,皆为序章。
业绩大红的京东方下一步怎么走?增势持续还是昙花一现?自然也是市场焦点。
或许,下面的动作已经给出答案。
8月30日晚,京东方A宣布回购计划,拟以自有资金不超过30亿元,回购3．5-5．0亿股股份,占总股本0．91%-1．30%,用于实施股权激励计划,以此进一步强化激励机制,确保公司长期经营目标的实现,并提升公司整体价值。
说千道万,信心为先、人才为王。优质员工团队是企业发展最大财富、也是企业价值最大变量。
从行业环境看,尽管京东方上半年业绩靓丽,但下半年液晶面板价格已经止涨,部分尺寸价格开始回调,京东方想要百尺竿头更进一步,还需上下一体、更深更新突破。
不过,京东方董事长陈炎顺在调研中称,本轮面板价格的回升背景和过程中的特点,与以往周期性上涨有区别。本轮上涨所基于的市场、供给、技术进步、产品高端化等因素,在未来还会常态化保持。
业绩说明会上,陈炎顺更认为,京东方目前市场价值是被低估的:京东方的发展为国家在半导体显示领域从无到有、从弱到强,完善半导体显示生态链的作用有目共睹;无论产能规模、市场占有率、产品和工艺技术能力、创新能力、管理能力和盈利能力等都处在全球行业前列;目前京东方在智慧车载显示系统、智慧零售系统、智慧金融系统等众多物联网细分领域也处全球和国内领先。
方正证券研报曾指出,京东方业绩超预期,并非过往认知中在行业周期高点出现的不可持续的业绩爆发现象。
公司目前所处的发展阶段已由周期转为准成长,进而未来达到真成长的状态。
的确,真金不怕火炼,信心比黄金更重要。
夯实内力、夯实信心。不断价值蓄力的京东方,持续成长有多远、价值重估有多远?
本文为首财原创
