出海,还是出海!中国垃圾焚烧企业已经开始集体出海了。
仅以9月为例,这个月最后10天就有至少2起垃圾焚烧企业出海动态传出。先是康恒环境在9月24日与印尼望加锡垃圾焚烧发电项目正式签约。紧接着,9月27日,旺能环境也发公告称,已签订多个泰国项目合同,金额合计约3.94亿元。
2024年,我国垃圾焚烧行业已从高速发展转入成熟稳定阶段。当国内市场近乎饱和时,很多企业开始将目光转移海外,寻求新的增量。
出海,成了垃圾焚烧行业的一片蓝海。光大环境、中国天楹、旺能环境等多家上市公司,都将出海作为了业绩增长的新动力之一。
浙商证券于9月初发布的研报,详细解读了垃圾焚烧行业在国内的发展现状、东盟五国作为出海潜在目的地的潜力,以及多家中国公司在海外的项目进展情况。
“零废者”对报告要点整理如下。
01 政策支持和人口密度是必要条件,国内垃圾焚烧行业已经进入成熟期
从数据来看,近五年,我国的焚烧处理能力的增速开始趋稳,每年新项目的招标规模也出现明显回落。2019 年,全国新项目的招标规模合计达到14万吨/日,而2023年仅3.35万吨/日。
与此同时,垃圾焚烧上市公司的在手项目建设也逐渐降速,项目总规模逐渐趋稳。以瀚蓝环境为例,截2023年底,已投运项目规模总计2.98万吨/日,未投运0.60万吨/日。
这些数据都表明,我国垃圾焚烧行业已逐渐走向成熟。
垃圾焚烧项目开展的必要条件是较高的人口密度和政策支持,二者缺一不可。
人口密度要求较高,是因为垃圾焚烧项目属于典型的重资产项目,有较为显著的规模效应。一些国家的总人口密度不高,但核心区域人口占比高且足够稠密,也具备开展焚烧项目的必要条件。
据统计,焚烧率超过 40%的国家共11个,其中仅有5个国家人口密度超过140人/平方千米,瑞典、芬兰、挪威、爱沙尼亚、爱尔兰人口密度均低于80人/平方千米。
这些国家焚烧率较高,是因为这些国家的人口分布非常集中,如瑞典的松德比贝里、斯德哥尔摩、索尔纳的人口密度均超过4000人/平方千米,约34%的人口集中在人口密度超过200 人/平方千米的区域。
利好政策的出台往往是焚烧行业发展的关键推手,德国、日本、中国是发展的典型例证。
·德国
早在 2005 年,德国就已经禁止填埋未经焚烧处理的废物。此外,《电力供应法》明确了对垃圾焚烧发电项目的补贴,所在地政府作为项目受益者,必须向投资商支付一定垃圾处理费,平均补贴标准为200欧元/吨。至2022年,德国通过回收和焚烧处理了全国80%的垃圾,仅0.8%的垃圾被填埋。
·日本
1900年颁布的《污物扫除法》是日本第一部有关废弃物处理的法案,这之后,行业相关政策频繁出台。在政府的大力支持下,日本涌现了三菱重工、日立造船等头部垃圾焚烧设备公司,至 2022年,日本的垃圾焚烧率已达到近80%,日本也成为了焚烧率最高的国家。
·中国
我国垃圾焚烧行业的发展中,电价补贴政策在其中发挥了关键作用。2006年1月,国家发改委明确了对生物质发电项目的上网电价补贴为 0.25 元/度。2006-2021 年,我国焚烧处理能力从4万吨/日快速上升至72万吨/日。
2020年1月-2021年8月,财政部、发改委、能源局先后出台多项政策,逐步明确了补贴退坡、竞价上网的方针,自此,电价补贴政策开始进入新阶段。
02 东盟五国潜力最大,超700亿市场待挖掘
当前,东盟各国固废处理的现状是:管理粗放,焚烧占比低。据联合国环境规划署统计,2017 年东盟各国产生的固体废弃物中有21%被露天倾弃,仅有4%被焚烧处理。
在东盟十国中,针对人口密度高这个垃圾焚烧项目开展必要条件,新加坡在东盟各国中的国土面积最小、垃圾处理方式较为严格,2016年,新加坡的垃圾焚烧处理率已达到37%,后续增量空间不大。
剩余九个国家中,菲律宾、 越南、印尼、泰国和马来西亚(下称东盟五国)的人口密度均高于100人/平方千米,且存在人口集中分布的密集区域,存在开展焚烧项目的可能。
在政策支持这个必要条件下,菲律宾自2001年起有多个政策出台;越南近年来越来越重视废物能源化技术,激烈政策涵盖税收、电价等;印尼在2017年将垃圾焚烧发电列为国家战略计划。
泰国2020年通过了《2018-2037 替代能源发展计划》,将目标提升至2037年垃圾发电总量达到 975MW;马来西亚计划2025年在全国建设六座垃圾焚烧发电厂,2035年要实现每个州都拥有一座垃圾焚烧发电厂的目标。
总的来说,东盟五国对垃圾焚烧项目均有较为清晰的规划,越南、印尼、泰国也有明确的补贴政策支持,具备开展焚烧项目的必要条件。
关于东盟五国具体投资空间,菲律宾约122亿元,越南约66亿元,印尼约427亿元,泰国约70亿元,马来西亚约83亿元。
按50%的目标焚烧处理率和50万元人民币/(吨/日)的投资额测算,东盟五国尚需新增约15.37万吨/日的焚烧处理能力,合计拥有约768亿元的投资空间;其中,印尼的增量空间最大,新增处理能力和投资空间分别达到8.55万吨/日和427亿元。
03 中国企业海外垃圾焚烧项目超50个,其中东盟五国超30个
据不完全统计,截至2024年8月,中国公司开展的海外垃圾焚烧相关项目共计超50个,其中30余个位于东盟五国,项目类型包括建造、运营、设备供货等。
在头部公司中,光大环境已于越南收获三个焚烧项目。2024年4月,越南顺化项目竣工,该项目总投资额约7455万美元,处理规模为22万吨/年(约合 600 吨/日)。截至2023 年12月31日,光大环境的海外业务已覆盖波兰、越南、德国(光伏项目)和毛里求斯(水务)。
中国天楹的海外业务,截至2023年末已覆盖越南、新加坡、印度、马尔代夫、印度尼西亚、法国等东南亚、南亚、西欧等区域。其中,海外垃圾焚烧项目已在越南、新加坡、印尼等国家落地。
三峰环境是国内较早引入德国马丁SITY2000垃圾焚烧全套技术的垃圾焚烧公司,掌握了垃圾焚烧发电核心设备的核心技术,出海业务集中在设备供货领域,2023年,子公司三峰卡万塔签署泰国、越南、马来西亚多个项目,处理规模合计7200吨/日,合同总金额超6亿元。
在盈利能力上,海外项目单吨收入普遍高于国内项目的收入。
据统计,2019-2023 年,除永兴股份的项目吨收入可以达到360-420元人民币/吨,其他国内公司的项目吨收入普遍在300元人民币/吨以下。
海外项目中,除了中国天楹的河内项目(362 元人民币/吨)和TGE的RBR项目(380-443 元人民币/吨)收入相对较低,其他项目的吨收入普遍在420元人民币/吨以上,瀚蓝/国投的泰国农垦一期项目更是达到600元人民币/吨以上,相较国内公司的项目吨收入优势明显,盈利能力突出。
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