看一个新三板企业是否值得投资的时候，很多人首先看利润、ROE、毛利率等财务指标。如果这些指标良好，是否就值得投资呢？肯定不是。
某种程度上，企业就像人一样，需要德才兼备。“才”就是企业的业绩，“德”就是新三板企业的管理。即使坐拥一些良好的品牌、牌照、得天独厚的资源、先进的技术，如果没有“德”，没有良好的管理层，早晚也会被搞砸。
我认为，管理层是否优秀比财务指标更加重要。财务指标再漂亮，管理层有明显问题，也应该一票否决。投资是与优秀企业为伍，很大程度上就是与优秀的企业管理层为伍。
那么，如何详细评估一个新三板企业的管理层？
⚫是否对行业和企业充满热情
世界顶尖的企业家都具有强大的内驱力，比如特斯拉（NASDAQ：TSLA）的马斯克、苹果（NASDAQ：AAPL）的乔布斯、亚马逊（NASDAQ：AMZN）的贝佐斯等等。
驱动他们的不只是金钱，更多是发自内心的热情，希望改变世界，希望做出做好的产品。
这些可以从管理层过去的数十年的行为、媒体采访、演讲等信息看出来。
福耀玻璃（SH：600660）的曹德旺、信达生物（HK：01801）的俞德超等诸多国内企业家也具有这样的特质。
新三板上的钢银电商（OC：835092）董事长朱军红，20年里心无旁骛，专注在大宗商品行业，始终秉承着“让大宗商品交易更便捷、更安全”的目标。
新三板连城数控（OC：835368）的董事长李春安，2006年与钟宝申一起创立隆基股份（SH：601012）；2007年与钟宝申一起成立大连连城数控机器股份有限公司，一直专注在光伏领域，是国内光伏产业实现国产替代的领军人物。
⚫是否具有丰富的行业从业经验
很多新三板企业的管理层，一看个人简介，就不敢投资了。为什么？比如以前在政府做司法工作，忽然就跑到石英行业，在这个新领域不过一两年的经历。所谓隔行如隔山，一个行业没有几年深入了解过各种细枝末节，没有进行实践历练过，除非是马斯克那样的天才人物，很少有人能马上做好。
所以，一定要看管理层的职业生涯，是否具有足够丰富的行业经验。
比如司南导航（OC：833972）的管理层行业经验一看就比较靠谱，有着20年的导航从业经历。
实控人王永泉：男，1970 年 6 月出生，中国国籍，无境外永久居留权，博士研究生学历，高级工程师。1993 年 7 月至 1996 年 8 月任职于常州大地测距仪厂，任开发部主任；1996 年 9 月至 2000 年 12 月就职于广州南方测绘仪器有限公司，任副总工程师；2001 年 1 月至 2003 年 2 月就职于广州中海达测绘仪器有限公司，任总工程师；2003 年 3 月至 2008 年 2 月在上海交通大学攻读博士，仪器科学与技术专业；2008 年 2 月至 2012 年 1 月就职于上海华测导航技术有限公司，任总工程师；2012 年 3 月至 2012 年 9月就职于上海司南卫星导航技术有限公司，任总工程师；2012 年 10 月至 2015 年 6 月就职于上海司南卫星导航技术有限公司，任执行董事、总工程师；2015 年 6 月至今就职于上海司南卫星导航技术股份有限公司，任董事长、总工程师。
中海达、华测导航的业务和司南导航非常相似，因此王永泉应该非常熟悉这个行业，清晰的掌握行业发展趋势和方向。司南导航2012年才成立，短短几年产品已经非常有竞争力，全面覆盖产业链上中游，可见王总的能力非常强。
2018年，司南导航还新加入了一位副总理：张春领：男，1971 年 12 月 21 日出生，中国国籍，无境外永久居留权。1990 年 9 月至 1994 年 7月，在南京理工大学学习，机械设计与制造专业，本科学历；2000 年 9 月至 2004 年 7 月，在北京理工大学攻读在职硕士，兵器工程专业，工程硕士。1994 年 7 月至 2003 年 8 月，就职于国内某研究所，历任助理工程师、工程师；2003 年 8 月至 2008 年 1 月，就职于某机关部门，任秘书；2008 年 1 月至 2018 年 8 月，就职于中国卫星导航系统管理办公室，历任项目主管、总工程师；2018 年 8 月至今，就职于上海司南卫星导航技术股份有限公司。中国卫星导航系统管理办公室是负责北斗导航的政府机关，对北斗导航的各企业最熟悉。
⚫管理层的薪酬是否真正与公司的业绩表现挂钩
管理层的薪酬通常有两部分构成：现金和股份。现金一般是工资加奖金。
比较理想的情况是：低现金薪酬和高股权。这样管理层的薪酬就和企业发展绑定在一起。
如果企业发展陷入困境，那么管理层应该身先士卒降低现金薪酬。
如果不管企业发展好坏，管理层都拿着很高的现金薪酬，说明管理层只考虑自己的利益。管理层的薪酬不与公司的业绩表现挂钩，就没有激励和惩罚作用，企业的长期发展堪忧。
⚫是否诚实和坦率
管理层是人，不是神，一定过会犯错误。企业一定会走弯路。
如果管理层制定了错误的企业战略，要敢于诚实面对，承认错误，然后进行改正。
如果外界批评了企业，不管对错，优秀的管理层应该首先感谢，然后虚心接受。
如果企业容不得任何批评，发现有批评的“负面”消息，就选择删帖、起诉等方式，那么问题不会因为删帖而消除，只会越来越严重。比如双喜电器（OC：833146）、中科恒运（OC：836277）、伊禾农品（OC：430225）这些新三板企业。
在年报中，不少新三板企业报喜不报忧，业绩明明在大幅下滑，还要说形势一片大好。有些营收和利润大降，不给出任何解释和说明，装作没发生一样。
另外，把企业连续几年的年报一路看完，也大致知道管理层是否言行一致。
很多新三板企业在年报中规划的很好，结果到了时间点，进度严重落后，这样的管理层就不值得信赖。
⚫危机处理能力
危机是一块试金石。
面对危机，可以很好的看出管理层的应对是否得当。
比如今年的疫情，有些企业业绩下滑严重，远超过行业下降水平，把原因全部归于疫情，也没做什么积极应对；而有些企业则想方设法去解决问题，挽回损失，尽力把不利影响降到最低。
比如我看到的两家武汉企业：微创光电（OC：430198）和噢易云（OC：837979），论疫情影响，他们肯定是最严重。但是他们能够积极想办法克服，2020上半年业绩不仅没有下滑，还都实现了不错的增长。
⚫是否侵害公司利益
有一些管理层，一边融资、贷款，把社会资金引入企业，另一边通过关联交易、给自己贷款等方式来掏空公司，把这些资金巧妙的转移到个人口袋。
甚至一些企业管理层有违法犯罪的行为，ST舍得（SH：600702）公司董事长、总裁、部分董事被公安机关立案调查；宝利软件（OC836486）5名董事中4人因虚开发票被刑拘。
⚫是否热衷“割韭菜”
新三板定增对于企业很方面，也就很随意，价格没有实质性的限制。
于是，有些企业玩起了低价增发然后出货到二级市场，比如连续两次低价增发的恒泰科技（OC：838804）。
还有些刻意制造一些利好消息，推高股价，然后减持，比如微传播（OC：430193）、ST明利（OC：831963）。
散户作为小股东，能够维护自己权益的手段有限，是弱势群体，因此如果管理层完全不尊重中小股东的利益，也基本无力抗衡。遇到这样的新三板企业，还是三十六计走为上计。
⚫是否变动频繁
原子高科本来是业内寡头之一，背景很好，但是和竞争对手东诚药业的差距不断拉大。
这和原子高科的管理层变动频繁有着莫大关系。
另外一个也是：新道科技，管理层变动很频繁，走马灯一般的换，从董事、副总到总经理、董秘、董事长不到两年都换了个遍：
2018 年 1 月 5 日收到负责投资业务的副总经理马德富先生递交的辞职报告。该辞职的负责投资业务的副总经理持有公司股份 0 股，占公司股本的 0．00％
2018 年 1 月 27 日收到董事吴政平先生递交的辞职报告。该辞职董事持有公司股份 0 股，占公司股本的 0．00％。
2018 年 1 月 27 日收到监事会主席郭新平先生递交的辞职报告。该辞职监事会主席持有公司股份 0 股，占公司股本的0．00％。郭新平先生辞职后不再担任公司其他职务。
2019 年 1 月 4 日收到董事、总经理周前进先生递交的辞职信，2019 年 1 月 4 日起辞职生效。上述辞职人员持有公司股份 0 股，占公司股本的 0．00％。
2019年3月2日收到职工代表监事刘曙光先生递交的辞职报告，2019 年 3 月 2 日起辞职生效。上述辞职人员持有公司股份 0 股，占公司股本的 0．00％。
2019 年 5 月 31 日收到董事会秘书、财务负责人安静女士递交的辞职报告，5 月 31 日起辞职生效。上述辞职人员持有公司股份 0 股，占公司股本的 0．00％
2019 年 9 月 27 日收到董事、董事长郭延生先生递交的辞职报告，自股东大会选举产生新任董事之日起辞职生效。上述辞职人员持有公司股份 14，128，800股，占公司股本的 6．5158％，不是失信联合惩戒对象，辞职后不再担任公司其它职务。（2018 年 1 月 30 日当选）
这两个企业各方面都不错，可惜管理层不稳定，难以让投资人放心，难以有稳定的未来预期。
⚫远离那些喜欢吹嘘的管理层
有些新三板企业的年报，把公司董事长当做英雄、救世主一样大肆吹捧一番。看公司新闻，就是各种夸董事长英明神武。看到这种企业，立刻敬而远之。企业是全体员工一起创造的，不是某个人就可以决定乾坤的。
⚫警惕那些频频发布宏大战略和完美商业模式的管理层
乐视退（SZ：300104）、暴风退（SZ：300431）是这方面的前辈。
新三板上也不乏鹦鹉学舌的。
比如康之家（OC：834888），年报中是这样写的：
【康之家的战略目标是将自身打造成为“药＋医＋金融＋社交”的闭环生态平台。
一方面，依托现有的行业资源和运营经验，持续做大做强医药电商业务。
另一方面，深入实施“基层药店赋能”战略，以加快扩大业务规模与版图。运用大数据处理、云计算、物联网以及 AI 人工智能等前沿技术，充分发挥公司深耕行业 21 年所积累下来的“医药电子商务IT技术＋医药平台深度运营能力＋以专科、慢病为核心的成熟供应链”竞争优势，通过赋能药店的 SAAS 系统，对基层药店进行深度赋能和深度服务，将移动支付、微信小程序、微商城、CRM、无人售药机、移动医疗（互联网医院远程问诊）以及核心品类植入基层药店，帮助基层药店以快速扩大会员基数，并显著提升其会员活跃度、客单价和复购率，从而促使数量众多的基层药店成为公司的加盟会员，与公司形成强关系，进而向加盟药店进行定向精准的核心品类推送，推动其向公司自有 B2B 平台采药网进行药品采购，形成规模庞大的 B2B 业务。
当加盟的基层药店数量积累到一定规模后（公司计划 5 年内新增 8－10 万家加盟店），公司将向多元化、多业态发展：与大型金融机构、险资机构开展战略合作，为海量基层药店及其会员提供供应链金融产品服务和保险产品服务，并将加盟基层药店打造提升为社区智慧药店，向 C 端用户提供高端健康科普培训、个人定制健康服务、社区养老、养老和健康旅游产品的推介等多种高端增值服务，最终提升基层药店的社交性，使其成为社区用户的一种生活方式，充满人文关怀与温度，让康之家品牌在基层产生强大的用户粘性和生命力。】
A股老百姓、益丰药房、大参林、一心堂，规模是康之家多少倍，人家的加盟店才几百家，你一个几亿规模的小公司就在喊10万家加盟店；
然后还“药＋医＋金融＋社交”的闭环生态平台，然后还“大数据处理、云计算、物联网、 AI 人工智能”巴拉巴拉一大串时髦科技术语，唬的人一愣一愣的。
仔细一看年报，不就是是个做药品物流配送的吗？
康之家（OC：834888）的股价走势也是完美的复制了乐视和暴风，真是深得精髓。
【特别说明】文章中的数据和资料来自于公司财报、券商研报、行业报告、企业官网、公众号、百度百科等公开资料，本人力求报告文章的内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等。文章中的信息或观点不构成任何投资建议，投资人须对任何自主决定的投资行为负责，本人不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。
一个人前行，不如一群人前行。汇聚新三板投资人的交流平台：新三板投资圈，欢迎加入，一起进步。
